【正文】 布本次拍賣的數(shù)額及截止的時(shí)間，投資者應(yīng)在指定時(shí)間之前將自己的購買數(shù)量的送交指定地點(diǎn)，并將相應(yīng)的資金存入指定的賬戶。 所有購得國庫券的競爭性購買者按自己的出價(jià)付款，所有獲得配售國庫券的非競爭性購買者按競爭性購買地者購買價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)付款。 ? 我國的拍賣： 兩種形式都有。每一機(jī)構(gòu)最高投標(biāo)限額為 10億元，一個(gè)標(biāo)位只能投標(biāo)一次，每一標(biāo)位投標(biāo)下限為 ，上限為 ，投標(biāo)最低變動(dòng)金額為 ；按照價(jià)格優(yōu)先的原則從高到低逐筆募入。 （六）短期融資券 :短期融資券是指在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)（ 365天以內(nèi)）還本付息的有價(jià)證券，其發(fā)行對(duì)象為銀行間市場機(jī)構(gòu)投資者，包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信用社、財(cái)務(wù)公司及部分企業(yè)。 ? 企業(yè)股份制改選程序：獲政府主管部門對(duì)企業(yè)實(shí)施股改的批準(zhǔn)；企業(yè)股改方案獲政府主管部門批準(zhǔn)；請(qǐng)有資格資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估資產(chǎn)；制訂國有股權(quán)管理方案報(bào)國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)；向有關(guān)部門申請(qǐng)成立股份有限公司并獲批準(zhǔn)；向工商管理部門申請(qǐng)注冊(cè)登記成立股份公司；聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行會(huì)計(jì)制度調(diào)整，并進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和審核。 首次公開發(fā)行資格的核準(zhǔn)制（ 2021年 3月起）： 由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，以及建立各類企業(yè)機(jī)會(huì)均等、優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出的競爭性發(fā)行機(jī)制。主要內(nèi)容：發(fā)審委員為 25名，部分委員為專職，每屆任期一年；每次參加發(fā)審會(huì)委員為 7名， 2次以上不出席發(fā)審會(huì)的將被解聘；在發(fā)審會(huì)召開前 5日，證監(jiān)會(huì)將對(duì)外公布發(fā)審會(huì)審核的發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、發(fā)行人承諾函和參會(huì)委員名單；投票時(shí)委員應(yīng)在表決票上說明理由，發(fā)審委對(duì)股票發(fā)行只進(jìn)行一次審核。 全樣本 優(yōu)點(diǎn)是全面、準(zhǔn)確，可最全面的反映市場的大勢(shì)，體現(xiàn)公開，不歧視任何一家公司。優(yōu)點(diǎn)是 80%市值十分接近總市值，幾乎接近大勢(shì)，代表性好，可比性強(qiáng)。這是我國的特有問題。 ? 測(cè)量宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)： （ 1）采用市值加權(quán)平均的方法編制； （ 2）市值只計(jì)算流通股； （ 3）采用固定樣本，只選擇部分樣本； （ 4）固定樣本市值符合大數(shù)法則，達(dá)到 80%市值規(guī)模； （ 5）樣本公司結(jié)構(gòu)符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu) 。 簡例： 出口公司 100萬美元 （ 3個(gè)月后收款） 計(jì)劃換日元 商業(yè)銀行 合約 （買方） （賣方） 1： 160（現(xiàn)價(jià)） = 16000 萬日元（ 3月后交割） 以外匯遠(yuǎn)期為例： 某進(jìn)口商將于 3個(gè)月后付款 100萬美元，當(dāng)前匯率為 ；在這 3個(gè)月內(nèi)，如果匯率每上升 ，進(jìn)口商將多付出人民幣 1萬元。 簡例： 公司 獲 1000萬元浮動(dòng)利率債務(wù)， 3個(gè)月后起息。 基本原理： 現(xiàn)貨市場上價(jià)格與期貨市場上價(jià)格往往是同向波動(dòng)的，并且期貨到期日價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，因此在兩個(gè)市場進(jìn)行相反方向交易時(shí)盈虧能大體相抵。 12個(gè)月 3個(gè)月 =25元 某單位在 1月 1日以浮動(dòng)利率 HIBOR存入港元100萬，存期 6個(gè)月，當(dāng)時(shí) HIBOR為 10%，利率每3個(gè)月調(diào)整一次。到 6月底交割時(shí)，兩份合約對(duì)沖，可以盈利： 25元 200BP=5000元。 分類： 按性質(zhì)劃分：看漲期權(quán)（ call）看跌期權(quán)（ put） 按行使權(quán)劃分：美式期權(quán)、歐式期權(quán) 按標(biāo)的物劃分：貨幣、利率、股票、期貨期權(quán)。 A公司（美國） 發(fā)行 1000萬美圓債券，利率 5%， 互換： 開始本金互換獲 2021萬馬克付 1000萬美圓 每期利息互換支付 3%馬克利息 ,獲 5%美圓 到期本金互換，還 2021萬馬克，獲 1000萬美圓 B公司（德國） 發(fā)行 2021萬馬克債券，利率 3% 互換： 開始本金互換獲 1000萬美圓付 2021萬馬克 每期利息互換支付 5%美圓利息 ,獲 3%馬克 到期本金互換，還 1000萬美圓，獲 2021萬馬克 舉例：貨幣互換 — A、B的籌資成本 美元 USD市場 日元 JPY市場 A公司可直接取得 ８％ 5．４％ Ｂ公司可直接取得 １０％ ６％ 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) Ａ： ２％ Ａ： ％ 比較優(yōu)勢(shì) A B A 金融機(jī)構(gòu) B USD8% USD8% % % JPY6% JPY6% 每年 A凈流出 %,節(jié)約 %。 利率互換舉例： A、 B都想獲得 100萬美元的貸款，期限 5年，由于各自信用等級(jí)不同，其貸款成本也不同。 五、金融衍生工具的雙刃作用 （一）套期保值功能 （二）投機(jī)功能 金融衍生品 、 純空頭 A Typical Collapse Function 現(xiàn)金、股票、債券 Financial aggregates 物質(zhì)商品交易 服務(wù)貿(mào)易 Moary aggregates 物質(zhì) 生產(chǎn) Time Physical economic inputoutput 第五節(jié) 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合 一、金融資產(chǎn)的概念 是以金融工具形式存在的資產(chǎn)，如貨幣、存單、股票、債券等 二、選擇金融資產(chǎn)時(shí)的考慮因素 （一）資產(chǎn)本身的收入 （二）價(jià)格的收入 （三）交易成本 （四）風(fēng)險(xiǎn) 三、不確定性條件下的收益與風(fēng)險(xiǎn)問題 （一）不確定性是一種普遍現(xiàn)象 （二）不確定性條件下的收益水平度量： 數(shù)學(xué)期望 （三）不確定性，即風(fēng)險(xiǎn)的度量：方差 或標(biāo)準(zhǔn)差 四、理性人的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度假定 （一）假定：厭惡風(fēng)險(xiǎn) （二）無差異曲線表述 收益 水平 風(fēng)險(xiǎn)水平 無差異 曲線 五、資產(chǎn)組合理論介紹 基本命題 : 通過資產(chǎn)組合通?？梢宰龅?: 在收益水平不變的條件下降低風(fēng)險(xiǎn) 。 當(dāng)兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全不相關(guān)時(shí) 。 例 :P137 當(dāng)兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全正相關(guān)時(shí) 。B凈流出%,節(jié)約 %。金融機(jī)構(gòu)流入 %,流出 %,收益 % 。 （二）主要品種：貨幣互換和利率互換 （三）舉例： 市場情況：