金融市場(chǎng)學(xué)之貨幣市場(chǎng)(存儲(chǔ)版)
【正文】 同，起點(diǎn)不同； （三）能否提前支取不同； （四）期限不同； （五）利率不同。 ?金融機(jī)構(gòu)也是存單的積極投資者。 而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金 ， 則稱(chēng)為貨幣市場(chǎng)共同基金 。 ? 基金的初次認(rèn)購(gòu)按面額進(jìn)行，一般不收或收取很少的手續(xù)費(fèi)。 四 .貨幣市場(chǎng)共同基金的風(fēng)險(xiǎn) （一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ——主要因?yàn)檎婵畋ｋU(xiǎn)公司不為共同基金投資者的資金提供存款保險(xiǎn)。 （三）貨幣市場(chǎng)共同基金所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。目前，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貨幣市場(chǎng)共同基金在全部基金中所占比重最大。 第八節(jié) 貨幣基金市場(chǎng) ?貨幣市場(chǎng)共同基金是美國(guó) 20世紀(jì) 70年代以來(lái)出現(xiàn)的一種新型投資理財(cái)工具 。 五 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的投資者 ?大企業(yè)是存單的最大買(mǎi)主。 （四）儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單： 它是由一些非銀行金融機(jī)構(gòu)（儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用合作社）發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。 二 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類(lèi) （一）國(guó)內(nèi)存單： 國(guó)內(nèi)存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行。 從銀行角度看：首先，銀行運(yùn)用承兌匯票可以增加經(jīng)營(yíng)效益；其次，銀行運(yùn)用其承兌匯票可以增加其信用能力；最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納法定準(zhǔn)備金。 ? 以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場(chǎng)即為銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。 由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任 ， 實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè) ， 因此 ， 企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi) 。商業(yè)票據(jù)的二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，規(guī)模很小。美國(guó)主要有四家機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行評(píng)級(jí)，它們是穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、德萊 ? 在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上 ,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只有 25000美元或 50000美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在 100000美元以上。 %100365000,10 ??? ? tP PBEY 第六節(jié) 票據(jù)市場(chǎng) 一 . 商業(yè)票據(jù) （ 或融資票據(jù) ） 市場(chǎng) （ 一 ） 商業(yè)票據(jù)與商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的含義 ? 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金 ， 以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證 。 對(duì)許多小投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券通常是他們能直接從貨幣市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的唯一有價(jià)證券。 一般來(lái)說(shuō) ， 政府短期債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 。 ? 對(duì)于央行的而言，回購(gòu)協(xié)議提供了公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。 （或開(kāi)放式回購(gòu)） ? 開(kāi)放式回購(gòu)（買(mǎi)斷式）與原來(lái)的封閉式回購(gòu)相比，主要在于用于回購(gòu)的債券歸屬權(quán)發(fā)生改變 . 此舉一是可以加大市場(chǎng)流動(dòng)性，二是形成了做空機(jī)制。 ?股票回購(gòu)的主要目的： 1）反收購(gòu)措施。 2021年 3月開(kāi)始，在同業(yè)拆借 市場(chǎng)成員中的部分財(cái)務(wù)公司進(jìn)行定期信息披露規(guī)范的試 點(diǎn)。為防止金融機(jī)構(gòu)過(guò)度依賴(lài)同業(yè)拆借融資，針 對(duì)不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)設(shè)置了拆出拆入的限額，大體有四種 核定方法：對(duì)于中資存款類(lèi)機(jī)構(gòu)，按照存款余額的 8%核 定拆出限額，按照存款余額的 4%核定拆入限額；對(duì)于外 資銀行分行按照人民幣營(yíng)運(yùn)資金的 ； 對(duì)于發(fā)債的政策性銀行按照當(dāng)年市場(chǎng)化發(fā)債總額的 7%核 定拆借限額；對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)按照實(shí)收資本的比例核 定拆借限額。 二 . 同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 ? 為金融機(jī)構(gòu)提供準(zhǔn)備金管理的有效手段； ? 為金融機(jī)構(gòu)提供高效率和低成本的結(jié)算平臺(tái)； ? 是銀行體系提高經(jīng)營(yíng)效率的重要條件； ? 在央行貨幣政策實(shí)施中發(fā)揮核心作用。 ? 特征： 。說(shuō)明長(zhǎng)期利率低于短期利率。 ? 利率現(xiàn)象 ?相同期限不同金融工具有不同的利率 ?不同期限同種金融工具有不同的利率 ?相同期限同種金融工具在不同的時(shí)間有不同的利率 二、利率市場(chǎng)化的內(nèi)容 （一）合理的利率水平 （二）合理的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) （三）合理的利率期限結(jié)構(gòu) ?合理的利率水平取決于： ? 全社會(huì)的平均利潤(rùn)率 ? 金融市場(chǎng)的供求關(guān)系 ? 央行的貨幣政策 ? 通貨膨脹與通貨緊縮 ? 匯率變化 ? 國(guó)際金融市場(chǎng)的利率水平 ?合理的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)取決于： ? 借款人資信等級(jí) ? 金融工具的流動(dòng)性 ? 利息收入是否納稅 ? 它反映期限相同的不同金融工具之間的利率關(guān)系。 二 .貨幣市場(chǎng)的主要參與者及參與目的 （一）機(jī)構(gòu)參與者及交易目的 ? 銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場(chǎng)的交易目的： ； ； 投資收益。 ：通過(guò)再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)施貨幣政策目標(biāo)。 ? 利率期限結(jié)構(gòu)的類(lèi)型有： 1）收益率曲線向右上方傾斜。 ?利率期限結(jié)構(gòu)的類(lèi)型通常以第一種情況居多。 ， 能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖 ， 影響貨幣市場(chǎng)利率 。 （三）我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的不斷完善 ? 經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐探索，人民銀行在加強(qiáng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的管理上形成了系統(tǒng)的行之有效的管理方式，并構(gòu)成了同業(yè)拆借管理的基本框架。對(duì)于這類(lèi)一般參與者，人民銀行要求其到 當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)備案。 ? 所謂逆回購(gòu)協(xié)議 ， 是指 買(mǎi)入證券的一方同意按約定期限以約定價(jià)格出售其所買(mǎi)入證券 ?；刭?gòu)一部分股份后，每股
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