【正文】 時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)濟(jì)效益和利潤分配情況的依據(jù) 損益表是一個動態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤。 損益表 現(xiàn)金流量表 (Statement of cash flows) 提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù) 詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營、投資與財(cái)務(wù)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會計(jì)方法之上。例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。 從一個較長的時(shí)期來考察財(cái)務(wù)比率，從而動態(tài)地分析公司狀況。與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率 市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅后利潤就越低。市盈率指標(biāo)對短線投機(jī)與以年為單位的長線投資具有不同的意義。中長期股價(jià)低業(yè)績好，而具有較好的抗跌性。 產(chǎn)業(yè)投資類別 ? 目前的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類： ? 一類是創(chuàng)業(yè)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資），以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)投資； ? 另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。 ? 這是國內(nèi)首個針對人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，一旦出臺，意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開序幕 中國的創(chuàng)業(yè)投資立法 ? 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 》 2022年 9月 7日國務(wù)院批準(zhǔn)， 2022年 11月15日國家發(fā)展和改革委員會、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局、國家工商行政管理總局、中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，自 2022年 3月 1日起施行。 ? WTO情景下，在國際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競爭優(yōu)勢的上市公司，比如勞動密集型產(chǎn)業(yè)或在國際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過程中能夠密集受惠的公司。 ? 核心資源當(dāng)?shù)鼗蚴袌霎?dāng)?shù)鼗?、主要靠商業(yè)模式和管理水平取勝而不是主要依靠技術(shù)領(lǐng)先取勝的產(chǎn)業(yè)，比如水務(wù)、地產(chǎn)業(yè)、百貨零售業(yè)、傳媒及出版。 案例 ? 備受業(yè)界關(guān)注的國美永樂合并案終于塵埃落定。尚未接受要約收購的永樂股東，必須在１１月１５日前接受要約，永樂股票將于１１月１６日開始停牌，并預(yù)計(jì)于２００７年元月底在香港聯(lián)交所下市。合并后，華平、摩根等機(jī)構(gòu)投資者將成為新集團(tuán)的主要股東。 據(jù)介紹，分眾首期支付了 3960萬美元的現(xiàn)金和 5590萬美元的股票，根據(jù)框架媒介 2022年的表現(xiàn)，分眾還將支付不超過 8860萬美元的第二期收購款，假如按照框架媒介目前的發(fā)展速度，分眾最終將支付大約 ，超過 10億元人民幣，獲得框架媒介全部股份，從而成為國內(nèi)歷史上最大的媒體并購案。 如果這樁交易達(dá)成，這將是迄今為止世界上最大的一起杠桿收購案，而且還將證明，在全球化時(shí)代私募股權(quán)的力量在日益增長。 目的性、節(jié)約性與時(shí)效性 企業(yè)融資原則 一、融資組合（成本、結(jié)構(gòu)和方式選擇） 二、融資方案 ? 融資程序沒有固定的模式。 企業(yè)融資策劃 融資組合（成本、結(jié)構(gòu)和方式選擇） 企業(yè)融資策劃 融資方案 企業(yè)融資策劃 企業(yè)定價(jià) ? 價(jià)值與價(jià)格 “ knows the price of everything, but the value of nothing ” —— Oscar Wilde ? 定價(jià)藝術(shù) 基礎(chǔ)： 技術(shù)：統(tǒng)計(jì)、定價(jià)模型 經(jīng)驗(yàn)：行業(yè)和資本市場經(jīng)驗(yàn) 原則： 著眼于增值和未來的現(xiàn)金流 定價(jià)方式及適用性的對應(yīng)：行業(yè)、企業(yè)的生命周期、方式、時(shí)機(jī)等特征 ? 定價(jià)方式 市值比較 折現(xiàn)現(xiàn)金流（ DCF ） 風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)模型： CAPM、 APM、 MultiFactor Models、 Proxy Model 等 期權(quán)定價(jià)模型： Binomial Model、 BlackScholes Model 等 企業(yè)定價(jià) ? 影響定價(jià)的因素 客觀因素： 行業(yè)：行業(yè)特征、行業(yè)地位、行業(yè)成熟度與集中度、市場結(jié)構(gòu)等 資本市場：市場定價(jià)水平、追捧熱點(diǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平、供求狀況 定價(jià)的應(yīng)用領(lǐng)域：企業(yè)融資、并購、組合投資 主觀因素 投資人的偏好：行業(yè)偏好、企業(yè)生命周期偏好、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好 動機(jī)差異：財(cái)務(wù)性投資、戰(zhàn)略性投資、投機(jī)性參與、投資組合調(diào)整 溢、折價(jià)因素 控制權(quán)、流動性、協(xié)同效應(yīng)等 一、直接融資 二、間接融資 企業(yè)融資實(shí)施 直接融資（股權(quán)） 1，私募 2，上市（原理、實(shí)施、步驟、周期、地點(diǎn)選擇、費(fèi)用、中介 … ) 3，過程（準(zhǔn)備、作價(jià)、商業(yè)計(jì)劃書、融資談判、法律條款與投資合同、維護(hù)投資者關(guān)系） 4，特殊融資模式（夾層融資、杠桿融資、反向兼并借殼上市、 MBO等） 企業(yè)融資實(shí)施 私募 投資方關(guān)注的問題 ? 