【文章內(nèi)容簡介】 ，努力開發(fā)新產(chǎn)品；策略上，保證產(chǎn)品的質(zhì)量，加強營銷手段，努力提高市場占有率。這些都是企業(yè)面對市場的外在能力。②加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中可以分析企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)展企業(yè)在成本費用管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據(jù)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，不僅要在營銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下工夫，還要盡可能降低產(chǎn)品的成本，這樣才能增強產(chǎn)品在市場上的競爭力。同時，要嚴格控制企業(yè)的管理費用、財務(wù)費用等各種期間費用，降低耗費，增加利潤。三、論述題從不同的角度如何評價企業(yè)的資產(chǎn)負債率？答：資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債得到的。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。對于資產(chǎn)負債率，企業(yè)的債務(wù)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。（1）從債權(quán)人角度來說，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務(wù)風險就主要由債權(quán)人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障。所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。（2）從股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低，企業(yè)借人的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)分析中，資產(chǎn)負債率也因此被稱為財務(wù)杠桿。（3）站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務(wù)風險。資產(chǎn)負債率作為財務(wù)杠桿，不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負債比例很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負債必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務(wù)風險將增大，一旦資產(chǎn)負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。至于資產(chǎn)負債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為成為管理者，在確定企業(yè)的負債比率時，一定要審時度勢，只有充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權(quán)衡利弊得失，才能做出正確的財務(wù)決策。論述杜邦分析可以揭示企業(yè)哪些財務(wù)信息。答：杜邦分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)指標之間的關(guān)系，直觀、明了地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到下面的財務(wù)信息：（1）股東權(quán)益報酬率是一個綜合性極強、最具代表性的財務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務(wù)管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。（2）資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性業(yè)極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占有量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。資產(chǎn)報酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。（3）從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。由此可見，提高銷售凈利率必須在以下兩個方面下工夫：一是開拓市場，增加銷售收入；二是加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。（4）在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應該分析以下兩個方面：一是分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，他不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應當分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應收帳款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。二是結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況。資金周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。從上述兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產(chǎn)的利用率。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，實現(xiàn)股東財富最大化的財務(wù)目標。四、教材習題解析為什么說企業(yè)的營運能力可以反映出其經(jīng)營管理水平？企業(yè)應當如何提高營運能力？答：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況以及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)情況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。資金只有順利的通過各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。在供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為產(chǎn)品只有銷售出去才能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利的完成一次資金周轉(zhuǎn)。