【正文】 領(lǐng)域全面性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財務(wù)管理相區(qū)別。四、教材習(xí)題解析（P 135）⒈如何認(rèn)識企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)管理的意義。但在實踐中，非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比有可能發(fā)生變動，具體情況有：①非敏感資產(chǎn)、非敏感負(fù)債的項目構(gòu)成以及數(shù)量的增減變動；②敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債的項目構(gòu)成以及與銷售百分比的增減變動。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)的調(diào)整原有的銷售百分比。營業(yè)收入比例法的主要優(yōu)點是：能為財務(wù)管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。試說明籌資數(shù)量預(yù)測的營業(yè)收入比例法的原理、優(yōu)缺點和局限。⑸用于考核業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績。⑷用于控制業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務(wù)。全面預(yù)算是企業(yè)未來的行動計劃。企業(yè)通過全面預(yù)算，分解落實企業(yè)的總體和綜合目標(biāo)，為其業(yè)務(wù)活動的各個環(huán)節(jié)和部門規(guī)定預(yù)期目標(biāo)和責(zé)任，指導(dǎo)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門開展業(yè)務(wù)工作的方向。⑵用于明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的目標(biāo)。⑴用于落實企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃。一方面，全面預(yù)算為管理控制制定行為標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，全面預(yù)算的目標(biāo)需要通過有效的管理控制來實現(xiàn)。⑷與管理控制相銜接。⑶以人、財、物等資源要素為基礎(chǔ)。⑵以業(yè)務(wù)活動環(huán)節(jié)及部門為依托。全面預(yù)算是企業(yè)的總體計劃，涉及企業(yè)的方方面面，具有以下特征：⑴以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標(biāo)為導(dǎo)向。財務(wù)管理戰(zhàn)略上采用的是不再進(jìn)行籌資和投資，全額甚至超額發(fā)放股利，將股權(quán)資本退出企業(yè)，最終實現(xiàn)企業(yè)的正常終止。此階段企業(yè)的戰(zhàn)略重心是如何收回投資，或通過并購擴(kuò)大市場占有率以延緩衰退的到來。⑷衰退期財務(wù)資料的選擇。與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略是穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略，其關(guān)鍵是如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量。⑶成熟期財務(wù)資料的選擇?；I資戰(zhàn)略上盡量利用資本市場大量增加權(quán)益資本，適度引入債務(wù)資本；股利戰(zhàn)略仍舊采取實施不分紅或少量分紅的戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略是對核心業(yè)務(wù)大力追加投資。這個階段企業(yè)產(chǎn)品成功推上市場，銷售規(guī)模快速增長，利潤大幅度增長，超額利潤明顯，產(chǎn)品市場快速增長并加入了競爭者，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險略有降低。因此，財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵是吸納權(quán)益資本，籌資戰(zhàn)略是籌集權(quán)益資本，股利戰(zhàn)略是不分紅，投資戰(zhàn)略是不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資。在不同的企業(yè)發(fā)展周期，企業(yè)應(yīng)分別選擇確定什么樣的財務(wù)戰(zhàn)略？答：根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期的階段特點，企業(yè)確定財務(wù)戰(zhàn)略的一般方式有：⑴引入期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。對財務(wù)戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)內(nèi)部財務(wù)因素簡要歸納如下：①企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段；②企業(yè)的盈利水平；③企業(yè)的投資項目及其收益狀況；④企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率程度；⑤企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)杠桿利用條件；⑥企業(yè)的流動性狀況；⑦企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；⑧企業(yè)籌資能力和潛力等。譬如，宏觀的經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處的階段。這些金融政策及其調(diào)整，往往直接或間接影響著企業(yè)投資和籌資的方向、機會及程度，從而影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。⑶金融政策。譬如，積極或保守的財政政策、財政信用政策、財政貼息政策、稅收的總體負(fù)擔(dān)水平、行業(yè)和地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。這些產(chǎn)業(yè)政策及其調(diào)整，往往直接影響著企業(yè)投資的方向、機會和程度，從而影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。分析法分析財務(wù)戰(zhàn)略，一般需要考慮哪些企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)環(huán)境的影響因素？為什么要考慮這些因素？答：對財務(wù)戰(zhàn)略具有重要影響的主要企業(yè)外部財物因素簡要歸納分析如下：（1）產(chǎn)業(yè)政策。財務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算運用（3）在評價方法的選擇上要根據(jù)企業(yè)的具體情況來定，主要的評價方法有比較財務(wù)報表法、比較百分比財務(wù)報表法、比較財務(wù)比率法等。