【正文】 當(dāng)前，圍繞著美國、日本、英國等保險市場發(fā)達的國家，已經(jīng)或者正在形成的 歐盟統(tǒng)一保險市場 、 北美區(qū)域保險市場 和 亞太保險市場 ，就是向全球統(tǒng)一大市場過渡的區(qū)域統(tǒng)一保險市場。 （五） 強行平倉制度 ：當(dāng)會員及投資者出現(xiàn)違反以上規(guī)定并未在限期內(nèi)改正的，交易所有權(quán)平倉。 T+D合約附件與 T+D合約具有同等法律效力。 2021/11/13 70 四、紙黃金的詳細操作 紙黃金屬于交易類產(chǎn)品，其操作和報價類似外匯寶，雖然黃金市場也有風(fēng)險，但相比多變的匯市卻要穩(wěn)定和容易掌握得多。 ? 二、 蘇黎世黃金市場 —第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展起來的世界最大黃金現(xiàn)貨交易中心，以金幣交易為主。 2021/11/13 62 人民幣外匯即期報價 ? 即期詢價 (0229 17:30) 即期競價 (0229 17:30) 貨幣對 買報價 賣報價 買報價 賣報價USD/CNY HKD/CNY 100JPY/ EUR/ GBP/ 2021/11/13 63 人民幣外匯遠期 /掉期報價 0229 17:30 ? 貨幣對 1 周 1 月 2 月 USD/CNY HKD/CNY JPY/CNY EUR/ GBP/ 2021/11/13 64 第七章 黃金市場 第一節(jié) 黃金與黃金市場概述 黃金 —一種延展性很強、熔點高、密度大，但卻硬度很低，可無限分割、量化、耐腐蝕的貴金屬。 2021/11/13 57 第六章 外匯市場 ? 第一節(jié)外匯市場概述 —央行 、 外匯指定銀行 、 外匯經(jīng)紀人等進行外匯買賣調(diào)劑的市場 。 2021/11/13 46 第二節(jié) 債券市場的功能 ? 1， 融資功能 ：在國外，它是政府和公司企業(yè)的最重要的融資渠道，因為債券融資的法律健全、評級定價制度完善、發(fā)行和交易費用低廉，特別受到那些偏好固定收益和安全的投資者熱捧。美聯(lián)儲還計劃上網(wǎng)發(fā)國債 。對投資銀行來說真正的挑戰(zhàn)在于根據(jù)每個投資者的個性化需求專門定制金融信息服務(wù)。 2021/11/13 36 第七節(jié) 短期政府債券市場 ? 一、短期政府債券概述 ? 短期政府債券定義：指政府部門以債務(wù)人身份發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓流通的一年期以內(nèi)的債務(wù)憑證。轉(zhuǎn)貼報價最高為 ；最低為 。貼現(xiàn)機構(gòu)頭寸緊時還可以持票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向央行申請再貼現(xiàn)。美國的商業(yè)票據(jù)期限一般不超過 270天，市場上流通的未到期商業(yè)票據(jù)平均期限是30天。 一、同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生和發(fā)展 1913年美國“聯(lián)邦準備法”頒布，商業(yè)銀行須按存款余頟繳存準備金，為調(diào)劑資金頭寸 1921年首先在美國紐約出現(xiàn)同業(yè)拆借。 ? 銀行通過貨幣經(jīng)紀公司間接交易，就可以利用公司的客戶群資料，迅速尋求到所需的資產(chǎn)數(shù)量和最優(yōu)的價格，并與對方成交，這樣能充分 提高資金的使用效率，降低成交風(fēng)險和綜合交易成本。 ? 現(xiàn)代經(jīng)濟系統(tǒng)的三大市場：生產(chǎn)要素、商品、金融市場 2021/11/13 5 二、金融市場分類 一）按市場交易標(biāo)的物資產(chǎn)種類劃分： 貨幣市場、證券市場、黃金市場、保險市場、票據(jù)市場； 二）按金融中介特征劃分： 直接金融市場、間接金融市場； 三）按金融資產(chǎn)的交易順序劃分： 發(fā)行（一級）市場、流通（二級、交易）市場； 四）按金融市場形態(tài)劃分： 有形市場、無形市場； 五）按金融市場所在地域劃分： 國內(nèi)金融市場、國際金融市場、離岸金融市場； 2021/11/13 6 三、金融市場的功能 一）貨幣資金聚斂融資功能 —它是資金蓄水池，引導(dǎo)眾多分散小額資金進入社會再生產(chǎn)，滿足融資方各種需求，使資金效益最大。 ? 參考輔導(dǎo)資料： 1, 張亦春 : 金融市場學(xué) 高教出版社 03年； 2. 屠光紹 ：交易體制原理與變革 上海人民出版社， 00年； Fan :金融市場中的電子商務(wù)與革新 北大出版社 04年； 2021/11/13 4 第一章 金融市場概述 ? 第一節(jié) 金融市場含義和功能 ? 一、金融市場的含義 ? 