【正文】 它們的市場(chǎng)價(jià)格如下： 債券種類 按下列市場(chǎng)利率計(jì)算的債券市場(chǎng)價(jià)格 6% 4% 8% 1年期債券 10年期債券 永久債券 四、金融市場(chǎng)的分類 期限：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng) 交割的時(shí)間：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng) 交易的性質(zhì)與層次：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng) 交易的場(chǎng)所：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng) 準(zhǔn)入條件 :主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng) (中小企業(yè)板 ) ? 二板市場(chǎng)概念：為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)股票市場(chǎng)，它是相對(duì)于為大公司服務(wù)的主板市場(chǎng)而言的，又稱二部市場(chǎng)。 :1913年美國(guó) “ 聯(lián)邦儲(chǔ)備法 ” 規(guī)定繳納法定存款準(zhǔn)備金 ,為確保上交需要調(diào)劑 。 CHIBOR， SHIBOR （二） 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) ：商業(yè)票據(jù)的持票人在需要資金時(shí)，將其持有的未到期商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。 1995年5月 10日 《 中華人民共和國(guó)票據(jù)法 》 再貼現(xiàn)量的發(fā)展軌跡 19952021中 國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)規(guī)模變化（億元）322419330 331500125665568 3302004006008001000120014001995 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 再貼現(xiàn)率的變化軌跡 中國(guó)人民銀行再貸款再貼現(xiàn)利率 單位： % 調(diào)整時(shí)間 對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款 再貼現(xiàn) 1年 6個(gè)月以內(nèi) 3個(gè)月以內(nèi) 20天以內(nèi) 9 ** 9 ** ** 注 :**按同檔次中央銀行貸款利率下浮 5～ 10%。非競(jìng)爭(zhēng)性購(gòu)買者只需報(bào)告購(gòu)買的數(shù)量，而競(jìng)爭(zhēng)性購(gòu)買者同時(shí)還需要報(bào)出自己的出價(jià)。 國(guó)債發(fā)行方式 ? 荷蘭式拍賣： 其程序和出價(jià)都與美國(guó)式拍賣一樣，成功獲得購(gòu)買資格的對(duì)象也一樣，唯一的區(qū)別是所有成功獲得購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的機(jī)構(gòu)或個(gè)人都按照最低有效出價(jià)付款，即在荷蘭式拍賣中所有購(gòu)買者都按相同價(jià)格付款。以 97年為例：招標(biāo)數(shù)量為 200億元，每家國(guó)債一級(jí)承銷商承擔(dān)基本承銷額 2億元，承銷團(tuán)其他成員每基本承銷額 1億元。 （五）回購(gòu)協(xié)議 :在貨幣市場(chǎng)上出售證券以取得資金的同時(shí) ,出售證券一方同意在約定的時(shí)間按約定的價(jià)格重新買回該項(xiàng)證券。 :市場(chǎng)化定價(jià)，發(fā)行成本低，無(wú)需擔(dān)保、抵押，實(shí)行余額管理（有效期 365天最長(zhǎng)跨度兩年；可持續(xù)滾動(dòng)發(fā)行）。 —— 重點(diǎn)是建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、進(jìn)行資產(chǎn)重組和人員結(jié)構(gòu)的相應(yīng)調(diào)整。按規(guī)定：主承銷商在報(bào)送申請(qǐng)文件之前應(yīng)對(duì)已實(shí)現(xiàn)股份制改造的擬上市公司輔導(dǎo)一年，一年中必須做到：協(xié)助企業(yè)完成改制和轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制；對(duì)擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)和培育，以提高公司素質(zhì)；明確董事、監(jiān)事誠(chéng)信責(zé)任和法制觀念；明確主承銷商責(zé)任。 （一）證券交易所 概念：集中進(jìn)行證券交易場(chǎng)所 組織形式：會(huì)員制與公司制 證券交易所的基本職能 （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易、店頭交易） 是指在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng) 特點(diǎn)：無(wú)形市場(chǎng)、協(xié)議定價(jià)、未上市證券 （三）第三市場(chǎng) （四）第四市場(chǎng) 三、證券交易市場(chǎng)（流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)） （五）股票交易的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（以中國(guó)為例） 證監(jiān)會(huì) 證交所 證券公司 投資者 （六）股票交易程序 開戶（股票帳戶、資金帳戶） 委托（當(dāng)面委托、磁卡委托、電話委托、網(wǎng)上委托等） 交易（價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則） 交割和過(guò)戶（ T+0、 T+1） （七）股票價(jià)格指數(shù) 計(jì)算原理 ?????n1i00n1i01qPqPP 對(duì)我國(guó)證券指數(shù)的簡(jiǎn)要分析 ? 