中科院項目投融資講義課件(編輯修改稿)
2025-03-12 15:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 愿意讓外商 /私企 BOT ? 對項目有迫切需要 ? 有較成熟立法和執(zhí)法制度 ? 項目要求 (規(guī)劃 /范圍等 )明確 ? 項目經(jīng)濟(jì)上可行 ? 經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，公眾有一定消費(fèi)能力 (收費(fèi)合理 ), (例外 : 資源開采的產(chǎn)品主要用于出口 ) ? 發(fā)展商的技術(shù)方案可行并具有經(jīng)驗 ? 合理的風(fēng)險分擔(dān) (需項目多方長期共同努力 ) ? 符合國際環(huán)保標(biāo)準(zhǔn) ? 能充分發(fā)揮專家 /咨詢公司的作用 (BOT涉及面廣 ) 發(fā)展中國家 BOT項目的重要成功因素 除了上述各點(diǎn)，還需： ? 項目所在國政府強(qiáng)有力支持，如： – 提供稅務(wù)優(yōu)惠，如減免所得稅 /設(shè)備關(guān)稅等 – 提供外匯擔(dān)保和為參與項目的本國國營企業(yè)提供擔(dān)保 – 承購產(chǎn)品 /服務(wù) (或取或付 ) – 承諾防止競爭性項目 – 提供補(bǔ)貼 – 提供資本金或從屬貸款 (專用于項目，或還可轉(zhuǎn)化 ) – 提供支持貸款 – 提供土地和其他設(shè)施 /資源 – 爭端解決 (避免當(dāng)?shù)胤ㄔ?) ? 最好有國際金融 /保險 /捐贈機(jī)構(gòu)支持，如： – 政治風(fēng)險保險 – 部分出口信貸 – 當(dāng)?shù)刎泿湃谫Y – 有國際捐贈 ? 有吸引力的經(jīng)濟(jì)方案： – 低建造成本 – 可接受的債 /股比率 – 有吸引力的收費(fèi)價格 (如低電 /水價 /過路 /橋費(fèi) ) – 較短施工建造期和特許經(jīng)營期 – 對需求的準(zhǔn)確預(yù)測 立項 /招投標(biāo) /談判的主要事項 ? 評估產(chǎn)品 /服務(wù)的市場需求 ? 評估融資方案 ? 研究法律法規(guī)條例 ? 選擇模式 ? 選擇招標(biāo)程序 ? 制定主要合同條款 (包括購買產(chǎn)品 /服務(wù)協(xié)議 )，如 – 特許經(jīng)營期的設(shè)計 – 收費(fèi)設(shè)計和收費(fèi)調(diào)節(jié)機(jī)制 BOT項目的一般發(fā)展過程 (公開招標(biāo)項目 ) ? 項目準(zhǔn)備 (建議 , 可行性研究 )和審批 ? 政府頒布資格預(yù)審要求 ? 項目發(fā)起人 / 項目公司申請資格預(yù)審 ? 政府進(jìn)行資格預(yù)審及發(fā)布招標(biāo)邀請 ? 項目公司進(jìn)行投標(biāo) ? 政府評標(biāo)及選出候選中標(biāo)者 ? 詳細(xì)談判 ? 政府選定中標(biāo)者 ? 項目公司在給定期限內(nèi)完成融資 ? 項目公司進(jìn)行建造、經(jīng)營和維護(hù)，并培訓(xùn) ? 特許期滿時，項目公司將完好設(shè)施無償移交給政府 常用評標(biāo)方法 ? 打分法 (Points approach) – 將評標(biāo)準(zhǔn)則分為價格和非價格兩大類指標(biāo) – 對各投標(biāo)書的各指標(biāo)打分，匯總得出總分比較 ? 總分最高的中標(biāo) ? 各指標(biāo)還可根據(jù)政府要求的優(yōu)先 /重要性再賦予不同的權(quán)重，得出加權(quán)總分 ? 