3在分析股東權(quán)益報酬時，要重點分析影響該比率的主要因素，如資產(chǎn)負(fù)債率、銷售盈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的變化對股東權(quán)益報酬率的影響程度。你認(rèn)為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)作為核心指標(biāo)？為什么？答：在評價股份有限公司的盈利能力時，一般應(yīng)以股東權(quán)益報酬率作為核心指標(biāo)。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。因為產(chǎn)品只有銷售出去才能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利的完成一次資金周轉(zhuǎn)。資金只有順利的通過各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。資金周轉(zhuǎn)情況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，實現(xiàn)股東財富最大化的財務(wù)目標(biāo)?？傊?，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面。資金周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。一般來說，如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收帳款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。（4）在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應(yīng)該分析以下兩個方面：一是分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進(jìn)行分析。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占有量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。企業(yè)財務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。論述杜邦分析可以揭示企業(yè)哪些財務(wù)信息。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負(fù)債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標(biāo)準(zhǔn)。但是，負(fù)債必須有一定限度，負(fù)債比率過高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過資產(chǎn)負(fù)債率作為財務(wù)杠桿，不僅反映了企業(yè)的長期財務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。在財務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被稱為財務(wù)杠桿。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。（1）從債權(quán)人角度來說，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差；反之，償還債務(wù)的能力越強。同時，要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費用、財務(wù)費用等各種期間費用，降低耗費，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中可以分析企業(yè)的成本費用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)展企業(yè)在成本費用管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據(jù)。這些都是企業(yè)面對市場的外在能力。要提高這兩個指標(biāo)，應(yīng)在以下兩方面下功夫：①開拓市場，增加銷售收入。（2）提高資產(chǎn)凈利額。因此，提高股東權(quán)益報酬率可以從以下兩面入手：（1）提高權(quán)益乘數(shù)。分，就說明企業(yè)的財務(wù)狀況很理想。分，說明企業(yè)的財務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右愿纳?；如果綜合得分大大超過分，說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，達(dá)到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)；如果綜合得分遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于如果綜合得分等于或接近于各項財務(wù)比率的實際得分是關(guān)系比率和標(biāo)準(zhǔn)評分值的乘積，每項財務(wù)比率的得分都不得超過上限或下限，所有各項財務(wù)比率實際得分的合計數(shù)就是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合得分。關(guān)系比率反映了企業(yè)某一財務(wù)比率的實際值偏離標(biāo)準(zhǔn)值的程度。（5）計算關(guān)系比率。財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值是指各項財務(wù)比率在本企業(yè)的現(xiàn)實條件下最理想的數(shù)值，亦即最優(yōu)值。這主要是為了避免個別財務(wù)比率的異常給總分造成不合理的影響。各項財務(wù)比率評分值的確定是財務(wù)比率綜合評分法的一個重要問題，它直接影響到對企業(yè)財務(wù)狀況的評分多少（3）確定財務(wù)比率評分值的上下限。100根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評分值，即重要性系數(shù)。③各項財務(wù)比率要具有變化方向的一致性，當(dāng)財務(wù)比率增大時，表示財務(wù)狀況改善；反之，財務(wù)比率減少時，表示財務(wù)狀況惡化。在選擇財務(wù)比率時，需要注意以下三個方面：①財務(wù)比率要求具有全面性，一般來說，反映企業(yè)的償債能力、營運能力和盈利能力的三類財務(wù)比率都應(yīng)當(dāng)包括在內(nèi)。11．利用財務(wù)比率綜合評分法進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析應(yīng)當(dāng)遵循什么程序？答：財務(wù)比率綜合評分法，也稱沃爾評分法，是指通過對選定的幾項財務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況的方法。（4）圖解法，是將企業(yè)連續(xù)機器的財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率繪制成圖，并根據(jù)圖形走勢來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。