基于博弈的實物期權定價方法研究課件(編輯修改稿)
2025-03-22 19:58 本頁面
【文章內容簡介】 理論 博弈論 期權博弈理論 五 .我所做的工作 （ 1）對期權博弈理論的思想以及一般分析框架進行了總結，對期權博弈理論的發(fā)展歷史和現狀進行了綜述。 （ 2）提出了新的實物期權分類思想，首先按照是否存在競爭者將項目的實物期權分為分享型和獨占型兩種，并且按照多個競爭者中是否有一方擁有對實物期權的優(yōu)先占有權，將分享型實物期權進一步分為占優(yōu)型和共享型兩種 。 （ 3）利用傳統(tǒng)的實物期權方法對獨占型實物期權的價值進行評價；其次，應用完全信息靜態(tài)博弈和實物期權理論來分析共享型實物期權的價值。再次，應用完全信息動態(tài)博弈和實物期權理論來分析占優(yōu)型實物期權的價值。 （ 4）將基于博弈的實物期權定價方法應用于具體項目評估工作中。 第一項工作 主要在論文的第三章，通過綜述，我發(fā)現： 對國外學者來說，他們關于期權博弈的研究注重于投資者投資時機的選擇； 對國內學者來說，他們吸收借鑒國外的研究成果，注重于期權博弈理論在具體實物期權中的應用。 不足：沒有將研究重點放在競爭對實物期權價值的影響上，確定出基于博弈的實物期權定價方法。 第三項工作第一部分 ： （ 1）每家企業(yè)都是經濟人，而且都是理性的，即它們都會按照收益最大化來選擇自己的投資策略。 （ 2）項目的實物期權是單個的實物期權，不存在復合實物期權的情況。 （ 3）在最初階段，企業(yè)沒有進入市場，即企業(yè)的初始收益現金流為 0。 假設市場中有一家企業(yè)，它單獨擁有建設一個項目的權利，該項目初始投資為 I，項目一旦建成就可以無限期地持續(xù)經營下去。該項目為生產一種產品，單位生產成本為 c. ： ? ? ? ?,P Q Y a bQ Y??b. 隨機市場需求沖擊假設： 其中， 為隨機沖擊的漂移率，它在一定時間內為一個常數，當經濟繁榮時 。當經濟衰退時 , 為 Y變動的方差， 為標準維納過程 。 ???dWdWdY Ydt YdW????0? ? 0? ? 獨占型實物期權定價公式 ： 其中， 為獨占型實物期權持有企業(yè)進入市場的投資臨界值，且 : ? ?? ?12141Mb I rYac?????? ???? ? ? ? ? ? ? ?112 4 M M MM Y a c Y YY br I YY?? ??? ? ??????MY第三項工作第二部分 （ 1）每家企業(yè)都是經濟人，而且都是理性的，即它們都會按照收益最大化來選擇自己的投資策略。 （ 2）實物期權是單個的實物期權，不存在復合實物期權的情況。 （ 3）在最初階段，兩家企業(yè)都沒有進入市場，即兩家企業(yè)的初始收益現金流都為 0。 （ 4）假設只有兩家企業(yè)同時擁有一個項目的實物期權，即博弈只在兩家企業(yè)之間進行。一旦兩家企業(yè)都執(zhí)行實物期權，那么就形成雙頭壟斷市場。并且假定企業(yè)之間的競爭為產量競爭，即兩家企業(yè)都選擇各自的產量以使市場達到均衡。 （ 5）假定雙方的博弈為非合作博弈，并且在兩家企業(yè)進行博弈時，博弈方對博弈中各種策略組合情況下參與人相應的收益都完全了解，即博弈雙方的信息是完全的。 12SS , 12,SF? 12,FS ? , 12,FF ?? （ 1）完全信息下共享型實物期權博弈矩陣 企業(yè) 2 立即投資 等待 立即 企 投資 業(yè) 1 等待 (1)如果兩家企業(yè)都選擇立即投資，那么他們都獲得相應的項目投資價值，不存在實物期權價值確定問題。 (2)如果一家企業(yè)選擇立即投資而另一家企業(yè)選擇等待，選擇等待的企業(yè)會持有項目的實物期權價值，我們需要研究這種實物期權的定價方法。 (3)當兩家企業(yè)都選擇等待時，由于兩家企業(yè)都同等地享有投資項目的權力，則在下一個時刻，他們當中的任何一家都有可能成為領導者而另一家成為追隨者，用企業(yè) 1與企業(yè) 2持有的實物期權價值的 期望值 作為兩家企業(yè)都選擇等待時各自持有的實物期權價值。 （ 1）企業(yè) 1投資，企業(yè) 2等待時，企業(yè) 2持有的項目實物期權價值為 ： ??? ?? ? ? ? ? ?112 2 222 2 12 9F F FFY a c c Y YYb r I YY?? ???? ?????????? ?? ? ? ? ? ?111 1 121 1 22 9F F FFY a c c Y YY br I YY?? ???? ???????（ 2）企業(yè) 2投資，企業(yè) 1等待時，企業(yè) 2持有的項目實物期權價值為： （ 3）兩家企業(yè)都選擇等待時，各自持有的項目實物期權價值為： ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?1 1 1 2 1 2 1 2 12 2 1 2 2 1 1 2
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