【正文】 轉讓，僅作質押，回購方僅犧牲資產的流動性；開放式回購（買斷式）風險較大 五）回購協(xié)議交易的風險分析：信用、清算、交易鏈條斷裂風險 。 2021/11/13 29 附：英國的票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場 ? 英國票據(jù)市場的特色是銀行承兌匯票的貼現(xiàn)交易流通市場，這與英國傳統(tǒng)金融銀行的制度和英格蘭銀行在相當長一段時間內高度重視再貼現(xiàn)政策運用的這種情況有直接關系。 當天發(fā)送單筆轉貼報價最大的是建行天津，單筆金額為 8億，總共 1 筆。我國 90年代也曾發(fā)行 5萬元存單 ?；ヂ?lián)網的出現(xiàn)使、 、 借其巨額廣告、排位收入來為投資者提供免費的網上金融信息服務，而且這種信息大部分是實時的價格行情。 ? 當代交易所 IPO發(fā)行證券的缺陷：主板預上市公司發(fā)行人必須先選擇一家投資銀行保薦、承銷，支付幾筆不菲的保薦、承銷等中介費，而承銷人為了能順利發(fā)行，往往壓低發(fā)行價，要求公司增加透明度，減低承銷、推薦的法律風險，同時還要進行路演（ Road shows)，結果原始股票都賣給了機構大戶，一級市場的收益率過高。 2021/11/13 45 第五章 債券市場（資本市場二） 第一節(jié) 債和債券概述 ：債權資產的證券化就是債券。 ? 3,大力發(fā)展債券市場 可以消化發(fā)行市場的過多流動性和交易市場的流動性不足、增加固定收益投資渠道、擴大內需、拉動消費，為公司其他非股票融資和定價提供方便 。 2021/11/13 61 第四節(jié) 外匯交易市場和交易方式 ? 一、 即期（現(xiàn)貨）外匯交易 （ T+1~T+2): ? 二、 遠期外匯交易 — 主要目的是避免價格風險保值，分為： ? 1，套匯交易； ? 2，擇期外匯交易（選擇交割日的遠期交易）； ? 3，掉期外匯交易（時間套匯） 指同時買進和賣出交割期不同、金額相同的外匯交易。 ? 二、按交易類型分為：現(xiàn)貨交易市場、期貨交易市場； ? 三、按有無市場形式分為：無形市場、有形市場； ? 四、按交易管制程度：國際自由交易、限制交易、國內市場 。紙黃金又可稱謂黃金單證，就是指黃金所有人所持有的只是一張物權憑證而不是黃金實物，黃金所有人憑這張憑證可隨時提取或支配黃金實物，這種黃金物權憑證就被稱之謂紙黃金。 （二） 限倉制度 ：按不同會員離到期天數(shù) 5900手 。 Ag（ T+D） 27日開盤于 2,945元 /千克，收盤于 2,930元 /千克，較前一交易日（ 24日）漲幅 %，盤中最高2,950元 /千克，最低 2,821元 /千克，成交量為 23,370公斤 隨著中國黃金儲備大幅增加，引發(fā)新的投資資金流進金市，現(xiàn)貨金周一（ 4月 27日）亞市盤中攀升至近 4周高點。每個承保人必須保持 15萬英鎊資產 、 37500英鎊保證金（數(shù)字時有變動），負無限清償責任。 2021/11/13 84 四、建立和完善中國特色保險市場 我國保險市場 的根本目的是滿足社會和廣大人民群眾的保障需要； 我國保險市場的 發(fā)展方向是堅持把社會效益放在首位 ； 我國保險市場的發(fā)展目標是建立以國有控股大型保險企業(yè)為市場主體的多元化的保險市場體系； 為使我國保險市場健康發(fā)展，必須建立合理的價格制度和較完善的法制系統(tǒng)； 為促進我國保險市場的迅速發(fā)展，必須充分利用和借鑒保險強國及港、澳、臺等地發(fā)展保險市場的經驗。 二、 保險市場要素 1， 市場主體 即保險法律關系的投保雙方，不包括關系人 2， 市場中介人 保險市場交易的當事人都不是真正的保險主體，即既不是保險人，也不是貨主、承運人，而是保險中介人，如經紀人、代理人、公估人等。 2021/11/13 75 二、黃金 T+D與黃金期貨的比較 ? 黃金期貨 黃金 T+D ? 上市交易所 上海期貨交易所 上海黃金交易所 ? 交易方式 保證金交易 保證金交易 ? 持倉費用 無 持倉期間將發(fā)生每天合 約總金額 2%%的遞延費 ? 交易通道 期貨經紀公司 黃金現(xiàn)貨企業(yè) 交割期限 有固定交割日期 可以一直持倉 此外：黃金 T+D有夜場交易，期貨沒有，綜合比較，黃金 T+D更有優(yōu)勢。