金融市場(chǎng)學(xué)之貨幣市場(chǎng)-免費(fèi)閱讀
【正文】 主要包括不受利率上限限制；不用繳存款準(zhǔn)備金；提前提取不收取罰金。 二 .貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行及交易特征 ? 基金的發(fā)行可采取發(fā)行人直接向社會(huì)公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷(xiāo)或通過(guò)銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分銷(xiāo)等辦法。 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái) ， 由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作 ， 賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式 。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在保證資金流動(dòng)性和安全性的情況下，其現(xiàn)金管理目標(biāo)就是尋求剩余資金的收益的最大化。其中，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)是主要的發(fā)行者。存單上注明存款的金額、到期日、利率及利息期限。 從投資者角度看： ? 投資于銀行承兌匯票的收益同投 資于其它貨幣市場(chǎng)信用工具的收益不相上下； ? 投資于銀行承兌匯票的安全性高 。 ? 銀行承兌匯票的出票人必須具備下列條件： 在承兌銀行開(kāi)立存款帳戶(hù)的法人以及其它組織； 與承兌銀行具有真實(shí)的委托付款關(guān)系； 資信狀況良好，具有支付匯票金額的可靠資金來(lái)源。 這里 ， 銀行是第一責(zé)任人 ， 而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任 。 （三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的新發(fā)展 ? 首先，是其他國(guó)家開(kāi)始發(fā)行自己的商業(yè)票據(jù)。 費(fèi)爾普斯信用評(píng)級(jí)公司和費(fèi)奇投資公司。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為 100000美元。 美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì) ， 英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì) 。 （四）收入免稅。 一 .政府短期債券的發(fā)行 ? 政府短期債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)與證券面額之間的差額。 五、 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 封閉式回購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn) ：信用風(fēng)險(xiǎn)、清算風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按照上述交易機(jī)制， “ 買(mǎi)斷式回購(gòu) ” 的參與者可在依次遞減的不同回購(gòu)券種上進(jìn)行多次回購(gòu)操作?；刭?gòu)將提高本公司的股價(jià)，減少在外流通的股份，給收購(gòu)方造成更大的收購(gòu)難度 。 第四節(jié) 回購(gòu)市場(chǎng) 一 . 回購(gòu)協(xié)議與 逆回購(gòu)協(xié)議的含義 ? 所謂回購(gòu)協(xié)議 ， 指的是在出售證券的同時(shí) ， 和證券的購(gòu)買(mǎi)商簽定協(xié)議 ， 約定在一定期限后按約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券 ， 從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為 。 。 三 . 同業(yè)拆借市場(chǎng)的管理與運(yùn)行 四 .我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng) （一） 1986年我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)在廣州、武漢、重慶、沈陽(yáng)、常州試點(diǎn)； （二） 1996年同業(yè)拆借在全國(guó)普遍實(shí)行。 。 4）收益率曲線呈駝背狀或波浪狀。 ?貨幣市場(chǎng)金融工具間的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系 ? 存款準(zhǔn)備利率 ﹤ 短期國(guó)庫(kù)券利率 ﹤ 銀行短期存款利率 ﹤ 回購(gòu)協(xié)議利率 ﹤ 同業(yè)拆借利率 ﹤ 再貼現(xiàn)利率 ﹤ 再貸款利率 ﹤ 貼現(xiàn)利率 ﹤ 大額存單利率 ﹤ 商業(yè)票據(jù)利率 ﹤ 銀行短期貸款利率 ? 利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限同種金融工具利率之間的關(guān)系。 ? 非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)的交易目的： ； ； 。 （同銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)） ： ； 。一般用收益率曲線表示。說(shuō)明長(zhǎng)短期利率不規(guī)則。 具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是調(diào)劑法定準(zhǔn)備金的上繳；二是調(diào)劑票據(jù)清算的差額；三是調(diào)劑臨時(shí)性 、 季節(jié)性的資金需要 。 （支行、分理處不能參與）； 、分理處拆借實(shí)行總、分行代理制； 6月開(kāi)始外幣拆借業(yè)務(wù)。由于農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)交易頻率 低、交易規(guī)模小，出于降低交易成本的考慮未與同業(yè)拆 借中心聯(lián)網(wǎng)。從本質(zhì)上說(shuō) ， 回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款 ， 其抵押品為證券 。 2）有利于穩(wěn)定公司股價(jià)和改善公司形象。比如，某券商第一次選擇了 90天的交易品種進(jìn)行逆回購(gòu)，借以融入債券； 20天后資金出現(xiàn)緊張，他就可以通過(guò)正回購(gòu)，再把手中該筆債券在 60天內(nèi)的任何品種上賣(mài)出去，借以贖回現(xiàn)金。 ? 開(kāi)放式回購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn) ：除信用風(fēng)險(xiǎn)和清算風(fēng)險(xiǎn)外，還包括：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（提前賣(mài)出質(zhì)押證券）、償付風(fēng)險(xiǎn)（交易鏈斷裂）、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)（賣(mài)空交易中操縱市場(chǎng)行為造成）。 ? 新國(guó)庫(kù)券大多通過(guò)拍賣(mài)方式發(fā)行，投資者可以?xún)煞N方式來(lái)投標(biāo)：（ 1）競(jìng)爭(zhēng)性方式，競(jìng)標(biāo)者報(bào)出認(rèn)購(gòu)國(guó)庫(kù)券的數(shù)量和價(jià)格（拍賣(mài)中長(zhǎng)期國(guó)債時(shí)通常為收益率），所有競(jìng)標(biāo)根據(jù)價(jià)格從高到低（或收益率從低到高）排隊(duì)；（ 2）非競(jìng)爭(zhēng)性方式，由投資者報(bào)出認(rèn)購(gòu)數(shù)量，并同意以中標(biāo)的平均競(jìng)價(jià)購(gòu)買(mǎi)。免稅主要是指免除州及地方所得稅。 由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保 ， 僅以信用作保證 ， 因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大 、 信譽(yù)卓著的大公司 。 ? 商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過(guò) 270天。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人至少要獲得其中的一個(gè)評(píng)級(jí)，大部分獲得兩個(gè)。 1987年 11月，日本大藏省批準(zhǔn)日本公司在國(guó)內(nèi)發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 ? 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。 ? 適用于銀行承兌匯票的公司 ,一般是具有真實(shí)貿(mào)易背景的、有延期付款需求的各類(lèi)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、機(jī)關(guān)學(xué)校等單位。 因?yàn)殂y行承兌匯票的承兌銀行對(duì)匯票持有者負(fù)不可撤銷(xiāo)的第一手責(zé)任 ， 匯票的背書(shū)人或出票人承擔(dān)第二責(zé)任 ，即如果銀行到期拒絕付款 ， 匯票持有人還可向匯票的背書(shū)人或出票人索款 。國(guó)內(nèi)存單以記名方式或無(wú)記名方式發(fā)行，大多數(shù)以無(wú)記名方式發(fā)行。 三 .CD存單與普通定期存單的區(qū)別 （一）是否記名不同； （二）面額是否固定不
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