企業(yè)并購運(yùn)作培訓(xùn)教材(ppt54頁)(編輯修改稿)
2025-03-22 21:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 類似倒金字塔形，與普通收購顯著不同。收購資金的 50%60%通常是由銀行提供的以企業(yè)資產(chǎn)為抵押的貸款 。20%30%杠桿并購成功的條件的資金通常是夾層債務(wù) (過橋資本 )，一般是由優(yōu)先股、垃圾債券、可轉(zhuǎn)換債券構(gòu)成 。剩余的10%20%是并購方以自有資金對目標(biāo)企業(yè)的投入。 返回 高 級 財 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 杠桿并購成功的條件 選擇正確的目標(biāo)企業(yè) ： 具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量 擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者 被并購前的資產(chǎn)負(fù)債率較低 擁有易于出售的非核心資產(chǎn)：知識、智力密集型企業(yè)不宜。 案例： KKR收購納比斯克（ P97） 返回 高 級 財 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 （三）管理層收購（ Management BuyOuts) 一、管理層收購的概念與成因 二、管理層收購的方式與程序 三、管理層收購在中國的實踐與發(fā)展 返回 高 級 財 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 一、管理層收購的概念與成因 概念：是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。 成因 （ 1）管理層收購有助于降低代理成本 （ 2）管理層收購有助于有效激勵和約束管理層 （ 3）管理層收購有助于提高資源配置效率 例 47（ P98）：四通集團(tuán)管理層收購 高 級 財 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 二、管理層收購的方式與程序 管理層收購的方式 成功進(jìn)行管理層收購的影響因素 管理層收購的程序 高 級 財 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 管理層收購的方式 （ 1）收購上市公司 ①基層管理人員的創(chuàng)業(yè)嘗試； ②防御敵意收購； ③機(jī)構(gòu)投資者或大股東轉(zhuǎn)讓大額股份； ④擺脫上市公司制度的約束。 （ 2）收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu) ①賣主處于非財務(wù)目標(biāo)考慮，希望盡快平穩(wěn)將企業(yè)轉(zhuǎn)讓，又不愿意損害形象， MBO是一個比較好的選擇。 ②管理者已經(jīng)擁有目標(biāo)公司很大比例的股份，或掌握了不為賣方和外部競爭者所知曉的重要內(nèi)幕消息。 ③與集團(tuán)分離后，新獨立的企業(yè)與母公司還保持一定的貿(mào)易聯(lián)系，若賣給外部，可能會形成壟斷，對企業(yè)利益不利，故賣方往往趨向 MBO。 （ 3）公營部門的私有化 ①將國有企業(yè)整體出售。 ②將國有企業(yè)整體分解為多個部分，再分別賣出，原企業(yè)成為多個獨立的私營企業(yè)。 ③多種經(jīng)營的龐雜的公眾集團(tuán)公司出售其邊緣業(yè)務(wù)，保留其核心業(yè)務(wù)。 ④地方政府或其部門出售一些地方性服務(wù)機(jī)構(gòu) 。 高 級 財 務(wù) 管 理 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 成功進(jìn)行管理層收購的影響因素 （ 1）目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)成熟度 （ 2）目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu) （ 3）經(jīng)營管理的狀態(tài) 高 級 財 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 管理層收購的程序 高 級 財 務(wù) 管 理 前期準(zhǔn)備 實施收購 重新上市 后續(xù)整合 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 三、管理層收購在中國的實踐與發(fā)展 MBO在我國的發(fā)展經(jīng)歷 我國上市公司管理層收購的主要方式 高 級 財 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 MBO在我國的發(fā)展經(jīng)歷 （ 1）中國 MBO的歷史源頭（ 四通集團(tuán) ） （ 2）第一家實施 MBO的上市公司（ 粵美的 ） （ 3）第一家實施 MBO的國有控股上市公司（ 宇通客車 ） （ 4） 2023年 4月，國務(wù)院國資委緊急叫停MBO。 （ 5） 2023年，國務(wù)院國資委出臺相關(guān)文件，指明了國有企業(yè) MBO的可行范圍和方向。 高 級 財 務(wù) 管 理 返回 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 郎咸平 : 我們家很臟，我的家價值一百萬，我請個保姆一個月拿四百塊，然后她給我講，我想拿其中的二百塊呢來購買你們家的股權(quán)，我腦子一暈啊，我就答應(yīng)了。好吧那你買股權(quán)吧，但是我忘記了一點啊，中國的產(chǎn)權(quán)改革這個價格啊是購買者自己定的知道吧，然后他就說，你們家價格一百萬是吧，那我們 評估價 是多少呢，是六百塊。那么這個保姆三個月就把我家買走了。 北 華 航 天 工 業(yè) 學(xué) 院 會 計 系 高 級 財
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1