【正文】 幅度之間成正比關(guān)系； 3，如果一種債券的收益率在期內(nèi)不變，則其折價(jià)或溢價(jià)減少的速度將隨著到期日的臨近而漸漸加快； 4，債券收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度； 5，息票率越高，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越??； 2021/11/13 56 期中考試題 ? 一、名詞解釋（ 24分） 1，投資銀行； 2，貨幣市場(chǎng)； 3，納斯達(dá)克 (NASDAQ)； 4，大額可轉(zhuǎn)讓楊基定期存單（ Yankee CD)， 5,美國(guó)式債券發(fā)行招標(biāo)； 6，買斷式回購(gòu)協(xié)議 ? 二、問(wèn)答題（ 40分） ? 1，為何現(xiàn)階段我國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)？ 2，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有那些區(qū)別？ 3，我國(guó)大型公司發(fā)行上市流通債券程序應(yīng)如何？ 4，未來(lái)數(shù)字化金融市場(chǎng)可以提供那些金融信息服務(wù)？ ? 三、論述題（ 36分） ? 1，請(qǐng)闡述做市商制度與指令驅(qū)動(dòng)制度的不同特點(diǎn)； ? 2，簡(jiǎn)述 LIBOR的來(lái)歷和其在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上的作用 。 ? 外匯種類：自由外匯、記賬外匯；現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔；資本外匯、經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯； ? 二、匯率（匯價(jià)、牌價(jià)、外匯行市） —一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換價(jià)。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有信用等級(jí)高的比較優(yōu)勢(shì)，交易可以按固定匯率，也可按浮動(dòng)匯率進(jìn)行。 黃金市場(chǎng) —集中進(jìn)行各種黃金及其 制品 買賣交易的場(chǎng)所。 2021/11/13 66 第三節(jié) 國(guó)際主要黃金市場(chǎng)簡(jiǎn)介 ? 一、 倫敦黃金市場(chǎng) —有 300多年歷史，世界最大的黃金交易中心。 ? 黃金的價(jià)格計(jì)量單位有： 1金盎司 =、 1市兩 =50克、 1托拉 =； 2021/11/13 68 第五節(jié)黃金市場(chǎng)的交易 ? 一、黃金市場(chǎng)的交易品種 ? （一） 實(shí)物金 ： 1， 標(biāo)金 多種規(guī)格的標(biāo)準(zhǔn)化金條，它流通性較強(qiáng)，交易可以兌金（例如上海黃金交易所）； 2， 金幣 收藏價(jià)值較高；3； 金飾品 有使用和保值雙重價(jià)值； ? （二） 非實(shí)物金 ： 1， 黃金帳戶 僅限交易收益，不得提取黃金；2， 紙黃金 商業(yè)銀行簽發(fā)的一定數(shù)量黃金權(quán)證，包括黃金儲(chǔ)蓄存單、黃金交收定單、黃金證券等； 3， 黃金股票 ； 4， 黃金基金 ； ? 二、黃金交易方式 ? 1，黃金現(xiàn)貨交易 —指成交后兩個(gè)交易日內(nèi)完成交割清算的交易 。 紙黃金交易的特點(diǎn) 有以下幾點(diǎn) : 1．在黃金市場(chǎng)上采用紙黃金交易方式，可以節(jié)省實(shí)金交易必不可少的保管費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、鑒定費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等費(fèi)用的支出，降低黃金價(jià)格中的額外費(fèi)用，提高 金商 在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。按國(guó)內(nèi)金價(jià)報(bào)價(jià)，銀行參照交易所黃金價(jià)格、市場(chǎng)供求情況及國(guó)際黃金市場(chǎng)波動(dòng)情況等多種因素再加上銀行單邊傭金確定買賣雙邊報(bào)價(jià)；而按國(guó)際金價(jià)報(bào)價(jià)，銀行中間價(jià)就是國(guó)際金價(jià)折合成人民幣的價(jià)格，銀行在此基礎(chǔ)上加單邊傭金形成報(bào)價(jià)。 其特點(diǎn)是：以分期付款方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇當(dāng)日交割，也可以無(wú)限期的 延期交割 。 2021/11/13 75 二、黃金 T+D與黃金期貨的比較 ? 黃金期貨 黃金 T+D ? 上市交易所 上海期貨交易所 上海黃金交易所 ? 交易方式 保證金交易 保證金交易 ? 持倉(cāng)費(fèi)用 無(wú) 持倉(cāng)期間將發(fā)生每天合 約總金額 2%%的遞延費(fèi) ? 