期貨(金融市場學(xué)-武漢大學(xué),熊和平)-wenkub
2023-03-28 11:06:42 本頁面
【正文】 料 ： ? 第一次有記載的是 17世紀(jì)的日本 ——“大米票” 倉庫收據(jù)； 17世紀(jì)末期，日本道吉瑪大米市場只允許期貨合約的交易。 3/10/2023 4 B、期貨市場的功能 ? 價格發(fā)現(xiàn)功能 —— 通過期貨市場推斷現(xiàn)貨市場的未來價格。 （ 2）最小變動價位的規(guī)定： （ 3）每日價格最大波動幅度的限制 —— 漲、跌停板制。 ? 保證金與每日結(jié)算： (1) 保證金（ margin） —— 初始保證金（ initial margin）、維持保證金 (maintenance margin) (2)每日結(jié)算或盯市（ marketing to market） (3)保證金流程： A交易員 清 清算會員 算 B交易員 非清算會員 所 3/10/2023 9 例子：兩張黃金期貨合約多頭的保證金的操作 :(100盎司 ) 初始保證金為每張合約 $2023，總額 $4000；維持保證金每張 $1500，$3000。 ? 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 —— 交易雙方同意同時交換某一特定商品的現(xiàn)貨和期貨合約的義務(wù)。 3/10/2023 13 D、期貨市場與現(xiàn)貨市場的比較 ? 期貨市場的優(yōu)點： ?流動性強(qiáng)：具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約 ? 清算高效：清算所對交易的任一方的違約進(jìn)行擔(dān)保 ? 具有杠桿效應(yīng)： ?交易成本低： ? 局限性： ? 缺乏靈活性：大多數(shù)合約以反向交易了結(jié)頭寸或以現(xiàn)金支付進(jìn)行清算 ?有保證金負(fù)擔(dān)： ?流動性相對較差： 3/10/2023 14 E、期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別 ? 期貨在期貨交易所交易，而遠(yuǎn)期合約在場外柜臺市場交易。 ? 期貨市場的金融信用受到保護(hù)，實行保證金制，采取逐日盯市；遠(yuǎn)期沒有這種市場范圍的保證金制度要求，因此，遠(yuǎn)期市場的參與者傾向于與熟悉的對手做交易。 3/10/2023 16 期貨行情表 1 Tuesday, April 23. 1996 Open Interest Reflects Trading Day GRAINS AND OILSEEDS Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest CORN(CBT) 5000bu.: cents per bu. May 473 479 4691/2 478189。 ?做空避險 ——未來有商品出售。 ?碟式價差交易 ——買（賣）價格高和低的合約各一份，賣（買）中間價格的合約兩份。 3/10/2023 22 我國期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 歷史上的早期期貨交易： ?最早的交易所由英國商人于 1905年于上海創(chuàng)辦的上海眾業(yè)公所 ?在華日商也于 1918年在上海設(shè)立上海取引所，從事證券、棉花、棉紗等物品交易。 ?1988年 3月，李鵬在人大報告中提出“探索期貨交易”，從而確定了開展期貨市場研究的新課題。同時，有 300多家期貨經(jīng)紀(jì)公司 3/10/2023 24 ? 期貨市場的治理整頓： 19931994期貨市場盲目發(fā)展，1994年開始進(jìn)行全面的規(guī)范整頓 ?建立了統(tǒng)一的期貨市場監(jiān)管體系； ?批準(zhǔn)了 15家試點交易所，陸續(xù)停止其他幾十家交易所的期貨交易； ?對期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行了重新審核，堅決停止了期貨經(jīng)紀(jì)公司開展的境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨經(jīng)紀(jì)公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)幾各類咨詢公司開展的外匯按金交易和外匯期貨交易。 ? 大連商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有大豆、豆粕等商品期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約。 3/10/2023 31 金融期貨 利率期貨 外匯期貨 股指期貨 3/10/2023 32 預(yù)備 ? 即期利率與遠(yuǎn)期利率 : ?即期利率 :零息債券的收益率 ,表示為 ?遠(yuǎn)期利率 :是由一序列即期利率所隱含的未來的利率 .記為 公式 : 0 1 2 ? 收益率曲線與利率期限結(jié)構(gòu) : ?收益曲線 :不同到期期限與其相對應(yīng)的到期收益率所描出的曲線 . ? 利率期限結(jié)構(gòu) :不同到期期限與其相對應(yīng)的即期利率所描出的曲線 . is if1s 1f2s )1)(1()1( 112 fss ????3/10/2023 33 A、利率期貨 ? 分類： ?短期國債期貨 ?中長期國債期貨 3/10/2023 34 (1)短期利率期貨 ? 短期國債期貨 ? 叫價方法：指數(shù)法 ——100國庫券的年貼現(xiàn)率 。 100% Discount Open Open High Low Settle Chg Settle Chg Interest Mar +.08 17,136 June +.03 .03 3,702 Sept … … 802 Est vol 2,978。 60555,979)36092%81(000,000,1 ????3/10/2023 38 ? 歐洲美元定期存款的交易： ?產(chǎn)生于 1981年 12月，最初由美國國際貨幣市場 (IMM)推出，但目前幾乎成為世界各地所有金融期貨市場普遍開辦的品種，是交易最活躍的利率期貨。 vol Mon 357,549。其中最有代表性的是美國長期國債期貨和 10年期中期國債期貨。 CBT中面值為100,000美元 ,故合約總價值為 98,。 open int 384,724, 4,542 TREASURY BONDS(CME)$50,000。3點 (每張合約 3,000美元 ) 交割日 合約月份任一日 最后交易日 合約月份最后營業(yè)日往回數(shù)的第八個營業(yè)日 交易時間 ,周一到周五 :上午 7:20下午 2:00(芝加哥時間 )。 vol Mon 13,797。 open int 110,643,200, 5,323 3/10/2023 48 IMM外匯期貨合約規(guī)格（ 1） 1 幣種 交易單位 最小變動單位 每日價格波動限制 7:207:35 7:35后 英鎊 62， 500英鎊 (每合約 ) 400點 (每合約約 2,500美元 ) 無 德國馬克 125， 000馬克 (每合約 ) 150點 (每合約1,875美元 ) 無 瑞士法郎 125， 000法郎 (每合約 ) 150點 (每合約1,875美元 ) 無 加拿大元 100， 000加元 (每合約 10美元 ) 100點 (每合約1,000美元 ) 無 日元 125， 500，000日元 (每合約 元 ) 150點 (每合約1,875美元 ) 無 法國法郎 2
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