第3章估值函數(shù)關(guān)系與狀況權(quán)證價(jià)格(編輯修改稿)
2025-03-12 14:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 稱作 風(fēng)險(xiǎn)中性概率。 ????ssssfs qqqr??s? ?風(fēng)險(xiǎn)中性概率與任意一支證券的價(jià)格 ?令 E*表示概率分布 條件下的期望，對(duì)任意隨機(jī)收益權(quán)證 z有 而由 可得 將此式代入 pj=qxj，對(duì)任意證券 j，可得 表明任何一支證券的價(jià)格等于該支證券在概率分布 條件下的預(yù)期收益的折現(xiàn)值，而折現(xiàn)率就是證券市場(chǎng)中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。 ?s? ????ssssfs qqqr?? ?zErzrzqqzfsssfsss?? ??? ?? 11 ?? ?ss s zzE ??? ? ? ? ?jfj xErp?? 1?s? 風(fēng)險(xiǎn)中性概率與隨機(jī)收益權(quán)證定價(jià)上界與下界 ?利用風(fēng)險(xiǎn)中性概率而不是狀態(tài)價(jià)格，可以把一個(gè)隨機(jī)收益權(quán)證的定價(jià)上界與下界的關(guān)系式改寫作 和 ? ? ? ?zErzqfu????max1? ? ? ?zErzqfl????min 限制性證券組合條件下的估值 無限套利和有限套利 ?無限套利： ?存在一支證券組合 h使得 hx≥0， ph≤0 ，其中至少有一個(gè)是嚴(yán)格不等式，且對(duì)每一支 j∈ J有 hj≥0。 ?無限強(qiáng)套利： ?存在一支證券組合 h使得 hX ≥0 ， ph0 ，并且對(duì)于每一支 j∈ J有 hj≥0。 新古典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)估值理論分析框架的擴(kuò)展 ?此分析框架依賴于證券市場(chǎng)的線性定價(jià)假定，即依賴于一價(jià)定律 ?當(dāng)證券組合存在限制性條件時(shí)，一價(jià)定律在一個(gè)均衡的市場(chǎng)中也許不成立 ?但只要證券市場(chǎng)排除無限套利機(jī)會(huì)或者無限強(qiáng)套利機(jī)會(huì)，估值理論的分析框架就仍然可以在一定的條件下擴(kuò)展到存在限制性約束的證券組合的情況。 證券組合存在賣空限制情況下的證券組合收益 定價(jià)函數(shù)關(guān)系 ?證券組合存在賣空限制的形式 ?設(shè)想對(duì)于所有的證券 j∈ J存在一個(gè)正值的 bj， 證券組合存在賣空限制的形式為 hj≥－ bj ?當(dāng)證券組合存在賣空限制時(shí)，證券組合收益定價(jià)函數(shù)關(guān)系的定義不應(yīng)當(dāng)依賴于其滿足一價(jià)定律的假定，對(duì)一項(xiàng)未來收
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