【正文】 、交易量最大 、 交易工具最多 、 最現(xiàn)代化 24小時連續(xù)運轉(zhuǎn)的金融市場 。 2021/11/13 60 四、世界主要外匯市場 ? 一、倫敦外匯市場 —世界第一大外匯交易市場 交易時間： 9： 00—17:00（北京時間； 17： 00—次日 1： 00） 特點：地理位置優(yōu)越， 200多家外匯指定銀行通過經(jīng)紀人參加的銀行間無形交易市場； 二、紐約外匯市場 —美國最大的外匯市場（北京時間： 22： 00—次日 5： 00） 三、東京外匯市場 —1964年日本加入 IMF，允許日元自由兌換以后，才逐步發(fā)展起來的。黃金是天生的商品交易一般等價物和貨幣材料以及財富的象征。 2021/11/13 65 第二節(jié) 黃金市場類型 ? 一、按國際影響和規(guī)模分為：主導性市場、區(qū)域性市場 。蘇黎世市場特點： 1，處在中立國家，無黃金交易、出入境管制而且為客戶隱私包括成交價格保密 。 2021/11/13 69 三、紙黃金交易簡介 紙黃金就是個人記賬式黃金 ，它的報價類似于外匯業(yè)務(wù)，即跟隨國際黃金市場的波動情況報價，客戶可以通過把握市場走勢低買高拋，賺取差價。 上海中行于 2021年 11月推出的“黃金寶”就屬于紙黃金業(yè)務(wù)，投資者可根據(jù) 黃金寶 牌價，通過柜面、電話銀行、網(wǎng)上銀行及自助理財終端，直接買進或賣出紙黃金。 合約交割月份： 112月； 最后交易日：合約交割月份的 15日； 交割地點：交易所指定交割倉庫， 交割品級：含金量不低于品級 %的國產(chǎn)金錠； 最低交易保證金：合約價值的 7%； 交割方式：實物交割； 2021/11/13 73 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉量變化，自 7%至 12%，當天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 ? T+D市場 是買賣 T+D合約的市場。 AU（ T+D） ：開盤于 /克，最高至 /克，最低至 /克，收報 ，較 24日上漲 /克，漲幅為 %，成交量為 4,010手。 2021/11/13 78 第八章 保險市場 第一節(jié) 保險市場概述 一、 保險市場 保險當事人買賣危險商品交易的場所。有承保人 20215人 ，組成幾百個承保組合 。 然而，即使是歐盟這樣的區(qū)域統(tǒng)一保險市場，在其成員國與非成員國進行保險交易時則還是體現(xiàn)出“國別市場”的相對獨立的特點。 2021/11/13 85 第九章 金融衍生商品市場 第一節(jié)金融衍生商品市場概述 一、 金融衍生商品 —它是由基礎(chǔ)金融商品或金融變量的未來價值衍生而來，它是由交易雙方。而目前，最初的市場的表現(xiàn)則是區(qū)域統(tǒng)一的保險市場模式，即在一定的范圍內(nèi)實現(xiàn)保險市場的融合和統(tǒng)一。英國勞埃德是例外。 （三） 漲跌停板制度 ：按前一交易日收盤價為基準 （四） 大戶報告制度 ：當會員及投資者的投機頭寸達到持倉限額 80%以上時，當事人須報告其資金 。 2021/11/13 76 上海黃金交易所 09年 4月 27日行情 上海黃金現(xiàn)貨 27日震蕩盤整，繼續(xù)位于 200元 /克窄幅波動。 ? T+D合約內(nèi)容包括 ：合約名稱、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、交易時間、交割日期、交割品級、交割地點、最低交易保證金、交易手續(xù)費、交割方式、交易代碼等。采取國際金價報價方式的優(yōu)勢在于，投資者能實時的以如中國黃金網(wǎng)黃金短信等方式查詢到國際金價及走勢，獲得報價信息的渠道更有保障。 2．紙黃金交易可以加快黃金流通，提高黃金市場交易的速度。 ? 2，黃金期貨交易 —由紐商所 75年首先推出的固定交割日交易； ? 