金融市場 — 指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的金融供求關(guān)系及其 交易運行機制的總和 。 二、 資本證券交易市場組織形式 ? 1，會員制交易所，非贏利組織、會員大會、理事長； ? 2，公司制交易所，盈利法人、股東大會、董事長； 三、證券市場分類及其他交易組織方式 ：主板、二板（中小板、創(chuàng)業(yè)板、國際板）、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、 OTC、拍賣等； 四、價格形成機制： 委托指令驅(qū)動制度、坐市商報價驅(qū)動制度； 五、交易所競價規(guī)則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、市價優(yōu)先； 2021/11/13 13 六、金融市場組織配套制度 一、 證券登記、交割清算機制 1，交易資金的兩級清算制度； 2，證券的集中登記、過戶、托管制度； 3，證券交易保證金“第三方存管”制度 ； 4， T+N的金融現(xiàn)貨交易交割結(jié)算制 (N7)； 二、交易風(fēng)險防范制度 1，證券、期貨的賣空機制； 2，保證金制度 ；3，漲停板制度； 4，限倉、強制平倉制度； 2021/11/13 14 貨幣經(jīng)紀公司簡介 ? 貨幣經(jīng)紀公司，就是指在貨幣市場上，采用電子或聲訊服務(wù)方式，專門從事促進金融機構(gòu)之間資金融通、外匯交易、債券交易、衍生品交易經(jīng)紀和提供相關(guān)金融交易信息服務(wù)的專業(yè)中介機構(gòu)。即市場參與者多元化，交易相當(dāng)活躍，具有應(yīng)付突發(fā)事件能力。 19世紀的美國許多大公司企業(yè)為籌集資金，便主動發(fā)行商業(yè)本票通過經(jīng)紀人轉(zhuǎn)讓給銀行融資。如今票據(jù)貼現(xiàn)市場在英國貨幣市場中仍無可置疑地處于核心地位。 2021/11/13 32 “中國票據(jù)”網(wǎng)報價系統(tǒng)周評 ? （ — ） 本周“中國票據(jù)”網(wǎng)報價系統(tǒng)接收了 192筆報價，金額累計，日均報價 。 而美國有一個發(fā)達的 CD交易市場 ， 風(fēng)險較小 。 4，在線金融信息服務(wù)的買賣交易 ，提供經(jīng)濟新聞、股票、基金分析、市場趨勢預(yù)測等服務(wù) 。他們減少招股書的過度包裝和承銷費，直接讓利給投資人。 三、債券特征：固定收益性、 流動性 、 信用性 、償還性； 四、債券種類 1，按發(fā)行主體分：國債、公司債、金融債、地方市政債 。從附息票、無息和一次還本附息的三種債券的定價模型中，我們知道，引起債券市場價格不斷波動的原因是每種債券的到期收益率發(fā)生了變化。 ? 外匯期權(quán)交易種類：場內(nèi)與場外；看漲和看跌；歐式與美式（指可以在合同到期日之前任何一個營業(yè)日被執(zhí)行的期權(quán)，比歐式更靈活，多為交易所采用 ? 五、 貨幣互換交易 ：貨幣互換與貨幣掉期的英文都是 SWAP，但是兩種交易完全不相同。 16家銀行會員代理的實物金和紙黃金交易；交易量約每天 10—20噸，但地下通過外盤私下對沖交易量多達 200噸 。均屬紙黃金的范疇。這個標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是 T+D合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨。 2021/11/13 77 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉量變化，自 7%至 12%，當(dāng)天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 期間國際間的保險跨國并購風(fēng)起云涌，不僅是國際保險并購數(shù)量很多，并購金額高 。 2， 保險交易成本的構(gòu)成 ：保險市場交易成本產(chǎn)生于保險交易的各個層面，按照主要交易層面劃分，保險市場交易成本主要包括 A 簽訂和執(zhí)行合同的交易成本 , B 監(jiān)管的交易成本 , C 中介服務(wù)的交易成本； 2021/11/13 83 三、 保險中介存在的重要作用 有了電話保險、網(wǎng)絡(luò)保險， 保險中介機構(gòu)還有存在的必要嗎？下面是保險中介在節(jié)約交易成本方面具有特殊作用， 這也是其繼續(xù)存在發(fā)展的基本原因 。 二、 保險市場特點 ： 1， 直接經(jīng)營危險 ，保險市場交易標(biāo)的就是危險； 2， 保險交易具有期貨交易特點 ，非銀貨兩訖，它是一個風(fēng)險預(yù)期性很強的市場； 3，交易成功后的 義務(wù)不確定 ，保險事故發(fā)生何時得到賠償也不確定； 4， 政府干預(yù)性強 （保監(jiān)會）； 2021/11/13 79 第二節(jié) 保險市場分類 1，人身險市場、財產(chǎn)險市場、水險市場； 2，原保險市場、再保險市場； 3，交易所市場（例如： 1980年成立的紐約保險交易所）、柜臺市場、咖啡館市場； 4，有形市場、無形市場； 5，競爭市場、壟斷市場、寡頭（競爭不充分）市場 。