門檻法 /篩選法 (Hurdle Approach) – 將評標(biāo)準(zhǔn)則分為價格和非價格兩大類指標(biāo) – 對投標(biāo)書先進(jìn)行非價格指標(biāo)評估 – 拒絕不滿足非價格指標(biāo)最低要求的投標(biāo)書 – 對滿足的投標(biāo)書再評估其價格競爭力 – 假設(shè)滿足非價格指標(biāo)的投標(biāo)書可以滿足政府要求，因此價格最低 (綜合實力 )的最好 → 中標(biāo) 合同的長期性 ? 四類主要 (長期 )合同： – 股東協(xié)議：股東之間 – 特許權(quán)協(xié)議：政府和項目公司之間 – 履約合同：項目公司和承包商 /運(yùn)營商之間 – 貸款 /融資合同：債權(quán)人和項目公司之間 ? 長期合同的原因： – 項目的先建 /特定 /風(fēng)險 /長期特點(diǎn)：如電廠 /橋 /路是固定的 – 資本金的長期投入 – 一旦投資失敗，合同各方的激勵機(jī)制將改變 ? 借鑒： – 如果沒有適當(dāng)合同的保護(hù) (以解決合同和風(fēng)險分擔(dān)問題 ),投資者 /銀行將不愿意投資 /融資 – 要考慮長遠(yuǎn) 現(xiàn)金收益的使用順序 ? 運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)、保險費(fèi) ? 折舊費(fèi)、貸款利息 ? 稅 ? 貸款本金、折舊費(fèi) ? 股東分紅 財務(wù)分析的重點(diǎn)和基準(zhǔn) ? 財務(wù)分析的重點(diǎn) – 凈收益的大小和時間 – 凈收益受哪些風(fēng)險的如何定量影響 – 對這些風(fēng)險的可承受程度 ? 優(yōu)化的基準(zhǔn)情形 – 可接受的本貸比 – 適當(dāng)?shù)倪€本付息率 – 合理的投資回報率 – 主要參數(shù)的敏感性不會引起無法還本付息 BOT項目敏感度分析的主要參數(shù) ? 凈收益 ? 通脹率 ? 利率 ? 匯率 ? 工期延誤 ? 銷售延誤 ? 原材料供應(yīng)延誤 ? 成本超支 /節(jié)省 上述參數(shù)共同作用的不利和有利情況 融資評估 放貸者的要求 ? 在合理的假設(shè)條件和現(xiàn)金流敏感度分析之后，證明項目切實可行，特別是經(jīng)濟(jì)上可行 ? 融資計劃中要采取措施保證特許期內(nèi)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收益足以支付現(xiàn)金流量支出包括還本付息，并留有一定余地以應(yīng)付不可預(yù)見事件和費(fèi)用 ? 評估現(xiàn)金流適當(dāng)?shù)闹饕笜?biāo)： – 還本付息率 (Debt Service Ratio)=每年可用于還本付息的現(xiàn)金流量 /還本付息額：適用于所有有限追索權(quán)融資 – 還款覆蓋率 (Coverage Ratio)=項目壽命期或還款期內(nèi)稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 /尚未還款額：特別適用于石油和天然氣開采項目。 =1時表示項目收益能償還貸款， 1時表示所計算期限內(nèi)不能償還貸款， 1時則即使發(fā)生一點(diǎn)意外也能夠償還貸款 – 還款期：還清所有貸款本金和利息的時間 (應(yīng) 特許期 ) 融資評估 – 資本金投資者的要求 ? 與放貸者要求類似，但更關(guān)心投資回報： – 投資回報率 (ROI)/內(nèi)部收益率 (IRR)：使特許期內(nèi)所有現(xiàn)金流出量折現(xiàn)值等于流入量折現(xiàn)值的折現(xiàn)率。 ROI根據(jù)稅后現(xiàn)金流量確定但不考慮利息。如果 ROI足夠高(如比貸款利率高 810個百分點(diǎn) )，則項目可行 – 資本金回報率 (ROE)：使資本金折現(xiàn)值等于所有凈現(xiàn)金
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