按國內金價報價，銀行參照交易所黃金價格、市場供求情況及國際黃金市場波動情況等多種因素再加上銀行單邊傭金確定買賣雙邊報價；而按國際金價報價，銀行中間價就是國際金價折合成人民幣的價格，銀行在此基礎上加單邊傭金形成報價。 ? 黃金的價格計量單位有： 1金盎司 =、 1市兩 =50克、 1托拉 =； 2021/11/13 68 第五節(jié)黃金市場的交易 ? 一、黃金市場的交易品種 ? （一） 實物金 ： 1， 標金 多種規(guī)格的標準化金條，它流通性較強，交易可以兌金（例如上海黃金交易所）； 2， 金幣 收藏價值較高；3； 金飾品 有使用和保值雙重價值； ? （二） 非實物金 ： 1， 黃金帳戶 僅限交易收益，不得提取黃金；2， 紙黃金 商業(yè)銀行簽發(fā)的一定數(shù)量黃金權證，包括黃金儲蓄存單、黃金交收定單、黃金證券等； 3， 黃金股票 ； 4， 黃金基金 ； ? 二、黃金交易方式 ? 1，黃金現(xiàn)貨交易 —指成交后兩個交易日內完成交割清算的交易 。 黃金市場 —集中進行各種黃金及其 制品 買賣交易的場所。 ? 外匯種類：自由外匯、記賬外匯；現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔；資本外匯、經常項目和資本項目外匯； ? 二、匯率（匯價、牌價、外匯行市） —一國貨幣與他國貨幣的兌換價。美國證券市場上債券要占到 70%，債券總量是股票的 6 ? 一、直接網上證券交易的難點 數(shù)字化的身份、指令鑒別和直接結算，目前該工作由經紀商完成，直接交易必須在技術上解決大量投資者蜂擁而至的實時委托指令的身份、密碼、電子簽名、保證金余額、證券余額的認證、鑒別、信用確認、核對、配對過戶、轉賬結算等問題。經過統(tǒng)一托管登記無紙化改造后的柜臺市場面貌一新。 （ 問題：為何央行、財政部不是） 4，政府短期債的流通 ：金融同業(yè)市場目的：增加國債的流動性、為央行公開市場業(yè)務操作提供調控工具、也有利于商業(yè)銀行固定收益商品的定價 。目前美國 Q條例已取消，CD發(fā)行與交易也隨之減少。全天共有 248 家金融機構登錄“中國票據(jù)”網查詢了報價信息、在線洽談業(yè)務。商業(yè)本票無承兌制度。 2021/11/13 23 第三節(jié) 回購協(xié)議市場 ? 一 ) 回購協(xié)議（ REPURCHASE AGREEMENT)概念 指附有回購條款的金融資產轉讓協(xié)議，其實質是一種以證券資產作抵、質押的資金融通。 2021/11/13 18 二、金融市場全球一體化發(fā)展 一） 金融市場一體化是經濟全球化的組成部分 ? 經濟全球化的三方面表現(xiàn)：貿易自由化、生產國際化、金融市場一體化；而且一體化的主導作用不斷在強化。 6， 投資基金（公募及私募）、社會養(yǎng)老保險基金； 二、金融商品工具 — 金融交易的載體，它的形式是有價證券和各種衍生品，具有廣泛的可接受性、可轉讓性； 2021/11/13 8 附：金融市場的商品工具簡介 ? ① 貨幣商品，例如外幣、貨幣拆借合同、可轉讓大額存款單等； ? ②債券，包括各種期限的政府債券、公司債券、金融債券、可轉債等； ? ③股票，包括普通股票、優(yōu)先股票、特種股票等； ? ④票據(jù)，例如商業(yè)或銀行本票、匯票、支票以及典當票等； ? ⑤金融衍生商品合約，包括各種金融商品的遠期、期貨、期權合約等； ? ⑥權證，包括股權認購或認沽證、債權證等； ? ⑦協(xié)議，例如各種金融資產回購協(xié)議、融資抵押協(xié)議、轉讓協(xié)議等； ? ⑧基金證券，包括各種投資基金、各種受益證券等 2021/11/13 9 附：基金公司不是金融市場參與主體 ? 證券投資基金公司是專業(yè)投資不同金融市場的各類投資基金組合的 經營管理型法人機構 。2021/11/13 1 金融市場學－演示文稿 商學院 祁 群 教授 2021/11/13 2 前言 ? 金融市場學是 21世紀金融學專業(yè)六門主干課之一，其他主干課是貨幣銀行學、國際金融學、中央銀行學、商業(yè)銀行經營學和保險學。具體參與發(fā)起、管理和受托經營的投資基金有份額封閉的股票基金、開放基金、債券投資基金、貨幣基金和混合型基金等，每個契約式基金都獨立運作、資金分開、收益單獨核算。 二） 金融市場一體化的原因 ：國際分工進一步發(fā)展、金融管制的逐步放松、大型跨國經營金融機構出現(xiàn)、資產證券化等全方位金融創(chuàng)新、現(xiàn)代科學技術進步推動?