【正文】 當兩種資產(chǎn)的收益率和風險度完全負相關(guān)時 。金融機構(gòu)有 %的凈流入收益。注意貨幣互換既交換利差，又交換本金。 結(jié)果： A公司籌資成本為馬克 3%，節(jié)約 1%； B公司籌資成本為美圓 5%，節(jié)約 1%。 三、金融期權(quán)（ options） 期權(quán)： 買賣期貨合同，并在合同到期時由合同買方?jīng)Q定是否執(zhí)行這一合同的選擇權(quán)。在 4月 1日，又賣出 1份 3個月的 HIBOR合約，價格為 92。 （四）交易： 開倉和平倉 最小變動價位和每日最大價格變動幅度 保證金制度（高杠桿性） 每日結(jié)算制度 （五）以一種短期利率期貨為例： 一種以 HIBOR為標的的期貨合約，每筆為港元 100萬，價格采用（ 100利率）的報價，因此，9%的 HIBOR合約報價（采用指數(shù)形式）為 ，利率的變動以 BP（基本點）為單位， 1BP=%，于是， 1BP等價于： 100萬 %247。 操作方法 ： 它通常的做法是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上進行兩組相反方向的買賣，從而使兩個市場上盈虧大致抵消，以此來達到防范風險的目的。這種行為被稱為套期保值（ Hedging） ： 交易雙方商定一個協(xié)議利率與參照利率，在清算日按規(guī)定的期限及本金，參照利率的變化，由賣方或買方支付協(xié)議利率與參照利率差額的貼現(xiàn)金額。 特點： 非標準化、場外交易 品種： １、遠期外匯 (匯率 )交易 ２、遠期利率協(xié)議 遠期黃金交易 (匯率 )交易 ： 賣方計劃 3個月后需要 16000萬日元，目前市場匯率正好是此水平：交易雙方在簽訂合同時，確定將來進行交割時的遠期匯率，到期不論匯價如何變化，均按此匯率交割。 好的指數(shù)的標準 ? 符合作為期貨期權(quán)標的的指數(shù)標準：代表性（代表大勢）、可比性、連續(xù)性、穩(wěn)定性。流通股與全股本指數(shù)。 部分樣本 只選擇部分公司，樣本數(shù)量可固定，可不固定，但實際上是不可能絕對固定的。全樣本與部分樣本指數(shù)。 ? 發(fā)審工作公開： 《 中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行審核委員會暫行辦法 》 2021年 12月 5日開始實施。 ? 發(fā)行制度變遷： 首次公開發(fā)行資格的分配制（ 2021年以前）： 中央每年定發(fā)行總規(guī)模；總規(guī)模分配給各省、各部委；各省部委向中國證監(jiān)會報上市公司材料；證監(jiān)會批準。 ? 股票首次公開發(fā)行上市條件：上交所：股票發(fā)行人股本總額不少于人民幣 5千萬元；最近 3年連續(xù)盈利；公開發(fā)行的股份不少于總股份的 25%；公司成立時間在 3年以上；面值 1000元以上的股東人數(shù)不少于 1000人；股本總額超過 4億元的公司發(fā)行總股份不少于公司總股份的 15%；股票發(fā)行人在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 ，安全性強，風險小，參與者包括商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、中央銀行和企業(yè)。具體招標方式采用美國式，不設(shè)投標區(qū)間。 ? 我國國債發(fā)行方式： 行政攤派（ 19811990）、承購包銷（ 19911995）、拍賣（ 1996年起）等。余下的拍賣額給競爭性購買者，方法是根據(jù)競爭性購買者的出價，優(yōu)先滿足出價最高的購買者（意味著滿足要求最低利率的購買者），如有剩余，再滿足次高出價者；余此類推，直至本次拍賣額全部分配完為止。 （四）短期國債市場 :是中央政府發(fā)行的期限不超過一年的短期證券 ,是貨幣市場上重要的融資工具 . 1877年的英國 ,美國 1929年首次發(fā)行 發(fā)行價格 =面值 ⅹ(1 貼現(xiàn)率 ⅹ 發(fā)行期限 /360) :1981年發(fā)行 ,1988年建立國庫券二級市場 . 