【正文】 投資凈現(xiàn)金流量 融資凈現(xiàn)金流量資本流入活動資本流出活動11現(xiàn)金流比利潤更重要o 1975年 10月 ,美國最大的商業(yè)企業(yè)之一 司宣告破產(chǎn)。o 管理者是否知道下列內(nèi)容？?創(chuàng)造價值而經(jīng)營的含義；?如何測算一項經(jīng)營計劃可能創(chuàng)造的價值，如投資計劃、公司財務(wù)結(jié)構(gòu)變動、兼并與重組等；?公司資本成本的重要性及預(yù)測；?金融市場在公司創(chuàng)造價值過程中的作用；?公司的經(jīng)營循環(huán)和它如何決定公司的發(fā)展能力；?如何測算風險及其對公司的影響?公司的 “附加市場價值 ”和 “附加經(jīng)濟價值 ”。16公司為創(chuàng)造價值而經(jīng)營的重要性o 公司的經(jīng)營是基于資本所有者的目標，即股東和債權(quán)人的要求。因為，沒有權(quán)益資本就沒有公司，沒有負債資本就沒有公司的財務(wù)效應(yīng)。問題的關(guān)鍵是：不要為了股東的利益而忽視顧客、壓榨供應(yīng)商、損害員工的利益。但這可不容易，因為如果最終不能使股東滿意，我們就無法機動靈活地去照顧雇員和社會。o 著名金融學家 Michael Jensen指出：新的股東價值充分考慮到其他利益相關(guān)者的需求，包括管理人員、職工、債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客和所在地區(qū)。第二級： 在推銷產(chǎn)品的同時，也宣傳自己的企業(yè)。但與客戶的關(guān)系仍然只是買賣關(guān)系。為客戶建立了 5x8服務(wù)熱線。為客戶建立了暢通無阻的 7x24服務(wù)熱線、技術(shù)支持和投訴渠道。?在過去的七天里，我因工作出色而受到表揚。?公司的使命 /目標使我覺得我的工作重要。?過去一年里，我在工作中有機會學習和成長 。 ,目標 的表達是你重申權(quán)利的機會 。o 資本結(jié)構(gòu)決策就是尋求使公司價值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。所以現(xiàn)金流量越大，創(chuàng)造價值越大的。o MVA=公司的資本市場價值 占用資本總額o 資本市場價值 =權(quán)益資本價值 +借入資本價值o EVA=稅后營業(yè)利潤 占用的資本成本 =稅后營業(yè)利潤 （占用資本 ?加權(quán)平均資本成本） =（稅后資本回報率 加權(quán)平均資本成本） ?投入資本38附： EVA革命o 在西方國家， EVA被作為一種財務(wù)管理方法，已有 20多年的歷史，使用它的公司多達 400家。 EVA不僅是一種度量和管理公司業(yè)績的基本工具，更重要的是一種治理公司的內(nèi)部控制制度。o 投資是科學，更是藝術(shù)o 司馬遷：天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。o —— 外部交易內(nèi)部化可能降低成本。公司是一種團契，是以商業(yè)為天職者之間的自愿結(jié)社。 o 公司是依法設(shè)立，多人出資，以營利為目的具有法人資格的經(jīng)濟組織。 o 分享權(quán)利：民主投票制度o 分擔責任：有限責任制度61公司的界定（ 3）以營利為目的 1）營業(yè)特征o 營業(yè)就是從事經(jīng)營活動，它必須具備三個要素o 公司追求的目標是公司價值最大化 ,即經(jīng)濟增加值。公司的商事特征區(qū)別于不以營利為目的的機關(guān)法人（以行政管理為目的）、事業(yè)單位法人（科學、教育、衛(wèi)生、慈善等以公益為目 的）和社會團體法人3）行業(yè)特征o 公司這種這種形式在不同行業(yè)具有不同的適用性，廣泛采用的是工商業(yè)，但比如單 純的農(nóng)業(yè)很少以公司形式出現(xiàn)。公司的法人財產(chǎn)雖然來自股東但是卻獨立于股東財產(chǎn)。