3，黃金遠期交易 —指交易雙方約定未來某日按約定價格交易一定數(shù)量黃金實物的非標準化合約，多在場外交易； ? 4，黃金期權(quán)交易 —除看跌和看漲期權(quán)外，還分現(xiàn)貨和期貨期權(quán) 。特點： 1，每天兩次的黃金定價，由五大金行商定，并影響世界各主要黃金市場的金價； 2，是無形交易市場，即由各大黃金商的銷售網(wǎng)絡(luò)完成交易； 3，靈活性很強，即期、遠期交易、保證金交易都可以 。 黃金市場的發(fā)展沿革 ： 1976年世界黃金非貨幣化后開始自由買賣 。通過互換雙方的總?cè)谫Y成本和各自的互換成本得到降低，若擔心匯率變動造成損失，可以通過貨幣掉期保值來避免。分為：基礎(chǔ)、套算匯率；買入價、賣出價、中間價、現(xiàn)鈔價；即期匯率、遠期匯率；浮動匯率 。 ? 3,請舉例說明股票市場與債券市場的逆向聯(lián)動關(guān)系。5倍，市場發(fā)展?jié)摿艽蟆?3，其他分類：附息（票）債券、貼現(xiàn)債、零息債、信用債、擔保債、可贖回債、可轉(zhuǎn)換債等。 1998年金融新聞網(wǎng)報道了發(fā)放銀行可同時面向各類客戶的數(shù)字化認證書計劃，國內(nèi)央行、銀監(jiān)會在銀證通基礎(chǔ)上又要求建立第三方存管帳戶；國外正在研究推廣電子支付系統(tǒng)、電子支票、電子現(xiàn)金和數(shù)字化交易系統(tǒng)。 ? 1999年 5月美國司法部宣布對大型投資銀行涉嫌證券公開發(fā)行費用相互勾結(jié)進行調(diào)查，結(jié)果使小公司股票互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行公開化，而且由此誕生了一批在線經(jīng)紀公司，如E*Trade、嘉信理財公司等。目前國內(nèi) 100股以下流通股、退市股票、記名國債的交易和開放式基金發(fā)行仍然采用柜臺市場交易方式。 2021/11/13 40 三、發(fā)展中的金融市場服務(wù) ? 1，定制化信息服務(wù) ：未處理的大量免費金融信息是沒有多大經(jīng)濟價值的，而且其他媒體也能免費提供。 銀行等柜臺市場目的：方便投資者轉(zhuǎn)讓，增加銀行經(jīng)營范圍、發(fā)掘流通市場深度。 2， 交易市場的主體與發(fā)行市場類似 ，但目的不同 ， 該市場賣出存款證是要變現(xiàn) ， 買入主要是避險資金調(diào)劑 。 ? 二、大額 CD存單的特征（相對定期存款） 1，金額 大面額 CD美國最低 10萬美元，流通 CD100萬； 2，流通性 定期存款可提取不能轉(zhuǎn)讓， CD市場化轉(zhuǎn)讓； 3，收益和成本 定期存款利率會隨基準利率變動而調(diào)整還要賦稅， CD屬于固定收益證券到期支付本息，銀行也不需要提存款準備金 。 ? 本周回購報價 30天、 60天、 90天、 120天、 150天最高分別為 、 、 、 、 ；最低為 、 、 、 。 當天發(fā)送市場首筆回購報價的機構(gòu)為 中行安徽，時間為 08:08:35 ,金額為 10億。 2021/11/13 30 四、承兌匯票貼現(xiàn)市場 ? 一）匯票貼現(xiàn)市場概述 ? 匯票貼現(xiàn)市場是商業(yè)匯票的二級市場，未到期的商業(yè)匯票特別是銀行承兌匯票因為安全性高、期限短，特別受商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司青睞。 ? 二、承兌匯票的特點：匯票一經(jīng)承兌，匯票的安全性提高、流通變現(xiàn)性強，貼現(xiàn)的收益相對較高。 2021/11/13 27 二、商業(yè)本票發(fā)行、交易市場當事人 1， 發(fā)行人：獨立金融公司、大企業(yè)附屬金融公司、商業(yè)銀行的控股子公司、非金融公司； 2，投資人：央行、商業(yè)銀行、保險公司、投資基金、政府、投資公司等； 3，中介機構(gòu)：投資銀行、商業(yè)銀行，及信用評級機構(gòu)； 三、商業(yè)票據(jù)的面額和期限 商業(yè)票據(jù)的面額一般很大，至少在 10萬美元以上，單個發(fā)行者最多可發(fā)行 10億美元?