國債發(fā)行方式 ? 短期國債的拍賣發(fā)行：美國式、荷蘭式兩種 美國式拍賣： 財政部委托美聯(lián)儲主持，參加拍賣的投資者有兩類： 一類是各種金融機構(gòu)或公司， 美聯(lián)儲規(guī)定他們必須參加競爭性出價； 另一類是由美聯(lián)儲、外國中央銀行和購買額不超過 20萬美元的小投資者， 它們可以參加非競爭性出價。 、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。 1984年 ,1995年 11月中國人民銀行要求商業(yè)銀行在 1996年 4月 1日前撤消其所辦的拆借市場。 ? 典型二板市場：美國 NASDAQ，香港創(chuàng)業(yè)板（ GEM） 第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的含義 貨幣市場亦稱短期資金市場，是指融資期限在一年以下的金融交易市場。 （ 1） 紅利固定模型： P=A∕r ； A為每年固定的股息和紅利收入額 。 （五）有價證券的價格 有價證券的價格有多種表示形式，通常見到的有面值和市值，面值與市值往往分離。 金融工具必須具備的幾個特征 1）償還期限：特殊工具無期限，如英國永續(xù)債券 2）流動性：變現(xiàn)能力較強 3）風險性：信用風險與市場風險 4）收益率：名義收益率；當期收益率；實際收益率 （二）商業(yè)票據(jù) 本票 （ 1）是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 金融市場 貨幣市場 票據(jù)貼現(xiàn)市場 同業(yè)拆借市場 債券回購市場 資本市場 儲蓄市場 證券市場 債券市場 基金市場 長期信貸市場 保險市場 融資租賃市場 外匯市場 黃金市場 短期信貸市場 股票市場 金融衍生工具市場 第一節(jié) 金融市場及其構(gòu)成要素 （一）金融市場的含義 場所論：是一切貨幣資金融通的場所。本章學習要求 掌握金融市場的基本原理； 了解金融工具與金融資產(chǎn)的含義 ， 掌握金融工具的特征和種類 ， 能正確分析有價證券價格； 掌握初級市場與二級市場的概念 ， 以及它們之間的關(guān)系 ， 了解新證券的發(fā)行方式 ， 掌握證券交易所及場外交易市場的各自特征； 了解金融衍生工具的含義及種類； ?本章思考 ? 上世紀末，脫媒現(xiàn)象平凡發(fā)生，大有投資銀行取代商業(yè)銀行的態(tài)勢； 2021年 APEC在中國上海召開年會，會議主題是新世紀、新挑戰(zhàn)，參與、合作、促進共同繁榮，會上比爾 交易論：是金融商品交易的總和。（付款承諾） （ 2）按出票人不同分類：商業(yè)本票與銀行本票； 匯票 （ 1）含義：匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。 以下討論債券價格（一次還本付息債券、息票債券、永久性債券）和股票價格問題。 （ 2） 紅利增長模型 （ 戈爾頓增長模型 ） ： P=E1∕(r g) E1 第一年的股息和紅利收入； r為市場利率； g為該股票年股息和紅利收入遞增率 。 二、貨幣市場的特點 （一）貨幣周轉(zhuǎn)量比較大 （二）期限短 （三）流動性強 （四）較安全 三、貨幣市場的主要類型 （一）同業(yè)拆借市場 （二）票據(jù)貼現(xiàn)市場 （三）銀行大額定期存單市場 (NCD) （四）短期國債市場 （五）回購協(xié)議 （六）短期融資券 （一）同業(yè)拆借市場 :亦稱 “ 同業(yè)拆放市場 ” ,是金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。 1月 3日 ,全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。 ? 貼現(xiàn)利息 =票面金額 ? 貼現(xiàn)率 ? 貼現(xiàn)天數(shù) /360 ? 票據(jù)貼現(xiàn)價格 =票面金額 貼現(xiàn)利息 2月 ,中國人民銀行上海市分行試辦。聯(lián)儲在指定的時間宣