財(cái)務(wù)管理學(xué)人大第五版課件第7章-投資決策原理(編輯修改稿)
2025-03-11 17:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 CrNCFrNCFrNCFnn 內(nèi)部報酬率是指使投資項(xiàng)目的 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 內(nèi)部報酬率計(jì)算公式 0)1(1?????CrNCFnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi)部報酬率 (1)如果每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報酬率 具體步驟如下 ——內(nèi)部收益率 IRR滿足下列等式： 0* ( / , , ) 0ntN C Ft p f I RR t???當(dāng)項(xiàng)目滿足下列特殊條件時，可按簡便方法求得 IRR 全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 0，即建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值 (NCFo＝－ S） 投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即 1－ n每期凈現(xiàn)金流量相等（ NCF1=NCF2=…=NCFn=NCF) － S+NCF(P/A,IRR,N)=0 1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) C＝ (P/A,IRR,N)=S/NCF 2）根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù) C，查 n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表 3）如果現(xiàn)值系數(shù)表上恰好能找到等于 C的年金系數(shù)，則該系數(shù)對應(yīng)的折現(xiàn)率 i即為所求的內(nèi)部收益率 IRR； 4）如果找不到，可利用內(nèi)插法來計(jì)算。即利用系數(shù)表上同期略大及略小于該數(shù)值的兩個系數(shù) C C2及對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率 i1,i2，來計(jì)算近似的內(nèi)部收益率。 （ p/a， i1,n)=C1C, (p/a,i2,n)=C2C IRR=i1+(C1C)/(C1C2)*(i1i2) ? 例： 某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資的 254580元，當(dāng)完工并投產(chǎn)，經(jīng)營期為 15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量 50000元。按簡單方法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率如下： NCF0=S, NCFt＝ 50000元 （ P/A,IRR,15)=254580/50000= 查 15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表： （ P/A,18％ ,15)= 所以 IRR=18% 即：該方案的內(nèi)部收益率為 18％。 ： %16%15%15????? i%?i⑵查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶利用插值法 ⑴ 6 PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 (2)如果每年的 NCF不相等 – 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 – 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報酬率 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF11%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑴先按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值 由于按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值為負(fù) ,所以降低貼現(xiàn)率為 10%再測算 . 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑵利用插值法求內(nèi)含報酬率 )(%11%10%10?????? i%?i 因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)含報酬率 大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案 內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報酬率，概念也易于理解。 缺點(diǎn)：但這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜。特別是對于每年NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測算才能算出 %?i甲方案 例： 某企業(yè)擬建一個廠房，需投入 200萬元，直線法折舊，N=10年，期末無殘值。該工程當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年獲稅前利潤 25萬元。企業(yè)要求的 i=10%,T=40%,則IRR=?,該方案是否可行？
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