【正文】 幅度之間成正比關系； 3，如果一種債券的收益率在期內不變，則其折價或溢價減少的速度將隨著到期日的臨近而漸漸加快； 4，債券收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價格下降的幅度； 5，息票率越高，債券價格的波動幅度越??； 2021/11/13 56 期中考試題 ? 一、名詞解釋（ 24分） 1，投資銀行； 2，貨幣市場； 3，納斯達克 (NASDAQ)； 4，大額可轉讓楊基定期存單（ Yankee CD)， 5,美國式債券發(fā)行招標； 6，買斷式回購協議 ? 二、問答題（ 40分） ? 1，為何現階段我國應當大力發(fā)展公司債券市場？ 2，貨幣市場與資本市場有那些區(qū)別？ 3，我國大型公司發(fā)行上市流通債券程序應如何？ 4，未來數字化金融市場可以提供那些金融信息服務？ ? 三、論述題（ 36分） ? 1，請闡述做市商制度與指令驅動制度的不同特點； ? 2，簡述 LIBOR的來歷和其在國內外金融市場上的作用 。 ? 外匯種類：自由外匯、記賬外匯；現匯、現鈔；資本外匯、經常項目和資本項目外匯； ? 二、匯率（匯價、牌價、外匯行市） —一國貨幣與他國貨幣的兌換價。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有信用等級高的比較優(yōu)勢，交易可以按固定匯率，也可按浮動匯率進行。 黃金市場 —集中進行各種黃金及其 制品 買賣交易的場所。 2021/11/13 66 第三節(jié) 國際主要黃金市場簡介 ? 一、 倫敦黃金市場 —有 300多年歷史，世界最大的黃金交易中心。 ? 黃金的價格計量單位有： 1金盎司 =、 1市兩 =50克、 1托拉 =； 2021/11/13 68 第五節(jié)黃金市場的交易 ? 一、黃金市場的交易品種 ? （一） 實物金 ： 1， 標金 多種規(guī)格的標準化金條，它流通性較強，交易可以兌金（例如上海黃金交易所）； 2， 金幣 收藏價值較高；3； 金飾品 有使用和保值雙重價值； ? （二） 非實物金 ： 1， 黃金帳戶 僅限交易收益，不得提取黃金；2， 紙黃金 商業(yè)銀行簽發(fā)的一定數量黃金權證，包括黃金儲蓄存單、黃金交收定單、黃金證券等； 3， 黃金股票 ； 4， 黃金基金 ； ? 二、黃金交易方式 ? 1，黃金現貨交易 —指成交后兩個交易日內完成交割清算的交易 。 紙黃金交易的特點 有以下幾點 : 1．在黃金市場上采用紙黃金交易方式，可以節(jié)省實金交易必不可少的保管費、儲存費、保險費、鑒定費及運輸費等費用的支出，降低黃金價格中的額外費用，提高 金商 在市場上的競爭力。按國內金價報價，銀行參照交易所黃金價格、市場供求情況及國際黃金市場波動情況等多種因素再加上銀行單邊傭金確定買賣雙邊報價；而按國際金價報價，銀行中間價就是國際金價折合成人民幣的價格，銀行在此基礎上加單邊傭金形成報價。 其特點是：以分期付款方式進行買賣，交易者可以選擇當日交割，也可以無限期的 延期交割 。 2021/11/13 75 二、黃金 T+D與黃金期貨的比較 ? 黃金期貨 黃金 T+D ? 上市交易所 上海期貨交易所 上海黃金交易所 ? 交易方式 保證金交易 保證金交易 ? 持倉費用 無 持倉期間將發(fā)生每天合 約總金額 2%%的遞延費 ? 交易通道 期貨經紀公司 黃金現貨企業(yè) 交割期限 有固定交割日期 可以一直持倉 此外：黃金 T+D有夜場交易，期貨沒有，綜合比較，黃金 T+D更有優(yōu)勢。 （二） 限倉制度 ：按不同會員離到期天數 5900手 。 二、 保險市場要素 1， 市場主體 即保險法律關系的投保雙方，不包括關系人 2， 市場中介人 保險市場交易的當事人都不是真正的保險主體，即既不是保險人，也不是貨主、承運人，而是保險中介人，如經紀人、代理人、公估人等。（以美國為例， 1997年保險業(yè)的并購占美國市場并購總金額高達 7％），而且大多是強強并購 。 