保證金制度的一個顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值 10%，與股票投資相比較，投資者在 T+D市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。 2021/11/13 71 五、紙黃金報價方式 ? 隨著中、農(nóng)、工、建四大銀行相繼拿到黃金執(zhí)照并紛紛推出花樣多變的黃金產(chǎn)品參與競爭，令人眼花繚亂的廣告讓普通投資者感到無從下手。 三、 美國紐約及芝加哥黃金市場 —由上世紀美元大幅貶值后發(fā)展起來的當(dāng)今世界最大黃金市場， 黃金期貨交易是其市場特色，且對世界黃金期貨價格影響大 。 現(xiàn)世界儲量為 ，僅可開采 19年。 ? 二 、 外匯市場特點 ? 1， 各市場時間上相接 ， 相互影響； ? 2， 宏觀經(jīng)濟變量影響顯著 ， 匯率波動劇烈 ， ； ? 3， 外匯交易方式多樣化 、 金融創(chuàng)新層出不窮； ? 4， 各國政府干預(yù)加強 ,市場交易匯率趨向一致； ? 三 、 外匯市場層次 ? 1， 銀行柜臺零售市場； 2， 銀行間外匯批發(fā)市場； 3， 各銀行與央行間外匯調(diào)劑市場； 4， 國際外匯交易市場 (倫敦 、 紐約等 ） 。 ? 4， 提供市場基準利率 ：一個高流動性、成熟開放的、具有價格發(fā)現(xiàn)機制的債券市場的國債交易利率通常被視為無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準利率，從而被用作為其他資產(chǎn)和衍生工具定價的依據(jù)。不合適大公司大量證券發(fā)行。 ? 3， 發(fā)展新型 無線 智能金融信息服務(wù) ：投資者不可能 24小時在線，有時在高速公路上堵車，這樣有必要開發(fā)新型 無線通訊工具 用來提醒投資者，報告重大行情信息。 ? 政府短期債券市場的特征： 1，違約風(fēng)險??； 2，流動性強； 3，免所得稅； 4，面額?。绹?，無紙化； 2021/11/13 37 二、政府短期債券的發(fā)行與流通 1，國債貼現(xiàn)方式發(fā)行 — 即發(fā)行人以低于面值的價格發(fā)行債券，到期時按面值還本付息。 ? 本周票據(jù)回購報價最大地區(qū)為廣州大區(qū)，報價金額共 75億，占總報價 %；轉(zhuǎn)貼報價最大地區(qū)為濟南大區(qū)，報價金額共，占總報價 %。 ? 二、商業(yè)匯票貼現(xiàn)法律限制：貼現(xiàn)期最長不超過 6個月，不得商業(yè)貼現(xiàn)，無貿(mào)易背景的匯票不得貼現(xiàn)。機構(gòu)：穆迪、標(biāo)準普爾公司 。 2021/11/13 21 ? 人民幣信用拆借行情 ? (070320 16:30) （ 080229 16:30） ? 品種 最新價 品種 最新價 ? IBO001 IBO001 IBO007 IBO007 ? IBO014 IBO014 ? IBO021 IBO3M ? IBO1M IBO4M ? IBO3M IBO6M ? IBO9M ? IBO1Y 2021/11/13 22 二、 同業(yè)拆借市場的監(jiān)管 一）市場準入管理 西方發(fā)達國家拆借市場是基本放開的也不做過多干預(yù)，我國金融市場監(jiān)管機構(gòu)是央行，同業(yè)拆借市場也不例外，只有符合條件的金融機構(gòu)方能參加。 2021/11/13 17 股份公司制度是金融市場產(chǎn)生發(fā)展主要源泉 ? 股份公司公開發(fā)行股票、公司債券籌集資本和經(jīng)營資金，需要找人投資購買，這樣在 1698年資本主義的起源地 —倫敦的喬納森咖啡館 就自發(fā)的成為當(dāng)時證券經(jīng)紀人集中的討價還價非固定資本證券市場。 三）價格發(fā)現(xiàn)功能 一級市場路演詢價；二級市場競價；價格指數(shù)走勢；期貨市場價格指導(dǎo)并影響市場供求關(guān)系 。教學(xué)目的是：要求學(xué)生掌握金融市場的基本理論、知識、技能，熟悉金融市場的各種運行機制和金融資產(chǎn)的定價方法，清楚主要金融變量、因素的相互關(guān)系，并能運用所學(xué)分析解決金融市場的基本相關(guān)問題。 金融市場中介機構(gòu)的存在， 能夠提高金融交易的效率，增加市場交易活躍程度，使金融商品交易價格更加合理。市場交易目的：保持流動性即時獲得現(xiàn)實的貨幣，同時為閑置資金提供了盈利的渠道。 四）回購協(xié)議種類：封閉式回購 資產(chǎn)實際不