；刭徯问缴鲜莾纱钨I賣，但法律上許可按回購差價計征營業(yè)稅。 ? 二、承兌匯票的特點：匯票一經承兌，匯票的安全性提高、流通變現(xiàn)性強，貼現(xiàn)的收益相對較高。 當天發(fā)送市場首筆回購報價的機構為 中行安徽，時間為 08:08:35 ,金額為 10億。 ? 二、大額 CD存單的特征（相對定期存款） 1，金額 大面額 CD美國最低 10萬美元，流通 CD100萬； 2，流通性 定期存款可提取不能轉讓， CD市場化轉讓； 3，收益和成本 定期存款利率會隨基準利率變動而調整還要賦稅， CD屬于固定收益證券到期支付本息，銀行也不需要提存款準備金 。 銀行等柜臺市場目的：方便投資者轉讓，增加銀行經營范圍、發(fā)掘流通市場深度。目前國內 100股以下流通股、退市股票、記名國債的交易和開放式基金發(fā)行仍然采用柜臺市場交易方式。 1998年金融新聞網報道了發(fā)放銀行可同時面向各類客戶的數(shù)字化認證書計劃，國內央行、銀監(jiān)會在銀證通基礎上又要求建立第三方存管帳戶；國外正在研究推廣電子支付系統(tǒng)、電子支票、電子現(xiàn)金和數(shù)字化交易系統(tǒng)。5倍，市場發(fā)展?jié)摿艽蟆７譃椋夯A、套算匯率；買入價、賣出價、中間價、現(xiàn)鈔價；即期匯率、遠期匯率；浮動匯率 。 黃金市場的發(fā)展沿革 ： 1976年世界黃金非貨幣化后開始自由買賣 。 ? 2，黃金期貨交易 —由紐商所 75年首先推出的固定交割日交易； ? 3，黃金遠期交易 —指交易雙方約定未來某日按約定價格交易一定數(shù)量黃金實物的非標準化合約，多在場外交易； ? 4，黃金期權交易 —除看跌和看漲期權外，還分現(xiàn)貨和期貨期權 。采取國際金價報價方式的優(yōu)勢在于，投資者能實時的以如中國黃金網黃金短信等方式查詢到國際金價及走勢，獲得報價信息的渠道更有保障。 2021/11/13 76 上海黃金交易所 09年 4月 27日行情 上海黃金現(xiàn)貨 27日震蕩盤整，繼續(xù)位于 200元 /克窄幅波動。英國勞埃德是例外。 2021/11/13 85 第九章 金融衍生商品市場 第一節(jié)金融衍生商品市場概述 一、 金融衍生商品 —它是由基礎金融商品或金融變量的未來價值衍生而來，它是由交易雙方。有承保人 20215人 ，組成幾百個承保組合 。 AU（ T+D） ：開盤于 /克，最高至 /克，最低至 /克，收報 ，較 24日上漲 /克，漲幅為 %，成交量為 4,010手。 合約交割月份： 112月； 最后交易日：合約交割月份的 15日； 交割地點：交易所指定交割倉庫， 交割品級：含金量不低于品級 %的國產金錠； 最低交易保證金：合約價值的 7%； 交割方式：實物交割； 2021/11/13 73 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉量變化，自 7%至 12%，當天結算，按合約上市階段，自 7至 40%。 2021/11/13 69 三、紙黃金交易簡介 紙黃金就是個人記賬式黃金 ，它的報價類似于外匯業(yè)務，即跟隨國際黃金市場的波動情況報價，客戶可以通過把握市場走勢低買高拋，賺取差價。 2021/11/13 65 第二節(jié) 黃金市場類型 ? 一、按國際影響和規(guī)模分為：主導性市場、區(qū)域性市場 。 2021/11/13 60 四、世界主要外匯市場 ? 一、倫敦外匯市場 —世界第一大外匯交易市場 交易時間： 9： 00—17:00（北京時間； 17： 00—次日 1： 00） 特點：地理位置優(yōu)越， 200多家外匯指定銀行通過經紀人參加的銀行間無形交易市場； 二、紐約外匯市場 —美國最大的外匯市場（北京時間： 22： 00—次日 5： 00） 三、東京外匯市場 —1964年日本加入 IMF，允許日元自由兌換以后，才逐步發(fā)展起來的。國外公司只要符合條件就可發(fā)行、不需要找擔保人。 二、數(shù)字化金融市場后的經紀人 傳統(tǒng)承銷、經紀業(yè)務被替代后，經紀人仍然可以從事金融證券咨詢、發(fā)行保薦、信息服務、理財監(jiān)托管、國際不同金融市場交易交割的國際清算服務。 ? 目前市場信息、委托指令和成交信息都已通過網絡傳遞，但是當代金融市場的各項進步并沒有從根本上改變交易所市場的基本結構，即他們僅僅是把國際互聯(lián)網作為一種通訊工具，來替代電話提高效率和降低成