【正文】 始于 20世紀 70年代中期， 80年代初債務危機爆發(fā)后逐漸趨于停頓；第二次始于 80年代末， 90年代上半期達到高潮。更具體地，可以把金融市場的主體分為政府部門、工商企業(yè)、家庭部門、金融機構(gòu)以及中央銀行五個部門。 不利影響：資產(chǎn)證券化中的風險就表現(xiàn)出一定的復雜性，一旦處理不當，就會影響到整個金融體系的穩(wěn)定。金融工程化的趨勢為人們創(chuàng)造性地解決金融風險提供了空間。 金融自由化 ? 影響 有利影響：促進金融業(yè)經(jīng)營效率的提高，減低交易成本。 金融自由化 ? 主要表現(xiàn) 圍的限制。 步的全球化。具體包括金融交易的國際化和市場參與者的國際化。 ? 金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 第三節(jié) 金融市場的功能 二、配置功能 ? 資源的配置： 金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 按地域劃分：國內(nèi)金融市場與國際金融市場 ? 國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產(chǎn)交易市場之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。一般在有組織的證券交易所進行。 ? 直接金融市場與間接金融市場的差別并不在于是否有金融中介機構(gòu)的介入，而主要在于中介機構(gòu)的特征的差異。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場 （ 四）黃金市場 ? 黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。 ? 一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價證券市場。 ? 中央銀行作為銀行的銀行，充當最后貸款人的角色，從而成為金融市場資金的提供者。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 （三）居民個人 ? 個人一般是金融市場上的主要資金供應者。 ? 這五類主體是由如下六類參與者構(gòu)成： Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 （一）政府部門 ? 中央政府與地方政府通常是資金的需求者，通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金。 ? 產(chǎn)品市場：是商品和服務進行交易的場所。 ? 金融市場：在經(jīng)濟系統(tǒng)中，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉(zhuǎn)移的市場。 ? 政府部門同時也可能是資金的供應者。個人的各種投資，如直接購買債券或股票，或購買共同基金份額、投入保險等，都為向金融市場提供資金。 ? 中央銀行的公開市場操作不以盈利為目的，但會影響到金融市場上資金的供求及其它經(jīng)濟主體的行為。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。目前，由于黃金仍是國際儲備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。直接金融市場上也有金融中介機構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務中介。 ? 在議價市場上，金融資產(chǎn)的定價與成交是通過私下協(xié)商或面對面的討價還價方式進行的。 ? 國際金融市場是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進行的市場，進行金融資產(chǎn)國際交易的場所。 ? 財富的再分配，這是 通過金融市場價格的波動來實現(xiàn) 的。 ? 金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應量的變動。 西方主要發(fā)達國家通過歐洲貨幣市場籌集短期資金，參與國際金融市場的活動。 ? 影響 有利影響：促進國際資本的流動，有利于稀缺資源在國際范圍內(nèi)合理配置，促進著世界經(jīng)濟共同增長。 ，促進資本的國際流動。促進資本的國際自由流動，有利于資源在國際間的合理配置。金融工程的出現(xiàn)標志著高科技在金融領(lǐng)域內(nèi)的應用，它大大提高了金融市場的效率。同時，資產(chǎn)證券化也使金融監(jiān)管當局在信貸擴張及貨幣供應量的估計上面臨更復雜的問題，對金融的調(diào)控監(jiān)管產(chǎn)生一定的不利影響。 1 2 3 51 本章小結(jié) 金融工具是它所代表的信用關(guān)系的化身，金融市場的客體就是金融工具。第一次實施的金融自由化主要包括：（ 1）實行利率市場化；（ 2）取消定向貸款；（ 3）降低銀行儲備金比率。每當韓國宏觀經(jīng)濟發(fā)展受到?jīng)_擊時，金融自由化政策就會出現(xiàn)反復。1978年，放寬利率管制，但要求貸款利率要遵循基本貸款利率的規(guī)定。 1975 年，美國改革固定傭金制度，采取新的協(xié)定傭金制。從 1985年 12月起廢止控制金融機構(gòu)貸款增加額的做法，對活期存款不計利息，以后又逐步取消了外匯管制和對內(nèi)資銀行向非居民發(fā)放法郎貸款的限制，取消特殊貸款貼息，允許銀行發(fā)行自由利率的大額存單。法國 1984 年《 銀行法 》 規(guī)定，不再執(zhí)行分業(yè)管理制度，投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)從此可以混合經(jīng)營。 1995年 《 中國人民銀行關(guān)于 “ 九五 ” 期間深化利率改革的方案 》 初步提出了利率市場化改革的基本思路。 2022年 11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。 1996年 12月 1日，我國實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可自由兌換。與拉美國家不同的是，亞洲國家和地區(qū)的金融自由化進程要平緩得多，除了個別國家，亞洲的金融自由化主要采取漸進式的自由化戰(zhàn)略。 ，這是我國經(jīng)濟金融融入國際經(jīng)濟社會主流的必然選擇。我國堅持資本項目穩(wěn)步開放，在進一步對外開放資本市場和引進國外資本的同時，適時鼓勵國內(nèi)企業(yè)對外投資，形成資本雙向流動的合理格局。 2022 年 1月 1日，人民銀行再次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。 1997年 6月銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和債券交易利率。 59 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 （四）其他國家的金融自由化 在整體上，非洲金融自由化進展最為遲緩，成效也最小。 58 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 。日本的利率自由化開始于 70 年代末，到 1987 年完全解除了利率限制。 1992年，取消貸款利率的限制并修訂和頒布了一系列金融法案。金融危機以后，韓國金融自由化進程大大加快，至 1997年實現(xiàn)韓元自由兌換。 54 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 （二）亞洲國家和地區(qū)的金融自由化 新加坡在 20世紀 70年代中期就實現(xiàn)了利率自由化，并于 1968年率先設(shè)立亞洲美元市場，以此帶動金融自由化和國際化。任何金融工具都是以上三種特性的組合，是三種特性的矛盾的平衡體。它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形或無形的場所，它反映了金融資產(chǎn)的供應者和需求者之間所形成的供求關(guān)系，它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制。 ? 資產(chǎn)證券化主要特點在于將原來不具有流動性的融資形式變成流動性的市場性融資