【正文】 、交易量最大 、 交易工具最多 、 最現(xiàn)代化 24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場(chǎng) 。 2021/11/13 60 四、世界主要外匯市場(chǎng) ? 一、倫敦外匯市場(chǎng) —世界第一大外匯交易市場(chǎng) 交易時(shí)間： 9： 00—17:00（北京時(shí)間； 17： 00—次日 1： 00） 特點(diǎn)：地理位置優(yōu)越， 200多家外匯指定銀行通過經(jīng)紀(jì)人參加的銀行間無形交易市場(chǎng)； 二、紐約外匯市場(chǎng) —美國(guó)最大的外匯市場(chǎng)（北京時(shí)間： 22： 00—次日 5： 00） 三、東京外匯市場(chǎng) —1964年日本加入 IMF，允許日元自由兌換以后，才逐步發(fā)展起來的。黃金是天生的商品交易一般等價(jià)物和貨幣材料以及財(cái)富的象征。 2021/11/13 65 第二節(jié) 黃金市場(chǎng)類型 ? 一、按國(guó)際影響和規(guī)模分為：主導(dǎo)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng) 。蘇黎世市場(chǎng)特點(diǎn)： 1，處在中立國(guó)家，無黃金交易、出入境管制而且為客戶隱私包括成交價(jià)格保密 。 2021/11/13 69 三、紙黃金交易簡(jiǎn)介 紙黃金就是個(gè)人記賬式黃金 ，它的報(bào)價(jià)類似于外匯業(yè)務(wù)，即跟隨國(guó)際黃金市場(chǎng)的波動(dòng)情況報(bào)價(jià)，客戶可以通過把握市場(chǎng)走勢(shì)低買高拋，賺取差價(jià)。 上海中行于 2021年 11月推出的“黃金寶”就屬于紙黃金業(yè)務(wù)，投資者可根據(jù) 黃金寶 牌價(jià)，通過柜面、電話銀行、網(wǎng)上銀行及自助理財(cái)終端，直接買進(jìn)或賣出紙黃金。 合約交割月份： 112月； 最后交易日：合約交割月份的 15日； 交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)， 交割品級(jí)：含金量不低于品級(jí) %的國(guó)產(chǎn)金錠； 最低交易保證金：合約價(jià)值的 7%； 交割方式：實(shí)物交割； 2021/11/13 73 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉(cāng)量變化，自 7%至 12%，當(dāng)天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 ? T+D市場(chǎng) 是買賣 T+D合約的市場(chǎng)。 AU（ T+D） ：開盤于 /克，最高至 /克，最低至 /克，收?qǐng)?bào) ，較 24日上漲 /克，漲幅為 %，成交量為 4,010手。 2021/11/13 78 第八章 保險(xiǎn)市場(chǎng) 第一節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)概述 一、 保險(xiǎn)市場(chǎng) 保險(xiǎn)當(dāng)事人買賣危險(xiǎn)商品交易的場(chǎng)所。有承保人 20215人 ，組成幾百個(gè)承保組合 。 然而，即使是歐盟這樣的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)，在其成員國(guó)與非成員國(guó)進(jìn)行保險(xiǎn)交易時(shí)則還是體現(xiàn)出“國(guó)別市場(chǎng)”的相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)。 2021/11/13 85 第九章 金融衍生商品市場(chǎng) 第一節(jié)金融衍生商品市場(chǎng)概述 一、 金融衍生商品 —它是由基礎(chǔ)金融商品或金融變量的未來價(jià)值衍生而來，它是由交易雙方。而目前，最初的市場(chǎng)的表現(xiàn)則是區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)模式，即在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合和統(tǒng)一。英國(guó)勞埃德是例外。 （三） 漲跌停板制度 ：按前一交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn) （四） 大戶報(bào)告制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者的投機(jī)頭寸達(dá)到持倉(cāng)限額 80%以上時(shí)，當(dāng)事人須報(bào)告其資金 。 2021/11/13 76 上海黃金交易所 09年 4月 27日行情 上海黃金現(xiàn)貨 27日震蕩盤整，繼續(xù)位于 200元 /克窄幅波動(dòng)。 ? T+D合約內(nèi)容包括 ：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、交易時(shí)間、交割日期、交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、最低交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、交割方式、交易代碼等。