這樣，就可以通過產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占有量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。要想提高企業(yè)的營運能力，就需要從反映企業(yè)營運能力的指標入手，對各個指標進行分析，找出原因，更好地提高企業(yè)的營運能力。你認為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務(wù)指標應當作為核心指標？為什么？答：在評價股份有限公司的盈利能力時，一般應以股東權(quán)益報酬率作為核心指標。對于股份公司來說，其財務(wù)管理目標為股東財富最大化，股東權(quán)益報酬率越高，說明公司為股東創(chuàng)造收益的能力越強，有利于實現(xiàn)股東財富最大化的財務(wù)管理目標。在分析股東權(quán)益報酬時，要重點分析影響該比率的主要因素，如資產(chǎn)負債率、銷售盈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標的變化對股東權(quán)益報酬率的影響程度。你認為在評價企業(yè)的發(fā)展趨勢時，應當注意哪些問題？答：在評價企業(yè)發(fā)展趨勢時，應當注意以下幾點：（1）分析期限至少應在3年以上，期限短不足以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢；（2）在進行比較分析時要注意不同期限的財務(wù)指標應當具有可比性，如果存在一些不可比的因素，應當進行調(diào)整。（3）在評價方法的選擇上要根據(jù)企業(yè)的具體情況來定，主要的評價方法有比較財務(wù)報表法、比較百分比財務(wù)報表法、比較財務(wù)比率法等。第四章財務(wù)戰(zhàn)略與預算運用SWOT分析法分析財務(wù)戰(zhàn)略，一般需要考慮哪些企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)環(huán)境的影響因素？為什么要考慮這些因素？答：對財務(wù)戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)外部財物因素簡要歸納分析如下：（1）產(chǎn)業(yè)政策。譬如，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策、鼓勵或限制發(fā)展產(chǎn)業(yè)的政策。這些產(chǎn)業(yè)政策及其調(diào)整，往往直接影響著企業(yè)投資的方向、機會和程度，從而影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。（2）財稅政策。譬如，積極或保守的財政政策、財政信用政策、財政貼息政策、稅收的總體負擔水平、行業(yè)和地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。這些產(chǎn)業(yè)政策及其調(diào)整，往往直接或間接影響著企業(yè)投資和籌資的方向、機會及程度，從而影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。⑶金融政策。譬如，貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策，以及比較緊縮或?qū)捤傻慕鹑谡?。這些金融政策及其調(diào)整，往往直接或間接影響著企業(yè)投資和籌資的方向、機會及程度，從而影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。⑷宏觀周期。譬如，宏觀的經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處的階段。這需要企業(yè)加以科學的分析和判斷，以選擇和調(diào)整與宏觀周期相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略。對財務(wù)戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)內(nèi)部財務(wù)因素簡要歸納如下：①企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段；②企業(yè)的盈利水平；③企業(yè)的投資項目及其收益狀況；④企業(yè)的資產(chǎn)負債率程度；⑤企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)杠桿利用條件；⑥企業(yè)的流動性狀況；⑦企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；⑧企業(yè)籌資能力和潛力等。上述企業(yè)內(nèi)部財務(wù)條件的因素，直接支撐或限制企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的決策選擇。在不同的企業(yè)發(fā)展周期，企業(yè)應分別選擇確定什么樣的財務(wù)戰(zhàn)略？答：根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期的階段特點，企業(yè)確定財務(wù)戰(zhàn)略的一般方式有：⑴引入期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品處于研發(fā)投入階段，沒有形成收入和利潤能力，產(chǎn)品市場尚未形成，企業(yè)面臨的經(jīng)營風險非常高。因此，財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是吸納權(quán)益資本，籌資戰(zhàn)略是籌集權(quán)益資本，股利戰(zhàn)略是不分紅，投資戰(zhàn)略是不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資。⑵成長期財務(wù)資料的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品成功推上市場，銷售規(guī)?？焖僭鲩L，利潤大幅度增長，超額利潤明顯，產(chǎn)品市場快速增長并加入了競爭者，企業(yè)的經(jīng)營風險略有降低。此階段企業(yè)以促進銷售增長、快速提高市場占有率為戰(zhàn)略重點，與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略是積極擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是實現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?；I資戰(zhàn)略上盡量利用資本市場大量增加權(quán)益資本，適度引入債務(wù)資本；股利戰(zhàn)略仍舊采取實施不分紅或少量分紅的戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略是對核心業(yè)務(wù)大力追加投資。有些企業(yè)在權(quán)益資本不足以支撐高速發(fā)展的時候，更多的利用負債資本，這種籌資方式只能作為短期的財務(wù)政策，不能成為該階段的財務(wù)戰(zhàn)略，否則很可能引發(fā)企業(yè)的財務(wù)危機。