【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 內(nèi)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的華為，這樣的決策是承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的，但結(jié)果證明是明智的。 一是華為在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)很強(qiáng)，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)頭羊位置。 二是不屈不撓的精神，華為人靠的是智慧和耐力。就是 “ 屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn) ” 精神，通過不懈的努力最終扭轉(zhuǎn)了局面，獲得了認(rèn)可，最終取得海外市場(chǎng)的成功。 三是在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)突破口選擇正確，從 1998年開始進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，華為打入海外市場(chǎng)的突破口是第三世界國(guó)家和一些很有潛力的欠發(fā)達(dá)國(guó)家 ,然后再進(jìn)入發(fā)達(dá)地區(qū)，用的是 “ 農(nóng)村包圍城市的策略 ” 。經(jīng)過六年發(fā)展，華為的設(shè)備已經(jīng)在歐洲許多發(fā)達(dá)國(guó)家晝夜運(yùn)轉(zhuǎn)。 四是華為公司的產(chǎn)品具備核心技術(shù)與自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，又有成本優(yōu)勢(shì)。 企業(yè)投資戰(zhàn)略 判斷投資機(jī)會(huì)與潛力 中海油 企業(yè)投資戰(zhàn)略 投資準(zhǔn)備 1）資格準(zhǔn)備 2）財(cái)務(wù)準(zhǔn)備 3）談判準(zhǔn)備 4）政策準(zhǔn)備 5）人員準(zhǔn)備 6）媒體攻關(guān) 7）危機(jī)應(yīng)對(duì) 聯(lián)想 企業(yè)投資戰(zhàn)略 投資策略 ? 人的重要性 ? 行業(yè) ? 項(xiàng)目 ? 定性與定量分析組合 投資策略 ? 人的重要性 團(tuán)隊(duì) – 誠(chéng)信 – 戰(zhàn)略 – 執(zhí)行力 投資策略 ? 行業(yè) 朝陽或周期性上升 投資策略 ? 項(xiàng)目 核心競(jìng)爭(zhēng)力 投資策略 定性與定量分析組合 ? 定量分析 o 成長(zhǎng)速度高于 GDP增長(zhǎng)的速度 o 在公開股票市場(chǎng)上該行業(yè)的平均市盈率比較高 o 該行業(yè)里的企業(yè) IPO和并購(gòu)業(yè)務(wù)頻繁 o 足夠大的潛在市場(chǎng) ? 定性分析 o 團(tuán)隊(duì) o 商業(yè)模式 一、產(chǎn)業(yè)分析 二、關(guān)聯(lián)度分析 三、項(xiàng)目周期理論 四、財(cái)務(wù)分析（貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)） 五、項(xiàng)目計(jì)劃書 六、方案選擇 企業(yè)投資策劃 產(chǎn)業(yè)分析 1）宏觀環(huán)境 2）微觀分析 企業(yè)投資策劃 行業(yè)分析 通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走小坡路 產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。 Benjamin King（ 1996）認(rèn)為 49％的股價(jià)變動(dòng)是來自與產(chǎn)業(yè)有關(guān)的因素 例如：中國(guó)獲 2022年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對(duì)北京地產(chǎn)股的影響。 行業(yè)的生命周期 幼稚期 新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng) 成長(zhǎng)期 穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的 發(fā)展速度 成熟期 與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 衰退期 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎 縮 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 1，銷售額對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè) 率 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 經(jīng)營(yíng)杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其影響較大，比如鋼鐵行業(yè) 若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。如銀行業(yè)是高負(fù)債行業(yè) 周期敏感型行業(yè)（ Cyclical industries） ：防守型行業(yè)（ Defensive industries）：大米、面粉和醫(yī)療社別廠商。 投資策略：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)選擇周期敏感型行業(yè)，而在對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)投資防守型行業(yè) 行業(yè)定性分析 1行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度 波特（ Porter）的 5種力量模型 政府的產(chǎn)業(yè)政策 政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制 技術(shù)變革 技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的 入（退出）壁壘 規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷 技術(shù)壁壘：專利 行政壁壘：政府監(jiān)管 ： 替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制 毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng) 在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系 能力 供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入品，則下游廠商不具有談判能力 如 IT行業(yè)中的Intel 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷 若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)定量分析 某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率 行業(yè)（價(jià)格）指數(shù)／行業(yè)利潤(rùn)率 選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資 行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期 回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率 關(guān)聯(lián)度分析 1)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度 2)項(xiàng)目關(guān)聯(lián)度 3)人力資源關(guān)聯(lián)度 企業(yè)投資策劃 項(xiàng)目周期理論 1)朝陽夕陽理論 2)上升下降周期理論 企業(yè)投資策劃 財(cái)務(wù)分析 行業(yè)財(cái)務(wù)分析 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 資本分析 回報(bào)分析 風(fēng)險(xiǎn)分析 企業(yè)投資策劃 財(cái)務(wù)分析 上市公司必須按照 《 證券法 》 所要求的財(cái)務(wù)公開原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于 《 招股說明書 》 和 《 上市公告書 》 中。