【正文】 IBO9M ? IBO1Y 2021/11/13 22 二、 同業(yè)拆借市場的監(jiān)管 一）市場準(zhǔn)入管理 西方發(fā)達(dá)國家拆借市場是基本放開的也不做過多干預(yù)，我國金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)是央行，同業(yè)拆借市場也不例外，只有符合條件的金融機(jī)構(gòu)方能參加。 2021/11/13 24 回購市場行情 回購 (質(zhì)押式 )行情（ 070320 16:30） ? 品種 最新價(jià) ? R001 ? R007 ? R014 ? R021 ? R1M ? R2M ? R4M 回購 (買斷式 )行情 回購 (買斷式 )行情 （ 070320 16:30） （ 080229 16:30） ? 品種 最新價(jià) 品種 最新價(jià) ? OR007 OR001 ? OR014 OR007 2021/11/13 25 回購 (質(zhì)押式 )行情 080229 16:30 品種 最新價(jià) R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R1Y 2021/11/13 26 第四節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場 ? 一、商業(yè)票據(jù)概述 ? 國外商業(yè)票據(jù)市場上的票據(jù)不是票據(jù)法上的所有票據(jù)，而是指財(cái)務(wù)狀況良好的公司發(fā)行的短期無擔(dān)保融資工具 —商業(yè)本票而已，與國內(nèi)的企業(yè)短期融資券類似。機(jī)構(gòu)：穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 。 早在 19世紀(jì)中葉，倫敦就有了貼現(xiàn)市場，其經(jīng)營的幾乎全部是商業(yè)匯票的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，直到上世紀(jì) 50年代中期，票據(jù)貼現(xiàn)市場還是英國唯一的短期資金市場。 ? 二、商業(yè)匯票貼現(xiàn)法律限制：貼現(xiàn)期最長不超過 6個(gè)月，不得商業(yè)貼現(xiàn)，無貿(mào)易背景的匯票不得貼現(xiàn)。 當(dāng)天 9筆回購報(bào)價(jià)中 ,正回購 1筆，加權(quán)平均利率 %，最高%，最低 %；逆回購 8筆，加權(quán)平均利率 %，最高 %，最低 %。 ? 本周票據(jù)回購報(bào)價(jià)最大地區(qū)為廣州大區(qū)，報(bào)價(jià)金額共 75億，占總報(bào)價(jià) %；轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)最大地區(qū)為濟(jì)南大區(qū)，報(bào)價(jià)金額共，占總報(bào)價(jià) %。 2021/11/13 35 五、大額可轉(zhuǎn)讓存單風(fēng)險(xiǎn)和當(dāng)事人 ? 風(fēng)險(xiǎn)： 1， 發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn) ， 因?yàn)?CD不是存款 ， 而且金額較大 ， 不享有存款保險(xiǎn)保障 。 ? 政府短期債券市場的特征： 1，違約風(fēng)險(xiǎn)小； 2，流動(dòng)性強(qiáng)； 3，免所得稅； 4，面額?。绹?；5，無紙化； 2021/11/13 37 二、政府短期債券的發(fā)行與流通 1，國債貼現(xiàn)方式發(fā)行 — 即發(fā)行人以低于面值的價(jià)格發(fā)行債券，到期時(shí)按面值還本付息。 2021/11/13 39 2，信息公開與金融市場的 “ 三公 ” 金融信息的免費(fèi)實(shí)時(shí)公開、公正地同時(shí)傳輸給所有投資者，使投資機(jī)構(gòu)大戶的深度信息優(yōu)勢逐步喪失，如“委托比”、“大額委托”、成交量前十營業(yè)部席位 等 。 ? 