基于博弈的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法研究課件(編輯修改稿)
2025-03-22 19:58 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 理論 博弈論 期權(quán)博弈理論 五 .我所做的工作 （ 1）對(duì)期權(quán)博弈理論的思想以及一般分析框架進(jìn)行了總結(jié)，對(duì)期權(quán)博弈理論的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述。 （ 2）提出了新的實(shí)物期權(quán)分類思想，首先按照是否存在競爭者將項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)分為分享型和獨(dú)占型兩種，并且按照多個(gè)競爭者中是否有一方擁有對(duì)實(shí)物期權(quán)的優(yōu)先占有權(quán)，將分享型實(shí)物期權(quán)進(jìn)一步分為占優(yōu)型和共享型兩種 。 （ 3）利用傳統(tǒng)的實(shí)物期權(quán)方法對(duì)獨(dú)占型實(shí)物期權(quán)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)；其次，應(yīng)用完全信息靜態(tài)博弈和實(shí)物期權(quán)理論來分析共享型實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。再次，應(yīng)用完全信息動(dòng)態(tài)博弈和實(shí)物期權(quán)理論來分析占優(yōu)型實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。 （ 4）將基于博弈的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法應(yīng)用于具體項(xiàng)目評(píng)估工作中。 第一項(xiàng)工作 主要在論文的第三章，通過綜述，我發(fā)現(xiàn)： 對(duì)國外學(xué)者來說，他們關(guān)于期權(quán)博弈的研究注重于投資者投資時(shí)機(jī)的選擇； 對(duì)國內(nèi)學(xué)者來說，他們吸收借鑒國外的研究成果，注重于期權(quán)博弈理論在具體實(shí)物期權(quán)中的應(yīng)用。 不足：沒有將研究重點(diǎn)放在競爭對(duì)實(shí)物期權(quán)價(jià)值的影響上，確定出基于博弈的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法。 第三項(xiàng)工作第一部分 ： （ 1）每家企業(yè)都是經(jīng)濟(jì)人，而且都是理性的，即它們都會(huì)按照收益最大化來選擇自己的投資策略。 （ 2）項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)是單個(gè)的實(shí)物期權(quán)，不存在復(fù)合實(shí)物期權(quán)的情況。 （ 3）在最初階段，企業(yè)沒有進(jìn)入市場，即企業(yè)的初始收益現(xiàn)金流為 0。 假設(shè)市場中有一家企業(yè)，它單獨(dú)擁有建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目的權(quán)利，該項(xiàng)目初始投資為 I，項(xiàng)目一旦建成就可以無限期地持續(xù)經(jīng)營下去。該項(xiàng)目為生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單位生產(chǎn)成本為 c. ： ? ? ? ?,P Q Y a bQ Y??b. 隨機(jī)市場需求沖擊假設(shè)： 其中， 為隨機(jī)沖擊的漂移率，它在一定時(shí)間內(nèi)為一個(gè)常數(shù)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí) 。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí) , 為 Y變動(dòng)的方差， 為標(biāo)準(zhǔn)維納過程 。 ???dWdWdY Ydt YdW????0? ? 0? ? 獨(dú)占型實(shí)物期權(quán)定價(jià)公式 ： 其中， 為獨(dú)占型實(shí)物期權(quán)持有企業(yè)進(jìn)入市場的投資臨界值，且 : ? ?? ?12141Mb I rYac?????? ???? ? ? ? ? ? ? ?112 4 M M MM Y a c Y YY br I YY?? ??? ? ??????MY第三項(xiàng)工作第二部分 （ 1）每家企業(yè)都是經(jīng)濟(jì)人，而且都是理性的，即它們都會(huì)按照收益最大化來選擇自己的投資策略。 （ 2）實(shí)物期權(quán)是單個(gè)的實(shí)物期權(quán)，不存在復(fù)合實(shí)物期權(quán)的情況。 （ 3）在最初階段，兩家企業(yè)都沒有進(jìn)入市場，即兩家企業(yè)的初始收益現(xiàn)金流都為 0。 （ 4）假設(shè)只有兩家企業(yè)同時(shí)擁有一個(gè)項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)，即博弈只在兩家企業(yè)之間進(jìn)行。一旦兩家企業(yè)都執(zhí)行實(shí)物期權(quán)，那么就形成雙頭壟斷市場。并且假定企業(yè)之間的競爭為產(chǎn)量競爭，即兩家企業(yè)都選擇各自的產(chǎn)量以使市場達(dá)到均衡。 （ 5）假定雙方的博弈為非合作博弈，并且在兩家企業(yè)進(jìn)行博弈時(shí)，博弈方對(duì)博弈中各種策略組合情況下參與人相應(yīng)的收益都完全了解，即博弈雙方的信息是完全的。 12SS , 12,SF? 12,FS ? , 12,FF ?? （ 1）完全信息下共享型實(shí)物期權(quán)博弈矩陣 企業(yè) 2 立即投資 等待 立即 企 投資 業(yè) 1 等待 (1)如果兩家企業(yè)都選擇立即投資，那么他們都獲得相應(yīng)的項(xiàng)目投資價(jià)值，不存在實(shí)物期權(quán)價(jià)值確定問題。 (2)如果一家企業(yè)選擇立即投資而另一家企業(yè)選擇等待，選擇等待的企業(yè)會(huì)持有項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，我們需要研究這種實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法。 (3)當(dāng)兩家企業(yè)都選擇等待時(shí)，由于兩家企業(yè)都同等地享有投資項(xiàng)目的權(quán)力，則在下一個(gè)時(shí)刻，他們當(dāng)中的任何一家都有可能成為領(lǐng)導(dǎo)者而另一家成為追隨者，用企業(yè) 1與企業(yè) 2持有的實(shí)物期權(quán)價(jià)值的 期望值 作為兩家企業(yè)都選擇等待時(shí)各自持有的實(shí)物期權(quán)價(jià)值。 （ 1）企業(yè) 1投資，企業(yè) 2等待時(shí)，企業(yè) 2持有的項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值為 ： ??? ?? ? ? ? ? ?112 2 222 2 12 9F F FFY a c c Y YYb r I YY?? ???? ?????????? ?? ? ? ? ? ?111 1 121 1 22 9F F FFY a c c Y YY br I YY?? ???? ???????（ 2）企業(yè) 2投資，企業(yè) 1等待時(shí)，企業(yè) 2持有的項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值為： （ 3）兩家企業(yè)都選擇等待時(shí)，各自持有的項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)價(jià)值為： ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?1 1 1 2 1 2 1 2 12 2 1 2 2 1 1 2
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