第三，公司是一個有機的組織體。o 絕大多數(shù)雇員全天為公司工作。o 供應(yīng)商尤其是制造商在市場上擁有權(quán)力，因為他們占有消費者不知道也不可能知道的產(chǎn)品或服務(wù)信息。二者彼此依賴，這使得知識工人獲得了與企業(yè)主平起平坐的地位。o 集中經(jīng)營失去必要性，組織公司的最有效的方式是分散。唐萬新成為中國非法吸收公眾存款罪第一人。68德隆系失敗的原因 69德隆系失敗的啟示 “快速致富 ”不可行 “資金推動 ”不可行 “違規(guī)融資 ”不可行 慎重對待 “資本傳奇 ”70演講完畢，謝謝觀看！。被罰款 3億元。o 再也不會有獨一無二的技術(shù)。o 大多數(shù)的雇員仍然從事全天工作，薪水也仍然是收入的惟一或主要來源。從 1970年起，公司以新的形態(tài)出現(xiàn)了，其主要特點體現(xiàn)在：o 知識是生產(chǎn)資料，它的所有者是知識工人，而且隨時可以帶走。o 生產(chǎn)的最有效方式是在單一的管理系統(tǒng)中盡可能多的生產(chǎn)產(chǎn)品所需的活動集中起來。昨天的公司具有五個基本特點 ：o 是公司是 “主人 ”，雇員是 “傭人 ”。第二，公司必須具有獨立的 “人格 ”，是獨立承擔責任的一個財產(chǎn)單位。法人（ JURISTIC PERSON）是具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，依法享有民事權(quán)利和承擔民事義務(wù)的組織。o 公司營業(yè)必須是穩(wěn)定的連續(xù)不斷的經(jīng)營活動，不能是一次性的、偶然的經(jīng)營行為，并獨立于自然人的壽命。目的是依法保護股東權(quán)益，保護資本自由、安全流通；依法保證公司自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展；依法保護善意第三人的合法權(quán)益，實行嚴格的 “公示主義 ”。公司是建立在個人的自由和自愿基礎(chǔ)上的自治體、是自愿與自由結(jié)社的最好典范。 o 美國企業(yè) , 其中 : 占數(shù)量比例 占銷售額比例o 業(yè)主制企業(yè) : 75% 6%o 合伙制企業(yè) : 7% 5%o 公司制企業(yè) : 18% 89%55企業(yè)的類型o 業(yè)主制企業(yè) o 創(chuàng)建容易o 動機強烈o 費用（稅收）最低o “三個 ”不分：所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、控制權(quán)o 資金短缺o 無限責任o 管理集權(quán)o 缺少專業(yè)化分工 56企業(yè)的類型o 合伙制企業(yè) o 創(chuàng)建比較容易o 管理專業(yè)化o 資金來源較廣 o 資金相對短缺o 無限連帶責任o 權(quán)力分工模糊 57企業(yè)的類型 o 公司制企業(yè) o 便于融資o 有限責任o 專業(yè)化管理o 可持續(xù)經(jīng)營o 創(chuàng)建成本高o 稅收負擔重o 委托代理問題 58公司的界定o 公司是什么o 現(xiàn)代市場經(jīng)濟是 “公司的世界 ”。o 企業(yè)的性質(zhì)o 1．企業(yè)的存在是因為其總成本比企業(yè)不存在時低。o 《簡明不列顛百科全書》：投資指在一定時期內(nèi)期望在未來能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過程。o 管理之父彼得 ?德魯克指出：作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標， EVA反映了價值管理的所有方面。o 公司的活動在于為所有者創(chuàng)造價值。資產(chǎn)債權(quán)人債權(quán)人對現(xiàn)金流量的權(quán)利是固定而有限的。34資本結(jié)構(gòu)決策o 公司的資本結(jié)構(gòu)影響公司的價值。 /同事和員工坦誠地對話 。?我在工