并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)與案例講義(編輯修改稿)
2025-03-26 15:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 牌 ? 改變經(jīng)營(yíng)管理方式和管理技術(shù) ? 賣方可在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中引入競(jìng)爭(zhēng)，以達(dá)到價(jià)值最大化 ? 整合風(fēng)險(xiǎn) – 企業(yè)文化的差異 – 是否能留住主要員工 ? 價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn) ? 尤其是收購(gòu)海外資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，并購(gòu)有一定風(fēng)險(xiǎn)，完善的盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)分析和整合計(jì)劃能有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，確保達(dá)到預(yù)期目標(biāo) ? 對(duì)資本要求高，收購(gòu)方可能要借助外來(lái)資金 (債 / 股本 / 資產(chǎn)抵押 )才能完成交易 ? 無(wú)整合風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)文化的問(wèn)題 ? 自主地選擇增長(zhǎng)所需的合適的新技術(shù)，運(yùn)營(yíng)模式及業(yè)務(wù)流程等 ? 對(duì)內(nèi)的震蕩及改變很小 ? 對(duì)進(jìn)度的控制較有靈活性，并不像并購(gòu)交易般要因資本市場(chǎng)對(duì)公司的看法而推遲或加快重大投資決策 ? 難以同時(shí)獲得“多樣化和行業(yè)領(lǐng)先地位”或“規(guī)模和主導(dǎo)地位” ? 可能會(huì)錯(cuò)失在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模拓展的機(jī)會(huì) ? 根據(jù)估值不同，“內(nèi)延式增長(zhǎng)”可能成本較高 12 并購(gòu)與新建成長(zhǎng)方式 對(duì)于周期性行業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化來(lái)自于明智的企業(yè)買賣和財(cái)務(wù)杠桿的使用 4 . 05 . 39 . 13 4 . 06 3 . 0? 在產(chǎn)能緊張時(shí)新建項(xiàng)目 ? 在整個(gè)周期中均勻地通過(guò)新建項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能 ? 在周期低谷，產(chǎn)能富裕時(shí)新建項(xiàng)目 ? 在周期低谷時(shí)通過(guò)收購(gòu)來(lái)增加產(chǎn)能 ? 利用財(cái)務(wù)杠桿負(fù)債收購(gòu) ? 在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿來(lái)買賣工廠 ? 某行業(yè)舉例 投資回報(bào)率 百分比 Source:McKinsey analysis 可否將多賺的 23分一部分給銀行作為并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)？ 可否將多賺的29分一部分給銀行作為并購(gòu)融資顧問(wèn)費(fèi)？ 可否將多賺的295分一部分給銀行作為并購(gòu)成功費(fèi)或者投資收益？ 13 如何募集收購(gòu)所需資金？ – 資金來(lái)源有三大類：企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、股本類集資和債務(wù)類集資 現(xiàn)金 股本 債務(wù) ? 企業(yè)運(yùn)營(yíng)內(nèi)在產(chǎn)生的現(xiàn)金流 ? 增發(fā)股票 ? 并購(gòu)基金 ? 聯(lián)合收購(gòu) ? 債劵，包括高收益?zhèn)鶆?，可轉(zhuǎn)換債權(quán) ? 貸款，包括過(guò)橋貸款，并購(gòu)貸款 融資 渠道 ? 最便宜和最快捷的融資 方式 ? 往往金額有限 ? 需留給企業(yè)一些必備的流動(dòng)資金 利弊 分析 ? 無(wú)現(xiàn)金上的財(cái)務(wù)成本 ? 可增加公司股份 ? 每股收益的攤薄 ? 并購(gòu)基金要求股本回報(bào)率高（＞ 25%） ? 增發(fā)股價(jià)也許會(huì)打折扣 ? 可用來(lái)平衡資本結(jié)構(gòu) ? 利率低時(shí)的最佳選擇 ? 可用來(lái)避免攤薄 ? 有現(xiàn)金財(cái)務(wù)成本 ? 負(fù)債率高時(shí)不宜考慮 未來(lái)的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金怎么使用？ 如何利用銀行募集股本資金？ 第十八條并購(gòu)的資金來(lái)源中并購(gòu)貸款所占比例不應(yīng)高于50% 14 未來(lái)現(xiàn)金流的使用 ? 企業(yè)將現(xiàn)有資金用于收購(gòu)，向銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金補(bǔ)充未來(lái)營(yíng)運(yùn)資金 ? 銀監(jiān)會(huì)指引初稿中，曾經(jīng)“嚴(yán)禁流動(dòng)資金等各類貸款變相用于收購(gòu)” ? 雖不限制，但是企業(yè)和銀行要做好財(cái)務(wù)規(guī)劃 ? 資產(chǎn)支持融資，比如上市公司股票、公路收費(fèi)權(quán)、礦權(quán)等： ? 銀行的資產(chǎn)支持貸款、礦權(quán)質(zhì)押貸款 – 依據(jù)指引定義，也屬于并購(gòu)貸款范疇，受 50%的限制 ? 企業(yè)資產(chǎn)證券化 ? 股票質(zhì)押的理財(cái)融資產(chǎn)品 ? 基于收費(fèi)權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品 ? 股本資金的籌措
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