；刭徯问缴鲜莾纱钨I賣，但法律上許可按回購差價計征營業(yè)稅。 五、貨幣市場主體和參與者：銀行、金融同業(yè)、央行、做市商 ； 2021/11/13 20 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場 ? 概念 — 指金融同業(yè)為調(diào)劑資金頭寸相互借貸的專業(yè)市場 。 二） 金融市場一體化的原因 ：國際分工進一步發(fā)展、金融管制的逐步放松、大型跨國經(jīng)營金融機構(gòu)出現(xiàn)、資產(chǎn)證券化等全方位金融創(chuàng)新、現(xiàn)代科學技術(shù)進步推動。這是因為在實行雙邊詢價交易制的貨幣市場上， 銀行等金融機構(gòu)自己完成一次直接交易通常需要向 10個以上的潛在交易對手發(fā)盤詢價，而且從收集信息、比較價格到最后做出交易決定需要花費一定的時間，于是在這段等待的時段，市場價格狀況可能早已發(fā)生變化，況且作為貨幣市場的交易會員，每年的交易席位和人員費用也很高，一個銀行金融機構(gòu)也不可能在境內(nèi)外所有貨幣市場都申請 直接交易會員。具體參與發(fā)起、管理和受托經(jīng)營的投資基金有份額封閉的股票基金、開放基金、債券投資基金、貨幣基金和混合型基金等，每個契約式基金都獨立運作、資金分開、收益單獨核算。金融資產(chǎn)分為基礎(chǔ)債務(wù)性、權(quán)益性資產(chǎn)和衍生性資產(chǎn)（包括：遠期、期貨、期權(quán)、互換）。2021/11/13 1 金融市場學－演示文稿 商學院 祁 群 教授 2021/11/13 2 前言 ? 金融市場學是 21世紀金融學專業(yè)六門主干課之一，其他主干課是貨幣銀行學、國際金融學、中央銀行學、商業(yè)銀行經(jīng)營學和保險學。 包括：三層含義 ? 1，它是金融資產(chǎn)交易的場所； 2，它反映了市場當事人之間形成的資產(chǎn)供求關(guān)系； 3，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中的交易運行機制（利率、匯率、證券價格指數(shù)等） ? 金融資產(chǎn) 代表未來收益或資產(chǎn)合法權(quán)利的憑證，也稱為金融工具。 6， 投資基金（公募及私募）、社會養(yǎng)老保險基金； 二、金融商品工具 — 金融交易的載體，它的形式是有價證券和各種衍生品，具有廣泛的可接受性、可轉(zhuǎn)讓性； 2021/11/13 8 附：金融市場的商品工具簡介 ? ① 貨幣商品，例如外幣、貨幣拆借合同、可轉(zhuǎn)讓大額存款單等； ? ②債券，包括各種期限的政府債券、公司債券、金融債券、可轉(zhuǎn)債等； ? ③股票，包括普通股票、優(yōu)先股票、特種股票等； ? ④票據(jù)，例如商業(yè)或銀行本票、匯票、支票以及典當票等； ? ⑤金融衍生商品合約，包括各種金融商品的遠期、期貨、期權(quán)合約等； ? ⑥權(quán)證，包括股權(quán)認購或認沽證、債權(quán)證等； ? ⑦協(xié)議，例如各種金融資產(chǎn)回購協(xié)議、融資抵押協(xié)議、轉(zhuǎn)讓協(xié)議等； ? ⑧基金證券，包括各種投資基金、各種受益證券等 2021/11/13 9 附：基金公司不是金融市場參與主體 ? 證券投資基金公司是專業(yè)投資不同金融市場的各類投資基金組合的 經(jīng)營管理型法人機構(gòu) 。既然商業(yè)銀行等金融機構(gòu)都可以直接參與貨幣市場的融資交易活動，那么還有貨 幣經(jīng)紀公司生存的余地嗎？ ? 事實上，貨幣經(jīng)紀公司卻經(jīng)營得紅紅火火，因為與直接交易相比，金融機構(gòu)雖然需要向經(jīng)紀公司支付傭金，但其成交價可能更低，而且綜合成本費用更節(jié)約。 