（3）比較財務(wù)比率，就是將企業(yè)連續(xù)幾期的財務(wù)比率進(jìn)行對比，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。（2）比較百分比財務(wù)報表，是在比較財務(wù)報表的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。由于比較財務(wù)報表分析法是將連續(xù)若干期的財務(wù)報表并列放在一起進(jìn)行比較，因此，這種分析方法也稱“水平分析法”。財務(wù)趨勢分析的主要方法有比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表、比較財務(wù)比率、圖解法等。（3）股權(quán)資本增長率，也稱凈資產(chǎn)增長率或資本積累率，是指企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率（4）利潤增長率，是指企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率。（1）銷售增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年盈利收入總額的比率（2）資產(chǎn)增長率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。什么是企業(yè)發(fā)展能力？通過哪些財務(wù)指標(biāo)可以反映發(fā)展能力？答：發(fā)展能力，又稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出來的增長能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能好影響企業(yè)的獲利能力。這項比率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的效率越好。（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。（2）存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。簡述分析企業(yè)營運能力的財務(wù)比率答：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況以及經(jīng)營管理水平。（5）到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用以支付流動負(fù)債的能力。該比率直接反映了企業(yè)支付債務(wù)的能力，這一比例越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（3）現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。（2）速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。他代表了流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。通常，評價企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。一般來說，流動負(fù)債需以流動資產(chǎn)來償還，特別是，提出需要以現(xiàn)金來直接償還。簡述分析企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率答：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。通過上述比較與分析，可以提出各種方案的利弊得失，從中選出最佳方案，作出經(jīng)濟(jì)決策。（4）為經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議。在諸多因素中，有的是有利因素，有的是不利因素；有的是外部因素，有的是內(nèi)部因素。（3）進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾。局部的財務(wù)分析可以選擇其中的某一種方法；全面的財務(wù)分析，則應(yīng)該綜合運用各種方法，以便進(jìn)行對比，做出客觀、全面的評價。財務(wù)分析的目的和范圍不同，所選用的分析方法也不同。財務(wù)分析的范圍決定了所要收集的經(jīng)濟(jì)資料的數(shù)量：范圍小，所需資料也少；全面的財務(wù)分析，則需要收集企業(yè)各方面的經(jīng)濟(jì)資料。財務(wù)分析的范圍取決于財務(wù)分析的目的，它可以是企業(yè)經(jīng)營活動的某一方面，也可以是企業(yè)經(jīng)營活動的全過程。財務(wù)分析應(yīng)當(dāng)遵守哪些程序？答：為了保證財務(wù)分析的有效進(jìn)行，必須遵循科學(xué)的程序。縱向比較分析法又稱趨勢分析法，是將同一企業(yè)連續(xù)若干期的財務(wù)狀況進(jìn)行比較，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)簪趨勢的分析方法，如比較財務(wù)報表法、比較財務(wù)比率法等。（2）比較分析法，是將同一企業(yè)不同時期的財務(wù)狀況或不同企業(yè)之間的財務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財務(wù)狀況存在的差異的分析方法。（1）比率分析法，是將企業(yè)同一時期的財務(wù)報表中的相關(guān)項目進(jìn)行對比，得出一系列財務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財務(wù)狀況分析方法。（6）財務(wù)綜合分析，是指全面分析和評價企業(yè)各方面的財務(wù)狀況，對企業(yè)風(fēng)險、收益、成本和現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析和診斷，為提高企業(yè)財務(wù)管理水平、改善經(jīng)營業(yè)績提供信息。通過對企業(yè)發(fā)展能力進(jìn)行分析，可以判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營決策和投資決策提供重要依據(jù)，避免決策失誤給企業(yè)帶來的重大經(jīng)濟(jì)損失。（4）發(fā)展能力分析。投資者和債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力，盈利能力強可以提高企業(yè)償還債務(wù)的能力，提升企業(yè)的信譽。獲取利潤使企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。對營運能力進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水平、資金周轉(zhuǎn)情況、資金流量情況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。通過對企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性、負(fù)債水平以及償還債務(wù)能力，從而評價企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)