3， 發(fā)展新型 無線 智能金融信息服務(wù) ：投資者不可能 24小時(shí)在線，有時(shí)在高速公路上堵車，這樣有必要開發(fā)新型 無線通訊工具 用來提醒投資者，報(bào)告重大行情信息。 2021/11/13 43 第二節(jié) 數(shù)字網(wǎng)絡(luò)首次公開發(fā)行 ? 互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)使人們對(duì)將證券直接賣給投資者的要求強(qiáng)烈 。不合適大公司大量證券發(fā)行。 一、債券的定義 —證券市場上發(fā)行和流通的債券是按照法定程序依法發(fā)行后上市，并到期還本付息的融資工具 。 ? 4， 提供市場基準(zhǔn)利率 ：一個(gè)高流動(dòng)性、成熟開放的、具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的債券市場的國債交易利率通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)利率，從而被用作為其他資產(chǎn)和衍生工具定價(jià)的依據(jù)。 2021/11/13 48 第四節(jié) 債券發(fā)行市場 ? 一、不同主體債券發(fā)行目的 ? 1，政府：彌補(bǔ)財(cái)政赤字、增加政府公共投資資金、前期債務(wù)的還本付息、戰(zhàn)爭需要； ? 2，金融機(jī)構(gòu)：負(fù)債來源多樣化、增加資本和長期投資資金； ? 3，公司企業(yè)：籌集發(fā)展資金、有利于資本運(yùn)作、還本付息； ? 二、債券發(fā)行要素（條款） ? 1，面值； 2，票面利率； 3，償還期； 4，發(fā)行方式及價(jià)格； 5，可贖回條款； 稅收待遇； 7，可轉(zhuǎn)換性； 8，可延期性； 9，信用級(jí)別； 10，任意償還條款； ? 三、債券市場化發(fā)行程序： 公司債：決議、資信評(píng)級(jí)、審核、委托或承銷（ 5千萬以上） 國債：預(yù)算專項(xiàng)計(jì)劃、特別追加人大審批，不需評(píng)級(jí)、委托； ? 四、債券發(fā)行價(jià)格：溢價(jià)、平價(jià)、或折價(jià)發(fā)行 2021/11/13 49 第五節(jié) 債券流通交易市場 一、我國債券交易市場結(jié)構(gòu) 1，場內(nèi)交易：銀行間債券市場、交易所市場； 2，柜臺(tái)交易：銀行、證券公司柜臺(tái)當(dāng)場自營或代理； 二、債券及衍生品交易方式： 1，現(xiàn)貨買賣（ T+1~T+3,中央托管無紙交割、柜臺(tái)現(xiàn)金交割或轉(zhuǎn)賬交割）； 2，期貨交易（國債期貨 1M~3M）； 3，期權(quán)交易（選擇權(quán)交易 規(guī)避債券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生商品交易）； 4，保證金（信用）交易：具有杠桿效應(yīng)，但風(fēng)險(xiǎn)較大； 5，回購協(xié)議交易：其實(shí)質(zhì)是融資交易； 2021/11/13 50 現(xiàn)券做市商報(bào)價(jià) 雙邊報(bào)價(jià)商雙邊報(bào)價(jià)券種一覽表 ? 0229 16:30 ? 報(bào)價(jià)方、 券種、凈價(jià) (買入 /賣出 )、收益率 (中間 )% ? 恒豐銀行股份有限公司、 00國開、 、 ；恒豐銀行股份有限公司 00國開 股份有限公司 00國開 債 業(yè)銀行 01中信債 開 司 02國債 行股份有限公司 02國債 行 02國債 國債 司 02國債 03國開 民生銀行 03國債 行股份有限公司 03國債 2021/11/13 51 債券現(xiàn)券市場行情 080229 16:30 ? 債券代碼 最新價(jià) ? 0801023 ? 0801024 ? 070016 ? 0801017 ? 070009 ? 0701029 ? 0801013 2021/11/13 52 現(xiàn)券市場行情 0320 16:30 債券代碼 /最新價(jià) 0901009/ 0901008/ 0801044/ 080220/ 0801092/ 0801047/ 0801106/ 2021/11/13 53 第六節(jié) 債券投資收益和風(fēng)險(xiǎn) ? 