交易通道 期貨經(jīng)紀(jì)公司 黃金現(xiàn)貨企業(yè) 交割期限 有固定交割日期 可以一直持倉(cāng) 此外：黃金 T+D有夜場(chǎng)交易，期貨沒(méi)有，綜合比較，黃金 T+D更有優(yōu)勢(shì)。 （二） 限倉(cāng)制度 ：按不同會(huì)員離到期天數(shù) 5900手 。 二、 保險(xiǎn)市場(chǎng)要素 1， 市場(chǎng)主體 即保險(xiǎn)法律關(guān)系的投保雙方，不包括關(guān)系人 2， 市場(chǎng)中介人 保險(xiǎn)市場(chǎng)交易的當(dāng)事人都不是真正的保險(xiǎn)主體，即既不是保險(xiǎn)人，也不是貨主、承運(yùn)人，而是保險(xiǎn)中介人，如經(jīng)紀(jì)人、代理人、公估人等。（以美國(guó)為例， 1997年保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)占美國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)總金額高達(dá) 7％），而且大多是強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu) 。 2021/11/13 84 四、建立和完善中國(guó)特色保險(xiǎn)市場(chǎng) 我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng) 的根本目的是滿足社會(huì)和廣大人民群眾的保障需要； 我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的 發(fā)展方向是堅(jiān)持把社會(huì)效益放在首位 ； 我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)是建立以國(guó)有控股大型保險(xiǎn)企業(yè)為市場(chǎng)主體的多元化的保險(xiǎn)市場(chǎng)體系； 為使我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，必須建立合理的價(jià)格制度和較完善的法制系統(tǒng)； 為促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，必須充分利用和借鑒保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)及港、澳、臺(tái)等地發(fā)展保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。 2021/11/13 82 二、保險(xiǎn)交易的成本 1，保險(xiǎn)交易的成本 — 即圍繞保險(xiǎn)合同的簽訂與執(zhí)行，投保人和保險(xiǎn)人要進(jìn)行多次交易以溝通信息、解決分歧所花的人力和費(fèi)用。每個(gè)承保人必須保持 15萬(wàn)英鎊資產(chǎn) 、 37500英鎊保證金（數(shù)字時(shí)有變動(dòng)），負(fù)無(wú)限清償責(zé)任。信息革命波及全球后保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了翻天覆地的變化：保險(xiǎn)商品電子保單化、市場(chǎng)無(wú)形化、網(wǎng)上保險(xiǎn)商品交易。 Ag（ T+D） 27日開盤于 2,945元 /千克，收盤于 2,930元 /千克，較前一交易日（ 24日）漲幅 %，盤中最高2,950元 /千克，最低 2,821元 /千克，成交量為 23,370公斤 隨著中國(guó)黃金儲(chǔ)備大幅增加，引發(fā)新的投資資金流進(jìn)金市，現(xiàn)貨金周一（ 4月 27日）亞市盤中攀升至近 4周高點(diǎn)。這種買賣是由轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而獲利的風(fēng)險(xiǎn)投資者參加的，在交易所內(nèi)依法公平競(jìng)爭(zhēng)而進(jìn)行的，并且有保證金制度為保障。 （二） 限倉(cāng)制度 ：按不同會(huì)員離到期天數(shù) 5900手 。與實(shí)金相比，紙黃金全過(guò)程不發(fā)生實(shí)金提取和交收的二次清算交割行為，從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測(cè)等手續(xù)，省略了黃金實(shí)物交割的操作過(guò)程，對(duì)于有“炒金”意愿的投資者來(lái)說(shuō)，紙黃金的交易更為簡(jiǎn)單便利，獲利空間更大。紙黃金又可稱謂黃金單證，就是指黃金所有人所持有的只是一張物權(quán)憑證而不是黃金實(shí)物，黃金所有人憑這張憑證可隨時(shí)提取或支配黃金實(shí)物，這種黃金物權(quán)憑證就被稱之謂紙黃金。 2，交易市場(chǎng)背后有世界最大的黃金儲(chǔ)存中心和中轉(zhuǎn)站 3，無(wú)金價(jià)定盤制度，完全根據(jù)三大銀行市場(chǎng)供需決定 。 ? 二、按交易類型分為：現(xiàn)貨交易市場(chǎng)、期貨交易市場(chǎng)； ? 三、按有無(wú)市場(chǎng)形式分為：無(wú)形市場(chǎng)、有形市場(chǎng)； ? 四、按交易管制程度：國(guó)際自由交易、限制交易、國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 。至 06年全球保有的黃金 15萬(wàn)噸。 2021/11/13 61 第四節(jié) 外匯交易市場(chǎng)和交易方式 ? 