最早是上海工商銀行靜安證券業(yè)務(wù)部編的靜安平均股份指數(shù)。缺陷是每新增或退市一公司，計(jì)算公式都要調(diào)整，與固定樣本比可比性要差。缺點(diǎn)是從長(zhǎng)期看樣本還是變動(dòng)的，其可比性也有問(wèn)題。全樣本夸大非流通股占很大部分的股票價(jià)格漲落對(duì)指數(shù)的影響，便于莊家炒作，如上證指數(shù)、深證指數(shù)等； 3。 著名股票指數(shù)：道瓊斯平均股價(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)道平均股價(jià)指數(shù)、恒生指數(shù)等 中國(guó)指數(shù)：上證綜指、上證 50指數(shù)、深證成份股指數(shù)、深證綜指、滬深 300指數(shù)等 （八） 我國(guó)證券市場(chǎng) 1990、 1 26上海證券交易所成立； 199 7 深圳證券交易所開業(yè) 截止 2021年 7月，境內(nèi)上市公司共 1916家，其中 A股 1808家、B股 108家，境外 H股 160家。為了防止這樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商同時(shí)做一份遠(yuǎn)期美元的多頭，標(biāo)的 100萬(wàn)美元，協(xié)議交割匯率為 。擔(dān)心基準(zhǔn)利率上升過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ……. 商業(yè)銀行 合約（利率） （買方） （賣方） 協(xié)議利率為 9% 公司的目的：將貸款成本穩(wěn)定在 9%的水平上 收益 /損失圖 ? 方向相反 \數(shù)量相等 : 執(zhí)行價(jià)格 收益 損失 買方收益曲線 賣方收益曲線 O 市場(chǎng)利率、匯率 關(guān)鍵 ： 正確判斷利率與匯率的走勢(shì)！ 二、期貨合約 (futures) （一）概念： 合約的交易在有組織的交易所內(nèi)完成，合約的內(nèi)容（如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等）具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 操作原則 ： 一是交易方向相反； 二是原生產(chǎn)品相同； 三是交易的數(shù)量相等或相近； 四是到期月份相同。如果 4月 1日 HIBOR下降為 8%，那么將蒙受損失： 100萬(wàn) （ 10%8%） 247。于是，現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失在期貨市場(chǎng)上得到彌補(bǔ)。 股票期權(quán)和安然事件 看漲期權(quán)收益 /損失圖 買方收益曲線 賣方收益曲線 收益 損失 市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 ～ 期權(quán)費(fèi) 買方：市價(jià)＞執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 賣方：市價(jià)＜執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O 看跌期權(quán)收益 /損失圖 賣方收益曲線 買方收益曲線 收益 損失 市場(chǎng)價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格 買方：市價(jià)＜執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 賣方：市價(jià)＞執(zhí)行價(jià)、獲利執(zhí)行，反之不執(zhí)行 O 四、互換合約（ swaps） （一）概念：是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率相互交換支付的約定。B凈流出 %,節(jié)約%。 貸款利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A可以直接得到的 B可以直接得到的 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) 比較優(yōu)勢(shì) 10% % A:% A LIBOR+%,每 6個(gè)月調(diào)整 LIBOR+%,每 6個(gè)月調(diào)整 A:% B A 金融機(jī)構(gòu) B 10% % LIBOR LIBOR % LIBOR+% 結(jié)論 :每年 A凈流出 LIBOR+%,節(jié)約 %。 在風(fēng)險(xiǎn)不變的條件下提高收益水平。 r=+1 r=1 σ風(fēng)險(xiǎn)度 σ1 σ2 收益率 μ μ2 μ0 P1=1 p1=0 r=0 兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效邊界 資產(chǎn)組合的收益 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償