并購貸款業(yè)務與案例講義(編輯修改稿)
2025-03-26 15:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 牌 ? 改變經(jīng)營管理方式和管理技術(shù) ? 賣方可在競標過程中引入競爭，以達到價值最大化 ? 整合風險 – 企業(yè)文化的差異 – 是否能留住主要員工 ? 價格過高的風險 ? 尤其是收購海外資產(chǎn)或業(yè)務，并購有一定風險，完善的盡職調(diào)查、財務分析和整合計劃能有效的降低風險，確保達到預期目標 ? 對資本要求高，收購方可能要借助外來資金 (債 / 股本 / 資產(chǎn)抵押 )才能完成交易 ? 無整合風險或企業(yè)文化的問題 ? 自主地選擇增長所需的合適的新技術(shù)，運營模式及業(yè)務流程等 ? 對內(nèi)的震蕩及改變很小 ? 對進度的控制較有靈活性，并不像并購交易般要因資本市場對公司的看法而推遲或加快重大投資決策 ? 難以同時獲得“多樣化和行業(yè)領(lǐng)先地位”或“規(guī)模和主導地位” ? 可能會錯失在短時間內(nèi)大規(guī)模拓展的機會 ? 根據(jù)估值不同，“內(nèi)延式增長”可能成本較高 12 并購與新建成長方式 對于周期性行業(yè)，企業(yè)價值最大化來自于明智的企業(yè)買賣和財務杠桿的使用 4 . 05 . 39 . 13 4 . 06 3 . 0? 在產(chǎn)能緊張時新建項目 ? 在整個周期中均勻地通過新建項目擴大產(chǎn)能 ? 在周期低谷，產(chǎn)能富裕時新建項目 ? 在周期低谷時通過收購來增加產(chǎn)能 ? 利用財務杠桿負債收購 ? 在合適的時機通過財務杠桿來買賣工廠 ? 某行業(yè)舉例 投資回報率 百分比 Source:McKinsey analysis 可否將多賺的 23分一部分給銀行作為并購顧問費？ 可否將多賺的29分一部分給銀行作為并購融資顧問費？ 可否將多賺的295分一部分給銀行作為并購成功費或者投資收益？ 13 如何募集收購所需資金？ – 資金來源有三大類：企業(yè)運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流、股本類集資和債務類集資 現(xiàn)金 股本 債務 ? 企業(yè)運營內(nèi)在產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ? 增發(fā)股票 ? 并購基金 ? 聯(lián)合收購 ? 債劵，包括高收益?zhèn)鶆?，可轉(zhuǎn)換債權(quán) ? 貸款，包括過橋貸款，并購貸款 融資 渠道 ? 最便宜和最快捷的融資 方式 ? 往往金額有限 ? 需留給企業(yè)一些必備的流動資金 利弊 分析 ? 無現(xiàn)金上的財務成本 ? 可增加公司股份 ? 每股收益的攤薄 ? 并購基金要求股本回報率高（＞ 25%） ? 增發(fā)股價也許會打折扣 ? 可用來平衡資本結(jié)構(gòu) ? 利率低時的最佳選擇 ? 可用來避免攤薄 ? 有現(xiàn)金財務成本 ? 負債率高時不宜考慮 未來的營運現(xiàn)金怎么使用？ 如何利用銀行募集股本資金？ 第十八條并購的資金來源中并購貸款所占比例不應高于50% 14 未來現(xiàn)金流的使用 ? 企業(yè)將現(xiàn)有資金用于收購，向銀行申請流動資金補充未來營運資金 ? 銀監(jiān)會指引初稿中，曾經(jīng)“嚴禁流動資金等各類貸款變相用于收購” ? 雖不限制，但是企業(yè)和銀行要做好財務規(guī)劃 ? 資產(chǎn)支持融資，比如上市公司股票、公路收費權(quán)、礦權(quán)等： ? 銀行的資產(chǎn)支持貸款、礦權(quán)質(zhì)押貸款 – 依據(jù)指引定義，也屬于并購貸款范疇，受 50%的限制 ? 企業(yè)資產(chǎn)證券化 ? 股票質(zhì)押的理財融資產(chǎn)品 ? 基于收費權(quán)的理財產(chǎn)品 ? 股本資金的籌措
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