一、 即期（現(xiàn)貨）外匯交易 （ T+1~T+2): ? 二、 遠(yuǎn)期外匯交易 — 主要目的是避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保值，分為： ? 1，套匯交易； ? 2，擇期外匯交易（選擇交割日的遠(yuǎn)期交易）； ? 3，掉期外匯交易（時(shí)間套匯） 指同時(shí)買進(jìn)和賣出交割期不同、金額相同的外匯交易。 既是投機(jī)也是保值的場(chǎng)所 。 ? 3,大力發(fā)展債券市場(chǎng) 可以消化發(fā)行市場(chǎng)的過(guò)多流動(dòng)性和交易市場(chǎng)的流動(dòng)性不足、增加固定收益投資渠道、擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)，為公司其他非股票融資和定價(jià)提供方便 。 ? 3， 宏觀調(diào)控功能 ：央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作調(diào)整貨幣政策。 2021/11/13 45 第五章 債券市場(chǎng)（資本市場(chǎng)二） 第一節(jié) 債和債券概述 ：債權(quán)資產(chǎn)的證券化就是債券。 ? 缺點(diǎn)：缺少大公司的承銷服務(wù)（報(bào)批、信息、結(jié)算）和發(fā)行成功的保險(xiǎn)保障。 ? 當(dāng)代交易所 IPO發(fā)行證券的缺陷：主板預(yù)上市公司發(fā)行人必須先選擇一家投資銀行保薦、承銷，支付幾筆不菲的保薦、承銷等中介費(fèi)，而承銷人為了能順利發(fā)行，往往壓低發(fā)行價(jià)，要求公司增加透明度，減低承銷、推薦的法律風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還要進(jìn)行路演（ Road shows)，結(jié)果原始股票都賣給了機(jī)構(gòu)大戶，一級(jí)市場(chǎng)的收益率過(guò)高。 ? 2， 研制新型智能型軟件提供“互動(dòng)服務(wù)” ：投資者可以使用“大智慧”等軟件進(jìn)行單只股票或概念系列股票的研究，幫助投資者進(jìn)行證券組合投資，了解風(fēng)險(xiǎn)信息?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使、 、 借其巨額廣告、排位收入來(lái)為投資者提供免費(fèi)的網(wǎng)上金融信息服務(wù)，而且這種信息大部分是實(shí)時(shí)的價(jià)格行情。 我國(guó)國(guó)債是按發(fā)行對(duì)象在不同市場(chǎng)發(fā)行的，特別對(duì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)發(fā)行的一部分國(guó)債期限較短，還限制在金融同業(yè)貨幣市場(chǎng)分市場(chǎng)交易 即銀行間債券交易市場(chǎng)。我國(guó) 90年代也曾發(fā)行 5萬(wàn)元存單 。 ? 票據(jù)回購(gòu)報(bào)價(jià)皆為逆回購(gòu)，報(bào)價(jià)金額 294億，占總報(bào)價(jià)100%；轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)以買入為主，報(bào)價(jià)金額 ，占總報(bào)價(jià)%。 當(dāng)天發(fā)送單筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)最大的是建行天津，單筆金額為 8億，總共 1 筆。盡管如此 2021年度全國(guó)商業(yè)匯票的貼現(xiàn)金額繼續(xù)增長(zhǎng)已超 1萬(wàn)億元。 2021/11/13 29 附：英國(guó)的票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 英國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的特色是銀行承兌匯票的貼現(xiàn)交易流通市場(chǎng)，這與英國(guó)傳統(tǒng)金融銀行的制度和英格蘭銀行在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)高度重視再貼現(xiàn)政策運(yùn)用的這種情況有直接關(guān)系。 五、商業(yè)票據(jù)的信用評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)是票據(jù)質(zhì)量好壞的依據(jù)，也是票據(jù)收益率定價(jià)依據(jù)。 四）回購(gòu)協(xié)議種類：封閉式回購(gòu) 資產(chǎn)實(shí)際不轉(zhuǎn)讓，僅作質(zhì)押，回購(gòu)方僅犧牲資產(chǎn)的流動(dòng)性；開放式回購(gòu)（買斷式）風(fēng)險(xiǎn)較大 五）回購(gòu)協(xié)議交易的風(fēng)險(xiǎn)分析：信用、清算、交易鏈條斷裂風(fēng)險(xiǎn) 。 二、同業(yè)拆借期限：同業(yè)之間的隔夜拆借最多，上海市場(chǎng)品種有 1 2 90、 120天，最長(zhǎng)為一年。市場(chǎng)交易目的：保持流動(dòng)性即時(shí)獲得現(xiàn)實(shí)的貨幣，同時(shí)為閑置資金提供了盈利的渠道。 