【正文】 5%， 互換： 開始本金互換獲 2021萬(wàn)馬克付 1000萬(wàn)美圓 每期利息互換支付 3%馬克利息 ,獲 5%美圓 到期本金互換，還 2021萬(wàn)馬克，獲 1000萬(wàn)美圓 B公司（德國(guó)） 發(fā)行 2021萬(wàn)馬克債券，利率 3% 互換： 開始本金互換獲 1000萬(wàn)美圓付 2021萬(wàn)馬克 每期利息互換支付 5%美圓利息 ,獲 3%馬克 到期本金互換，還 1000萬(wàn)美圓，獲 2021萬(wàn)馬克 舉例：貨幣互換 — A、B的籌資成本 美元 USD市場(chǎng) 日元 JPY市場(chǎng) A公司可直接取得 ８％ 5．４％ Ｂ公司可直接取得 １０％ ６％ 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) Ａ： ２％ Ａ： ％ 比較優(yōu)勢(shì) A B A 金融機(jī)構(gòu) B USD8% USD8% % % JPY6% JPY6% 每年 A凈流出 %,節(jié)約 %。 五、金融衍生工具的雙刃作用 （一）套期保值功能 （二）投機(jī)功能 金融衍生品 、 純空頭 A Typical Collapse Function 現(xiàn)金、股票、債券 Financial aggregates 物質(zhì)商品交易 服務(wù)貿(mào)易 Moary aggregates 物質(zhì) 生產(chǎn) Time Physical economic inputoutput 第五節(jié) 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合 一、金融資產(chǎn)的概念 是以金融工具形式存在的資產(chǎn)，如貨幣、存單、股票、債券等 二、選擇金融資產(chǎn)時(shí)的考慮因素 （一）資產(chǎn)本身的收入 （二）價(jià)格的收入 （三）交易成本 （四）風(fēng)險(xiǎn) 三、不確定性條件下的收益與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 （一）不確定性是一種普遍現(xiàn)象 （二）不確定性條件下的收益水平度量： 數(shù)學(xué)期望 （三）不確定性，即風(fēng)險(xiǎn)的度量：方差 或標(biāo)準(zhǔn)差 四、理性人的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度假定 （一）假定：厭惡風(fēng)險(xiǎn) （二）無(wú)差異曲線表述 收益 水平 風(fēng)險(xiǎn)水平 無(wú)差異 曲線 五、資產(chǎn)組合理論介紹 基本命題 : 通過(guò)資產(chǎn)組合通?？梢宰龅?: 在收益水平不變的條件下降低風(fēng)險(xiǎn) 。 例 :P137 當(dāng)兩種資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)度完全正相關(guān)時(shí) 。金融機(jī)構(gòu)流入 %,流出 %,收益 % 。 事實(shí)上，無(wú)論 4月 1日 HIBOR如何變動(dòng)，都可以通過(guò)賣出一份 3個(gè)月的 HIBOR來(lái)鎖定損益。 舉例：甲：①每股 8元從現(xiàn)貨市場(chǎng)買入 1000股；②以每股 8元在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣出 1000股， 3個(gè)月交割，如股價(jià)下跌至 5元，甲在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失 3000元，但遠(yuǎn)期市場(chǎng)收入 3000元，僅損失了手續(xù)費(fèi)。這樣，無(wú)論市場(chǎng)匯率如何變化，進(jìn)口商已經(jīng)把成本鎖定在 830萬(wàn)人民幣。全市場(chǎng)指數(shù)（反映整個(gè)大勢(shì)的指數(shù)）與分類指數(shù)。上證指數(shù)、深圳指數(shù)、紐約證交所指數(shù)、香港聯(lián)交所指數(shù)都屬此類。 我國(guó)目前企業(yè)上市申請(qǐng)程序 ? 股份公司通過(guò)股東大會(huì)作出上市決定 ? 報(bào)請(qǐng)省人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn) ? 聘請(qǐng)主承銷商輔導(dǎo)（公司與主承銷商簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，協(xié)議要報(bào)當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局備案，輔導(dǎo)期每二個(gè)月向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)送一次輔導(dǎo)報(bào)告，輔導(dǎo)一年后，由輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對(duì)公司改制運(yùn)行情況及輔導(dǎo)效果進(jìn)行調(diào)查，并出具調(diào)查報(bào)告，檢查合格，主承銷商方可向證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送公司的申請(qǐng)文件） ? 