一 、 債券投資收益構(gòu)成 ? 1， 發(fā)行人分期支付的利息； ? 2， 資本利得 （ 債券買賣的差價(jià) ） ； ? 3， 現(xiàn)金再投資的利息； ? 二 、 債券投資收益的計(jì)算 1,貼現(xiàn)債券的收益率：認(rèn)購者收益率 、 持有者收益率 、 最終收益率 。 ? 二 、 外匯市場特點(diǎn) ? 1， 各市場時(shí)間上相接 ， 相互影響； ? 2， 宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響顯著 ， 匯率波動(dòng)劇烈 ， ； ? 3， 外匯交易方式多樣化 、 金融創(chuàng)新層出不窮； ? 4， 各國政府干預(yù)加強(qiáng) ,市場交易匯率趨向一致； ? 三 、 外匯市場層次 ? 1， 銀行柜臺(tái)零售市場； 2， 銀行間外匯批發(fā)市場； 3， 各銀行與央行間外匯調(diào)劑市場； 4， 國際外匯交易市場 (倫敦 、 紐約等 ） 。分即期對(duì)遠(yuǎn)期、明日對(duì)次日、遠(yuǎn)對(duì)遠(yuǎn)期； ? 三、 外匯期貨交易 — 它是外匯期貨合約的買賣，非實(shí)際外匯交換 。 現(xiàn)世界儲(chǔ)量為 ，僅可開采 19年。 ? 五、按黃金市場交易層次：一級(jí)市場、二級(jí)市場； ? 六、按 黃金標(biāo)的物 分為：黃金條塊、黃金禮飾品、紙黃金市場 。 三、 美國紐約及芝加哥黃金市場 —由上世紀(jì)美元大幅貶值后發(fā)展起來的當(dāng)今世界最大黃金市場， 黃金期貨交易是其市場特色，且對(duì)世界黃金期貨價(jià)格影響大 。能夠確定交割日期的就是黃金期貨合約，隨時(shí)可以交割的或不確定交割日期的就是黃金現(xiàn)貨合約，如黃金倉儲(chǔ)單等。 2021/11/13 71 五、紙黃金報(bào)價(jià)方式 ? 隨著中、農(nóng)、工、建四大銀行相繼拿到黃金執(zhí)照并紛紛推出花樣多變的黃金產(chǎn)品參與競爭，令人眼花繚亂的廣告讓普通投資者感到無從下手。 （三） 漲跌停板制度 ：按前一交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn) （四） 大戶報(bào)告制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者的投機(jī)頭寸達(dá)到持倉限額 80%以上時(shí)，當(dāng)事人須報(bào)告其資金 。保證金制度的一個(gè)顯著特征是用較少的錢做較大的買賣，保證金一般為合約值 10%，與股票投資相比較，投資者在 T+D市場上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。其它貴金屬也隨之走高，白銀也觸及 4個(gè)月高點(diǎn)。 二、 保險(xiǎn)市場特點(diǎn) ： 1， 直接經(jīng)營危險(xiǎn) ，保險(xiǎn)市場交易標(biāo)的就是危險(xiǎn)； 2， 保險(xiǎn)交易具有期貨交易特點(diǎn) ，非銀貨兩訖，它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期性很強(qiáng)的市場； 3，交易成功后的 義務(wù)不確定 ，保險(xiǎn)事故發(fā)生何時(shí)得到賠償也不確定； 4， 政府干預(yù)性強(qiáng) （保監(jiān)會(huì)）； 2021/11/13 79 第二節(jié) 保險(xiǎn)市場分類 1，人身險(xiǎn)市場、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場、水險(xiǎn)市場； 2，原保險(xiǎn)市場、再保險(xiǎn)市場； 3，交易所市場（例如： 1980年成立的紐約保險(xiǎn)交易所）、柜臺(tái)市場、咖啡館市場； 4，有形市場、無形市場； 5，競爭市場、壟斷市場、寡頭（競爭不充分）市場 。 3， 市場客體 保險(xiǎn)商品是一種無形抽象服務(wù)商品，普通人都不認(rèn)識(shí)它，所以一級(jí)市場依賴中介人，再保險(xiǎn)市場則由保險(xiǎn)人自己通訊（電話、電傳、局域網(wǎng)）交易。 