2021/11/13 15 第四節(jié) 金融市場(chǎng)歷史與發(fā)展 一 、金融市場(chǎng)發(fā)展史 一）金融市場(chǎng)的產(chǎn)生條件： 1，商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)； 2，股份、公司制度是資本金融市場(chǎng)產(chǎn)生發(fā)展的主要源泉 ； 3，信用經(jīng)濟(jì)、工具、制度發(fā)展促進(jìn)了金融市場(chǎng)發(fā)展； 二）中國(guó)金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 1 舊中國(guó)金融市場(chǎng)：南莊（鷹洋、本洋、元寶、銀票）北票店頭市場(chǎng)、銀行柜臺(tái)市場(chǎng)、 30年代后上海、天津證交所市場(chǎng)； 2 新中國(guó)金融市場(chǎng)： 80年代的各外匯調(diào)劑中心、地方同業(yè)拆借中心；國(guó)債、股票、大面額存款證銀行柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓； 3 統(tǒng)一電子化競(jìng)價(jià)金融市場(chǎng)：中國(guó)外匯交易中心、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、黃金交易所、上海、深圳證券交易所、上海期貨交易所； 2021/11/13 16 股份公司制度是金融市場(chǎng)產(chǎn)生發(fā)展主要源泉 ? 商品經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，原有的家族小作坊、獨(dú)資或合伙經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)組織方式已經(jīng)不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并且嚴(yán)重阻礙資本主義的社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，于是新的資本籌集和生產(chǎn)組織方式的代表 資本股份制度和所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的現(xiàn)代股份公司企業(yè)制度就誕生了。 金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的存在， 能夠提高金融交易的效率，增加市場(chǎng)交易活躍程度，使金融商品交易價(jià)格更加合理。 3，風(fēng)險(xiǎn)的再分配 市場(chǎng)主體利用金融工具實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 。教學(xué)目的是：要求學(xué)生掌握金融市場(chǎng)的基本理論、知識(shí)、技能，熟悉金融市場(chǎng)的各種運(yùn)行機(jī)制和金融資產(chǎn)的定價(jià)方法，清楚主要金融變量、因素的相互關(guān)系，并能運(yùn)用所學(xué)分析解決金融市場(chǎng)的基本相關(guān)問(wèn)題。 2021/11/13 3 ? 金融市場(chǎng)學(xué)是研究市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制及其各主體行為規(guī)律的科學(xué) ,它與投資銀行學(xué)研究方向是不同的。 三）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 一級(jí)市場(chǎng)路演詢價(jià)；二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)；價(jià)格指數(shù)走勢(shì)；期貨市場(chǎng)價(jià)格指導(dǎo)并影響市場(chǎng)供求關(guān)系 。 2021/11/13 11 二、金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)和意義 ? 一）金融中介存在的非凡意義 :發(fā)現(xiàn)金融商品的內(nèi)在價(jià)格、克服信息不對(duì)稱、降低交易成本、增加市場(chǎng)流動(dòng)性、維護(hù)金融交易的公開、公平、公正。 2021/11/13 17 股份公司制度是金融市場(chǎng)產(chǎn)生發(fā)展主要源泉 ? 股份公司公開發(fā)行股票、公司債券籌集資本和經(jīng)營(yíng)資金，需要找人投資購(gòu)買，這樣在 1698年資本主義的起源地 —倫敦的喬納森咖啡館 就自發(fā)的成為當(dāng)時(shí)證券經(jīng)紀(jì)人集中的討價(jià)還價(jià)非固定資本證券市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)交易性質(zhì)是短期貨幣資金借貸債權(quán)債務(wù)關(guān)系，非商品買賣關(guān)系。 2021/11/13 21 ? 人民幣信用拆借行情 ? (070320 16:30) （ 080229 16:30） ? 品種 最新價(jià) 品種 最新價(jià) ? IBO001 IBO001 IBO007 IBO007 ? IBO014 IBO014 ? IBO021 IBO3M ? IBO1M IBO4M ? IBO3M IBO6M ?