⑶成熟期財務(wù)資料的選擇。這個階段企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，利潤多且較為穩(wěn)定；由于競爭的加劇，超額利潤逐漸減少甚至消失，追加投資的需求減少，企業(yè)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)為對盈利能力的關(guān)注。與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略是穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量。籌資戰(zhàn)略可以調(diào)整為以更多低成本的債務(wù)資本替代高成本的權(quán)益資金；股利戰(zhàn)略調(diào)整為實施較高的股利分配，將超過投資需求的現(xiàn)金返還給股東；投資戰(zhàn)略上企業(yè)可以利用充裕的資金流，圍繞核心業(yè)務(wù)拓展新的產(chǎn)品或市場，進行相關(guān)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的并購，但需要防止由于盲目多元化造成的企業(yè)競爭力下降。⑷衰退期財務(wù)資料的選擇。這個階段企業(yè)產(chǎn)品市場需求逐漸衰退，銷售開始下滑，企業(yè)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，如果此時企業(yè)未進入新的產(chǎn)品市場或者轉(zhuǎn)型，則不再需要更多的投資。此階段企業(yè)的戰(zhàn)略重心是如何收回投資，或通過并購擴大市場占有率以延緩衰退的到來。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是收縮型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何回收現(xiàn)有投資并將推出的投資現(xiàn)金流返還給投資者。財務(wù)管理戰(zhàn)略上采用的是不再進行籌資和投資，全額甚至超額發(fā)放股利，將股權(quán)資本退出企業(yè)，最終實現(xiàn)企業(yè)的正常終止。全面預算是什么？有什么主要特點？答：全面預算是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)營目標和資源狀況，運用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標準和行動計劃，據(jù)以進行控制、監(jiān)督、考核和激勵。全面預算是企業(yè)的總體計劃，涉及企業(yè)的方方面面，具有以下特征：⑴以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標為導向。全面預算應體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的階段性，圍繞企業(yè)不同發(fā)展階段的經(jīng)營目標，設(shè)計資產(chǎn)、負債、收入、成本、費用、利潤、投資、籌資等核心指標。⑵以業(yè)務(wù)活動環(huán)節(jié)及部門為依托。全面預算必須結(jié)合企業(yè)的業(yè)務(wù)活動，落實到企業(yè)業(yè)務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)和各個部門。⑶以人、財、物等資源要素為基礎(chǔ)。全面預算是對企業(yè)全部資源要素的合理有效匹配。⑷與管理控制相銜接。全面預算實際上是系統(tǒng)的管理控制制度和過程。一方面，全面預算為管理控制制定行為標準；另一方面，全面預算的目標需要通過有效的管理控制來實現(xiàn)。全面預算對企業(yè)有什么作用？答：全面預算是企業(yè)未來的系統(tǒng)規(guī)劃，對企業(yè)的未來發(fā)展和業(yè)務(wù)工作具有重要的作用。⑴用于落實企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃。企業(yè)的全面預算要與長期戰(zhàn)略目標及規(guī)劃相銜接，企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃需要通過各期的全面預算予以分期落實和分步實現(xiàn)。⑵用于明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的目標。全面預算是企業(yè)未來的總體計劃。企業(yè)通過全面預算，分解落實企業(yè)的總體和綜合目標，為其業(yè)務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)和部門規(guī)定預期目標和責任，指導各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門開展業(yè)務(wù)工作的方向。⑶用于協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的行動。全面預算是企業(yè)未來的行動計劃。企業(yè)通過全面預算，合理設(shè)計預算指標體系，注重預算指標之間相互銜接，整合規(guī)劃企業(yè)各種資源，協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)和部門的工作計劃和職責，指導各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門開展業(yè)務(wù)工作的行動。⑷用于控制業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務(wù)。全面預算為企業(yè)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門設(shè)定了一系列的管理標準，用于業(yè)務(wù)過程的實際結(jié)果與預算標準的比較分析。⑸用于考核業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績。全面預算是企業(yè)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門以及全體員工業(yè)績考核的基本標準，也是實施激勵的重要依據(jù)。試說明籌資數(shù)量預測的營業(yè)收入比例法的原理、優(yōu)缺點和局限。答：營業(yè)收入比例法是根據(jù)營業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預測各項目資本需要額的方法。營業(yè)收入比例法的主要優(yōu)點是：能為財務(wù)管理提供短期預計的財務(wù)報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但這種方法也有缺點，倘若有關(guān)銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應的調(diào)整原有的銷售百分比。營業(yè)收入比例法需要假定預測年度非敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。但在實踐中，非