采取國(guó)際金價(jià)報(bào)價(jià)方式的優(yōu)勢(shì)在于，投資者能實(shí)時(shí)的以如中國(guó)黃金網(wǎng)黃金短信等方式查詢到國(guó)際金價(jià)及走勢(shì)，獲得報(bào)價(jià)信息的渠道更有保障。 2．紙黃金交易可以加快黃金流通，提高黃金市場(chǎng)交易的速度。 ? 2，黃金期貨交易 —由紐商所 75年首先推出的固定交割日交易； ? 3，黃金遠(yuǎn)期交易 —指交易雙方約定未來某日按約定價(jià)格交易一定數(shù)量黃金實(shí)物的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，多在場(chǎng)外交易； ? 4，黃金期權(quán)交易 —除看跌和看漲期權(quán)外，還分現(xiàn)貨和期貨期權(quán) 。特點(diǎn)： 1，每天兩次的黃金定價(jià)，由五大金行商定，并影響世界各主要黃金市場(chǎng)的金價(jià)； 2，是無形交易市場(chǎng)，即由各大黃金商的銷售網(wǎng)絡(luò)完成交易； 3，靈活性很強(qiáng)，即期、遠(yuǎn)期交易、保證金交易都可以 。 黃金市場(chǎng)的發(fā)展沿革 ： 1976年世界黃金非貨幣化后開始自由買賣 。通過互換雙方的總?cè)谫Y成本和各自的互換成本得到降低，若擔(dān)心匯率變動(dòng)造成損失，可以通過貨幣掉期保值來避免。分為：基礎(chǔ)、套算匯率；買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)、現(xiàn)鈔價(jià)；即期匯率、遠(yuǎn)期匯率；浮動(dòng)匯率 。 ? 3,請(qǐng)舉例說明股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的逆向聯(lián)動(dòng)關(guān)系。5倍，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿艽蟆?3，其他分類：附息（票）債券、貼現(xiàn)債、零息債、信用債、擔(dān)保債、可贖回債、可轉(zhuǎn)換債等。 1998年金融新聞網(wǎng)報(bào)道了發(fā)放銀行可同時(shí)面向各類客戶的數(shù)字化認(rèn)證書計(jì)劃，國(guó)內(nèi)央行、銀監(jiān)會(huì)在銀證通基礎(chǔ)上又要求建立第三方存管帳戶；國(guó)外正在研究推廣電子支付系統(tǒng)、電子支票、電子現(xiàn)金和數(shù)字化交易系統(tǒng)。 ? 1999年 5月美國(guó)司法部宣布對(duì)大型投資銀行涉嫌證券公開發(fā)行費(fèi)用相互勾結(jié)進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果使小公司股票互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行公開化，而且由此誕生了一批在線經(jīng)紀(jì)公司，如E*Trade、嘉信理財(cái)公司等。目前國(guó)內(nèi) 100股以下流通股、退市股票、記名國(guó)債的交易和開放式基金發(fā)行仍然采用柜臺(tái)市場(chǎng)交易方式。 2021/11/13 40 三、發(fā)展中的金融市場(chǎng)服務(wù) ? 1，定制化信息服務(wù) ：未處理的大量免費(fèi)金融信息是沒有多大經(jīng)濟(jì)價(jià)值的，而且其他媒體也能免費(fèi)提供。 銀行等柜臺(tái)市場(chǎng)目的：方便投資者轉(zhuǎn)讓，增加銀行經(jīng)營(yíng)范圍、發(fā)掘流通市場(chǎng)深度。 2， 交易市場(chǎng)的主體與發(fā)行市場(chǎng)類似 ，但目的不同 ， 該市場(chǎng)賣出存款證是要變現(xiàn) ， 買入主要是避險(xiǎn)資金調(diào)劑 。 ? 二、大額 CD存單的特征（相對(duì)定期存款） 1，金額 大面額 CD美國(guó)最低 10萬美元，流通 CD100萬； 2，流通性 定期存款可提取不能轉(zhuǎn)讓， CD市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓； 3，收益和成本 定期存款利率會(huì)隨基準(zhǔn)利率變動(dòng)而調(diào)整還要賦稅， CD屬于固定收益證券到期支付本息，銀行也不需要提存款準(zhǔn)備金 。 ? 本周回購(gòu)報(bào)價(jià) 30天、 60天、 90天、 120天、 150天最高分別為 、 、 、 、 ；最低為 、 、 、 。 當(dāng)天發(fā)送市場(chǎng)首筆回購(gòu)報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)為 中行安徽，時(shí)間為 08:08:35 ,金額為 10億。 2021/11/13 30 四、承兌匯票貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 一）匯票貼現(xiàn)市場(chǎng)概述 ? 匯票貼現(xiàn)市場(chǎng)是商業(yè)匯票的二級(jí)市場(chǎng)，未到期的商業(yè)匯票特別是銀行承兌匯票因?yàn)榘踩愿摺⑵谙薅?，特別受商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司青睞。 ? 二、承兌匯票的特點(diǎn)：匯票一經(jīng)承兌，匯票的安全性提高、流通變現(xiàn)性強(qiáng)，貼現(xiàn)的收益相對(duì)較高。 