【正文】 布本次拍賣的數(shù)額及截止的時間，投資者應在指定時間之前將自己的購買數(shù)量的送交指定地點，并將相應的資金存入指定的賬戶。 所有購得國庫券的競爭性購買者按自己的出價付款，所有獲得配售國庫券的非競爭性購買者按競爭性購買地者購買價格的加權平均價付款。 ? 我國的拍賣： 兩種形式都有。每一機構最高投標限額為 10億元，一個標位只能投標一次，每一標位投標下限為 ，上限為 ，投標最低變動金額為 ；按照價格優(yōu)先的原則從高到低逐筆募入。 （六）短期融資券 :短期融資券是指在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內（ 365天以內）還本付息的有價證券，其發(fā)行對象為銀行間市場機構投資者，包括銀行、證券、保險、基金、信用社、財務公司及部分企業(yè)。 ? 企業(yè)股份制改選程序：獲政府主管部門對企業(yè)實施股改的批準；企業(yè)股改方案獲政府主管部門批準；請有資格資產(chǎn)評估機構評估資產(chǎn)；制訂國有股權管理方案報國有資產(chǎn)管理部門批準；向有關部門申請成立股份有限公司并獲批準；向工商管理部門申請注冊登記成立股份公司；聘請注冊會計師事務所進行會計制度調整，并進行財務審計和審核。 首次公開發(fā)行資格的核準制（ 2021年 3月起）： 由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，以及建立各類企業(yè)機會均等、優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出的競爭性發(fā)行機制。主要內容：發(fā)審委員為 25名，部分委員為專職，每屆任期一年；每次參加發(fā)審會委員為 7名， 2次以上不出席發(fā)審會的將被解聘；在發(fā)審會召開前 5日，證監(jiān)會將對外公布發(fā)審會審核的發(fā)行人名單、會議時間、發(fā)行人承諾函和參會委員名單；投票時委員應在表決票上說明理由，發(fā)審委對股票發(fā)行只進行一次審核。 全樣本 優(yōu)點是全面、準確，可最全面的反映市場的大勢，體現(xiàn)公開，不歧視任何一家公司。優(yōu)點是 80%市值十分接近總市值，幾乎接近大勢，代表性好，可比性強。這是我國的特有問題。 ? 測量宏觀經(jīng)濟景氣度指數(shù)的標準： （ 1）采用市值加權平均的方法編制； （ 2）市值只計算流通股； （ 3）采用固定樣本，只選擇部分樣本； （ 4）固定樣本市值符合大數(shù)法則，達到 80%市值規(guī)模； （ 5）樣本公司結構符合國民經(jīng)濟發(fā)展結構 。 簡例： 出口公司 100萬美元 （ 3個月后收款） 計劃換日元 商業(yè)銀行 合約 （買方） （賣方） 1： 160（現(xiàn)價） = 16000 萬日元（ 3月后交割） 以外匯遠期為例： 某進口商將于 3個月后付款 100萬美元，當前匯率為 ；在這 3個月內，如果匯率每上升 ，進口商將多付出人民幣 1萬元。 簡例： 公司 獲 1000萬元浮動利率債務， 3個月后起息。 基本原理： 現(xiàn)貨市場上價格與期貨市場上價格往往是同向波動的，并且期貨到期日價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，因此在兩個市場進行相反方向交易時盈虧能大體相抵。 12個月 3個月 =25元 某單位在 1月 1日以浮動利率 HIBOR存入港元100萬，存期 6個月，當時 HIBOR為 10%，利率每3個月調整一次。到 6月底交割時，兩份合約對沖，可以盈利： 25元 200BP=5000元。 分類： 按性質劃分：看漲期權（ call）看跌期權（ put） 按行使權劃分：美式期權、歐式期權 按標的物劃分：貨幣、利率、股票、期貨期權。 A公司（美國） 發(fā)行 1000萬美圓債券，利率 5%， 互換： 開始本金互換獲 2021萬馬克付 1000萬美圓 每期利息互換支付 3%馬克利息 ,獲 5%美圓 到期本金互換，還 2021萬馬克，獲 1000萬美圓 B公司（德國） 發(fā)行 2021萬馬克債券，利率 3% 互換： 開始本金互換獲 1000萬美圓付 2021萬馬克 每期利息互換支付 5%美圓利息 ,獲 3%馬克 到期本金互換，還 1000萬美圓，獲 2021萬馬克 舉例：貨幣互換 — A、B的籌資成本 美元 USD市場 日元 JPY市場 A公司可直接取得 ８％ 5．４％ Ｂ公司可直接取得 １０％ ６％ 絕對優(yōu)勢 Ａ： ２％ Ａ： ％ 比較優(yōu)勢 A B A 金融機構 B USD8% USD8% % % JPY6% JPY6% 每年 A凈流出 %,節(jié)約 %。 利率互換舉例： A、 B都想獲得 100萬美元的貸款，期限 5年，由于各自信用等級不同，其貸款成本也不同。 五、金融衍生工具的雙刃作用 （一）套期保值功能 （二）投機功能 金融衍生品 、 純空頭 A Typical Collapse Function 現(xiàn)金、股票、債券 Financial aggregates 物質商品交易 服務貿易 Moary aggregates 物質 生產(chǎn) Time Physical economic inputoutput 第五節(jié) 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合 一、金融資產(chǎn)的概念 是以金融工具形式存在的資產(chǎn)，如貨幣、存單、股票、債券等 二、選擇金融資產(chǎn)時的考慮因素 （一）資產(chǎn)本身的收入 （二）價格的收入 （三）交易成本 （四）風險 三、不確定性條件下的收益與風險問題 （一）不確定性是一種普遍現(xiàn)象 （二）不確定性條件下的收益水平度量： 數(shù)學期望 （三）不確定性，即風險的度量：方差 或標準差 四、理性人的風險態(tài)度假定 （一）假定：厭惡風險 （二）無差異曲線表述 收益 水平 風險水平 無差異 曲線 五、資產(chǎn)組合理論介紹 基本命題 : 通過資產(chǎn)組合通?？梢宰龅?: 在收益水平不變的條件下降低風險 。 當兩種資產(chǎn)的收益率和風險度完全不相關時 。 例 :P137 當兩種資產(chǎn)的收益率和風險度完全正相關時 。B凈流出%,節(jié)約 %。金融機構流入 %,流出 %,收益 % 。 （二）主要品種：貨幣互換和利率互換 （三）舉例： 市場情況：