第3章估值函數(shù)關(guān)系與狀況權(quán)證價格(編輯修改稿)
2025-03-12 14:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 稱作 風(fēng)險中性概率。 ????ssssfs qqqr??s? ?風(fēng)險中性概率與任意一支證券的價格 ?令 E*表示概率分布 條件下的期望，對任意隨機收益權(quán)證 z有 而由 可得 將此式代入 pj=qxj，對任意證券 j，可得 表明任何一支證券的價格等于該支證券在概率分布 條件下的預(yù)期收益的折現(xiàn)值，而折現(xiàn)率就是證券市場中無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。 ?s? ????ssssfs qqqr?? ?zErzrzqqzfsssfsss?? ??? ?? 11 ?? ?ss s zzE ??? ? ? ? ?jfj xErp?? 1?s? 風(fēng)險中性概率與隨機收益權(quán)證定價上界與下界 ?利用風(fēng)險中性概率而不是狀態(tài)價格，可以把一個隨機收益權(quán)證的定價上界與下界的關(guān)系式改寫作 和 ? ? ? ?zErzqfu????max1? ? ? ?zErzqfl????min 限制性證券組合條件下的估值 無限套利和有限套利 ?無限套利： ?存在一支證券組合 h使得 hx≥0， ph≤0 ，其中至少有一個是嚴(yán)格不等式，且對每一支 j∈ J有 hj≥0。 ?無限強套利： ?存在一支證券組合 h使得 hX ≥0 ， ph0 ，并且對于每一支 j∈ J有 hj≥0。 新古典金融經(jīng)濟學(xué)估值理論分析框架的擴展 ?此分析框架依賴于證券市場的線性定價假定，即依賴于一價定律 ?當(dāng)證券組合存在限制性條件時，一價定律在一個均衡的市場中也許不成立 ?但只要證券市場排除無限套利機會或者無限強套利機會，估值理論的分析框架就仍然可以在一定的條件下擴展到存在限制性約束的證券組合的情況。 證券組合存在賣空限制情況下的證券組合收益 定價函數(shù)關(guān)系 ?證券組合存在賣空限制的形式 ?設(shè)想對于所有的證券 j∈ J存在一個正值的 bj， 證券組合存在賣空限制的形式為 hj≥－ bj ?當(dāng)證券組合存在賣空限制時，證券組合收益定價函數(shù)關(guān)系的定義不應(yīng)當(dāng)依賴于其滿足一價定律的假定，對一項未來收
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