公司投融資與并購(gòu)管理(編輯修改稿)
2025-03-09 14:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凈利潤(rùn) 銷售額 =10%留存收益率 留存收益 凈利潤(rùn) =50%股利50美元新借入資本公司36公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?經(jīng)濟(jì)條件?政治和社會(huì)環(huán)境?市場(chǎng)結(jié)構(gòu)?公司競(jìng)爭(zhēng)地位銷售額 息稅前收益 稅后收益經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)37 MVA與 EVAo 公司的成功不能僅用增加銷售額的能力、產(chǎn)生利潤(rùn)的能力、產(chǎn)生現(xiàn)金的能力來(lái)衡量。o 公司的活動(dòng)在于為所有者創(chuàng)造價(jià)值。公司的價(jià)值包括公司的附加市場(chǎng)價(jià)值 (markt value added,MVA)和附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值 (economic value added,EVA)。o MVA=公司的資本市場(chǎng)價(jià)值 占用資本總額o 資本市場(chǎng)價(jià)值 =權(quán)益資本價(jià)值 +借入資本價(jià)值o EVA=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 占用的資本成本 =稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （占用資本 ?加權(quán)平均資本成本） =（稅后資本回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本） ?投入資本38附： EVA革命o 在西方國(guó)家， EVA被作為一種財(cái)務(wù)管理方法，已有 20多年的歷史，使用它的公司多達(dá) 400家。按照《財(cái)富》雜志的話說(shuō)： EVA是創(chuàng)造財(cái)富的關(guān)鍵所在。o 管理之父彼得 ?德魯克指出：作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)， EVA反映了價(jià)值管理的所有方面。o 之所以稱 EVA革命，是因?yàn)樗淖兞巳藗兊男袨椤?EVA不僅是一種度量和管理公司業(yè)績(jī)的基本工具，更重要的是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。39四、公司融資與投資公司經(jīng)營(yíng)層次：o 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng) 商品經(jīng)營(yíng) 資本經(jīng)營(yíng)以產(chǎn)品為中心以市場(chǎng)為中心以顧客為中心以價(jià)值為中心40公司運(yùn)營(yíng)方式比較o 比較 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng) 資本經(jīng)營(yíng) o 1 受資源，時(shí)間 跨地區(qū)、跨行業(yè)、 和空間的限制 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)o 2 目標(biāo)：收入 /利潤(rùn) 目標(biāo)：資本增值o 3 面向商品市場(chǎng) 面向資本市場(chǎng)o 4 算術(shù)級(jí)數(shù)增長(zhǎng) 幾何級(jí)數(shù)裂變 41MOTO ZTE 華立增長(zhǎng) 現(xiàn)金流 利潤(rùn)利潤(rùn) 利潤(rùn) 現(xiàn)金流現(xiàn)金流 增長(zhǎng) 增長(zhǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略目標(biāo)42融資為什么難 ?o 信用觀念差o 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差o 駕馭能力差o 金融環(huán)境差43融資原則1）合理需要原則o 經(jīng)營(yíng)規(guī)模 /經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) /行業(yè)特點(diǎn) /資本結(jié)構(gòu)2）及時(shí)供應(yīng)原則o 經(jīng)營(yíng)周期 /環(huán)境變化3）成本適當(dāng)原則o 直接成本 /交易成本 /機(jī)會(huì)成本 /沉淀成本 o 收益 成本44融資范圍o 內(nèi)部融資：留存收益、折舊、公積金o 外部融資 (權(quán)益 /負(fù)債 )：?貸款 /增資擴(kuò)股 /公開(kāi)上市 /公司債券 /信托?金融租賃 /商業(yè)信用 /風(fēng)險(xiǎn)投資 /利用外資45公司融資方式的比較o 融資方式 成本 風(fēng)險(xiǎn) 機(jī)動(dòng)性 方便性 期限 限制性 優(yōu)先順序o 政策補(bǔ)貼 2 2 8 3 1 3 2o 內(nèi)部積累 1 1 2 2 2 1 1o 銀行貸款 4 7 3 4 7 5 5o 發(fā)行股票 8 3 7 8 3 2 6o 發(fā)行債券 7 6 5 7 4 4 4o 租賃融資 6 5 6 5 5 6 7o 信托融資 5 8 4 6 6 7 8o 商業(yè)信用 3 4 1 1 8 8 346公司資信與融資方式的選擇o 融資方式 優(yōu)信公司 一般資信公司 差信公司 o 政策補(bǔ)貼 1 4 6o 內(nèi)部積累 2 2 1o 銀行貸款 4 3 3o 發(fā)行股票 8 8 7 o 發(fā)行債券 7 7 8 o 租賃融資 6 5 4 o 信托融資 5 6 5 o 商業(yè)信用 3 1 2 47公司規(guī)模與融資方式的選擇o 融資方式 大型公司 中型公司 小型公司 o 政策補(bǔ)貼 1 1
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