2021/11/13 18 二、金融市場全球一體化發(fā)展 一） 金融市場一體化是經(jīng)濟全球化的組成部分 ? 經(jīng)濟全球化的三方面表現(xiàn)：貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化、金融市場一體化；而且一體化的主導作用不斷在強化。 二、貨幣市場（標的包括本外幣及貨幣性資產(chǎn)）構(gòu)成 同業(yè)拆借市場、短期借貸市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、短期債券市場、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場； 三、貨幣市場特征：同業(yè)內(nèi)交易是主流、成交規(guī)模大、金融工具流動性強、風險小和收益低、信用交易； 四、 貨幣市場功能 ：提供短期資金融通的渠道和工具、交易價格具有 “ 基準 ” 利率作用、為央行提供實施貨幣政策提供陣地。 2021/11/13 23 第三節(jié) 回購協(xié)議市場 ? 一 ) 回購協(xié)議（ REPURCHASE AGREEMENT)概念 指附有回購條款的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其實質(zhì)是一種以證券資產(chǎn)作抵、質(zhì)押的資金融通。 ? 上世紀 60年代美國商業(yè)票據(jù)市場進入了快速發(fā)展階段，其原因是： 1，商業(yè)票據(jù)籌資成本最低； 2，美國央行收緊銀根，商業(yè)銀行貸款緊； 3，商業(yè)銀行主動參與商業(yè)票據(jù)的發(fā)行和交易（票據(jù)便利業(yè)務(wù)）使本票信用提高。商業(yè)本票無承兌制度。 ? 英國票據(jù)貼現(xiàn)市場的主要參與者是票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所和英格蘭銀行，其余是企業(yè)和商業(yè)銀行。全天共有 248 家金融機構(gòu)登錄“中國票據(jù)”網(wǎng)查詢了報價信息、在線洽談業(yè)務(wù)。其中回購報價 50筆，報價金額294億；轉(zhuǎn)貼報價 142筆，報價金額 。目前美國 Q條例已取消，CD發(fā)行與交易也隨之減少。 ? 市場參與主體： 1， 發(fā)行市場 ， 發(fā)行人主要是大商業(yè)銀行 ， 因為存款證在票面額 、 期限 、 流通方面的設(shè)計較靈活 ， 因而投資人較廣泛：主要是企業(yè) 、 金融機構(gòu) 、 外國政府及個人 ， 。 （ 問題：為何央行、財政部不是） 4，政府短期債的流通 ：金融同業(yè)市場目的：增加國債的流動性、為央行公開市場業(yè)務(wù)操作提供調(diào)控工具、也有利于商業(yè)銀行固定收益商品的定價 。 二、在線經(jīng)紀交易的金融市場 1，在線金融經(jīng)紀服務(wù)成本人力費用低，更有競爭力； 2，網(wǎng)上經(jīng)紀與傳統(tǒng)經(jīng)紀服務(wù)的錯位融合。經(jīng)過統(tǒng)一托管登記無紙化改造后的柜臺市場面貌一新。最有名的是戴爾公司的 1998年網(wǎng)上債券發(fā)售路演和銷售。 ? 一、直接網(wǎng)上證券交易的難點 數(shù)字化的身份、指令鑒別和直接結(jié)算，目前該工作由經(jīng)紀商完成，直接交易必須在技術(shù)上解決大量投資者蜂擁而至的實時委托指令的身份、密碼、電子簽名、保證金余額、證券余額的認證、鑒別、信用確認、核對、配對過戶、轉(zhuǎn)賬結(jié)算等問題。 2，按利息收益是否固定分：固定利率債券、浮動利率債 。美國證券市場上債券要占到 70%，債券總量是股票的 6但新債券的發(fā)行定價則取決于麥爾齊（ B、 ）的五條原理： 債券的價格與債券的收益率成反比例關(guān)系； 2，債券的到期時間與債券價格波動