2021/11/13 27 二、商業(yè)本票發(fā)行、交易市場(chǎng)當(dāng)事人 1， 發(fā)行人：獨(dú)立金融公司、大企業(yè)附屬金融公司、商業(yè)銀行的控股子公司、非金融公司； 2，投資人：央行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資基金、政府、投資公司等； 3，中介機(jī)構(gòu)：投資銀行、商業(yè)銀行，及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)； 三、商業(yè)票據(jù)的面額和期限 商業(yè)票據(jù)的面額一般很大，至少在 10萬美元以上，單個(gè)發(fā)行者最多可發(fā)行 10億美元?；刭?gòu)形式上是兩次買賣，但法律上許可按回購(gòu)差價(jià)計(jì)征營(yíng)業(yè)稅。 五、貨幣市場(chǎng)主體和參與者：銀行、金融同業(yè)、央行、做市商 ； 2021/11/13 20 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 概念 — 指金融同業(yè)為調(diào)劑資金頭寸相互借貸的專業(yè)市場(chǎng) 。 二） 金融市場(chǎng)一體化的原因 ：國(guó)際分工進(jìn)一步發(fā)展、金融管制的逐步放松、大型跨國(guó)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)、資產(chǎn)證券化等全方位金融創(chuàng)新、現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)。這是因?yàn)樵趯?shí)行雙邊詢價(jià)交易制的貨幣市場(chǎng)上， 銀行等金融機(jī)構(gòu)自己完成一次直接交易通常需要向 10個(gè)以上的潛在交易對(duì)手發(fā)盤詢價(jià)，而且從收集信息、比較價(jià)格到最后做出交易決定需要花費(fèi)一定的時(shí)間，于是在這段等待的時(shí)段，市場(chǎng)價(jià)格狀況可能早已發(fā)生變化，況且作為貨幣市場(chǎng)的交易會(huì)員，每年的交易席位和人員費(fèi)用也很高，一個(gè)銀行金融機(jī)構(gòu)也不可能在境內(nèi)外所有貨幣市場(chǎng)都申請(qǐng) 直接交易會(huì)員。具體參與發(fā)起、管理和受托經(jīng)營(yíng)的投資基金有份額封閉的股票基金、開放基金、債券投資基金、貨幣基金和混合型基金等，每個(gè)契約式基金都獨(dú)立運(yùn)作、資金分開、收益單獨(dú)核算。金融資產(chǎn)分為基礎(chǔ)債務(wù)性、權(quán)益性資產(chǎn)和衍生性資產(chǎn)（包括：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換）。2021/11/13 1 金融市場(chǎng)學(xué)－演示文稿 商學(xué)院 祁 群 教授 2021/11/13 2 前言 ? 金融市場(chǎng)學(xué)是 21世紀(jì)金融學(xué)專業(yè)六門主干課之一，其他主干課是貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、中央銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)和保險(xiǎn)學(xué)。 包括：三層含義 ? 1，它是金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所； 2，它反映了市場(chǎng)當(dāng)事人之間形成的資產(chǎn)供求關(guān)系； 3，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中的交易運(yùn)行機(jī)制（利率、匯率、證券價(jià)格指數(shù)等） ? 金融資產(chǎn) 代表未來收益或資產(chǎn)合法權(quán)利的憑證，也稱為金融工具。 6， 投資基金（公募及私募）、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金； 二、金融商品工具 — 金融交易的載體，它的形式是有價(jià)證券和各種衍生品，具有廣泛的可接受性、可轉(zhuǎn)讓性； 2021/11/13 8 附：金融市場(chǎng)的商品工具簡(jiǎn)介 ? ① 貨幣商品，例如外幣、貨幣拆借合同、可轉(zhuǎn)讓大額存款單等； ? ②債券，包括各種期限的政府債券、公司債券、金融債券、可轉(zhuǎn)債等； ? ③股票，包括普通股票、優(yōu)先股票、特種股票等； ? ④票據(jù)，例如商業(yè)或銀行本票、匯票、支票以及典當(dāng)票等； ? ⑤金融衍生商品合約，包括各種金融商品的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)合約等； ? ⑥權(quán)證，包括股權(quán)認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽證、債權(quán)證等； ? ⑦協(xié)議，例如各種金融資產(chǎn)回購(gòu)協(xié)議、融資抵押協(xié)議、轉(zhuǎn)讓協(xié)議等； ? ⑧基金證券，包括各種投資基金、各種受益證券等 2021/11/13 9 附：基金公司不是金融市場(chǎng)參與主體 ? 證券投資基金公司是專業(yè)投資不同金融市場(chǎng)的各類投資基金組合的 經(jīng)營(yíng)管理型法人機(jī)構(gòu) 。既然商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)都可以直接參與貨幣市場(chǎng)的融資交易活動(dòng)，那么還有貨 幣經(jīng)紀(jì)公司生存的余地嗎？ ? 事實(shí)上，貨幣經(jīng)紀(jì)公司卻經(jīng)營(yíng)得紅紅火火，因?yàn)榕c直接交易相比，金融機(jī)構(gòu)雖然需要向經(jīng)紀(jì)公司支付傭金，但其成交價(jià)可能更低，而且綜合成本費(fèi)用更節(jié)約。 2021/11/13 18 二、金融市場(chǎng)全球一體化發(fā)展 一） 金融市場(chǎng)一體化是經(jīng)濟(jì)全球化的組成部分 ? 經(jīng)濟(jì)全球化的三方面表現(xiàn)：貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國(guó)際化、金融市場(chǎng)一體化；而且一體化的主導(dǎo)作用不斷在強(qiáng)化。 二、貨幣市場(chǎng)（標(biāo)的包括本外幣及貨幣性資產(chǎn)）構(gòu)成 同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期借貸市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)； 三、貨幣市場(chǎng)特征：同業(yè)內(nèi)交易是主流、成交規(guī)模大、金融工具流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小和收益低、信用交易； 四、 貨幣市場(chǎng)功能 ：提供短期資金融通的渠道和工具、交易價(jià)格具有 “ 基準(zhǔn) ” 利率作用、為央行提供實(shí)施貨幣政策提供陣地。 2021/11/13 23 第三節(jié) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) ? 一 ) 回購(gòu)協(xié)議（ REPURCHASE AGREEMENT)概念 指附有回購(gòu)條款的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其實(shí)質(zhì)是一種以證券資產(chǎn)作抵、質(zhì)押的資金融通。 ? 上世紀(jì) 60年代美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，其原因是： 1，商業(yè)票據(jù)籌資成本最低； 2，美國(guó)央行收緊銀根，商業(yè)銀行貸款緊； 3，商業(yè)銀行主動(dòng)參與商業(yè)票據(jù)的發(fā)行和交易（票據(jù)便利業(yè)務(wù)）使本票信用提高。商業(yè)本票無承兌制度。 ? 英國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的主要參與者是票據(jù)貼現(xiàn)所、承兌所和英格蘭銀行，其余是企業(yè)和商業(yè)銀行。全天共有 248 家金融機(jī)構(gòu)登錄“中國(guó)票據(jù)”網(wǎng)查詢了報(bào)價(jià)信息、在線洽談業(yè)務(wù)。其中回購(gòu)報(bào)價(jià) 50筆，報(bào)價(jià)金額294億；轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià) 142筆，報(bào)價(jià)金額 。目前美國(guó) Q條例已取消，CD發(fā)行與交易也隨之減少。 ? 市場(chǎng)參與主體： 1， 發(fā)行市場(chǎng) ， 發(fā)行人主要是大商業(yè)銀行 ， 因?yàn)榇婵钭C在票面額 、 期限 、 流通方面的設(shè)計(jì)較靈活 ， 因而投資人較廣泛：主要是企業(yè) 、 金融機(jī)構(gòu) 、 外國(guó)政府及個(gè)人 ， 。 （ 問題：為何央行、財(cái)政部不是） 4，政府短期債的流通 ：金融同業(yè)市場(chǎng)目的：增加國(guó)債的流動(dòng)性、為央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作提供調(diào)控工具、也有利于商業(yè)銀行固定收益商品的定價(jià) 。 二、在線經(jīng)紀(jì)交易的金融市場(chǎng) 1，在線金融經(jīng)紀(jì)服務(wù)成本人力費(fèi)用低，更有競(jìng)爭(zhēng)力； 2，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)服務(wù)的錯(cuò)位融合。經(jīng)過統(tǒng)一托管登記無紙化改造后的柜臺(tái)市場(chǎng)面貌一新。最有名的是戴爾公司的 1998年網(wǎng)上債券發(fā)售路演和銷售。 ? 一、直接網(wǎng)上證券交易的難點(diǎn) 數(shù)字化的身份、指令鑒別和直接結(jié)算，目前該工作由經(jīng)紀(jì)商完成，直接交易必須在技術(shù)上解決大量投資者蜂擁而至的實(shí)時(shí)委托指令的身份、密碼、電子簽名、保證金余額、證券余額的認(rèn)證、鑒別、信用確認(rèn)、核對(duì)、配對(duì)過戶、轉(zhuǎn)賬結(jié)算等問題。 2，按利息收益是否固定分：固定利率債券、浮動(dòng)利率債 。美國(guó)證券市場(chǎng)上債券要占到 70%，債券總量是股票的 6但新債券的發(fā)行定價(jià)則取決于麥爾齊（ B、 ）的五條原理： 債券的價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系； 2，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格波動(dòng)