金融市場(chǎng)學(xué)之貨幣市場(chǎng)-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 收益提高了，股價(jià)也相對(duì)穩(wěn)定了；同時(shí)，回購(gòu)本公司股票也有利于改善公司形象，因?yàn)?，股價(jià)過(guò)低，使人們對(duì)公司的信心下降，在這種情況 下，公司回購(gòu)本公司股票以支撐公司股價(jià)，投資者又將重新關(guān)注公司的運(yùn)營(yíng)情況，消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的信任增加，公司也有了進(jìn)一步配股融資的可能 。因此， “ 買斷式回購(gòu) ” 有更大的靈活性。 ? 為了減少風(fēng)險(xiǎn)，回購(gòu)市場(chǎng)設(shè)立了保證金制度（通常為 1%3%），但對(duì)信用較差的借款者或流動(dòng)性較差的證券，保證金比例則高些，最高達(dá) 10%。 二 .政府短期債券的市場(chǎng)特征 （一）違約風(fēng)險(xiǎn)小。 三 .國(guó)庫(kù)券收益計(jì)算 ? 國(guó)庫(kù)券的收益率一般以銀行貼現(xiàn)收益率（ Bank Discount Yield） 表示 ， 其計(jì)算方法為： () 其中： YBD =銀行貼現(xiàn)收益率 P=國(guó)庫(kù)券價(jià)格 t=距到期日的天數(shù) 。 ? 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng) 。市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在 30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在 20至 40天之間。 商業(yè)票據(jù)一般為零息票據(jù)，其利率即為貼現(xiàn)率，發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本包括： （ 1）信用額度支持的費(fèi)用；（ 2）代理費(fèi)用； （ 3）信用評(píng)估費(fèi)用。日本公司發(fā)行的以日元標(biāo)值的商業(yè)票據(jù)被稱為武士商業(yè)票據(jù)。 當(dāng)一筆國(guó)際貿(mào)易發(fā)生時(shí)，由于出口商對(duì)進(jìn)口商的信用不了解，加之沒(méi)有其他的信用協(xié)議，出口方擔(dān)心對(duì)方不付款或不按時(shí)付款，進(jìn)口方擔(dān)心對(duì)方不發(fā)貨或不能按時(shí)發(fā)貨，交易就很難進(jìn)行。 （二）銀行承兌匯票市場(chǎng)的構(gòu)成要素 發(fā)行者及發(fā)行目的。 ? 具有高度的流動(dòng)性 。 （二）歐洲美元存單： 歐洲美元存單是美國(guó)境外銀行發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。 四 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場(chǎng)特征 （一）利率和期限 20世紀(jì) 60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行； 20世紀(jì) 60年代后期開(kāi)始，金融市場(chǎng)利率發(fā)生變化，利率波動(dòng)加劇，并趨于上升。貨幣市場(chǎng)基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。 一 .貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展歷史 ? 貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。其購(gòu)買或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的，一般是每個(gè)基金單位 1元。 （二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ——由于共同基金投資與投資于商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣市場(chǎng)存款帳戶的收益差距越來(lái)越小，因此，共同基金投資有追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資的趨勢(shì)。這種存款賬戶可以開(kāi)支票或進(jìn)行支付，有限制是指所支付的數(shù)額不得低于 500美圓。貨幣市場(chǎng)共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。 ?對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，發(fā)行 CD存單使商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性提高；同時(shí)使銀行在調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性及實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理上具有了更靈活的手段。 CD存單的收益一般高于普通存單。揚(yáng)基存單期限一般較短，大多在三個(gè)月以內(nèi)。 ? 大額定期存單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機(jī)構(gòu)信譽(yù)較高，可以相對(duì)降低籌資成本，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級(jí)市場(chǎng)流通。 （三）銀行承兌匯票價(jià)值分析 對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)，對(duì)現(xiàn)有或新的客戶提供遠(yuǎn)期付款方式，可以增加銷售額，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，利用遠(yuǎn)期付款，以有限的資本購(gòu)進(jìn)更多貨物，最大限度地減少對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的占用與需求，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)，相對(duì)于貸款融資可以明顯降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。經(jīng)購(gòu)貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票 ， 經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票 。 交易市場(chǎng)。 信用評(píng)估。 ? 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行目的主要是為了籌集短期資金 . 。 其計(jì)算方法為： 其中， YBE=債券等價(jià)收益率 債券等價(jià)收益率低于真實(shí)年收益率，但高于銀行貼現(xiàn)收益率。 （三）面額小。狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券 (TBills)。 ? 對(duì)于投資者（買方）的優(yōu)勢(shì) ? 實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理（特別是開(kāi)放式回購(gòu)）； ? 避免利率下降的風(fēng)險(xiǎn)； ? 取得較穩(wěn)定的投資收益； ? 抓住更多的投資機(jī)會(huì)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。庫(kù)藏股日后可移作他用（例如，雇員福利計(jì)劃、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等），或在需要資金時(shí)將其出售。為了 加強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律在市場(chǎng)監(jiān)管中的作用， 2021年下半年開(kāi) 始，人民銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)成員中的證券公司進(jìn)行了規(guī) 范信息披露的試點(diǎn)工作。 。 、 間接和回購(gòu)三種 ， 一般 通過(guò)電子化交易 。 三、我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革 ? 改革進(jìn)程 ? 改革的下一步目標(biāo) 第三節(jié) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 一 .同業(yè)拆借市場(chǎng)的含義與特征 ? 含義： 是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng) 。 3）收益率曲線向右下方傾斜。利率市場(chǎng)化是發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制的必要條件。 ? 貨幣市場(chǎng)的特征 ： ：主要是為了調(diào)節(jié)短期資金需求和保持短期資金的流動(dòng)性； ； ； ，風(fēng)險(xiǎn)低，收益低但較穩(wěn)定； 。 （二）專業(yè)交易員參與貨幣市場(chǎng)的交易目的 ；
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