【正文】 、連續(xù)性及穩(wěn)定性。說明長期利率高于短期利率。 原因主要是時間溢價與風險溢價造成的。 準利率 ， 且變動頻繁 。主要內(nèi)容有期限管理、限額管理、備案管理和信息披露管理。目前，人民銀行濟南、廣 州、成都、西安、武漢、上海分行和重慶營業(yè)管理部的 轄區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)了電子備案，各分行還結(jié)合轄區(qū)實際擬定 了拆借備案的管理辦法。 從資金供應者的角度看 ， 逆回購協(xié)議是回購協(xié)議的逆進行 。 3）有利于改善資本結(jié)構(gòu)； 4）有利于建立企業(yè)職工持股制度。 二 .回購協(xié)議市場的含義與特征 （一）回購協(xié)議市場的含義： 回購市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。 六 . 我國 回購協(xié)議市場的發(fā)展 ? 我國回購協(xié)議市場開始于１９９１年７月，１９９３年后發(fā)展較快； ? 目前我國回購協(xié)議市場主要包括交易所回購（國債、企業(yè)債、公司債）；銀行間回購（國債、央行票據(jù)、政策性金融債、短期融資券）。由于國庫券是國家的債務，因而它被認為是沒有違約風險的。 %100360000,10 000,10 ??? ? tPBDY? 實際上，用銀行貼現(xiàn)收益率計算出來的收益率低估了投資國庫券的真實年收益率（ Effective Annual Rate of Return）。 （二）商業(yè)票據(jù)市場的要素 。 銷售。 投資者。此外還有歐洲商業(yè)票據(jù)，是指在貨幣發(fā)行國以外發(fā)行的以該國貨幣標值的商業(yè)票據(jù)。這時便需要銀行信用從中作保證。 面額及期限。 銀行承兌匯票可以到二級市場隨時貼現(xiàn) ， 隨時轉(zhuǎn)售 。 歐洲美元存單市場的中心在倫敦，但歐洲美元存單的發(fā)行范圍并不僅限于歐洲。 20世紀 60年代存單的期限為三個月左右， 1974年以后縮短為 2個月左右。其次是商業(yè)銀行和銀行信托部門。當時，由于美國政府出臺了限制銀行存款利率的 Q項條例，銀行存款對許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。 衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標準就是其投資收益率。 五 .我國貨幣市場基金的基本情況 ? 目前市場上已經(jīng)成立和正在發(fā)行的貨幣市場基金共 19只；從托管銀行的分布來看，工行 4只、建行 3只、中行 4只、農(nóng)行 2只、交行 3只；招行 2只、華夏 1只 ? 截至 2021年 4月 25日，國內(nèi)已經(jīng)成立的貨幣市場基金已達 17只，管理資產(chǎn)規(guī)模約為 1550億元人民幣；與 2021年底相比，貨幣市場基金規(guī)模擴張迅猛，表明貨幣市場基金市場發(fā)展?jié)摿薮? ? 2021年新發(fā)貨幣市場基金戶均份額均有大幅提高，表明貨幣市場基金中機構(gòu)投資的比例越來越大 ? 到 2021年第二季度末，全球共有 4521只貨幣市場基金，凈資產(chǎn)規(guī)模達到 31970億美元，為基金總資產(chǎn)規(guī)模的 26%，略低于股票基金(38%)，而高于債券基 (23%)，這說明貨幣市場基金已成為金融市場上一支重要的力量。 （二）貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款賬戶。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。 六 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單價值分析 ?對投資者來說，既增加了投資者的投資途徑，又增加了投資收益；同時投資者還可以隨時根據(jù)資金狀況，買進或賣出 CD存單，調(diào)節(jié)自己的資產(chǎn)組合。 ?一般地說， CD存單的收益取決于三個因素：發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限及存單的供求量。其發(fā)行者主要是西歐和日本等地的著名的國際性銀行在美分支機構(gòu)。這種存單形式的最先發(fā)明者應歸功于美國花旗銀行（ 1961年發(fā)行）。 銀行承兌匯票的投資者主要是金融機構(gòu)、央行、專業(yè)貼現(xiàn)公司以及個人。信用證授權(quán)國外出口商開出以開證行為付款人的匯票，可以是即期的也可是遠期的。 二 .銀行承兌票據(jù)市場 （ 一 ） 銀行承兌票據(jù)與銀行承兌票據(jù)市場 ? 在商品交易活動中 ， 售貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票 ， 經(jīng)付款人在票面上承諾到期付款的 “ 承兌 ” 字樣并簽章后 ， 就成為承兌匯票 。另外，儲蓄貸款協(xié)會及互助儲蓄銀行也獲準以其資金的 20%投資于商業(yè)票據(jù)。究竟采取何種方式，主要取決于發(fā)行者使用這兩種方式的成本高低。金融性公司主要有三種：附屬性公司、與銀行有關(guān)的公司及獨立的金融公司。其計算方法為： 其中， YE=真實年收益率 tP PEY /3 6 50 0 0,10 )](1[ ???? 由于在實踐中期限小于 1年的大多數(shù)證券的收益率都是按單利計算的 ， 因此 《 華爾街日報 》 在國庫券行情表的最后一欄中所用的收益率既不是銀行貼現(xiàn)收益率 ， 也不是真實年收益率 ， 而是債券等價收益率 （ 實際收益率：根據(jù)投資者的實際投資額計算的收益率 ） 。這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風險較低的情況下迅速變現(xiàn)。 從廣義上看 ， 政府債券不僅包括國家財政部門所發(fā)行的債券 ， 還包括了地方政府及政府代理機構(gòu)所發(fā)行的證券 。 三 .回購協(xié)議市場的運行 ? 市場參與者 ? 交易類型 ? 報價方式 ? 標的證券品種等 四 .回購協(xié)議市場的優(yōu)勢 ? 對于籌資者（賣方）的優(yōu)勢 ? 增加短期資金來源； ? 降低籌資成本； ? 避免利率上升的風險； ? 不受法定準備金制度的限制。 ? 質(zhì)押式回購是交易雙