其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在 《 中期報(bào)告 》 和 《 年度報(bào)告 》 中。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 （或損益表）和現(xiàn)金流量表。 資產(chǎn)負(fù)債表（ Balance sheet）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如 1年）的盈利能力的總結(jié)。它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù) 損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。 ； ； 。 損益表 現(xiàn)金流量表 (Statement of cash flows) 提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù) 詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。 現(xiàn)金流量表 主要財(cái)務(wù)比率 判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等情況。 從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。 。與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率 市盈率越高，購(gòu)入該股票的每元投資所具有的稅后利潤(rùn)就越低。由于稅后利潤(rùn)是衡量股票投資價(jià)值的主要因素，因而，市盈率就成為比較股票價(jià)位相對(duì)高低，從而比較股票投資價(jià)值高低的重要指標(biāo) 。市盈率指標(biāo)對(duì)短線投機(jī)與以年為單位的長(zhǎng)線投資具有不同的意義。市盈率的高低是市場(chǎng)追捧者多寡強(qiáng)弱的結(jié)果。中長(zhǎng)期股價(jià)低業(yè)績(jī)好，而具有較好的抗跌性。 估值方法 ? 私募 短期盈利性 未來退出渠道的預(yù)期 目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 管理團(tuán)隊(duì) ? 上市 PE值等預(yù)期 ? VC 估值方法 ? 高科技企業(yè)估值要點(diǎn)、難點(diǎn) ? 如何應(yīng)對(duì)（如無固定資產(chǎn)） 企業(yè)增值 ? 實(shí)際型增值 ? 虛擬型增值 項(xiàng)目計(jì)劃書 1)目的 2)對(duì)象 3)內(nèi)容 4)重點(diǎn) 5)形式 企業(yè)投資策劃 方案選擇 1)單純型方案 2)混合型方案 企業(yè)投資策劃 一、直接投資 1，基本投資 2，附加投資 3，風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)投資 二、間接投資 1，關(guān)聯(lián)性投資 2，非關(guān)聯(lián)性投資 3，業(yè)務(wù)性投資 企業(yè)投資實(shí)施 基本投資 1，流動(dòng)資產(chǎn) 2，固定資產(chǎn) 直接投資 附加投資 1，開發(fā)性投資 2，無形資產(chǎn)投資 直接投資 風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資 產(chǎn)業(yè)投資 直接投資 產(chǎn)業(yè)投資 產(chǎn)業(yè)投資是指一種對(duì) 企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和 提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 的投資方式。 產(chǎn)業(yè)投資類別 ? 目前的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類： ? 一類是創(chuàng)業(yè)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資），以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)投資； ? 另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。 中外創(chuàng)投比較 世界范圍 o 2022年達(dá)到頂峰，總量 1000億美金 o 20222022 每年 200億美金左右 o 目前累計(jì)約 700億美金 中國(guó) ? 創(chuàng)投公司約 400家 ? 比較活躍 200家左右，約 500億人民幣 中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資立法 ? 據(jù)消息，由發(fā)改委制訂的 《 產(chǎn)業(yè)投資基金（試點(diǎn)）管理辦法 》 （以下簡(jiǎn)稱 《 辦法 》 ）已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見階段也已結(jié)束，目前正征求中央各部委意見，等待會(huì)簽。 ? 這是國(guó)內(nèi)首個(gè)針對(duì)人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，一旦出臺(tái)，意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開序幕 中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資立法 ? 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 》 2022年 9月 7日國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)， 2022年 11月15日國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，自 2022年 3月 1日起施行。 法律空間 新 《 公司法 》 等 ? 降低公司注冊(cè)門檻，注冊(cè)金可分批到位 ? 放寬了原定公司對(duì)外投資額不超過資本金 50%的規(guī)定 ? 修改技術(shù)、知識(shí)等無形資產(chǎn)入股不超過 20%的規(guī)定 ? 一人公司的設(shè)立 ? 《 合伙企業(yè)法 》 已經(jīng)出臺(tái) 關(guān)聯(lián)性投資（租賃管理） 間接投資 非關(guān)聯(lián)性投資 1，股票 2，債券 間接投資 業(yè)務(wù)性投資（并購(gòu)） 1）并購(gòu)的意義（國(guó)際 5次并購(gòu)潮） 2）并購(gòu)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn) 3）中國(guó)的并購(gòu)新規(guī) 間接投資 企業(yè)并購(gòu) 企業(yè)并購(gòu)充足的兩大基本思路