輔導(dǎo)期結(jié)束，主承銷商向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送公開發(fā)行股票的申請(qǐng)文件 ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門初審 ? 初審材料通過(guò)交股票發(fā)行審核委員會(huì)審查 ? 審查通過(guò)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市（要排隊(duì)，排隊(duì)的原因是證券二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷） 發(fā)行審核制度的改革 ? 保薦人制度（發(fā)行推薦問(wèn)責(zé)制）： 2021年 12月中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)保薦人制度，主要是補(bǔ)充原來(lái)主承銷商輔導(dǎo)推薦上市后就沒(méi)責(zé)的現(xiàn)狀，推薦企業(yè)上市后在一定時(shí)間內(nèi)因?yàn)樘摷傩畔⒌仍虺鰡?wèn)題，要追究主承銷的責(zé)任。 第三節(jié) 證券市場(chǎng) (一 )籌資者 :政府和企業(yè) (二 )投資者 :個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者 (三 )證券商 :投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商、證券自營(yíng)商 一、證券市場(chǎng)的參與者 二、證券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)） （一）公募與私募 私募（ Private placement）指發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷售證券 公募（ Public Placement )指發(fā)行人公開對(duì)不確定的投資人推銷證券 （二）證券承銷：代銷、余額包銷、全額包銷 （三）證券評(píng)級(jí) （四） 發(fā)行證券的條件限制 ? 股票首次公開發(fā)行基本條件：一是股份公司；二是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。基本承銷額的承銷價(jià)格由揭標(biāo)后的中標(biāo)加權(quán)平均價(jià)決定，基本承銷額總額為 60億元，其余的 140億元通過(guò)招標(biāo)的方式發(fā)行。 參加非競(jìng)爭(zhēng)性購(gòu)買的量都較小，每次拍賣在統(tǒng)計(jì)出本次拍賣中參加非競(jìng)爭(zhēng)性出價(jià)的全部購(gòu)買數(shù)量后就從本次拍賣額中撥出這些數(shù)量，優(yōu)先予以滿足。是商業(yè)信用和銀行信用的結(jié)合。 ? 特點(diǎn)：交易系統(tǒng)與上市規(guī)則不同；上市條件相對(duì)寬松（股本大小不同；盈利能力不同；公司營(yíng)業(yè)期限不同 ) ；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)信息披露要求高；交易不夠活躍，采用場(chǎng)外市場(chǎng)交易，實(shí)行嚴(yán)格的保薦人制度；通常是主板市場(chǎng)的預(yù)備市場(chǎng)。 （三） 股票 定義：股份公司發(fā)給股東證明其入股并憑以獲取股息和紅利的所有權(quán)憑證 分類 A股、 B股、 H股、 N股、 S股（上市地） 國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股（出資） 普通股與優(yōu)先股（權(quán)益） 普通股 優(yōu)先股 盈余分配權(quán) 后且不固定 優(yōu)先，一般固定 剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) 最后 優(yōu)先 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 有 沒(méi)有 經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 有 沒(méi)有 普通股與優(yōu)先股的差異 （四）債券 定義 ：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的承諾于指定時(shí)間還本付息的有價(jià)證券 種類 ： （ 1） 據(jù)發(fā)行主體分：國(guó)家債券、公司債券、金融債券 （ 2）按利息支付方式分：息票債券、折扣債券、一次還本付息債券 債券與股票的比較 （ 1） 性質(zhì)：股票是所有權(quán)憑證；債券是債務(wù)憑證 （ 2） 還本方式：股票沒(méi)有期限，無(wú)須還本；債券到期要還本付息 （ 3）