公共項目投融資管理(編輯修改稿)
2024-11-15 11:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 : ? 一個有限追索或無追索的貸款 ? 購買項目一定的資源儲量和產(chǎn)品 (2)在信用保證上 : ? 要求對項目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán)，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效的控制； ? 要求把項目投資者一切與項目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 ? 要求項目成為一個單一業(yè)務(wù)的實體，除了項目融資安排外，限制該實體籌措其他債務(wù)資金 ? 對于從建設(shè)期開始的項目，要求項目投資者提供項目的完工保證 ? 市場方面，要求項目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。 2021年 11月 11日 公共項目管理 30 項目融資的模式 (3) ? 項目的基本融資模式主要有三方面的特征： (3)時間結(jié)構(gòu)上 :無論融資方案如何復(fù)雜，其包括的兩個階段是：項目的建設(shè)、開發(fā)階段；項目的經(jīng)營階段。幾種具有代表性的融資模式有： ? 投資者直接安排融資的模式 ? 投資者通過項目公司安排融資的模式 ? 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式 ? BOT (BuildOperateTransfer)項目融資模式 2021年 11月 11日 公共項目管理 32 項目融資的模式 (4) ? 投資者通過項目公司安排融資模式的特點(diǎn)： ? 項目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場，并且可以整體地使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對比較簡單。 ? 項目投資者不能直接安排融資，而是通過見解的信用保證形式支持項目公司的融資，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。 ? 可以利用大股東的優(yōu)勢獲得較優(yōu)惠的貸款條件，還能避免投資者之間為安排融資造成的相互競爭。 ? 問題是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。 2021年 11月 11日 公共項目管理 33 項目融資的模式 (5) ? 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Tolling Agreement)： ? 投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu)，也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。 ? 項目的投資者可以利用與項目利益有關(guān)的第三方信用來安排融資，分散風(fēng)險，節(jié)約初始資金投入。 ? 具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項目融資的不可缺少的組成部分。 ? 采用這種模式的項目融資，在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上需要比較謹(jǐn)慎。 2021年 11月 11日 公共項目管理 34 項目融資的模式 (6) ? 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn) (Leveraged Leasing)： ? 融資模式比較復(fù)雜。 ? 杠桿租賃由于充分利用了項目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 ? 杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。 ? 項目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 ? 這種模式比較復(fù)雜，所以重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。 2021年 11月 11日 公共項目管理 35 項目融資的模式 (7) ? 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ Production Payment）； ? 由于所購買的資源儲量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務(wù)資金來源。因此，融資比較容易被安排成為無追索或有限追索的形式。 ? 融資期限將短于項目的經(jīng)濟(jì)生命期。 ? 在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。 2021年 11月 11日 公共項目管理 36 項目融資的模式 (8) ? 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ Gold Loan）： ? 項目投資者通過黃金貸款銀行安排一個黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開發(fā)項目，支付工程公司費(fèi)用。 ? 因為黃金貸款銀行通常不承擔(dān)項目風(fēng)險，項目投資者必須與擔(dān)保銀行做出有限追索的項目融資安排，由擔(dān)保銀行承擔(dān)項目風(fēng)險，獲得項目建設(shè)的完工擔(dān)保和項目資產(chǎn)的第一抵押權(quán)，并收取一定的項目擔(dān)保費(fèi)用。 ? 在項目進(jìn)入生產(chǎn)階段之后，投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款，避免了任何價格波動上的風(fēng)險。 2021年 11月 11日 公共項目管理 37 BOT項目融資模式 1 ? BOT (BuildOperateTransfer)含義： ? 私營機(jī)構(gòu)參與國家公共基礎(chǔ)設(shè)施項目，并與政府機(jī)構(gòu)形成一種“伙伴”關(guān)系，在互利互惠的基礎(chǔ)上分配該項目的資源、風(fēng)險和利益的融資方式。 ? BOT 模式的基本思路： ? 由項目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在有限的經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。 BOT 模式也稱為“特許權(quán)融資” 2021年 11月 11日 公共項目管理 38 BOT項目融資模式 2 ? 特許權(quán)協(xié)議 ? 批準(zhǔn)項目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項目，并給予使用土地，獲取
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