【正文】 、回購市場 場。 2. CDs于 1961年由美國花旗銀行首次在世界上推出。 9 7 . 8 0 2 0 0 9 8 . 0 0 2 5 0 9 6 . 5 0 2 5 0 9 7 . 4 12 0 0 2 5 0 2 5 0? ? ? ? ? ???25 ? 非競爭性投標的最高中標額為 100萬美元，此類投標如沒超過最高限額，原則上可以全數(shù)中標。 2022將銀行間債券準入制度由審批制改為備案制。 21 ? ，人民銀行頒布了 《 關(guān)于批準部分商業(yè)銀行成為銀行間債券市場雙邊報價商的通知 》 ，批準 9家機構(gòu)開展雙邊報價業(yè)務(wù)。 20 ? ；2022年又推出了買斷式回購。 19 ? ， 19家機構(gòu)參與了承銷業(yè)務(wù)。但真正國債二級市場的形成是上海深圳證券交易所的建立。 ? 117億元。 2. 短期國庫券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。 我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實交易背景；當今發(fā)達市場經(jīng)濟國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。 14 ? （ 2）融資性商業(yè)票據(jù)。因為貨幣市場上的工具流動性都很高，最接近貨幣，也稱準貨幣，主要包括： 票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）； 短期國庫券市場； 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場； 銀行間短期拆借市場； 回購市場 …… 12 ? （一）融資期限短 ? （二）流動性強 ? （三）風險性小 ? （四）金額大，屬批發(fā)性業(yè)務(wù) ? （五）是政府宏觀調(diào)控的重要領(lǐng)域 13 一、票據(jù)與貼現(xiàn)市場 。 2. 分散風險 實現(xiàn)風險分散和風險轉(zhuǎn)移。狹義的金融市場則限于資金供求者之間的直接融資。 ： ? （ 1）金融市場是特殊的商品市場，它是 進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。 ? （ 2）金融市場可以是有形的市場，也可以是無形的市場。 （ 4）市場通過金融工具的交易，最終實現(xiàn)社會實際資源的配置。 7 3. 確定價格： 相當多的金融資產(chǎn)，其票面標注的金額并不能代表其內(nèi)在價值；其內(nèi)在價值是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能被“發(fā)現(xiàn)”。所謂商業(yè)票據(jù)（ Commercial Paper）是指工商企業(yè)簽發(fā)的以取得短期資金融通的信用工具。融資性商業(yè)票據(jù)是由信用級別較高的大企業(yè)向市場公開發(fā)行的無抵押擔保的短期融資憑證。 ： ? 貼現(xiàn)利息＝票據(jù)面額 貼現(xiàn)利率 票據(jù)剩余天數(shù) ? 貼現(xiàn)額＝票據(jù)面額－貼現(xiàn)利息 16 二、國庫券市場 1. 以美國的國庫券市場最為典型。 3. 國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易。早期采用實物化、貨幣化方式發(fā)行。特別是 1997年全國銀行間債券市場的建立。 ? 。 ? ，人民銀行恢復(fù)了公開市場業(yè)務(wù)，其回購利率成為銀行同業(yè)間債券回購利率的指標性利率。此即國外的做市商制度，對于活躍債券交易、發(fā)現(xiàn)價格非常有力。 2022年，商業(yè)銀行柜臺記賬式國債將個人投資者納入銀行間市場。通常由小額投資者參加。最初是美國商業(yè)銀行為逃避金融管理條例中對存款利率的限制、穩(wěn)定銀行存款來源而進行的一項金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，很快發(fā)展為貨幣市場上頗受歡迎的金融工具?；刭弲f(xié)議（ Repurchase Agreement）是指證券持有人在出售證券的同時，與證券購買商約定在一定期限后再按約定價格購回所售證券的協(xié)議。在這里，交易商與甲銀行進行的就是一筆回購交易。 30 ? （ 1）參與者的廣泛性?；刭徠谙抟话悴怀^ 1年，通常為隔夜或 7天。 ? 。 ? （ 2）拆借期限短。但這一同業(yè)拆借市場還不是一個全國統(tǒng)一的市場，尚處于分割狀態(tài)。 ?????MKkMKkkVRVCH IBO R1135 ? 市場成員已由 1996年初的 27家發(fā)展到 2022年 7月末的 989家。 2. 資本市場主要指證券市場，可分為兩部分：股票市場和長期債券市場。另外，記名股票不能任意轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓時，既要將受讓人的姓名、住址分別記載于股票票面，還要在公司的股東名冊上辦理過戶手續(xù)，否則轉(zhuǎn)讓不能生效。其持有者可自行轉(zhuǎn)讓股票，任何人一旦持有便享有股東的權(quán)利，無須再通過其他方式、途徑證明有自己的股東資格。 43 ? 4. 無面值股 也稱比例股票或無面額股票。這種股票最大的優(yōu)點就是避免了公司實際資產(chǎn)與票面資產(chǎn)的背離，因為股票的面值往往是徒有虛名，人們關(guān)心的不是股票面值，而是股票價格。 45 優(yōu)先股的特征 ? 優(yōu)先股的主要特征有三： ? 一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。 (2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則沒有上述權(quán)利。一般來講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對投資者更為有利。 49 ? ： ? （ 1）初次發(fā)行：定向募集、社會募集。 ? 無償增資：指將公司的積累或分紅轉(zhuǎn)為資本。主要由證券交易所和場外交易市場（包括第三市場、第四市場）組成。 4. 一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定。 ? 客戶填寫的委托買賣股票的委托單是客戶與券商之間確定代理關(guān)系的文件，具有法律效力?？蛻粼谖匈I賣的次交易日必須到券商處辦理交割 。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；同時，初級市場的發(fā)展也依賴于二級市場。 ⑵ 收益穩(wěn)定性不同 債券在購買之前，利率已定。股票本金一旦交給公司，就不能再收回。而公司股票的股息屬于凈收益的分配，不屬于費用，在所得稅后列支。 ? 第三類是公司債券，它是由非金融性質(zhì)的企業(yè)發(fā)行的債券，其發(fā)行目的是為了籌集長期建設(shè)資金。 ? 可轉(zhuǎn)換債券 convertible bond?？赊D(zhuǎn)換債券的優(yōu)點為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力。這標志著中國的證券交易市場開始走上正規(guī)化的發(fā)展道路。 2. 金融衍生工具的 迅速發(fā)展是自 20世紀 70年代以來。 69 （一）遠期 （ forwards） 1. 遠期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。 70 ,合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。 ：遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進行磋商；而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、