2021/11/13 84 四、建立和完善中國特色保險市場 我國保險市場 的根本目的是滿足社會和廣大人民群眾的保障需要； 我國保險市場的 發(fā)展方向是堅持把社會效益放在首位 ； 我國保險市場的發(fā)展目標是建立以國有控股大型保險企業(yè)為市場主體的多元化的保險市場體系； 為使我國保險市場健康發(fā)展，必須建立合理的價格制度和較完善的法制系統(tǒng)； 為促進我國保險市場的迅速發(fā)展，必須充分利用和借鑒保險強國及港、澳、臺等地發(fā)展保險市場的經驗。 2021/11/13 82 二、保險交易的成本 1，保險交易的成本 — 即圍繞保險合同的簽訂與執(zhí)行，投保人和保險人要進行多次交易以溝通信息、解決分歧所花的人力和費用。每個承保人必須保持 15萬英鎊資產 、 37500英鎊保證金（數字時有變動），負無限清償責任。信息革命波及全球后保險市場出現了翻天覆地的變化：保險商品電子保單化、市場無形化、網上保險商品交易。 Ag（ T+D） 27日開盤于 2,945元 /千克，收盤于 2,930元 /千克，較前一交易日（ 24日）漲幅 %，盤中最高2,950元 /千克，最低 2,821元 /千克，成交量為 23,370公斤 隨著中國黃金儲備大幅增加，引發(fā)新的投資資金流進金市，現貨金周一（ 4月 27日）亞市盤中攀升至近 4周高點。這種買賣是由轉移價格波動風險的生產經營者和承受價格風險而獲利的風險投資者參加的，在交易所內依法公平競爭而進行的，并且有保證金制度為保障。 （二） 限倉制度 ：按不同會員離到期天數 5900手 。與實金相比，紙黃金全過程不發(fā)生實金提取和交收的二次清算交割行為，從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測等手續(xù)，省略了黃金實物交割的操作過程，對于有“炒金”意愿的投資者來說，紙黃金的交易更為簡單便利，獲利空間更大。紙黃金又可稱謂黃金單證，就是指黃金所有人所持有的只是一張物權憑證而不是黃金實物，黃金所有人憑這張憑證可隨時提取或支配黃金實物，這種黃金物權憑證就被稱之謂紙黃金。 2，交易市場背后有世界最大的黃金儲存中心和中轉站 3，無金價定盤制度，完全根據三大銀行市場供需決定 。 ? 二、按交易類型分為：現貨交易市場、期貨交易市場； ? 三、按有無市場形式分為：無形市場、有形市場； ? 四、按交易管制程度：國際自由交易、限制交易、國內市場 。至 06年全球保有的黃金 15萬噸。 2021/11/13 61 第四節(jié) 外匯交易市場和交易方式 ? 一、 即期（現貨）外匯交易 （ T+1~T+2): ? 二、 遠期外匯交易 — 主要目的是避免價格風險保值，分為： ? 1，套匯交易； ? 2，擇期外匯交易（選擇交割日的遠期交易）； ? 3，掉期外匯交易（時間套匯） 指同時買進和賣出交割期不同、金額相同的外匯交易。 既是投機也是保值的場所 。 ? 3,大力發(fā)展債券市場 可以消化發(fā)行市場的過多流動性和交易市場的流動性不足、增加固定收益投資渠道、擴大內需、拉動消費，為公司其他非股票融資和定價提供方便 。 ? 3， 宏觀調控功能 ：央行通過公開市場操作調整貨幣政策。 2021/11/13 45 第五章 債券市場（資本市場二） 第一節(jié) 債和債券概述 ：債權資產的證券化就是債券。 ? 缺點：缺少大公司的承銷服務（報批、信息、結算）和發(fā)行成功的保險保障。 ? 當代交易所 IPO發(fā)行證券的缺陷：主板預上市公司發(fā)行人必須先選擇一家投資銀行保薦、承銷，支付幾筆不菲的保薦、承銷等中介費，而承銷人為了能順利發(fā)行，往往壓低發(fā)行價，要求公司增加透明度，減低承銷、推薦的法律風險，同時還要進行路演（ Road shows)，結果原始股票都賣給了機構大戶，一級市場的收益率過高。 ? 2， 研制新型智能型軟件提供“互動服務” ：投資者可以使用“大智慧”等軟件進行單只股票或概念系列股票的研究，幫助投資者進行證券組合投資，了解風險信息?；ヂ摼W的出現使、 、 借其巨額廣告、排位收入來為投資者提供免費的網上金融信息服務，而且這種信息大部分是實時的價格行情。 我國國債是按發(fā)行對象在不同市場發(fā)行的，特別對商業(yè)銀行、保險公司機構發(fā)行的一部分國債期限較短，還限制在金融同業(yè)貨幣市場分市場交易 即銀行間債券交易市場。