金融市場學之貨幣市場(存儲版)
【正文】 同，起點不同； （三）能否提前支取不同； （四）期限不同； （五）利率不同。 ?金融機構也是存單的積極投資者。 而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金 ， 則稱為貨幣市場共同基金 。 ? 基金的初次認購按面額進行，一般不收或收取很少的手續(xù)費。 四 .貨幣市場共同基金的風險 （一）經營風險 ——主要因為政府存款保險公司不為共同基金投資者的資金提供存款保險。 （三）貨幣市場共同基金所受到的法規(guī)限制相對較少。目前，在發(fā)達的市場經濟國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。 第八節(jié) 貨幣基金市場 ?貨幣市場共同基金是美國 20世紀 70年代以來出現的一種新型投資理財工具 。 五 .大額可轉讓定期存單的投資者 ?大企業(yè)是存單的最大買主。 （四）儲蓄機構存單： 它是由一些非銀行金融機構（儲蓄貸款協會、互助儲蓄銀行、信用合作社）發(fā)行的一種可轉讓定期存單。 二 .大額可轉讓定期存單的種類 （一）國內存單： 國內存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國國內銀行發(fā)行。 從銀行角度看：首先，銀行運用承兌匯票可以增加經營效益；其次，銀行運用其承兌匯票可以增加其信用能力；最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納法定準備金。 ? 以銀行承兌票據作為交易對象的市場即為銀行承兌票據市場。 由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔最后付款責任 ， 實際上是銀行將其信用出借給企業(yè) ， 因此 ， 企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費 。商業(yè)票據的二級市場不發(fā)達，規(guī)模很小。美國主要有四家機構對商業(yè)票據進行評級，它們是穆迪投資服務公司、標準普爾公司、德萊 ? 在美國商業(yè)票據市場上 ,雖然有的商業(yè)票據的發(fā)行面額只有 25000美元或 50000美元，但大多數商業(yè)票據的發(fā)行面額都在 100000美元以上。 %100365000,10 ??? ? tP PBEY 第六節(jié) 票據市場 一 . 商業(yè)票據 （ 或融資票據 ） 市場 （ 一 ） 商業(yè)票據與商業(yè)票據市場的含義 ? 商業(yè)票據是大公司為了籌措資金 ， 以貼現方式出售給投資者的一種短期無擔保承諾憑證 。 對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。 一般來說 ， 政府短期債券市場主要指的是國庫券市場 。 ? 對于央行的而言，回購協議提供了公開市場操作的工具，有利于實現貨幣政策的目標。 （或開放式回購） ? 開放式回購（買斷式）與原來的封閉式回購相比，主要在于用于回購的債券歸屬權發(fā)生改變 . 此舉一是可以加大市場流動性，二是形成了做空機制。 ?股票回購的主要目的： 1）反收購措施。 2021年 3月開始，在同業(yè)拆借 市場成員中的部分財務公司進行定期信息披露規(guī)范的試 點。為防止金融機構過度依賴同業(yè)拆借融資，針 對不同類型金融機構設置了拆出拆入的限額，大體有四種 核定方法：對于中資存款類機構，按照存款余額的 8%核 定拆出限額，按照存款余額的 4%核定拆入限額；對于外 資銀行分行按照人民幣營運資金的 ； 對于發(fā)債的政策性銀行按照當年市場化發(fā)債總額的 7%核 定拆借限額；對于非銀行金融機構按照實收資本的比例核 定拆借限額。 二 . 同業(yè)拆借市場的功能 ? 為金融機構提供準備金管理的有效手段； ? 為金融機構提供高效率和低成本的結算平臺； ? 是銀行體系提高經營效率的重要條件； ? 在央行貨幣政策實施中發(fā)揮核心作用。 ? 特征： 。說明長期利率低于短期利率。 ? 利率現象 ?相同期限不同金融工具有不同的利率 ?不同期限同種金融工具有不同的利率 ?相同期限同種金融工具在不同的時間有不同的利率 二、利率市場化的內容 （一）合理的利率水平 （二）合理的利率風險結構 （三）合理的利率期限結構 ?合理的利率水平取決于： ? 全社會的平均利潤率 ? 金融市場的供求關系 ? 央行的貨幣政策 ? 通貨膨脹與通貨緊縮 ? 匯率變化 ? 國際金融市場的利率水平 ?合理的利率風險結構取決于： ? 借款人資信等級 ? 金融工具的流動性 ? 利息收入是否納稅 ? 它反映期限相同的不同金融工具之間的利率關系。 二 .貨幣市場的主要參與者及參與目的 （一）機構參與者及交易目的 ? 銀行類金融機構參與貨幣市場的交易目的： ； ； 投資收益。 ：通過再貼現和公開市場業(yè)務實施貨幣政策目標。 ? 利率期限結構的類型有： 1）收益率曲線向右上方傾斜。 ?利率期限結構的類型通常以第一種情況居多。 ， 能敏感地反應資金供求關系和貨幣政策意圖 ， 影響貨幣市場利率 。 （三）我國同業(yè)拆借市場的不斷完善 ? 經過多年的實踐探索，人民銀行在加強同業(yè)拆借市場的管理上形成了系統(tǒng)的行之有效的管理方式，并構成了同業(yè)拆借管理的基本框架。對于這類一般參與者，人民銀行要求其到 當地人民銀行分支機構備案。 ? 所謂逆回購協議 ， 是指 買入證券的一方同意按約定期限以約定價格出售其所買入證券 ?；刭徱徊糠止煞莺?，每股
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