【正文】 格將上漲，則可以先買進(jìn)后拋出，即做多，也稱為“多頭”。如 3個(gè)月后價(jià)格下跌為 95元，投資人可以放棄期權(quán)，凈損失僅 100元期權(quán)費(fèi)。 ? 信用交易有兩種形式，一種是買空（保證金買長(zhǎng)），即向券商借入資金后買入；一種是賣空（保證金賣短）。 ? 按照買賣的性質(zhì)，又分為看漲期權(quán)（ call option）和看跌期權(quán)（ put option）。 34/59 ? eg: 如果投資者以現(xiàn)貨買進(jìn)某種有價(jià)證券后（ 15*1000），為防止價(jià)格下跌遭受損失，可以賣出同種數(shù)量（ 15*1000）的證券期貨。 ? （一）商品期貨和金融期貨 ? 商品期貨是指期貨交易的對(duì)象為實(shí)物商品。主要在證交所交易。 ? 公募發(fā)行通常選擇證券機(jī)構(gòu)承銷，一般為投資銀行或證券公司承銷，分為包銷和代銷兩種方式。 ? 票據(jù)流通市場(chǎng)是已發(fā)行票據(jù)通過貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，也稱貼現(xiàn)市場(chǎng)。 ? （ 3）以機(jī)構(gòu)投資者為主，交易數(shù)額較大。 3/59 二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 （一）交易主體 ? 企業(yè)：金融市場(chǎng)的重要資金需求者，但也充當(dāng)資金供給者 ? 政府或政府機(jī)構(gòu)：金融市場(chǎng)的資金需求者； ? 居民個(gè)人是金融市場(chǎng)的主要資金供給者 ? 各類金融機(jī)構(gòu)：金融市場(chǎng)的主要參與者和交易中介機(jī)構(gòu) 4/59 （二）交易對(duì)象 交易對(duì)象為貨幣資金 （三）交易工具 是貨幣資金的載體，也是金融交易的客體。發(fā)行市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展和壯大的必要條件。 ? 許多國(guó)家的國(guó)庫(kù)券是定期發(fā)行的，以投標(biāo)方式認(rèn)購(gòu)。 18/59 第三節(jié) 資本市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 。 ? 證券交易所可分為會(huì)員制和公司制。 ? 債券發(fā)行方式可以分為公募和私募兩種。規(guī)定金融工具的品種、數(shù)量、交割時(shí)間、交割方式。 ? 價(jià)格具有真實(shí)性。期貨交易雙方有對(duì)等的權(quán)利，期權(quán)則買方有選擇權(quán)而無(wú)義務(wù)，賣方則僅有義務(wù)。理論上講，期權(quán)買方獲益無(wú)限，損失有限；期權(quán)賣方獲益有限，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。擁有權(quán)利的一方為獲得該種權(quán)利，必須事先給承擔(dān)這種義務(wù)的一方一定的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。 ? 所謂對(duì)沖，是指在合約到期日前進(jìn)行反方向的交易，即買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日前都可以通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵消，僅支付貨幣差額，而不付實(shí)物。 27/59 ? （二）債券流通市場(chǎng) ? 場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易 ? 在證券交易所內(nèi)買賣的市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)交易，在銀行、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)以及其他市場(chǎng)的均屬于場(chǎng)外市場(chǎng)。 22/59 ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（ over the counter OTC） ? 又稱柜臺(tái)交易、店頭交易市場(chǎng)。 ? （ 2） 所流通的金融工具的期限在一年以上 。我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)發(fā)展有限，沒有完整的收益率曲線。 ? 現(xiàn)貨市場(chǎng)上，一般是成交當(dāng)日就進(jìn)行交割或三日內(nèi)交割。 ? 廣義的金融市場(chǎng)是涵蓋了所有融資活動(dòng)的市場(chǎng)，包括銀行存貸款市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、同