我國 90年代也曾發(fā)行 5萬元存單 。 ? 票據回購報價皆為逆回購，報價金額 294億，占總報價100%；轉貼報價以買入為主，報價金額 ，占總報價%。 當天發(fā)送單筆轉貼報價最大的是建行天津，單筆金額為 8億，總共 1 筆。盡管如此 2021年度全國商業(yè)匯票的貼現金額繼續(xù)增長已超 1萬億元。 2021/11/13 29 附：英國的票據承兌貼現市場 ? 英國票據市場的特色是銀行承兌匯票的貼現交易流通市場，這與英國傳統(tǒng)金融銀行的制度和英格蘭銀行在相當長一段時間內高度重視再貼現政策運用的這種情況有直接關系。 五、商業(yè)票據的信用評級：評級是票據質量好壞的依據，也是票據收益率定價依據。 四）回購協議種類：封閉式回購 資產實際不轉讓，僅作質押，回購方僅犧牲資產的流動性；開放式回購（買斷式）風險較大 五）回購協議交易的風險分析：信用、清算、交易鏈條斷裂風險 。 二、同業(yè)拆借期限：同業(yè)之間的隔夜拆借最多，上海市場品種有 1 2 90、 120天，最長為一年。市場交易目的：保持流動性即時獲得現實的貨幣，同時為閑置資金提供了盈利的渠道。 2021/11/13 15 第四節(jié) 金融市場歷史與發(fā)展 一 、金融市場發(fā)展史 一）金融市場的產生條件： 1，商品經濟發(fā)展是經濟基礎； 2，股份、公司制度是資本金融市場產生發(fā)展的主要源泉 ； 3，信用經濟、工具、制度發(fā)展促進了金融市場發(fā)展； 二）中國金融市場的形成與發(fā)展 1 舊中國金融市場：南莊（鷹洋、本洋、元寶、銀票）北票店頭市場、銀行柜臺市場、 30年代后上海、天津證交所市場； 2 新中國金融市場： 80年代的各外匯調劑中心、地方同業(yè)拆借中心；國債、股票、大面額存款證銀行柜臺轉讓； 3 統(tǒng)一電子化競價金融市場：中國外匯交易中心、銀行同業(yè)拆借市場、黃金交易所、上海、深圳證券交易所、上海期貨交易所； 2021/11/13 16 股份公司制度是金融市場產生發(fā)展主要源泉 ? 商品經濟的繼續(xù)發(fā)展和生產規(guī)模的迅速擴大，原有的家族小作坊、獨資或合伙經營生產組織方式已經不能適應市場競爭，并且嚴重阻礙資本主義的社會化大生產的需要，于是新的資本籌集和生產組織方式的代表 資本股份制度和所有權與經營權相分離的現代股份公司企業(yè)制度就誕生了。 金融市場中介機構的存在， 能夠提高金融交易的效率，增加市場交易活躍程度，使金融商品交易價格更加合理。 3，風險的再分配 市場主體利用金融工具實現了風險轉移 。教學目的是：要求學生掌握金融市場的基本理論、知識、技能，熟悉金融市場的各種運行機制和金融資產的定價方法，清楚主要金融變量、因素的相互關系，并能運用所學分析解決金融市場的基本相關問題。 2021/11/13 3 ? 金融市場學是研究市場經濟條件下金融市場運行機制及其各主體行為規(guī)律的科學 ,它與投資銀行學研究方向是不同的。 三）價格發(fā)現功能 一級市場路演詢價；二級市場競價；價格指數走勢；期貨市場價格指導并影響市場供求關系 。 2021/11/13 11 二、金融市場中介機構和意義 ? 一）金融中介存在的非凡意義 :發(fā)現金融商品的內在價格、克服信息不對稱、降低交易成本、增加市場流動性、維護金融交易的公開、公平、公正。 2021/11/13 17 股份公司制度是金融市場產生發(fā)展主要源泉 ? 股份公司公開發(fā)行股票、公司債券籌集資本和經營資金，需要找人投資購買，這樣在 1698年資本主義的起源地 —倫敦的喬納森咖啡館 就自發(fā)的成為當時證券經紀人集中的討價還價非固定資本證券市場。貨幣市場交易性質是短期貨幣資金借貸債權債務關系，非商品買賣關系。 2021/11/13 21 ? 人民幣信用拆借行情 ? (070320 16:30) （ 080229 16:30） ? 品種 最新價 品種 最新價 ? IBO001 IBO001 IBO007 IBO007 ? IBO014 IBO014 ? IBO021 IBO3M ? IBO1M IBO4M ? IBO3M IBO6M ?