2， 保險(xiǎn)交易成本的構(gòu)成 ：保險(xiǎn)市場交易成本產(chǎn)生于保險(xiǎn)交易的各個(gè)層面，按照主要交易層面劃分，保險(xiǎn)市場交易成本主要包括 A 簽訂和執(zhí)行合同的交易成本 , B 監(jiān)管的交易成本 , C 中介服務(wù)的交易成本； 2021/11/13 83 三、 保險(xiǎn)中介存在的重要作用 有了電話保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)， 保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)還有存在的必要嗎？下面是保險(xiǎn)中介在節(jié)約交易成本方面具有特殊作用， 這也是其繼續(xù)存在發(fā)展的基本原因 。 因此，完善的市場體系、尤其是發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)中介體系對(duì)于降低保險(xiǎn)市場交易成本具有重要意義。 期間國際間的保險(xiǎn)跨國并購風(fēng)起云涌，不僅是國際保險(xiǎn)并購數(shù)量很多，并購金額高 。市場交易競爭主要是同質(zhì)同量保險(xiǎn)商品的價(jià)格競爭，非市場的競爭手段還有服務(wù)競爭、創(chuàng)新競爭等。 2021/11/13 77 二、上海黃金期貨交易規(guī)則 （一） 交易保證金遞增制度 ：按持倉量變化，自 7%至 12%，當(dāng)天結(jié)算，按合約上市階段，自 7至 40%。 T+D市場的基本功能在于給生產(chǎn)經(jīng)營者提供套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是 T+D合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨。 ? 目前已經(jīng)開辦黃金業(yè)務(wù)的銀行在報(bào)價(jià)上一般采用兩種方式：按國內(nèi)金價(jià)報(bào)價(jià) 和 按國際金價(jià)報(bào)價(jià) 。均屬紙黃金的范疇。 ? 二、需求因素 ? 1，工業(yè)（電子、牙科材料）及工藝品生產(chǎn)需要； 2，央行黃金儲(chǔ)備需求； 3，投資或投機(jī)性需求； ? 三、其他因素 ? 1，美元匯率； 2，各國貨幣政策； 3，通貨膨脹； 4，國際政治局勢； 5，股市行情； 6，白金、白銀價(jià)格變化； ? 四、黃金成色及價(jià)格計(jì)量單位 ? 黃金成色單位：沙金、巖金等生金經(jīng)化學(xué)、電解或熔化提純變成成色不同的熟“ K”金，國標(biāo)是每 K含金量為 %，通常有 18K、22K、 24K（或用阿拉伯?dāng)?shù)字表示）等成色的實(shí)物金。 16家銀行會(huì)員代理的實(shí)物金和紙黃金交易；交易量約每天 10—20噸，但地下通過外盤私下對(duì)沖交易量多達(dá) 200噸 。黃金在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中仍然扮演了重要角色，它是資產(chǎn)多少的象征 ,政治權(quán)利斗爭的目標(biāo)，貿(mào)易投資的對(duì)象、首飾業(yè)的高級(jí)材料，投資、保值、儲(chǔ)備和國際清算的標(biāo)的。 ? 外匯期權(quán)交易種類：場內(nèi)與場外；看漲和看跌；歐式與美式（指可以在合同到期日之前任何一個(gè)營業(yè)日被執(zhí)行的期權(quán)，比歐式更靈活，多為交易所采用 ? 五、 貨幣互換交易 ：貨幣互換與貨幣掉期的英文都是 SWAP，但是兩種交易完全不相同。法律定義（外匯管理?xiàng)l例） 以外國貨幣表示的金融資產(chǎn)： 5種表現(xiàn)形態(tài) :外國流通貨幣、外幣存款、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券、其他外匯資產(chǎn)。從附息票、無息和一次還本附息的三種債券的定價(jià)模型中，我們知道，引起債券市場價(jià)格不斷波動(dòng)的原因是每種債券的到期收益率發(fā)生了變化。 2021/1