戰(zhàn)略投資者的介入是一個投資方與被投資方相互溝通、了解的過程。 ? 企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，對現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)有一個不斷改進(jìn)的組合方案 ? 在財(cái)務(wù)方面，即要有現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，又要有今后預(yù)測。 企業(yè)融資實(shí)施 私募 企業(yè)應(yīng)關(guān)注的問題 ? 做好商業(yè)計(jì)劃書，多方面總結(jié)項(xiàng)目亮點(diǎn) ? 確定投資者進(jìn)入方式，增資擴(kuò)股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 通盤考慮公司戰(zhàn)略，確定股權(quán)出讓比例 ? 合理確定股權(quán)價(jià)位，保障合作各方權(quán)益 融資的書面文件的準(zhǔn)備。 ? 企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告：企業(yè)價(jià)值分析報(bào)告則側(cè)重于股權(quán)價(jià)值的認(rèn)定，在其中提出企業(yè)的目標(biāo)轉(zhuǎn)讓價(jià)值以及企業(yè)的支持文件。 ? 不同的投資者對融資程序也有不同的要求，如產(chǎn)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者就有不同的要求，前者側(cè)重于項(xiàng)目的長遠(yuǎn)發(fā)展和未來收益，而后者則更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量能否滿足股權(quán)退出的需求。經(jīng)理人員的行動將受股東、董事會、管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，并可能導(dǎo)致一些管理決策上的限制。公司所有權(quán)分散增加了敵意接管的可能性。證監(jiān)會初審 1個月，審核委員會審核 2個月。 企業(yè)融資實(shí)施 新股發(fā)行的新原則 企業(yè)融資實(shí)施 ? 基本上市標(biāo)準(zhǔn) ? 符合我國有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則； ? 籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定； ? 凈資產(chǎn)不少于是 4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于是 6000萬人民幣，并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于 5000萬美元 (俗稱 “ 456”要求 )； ? 具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理水平； ? 上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定； ? 證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 有三年的經(jīng)營記錄，并須呈報(bào)最近三年的總審計(jì)賬目。 公司的經(jīng)營管理層應(yīng)能顯示出為其公司經(jīng)營記錄所承擔(dān)的責(zé)任。 財(cái)務(wù)報(bào)告一般須按國際或英美現(xiàn)行的會計(jì)及審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)編制，并按上述標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立審計(jì)。 公司在本國交易所的注冊資本應(yīng)超過 70萬英鎊，已至少有 25％的股份為社會公眾持有。 公司須按倫敦證券交易所規(guī)范的要求編制上市說明書 ? 上市程序 216。 撰寫上市說明書，報(bào)倫敦證券交易所審查，批復(fù) 216。 委派一位指定保薦人和指定經(jīng)紀(jì)人。 根據(jù)本國法律合法成立的公司，且是一家公眾公司或等同的公司 216。 保證在 AIM交易的股票可自由轉(zhuǎn)讓。 當(dāng)公司董事會和雇員掌握了對價(jià)格敏感的信息時(shí)，必須遵守《 AIM公司標(biāo)準(zhǔn)法規(guī) 》 中的有關(guān)規(guī)定。 聘請保薦人 216。 ? 境內(nèi)審批環(huán)節(jié) 。 ? 香港聯(lián)交所申請 。 ? 提交招股章程 。 香港 主板 創(chuàng)業(yè)板 盈利要求 不少于三個財(cái)政年度的營業(yè)記錄，最近一年的盈利不得低于 2,000萬港元，及其前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利亦不得低于 3,000萬港元 無強(qiáng)制性的盈利要求，但要有 24個月的活躍業(yè)務(wù)記錄；或者 12個月的活躍記錄，但要求： a）主營收入不低于 5億元港幣，或； b）總資產(chǎn)不少于 5億元港幣，或； c）上市后的市值不低于 5億元港幣 預(yù)期上市市值 不低于 1億港元 不低于 4600萬港幣（折算） 公眾持股市值比例 市值不超過 40億港元的最低比例 25% 市值超過 40億港元的最低比例 10% 市值不超過 40億港元的最低比例 25% 市值超過 40億港元，取以下較高者 a）公眾持有的實(shí)質(zhì)等于 10億港元（上市時(shí)決定），或； b）20% 公眾持股市值 不低于 5000萬港元 不低于 3千萬元港幣， 公眾持股人數(shù) 不少于 100人 不少于 300人，其中持股量最高的 5名及最高的25名股東和幾的持股數(shù)量不到超過公眾持有的總量的 35%及 50% IPO招股價(jià) 無特別要求 不得低于 1港元 /股 上市后發(fā)起人股份比例 不得低于 35% 香港主板、創(chuàng)業(yè)板 IPO上市的條件和程序 新加坡 ? 一般性程序 ? 選擇新加坡的投行，也稱上市經(jīng)理； ? 境內(nèi)審批環(huán)節(jié)：參考香港交易所上市部分； ? 新加坡聯(lián)交所程序； ? 提交上市申請； ? 審核并簽發(fā)上市申請?jiān)瓌t批準(zhǔn)書 提交招股說明書； ? 發(fā)行，新交所發(fā)行不限定承銷方式，不限定于包銷的方式。 2022年 1月 ,施正榮博士帶著他在澳大利亞積累的光伏領(lǐng)域的豐富知識和經(jīng)驗(yàn)回到祖國，以世界一流的速度和水準(zhǔn)創(chuàng)建了尚德公司。 ” 據(jù)國際權(quán)威光伏雜志 《 PHOTON International》2022年 3月最新統(tǒng)計(jì)，尚德公司太陽電池產(chǎn)能 05年位列全球第八位， 06年將進(jìn)入前四強(qiáng)。無錫尚德籌資總額為4億美元 ,發(fā)行市值達(dá)到 ,成為第一家登陸紐交所的中國民營企業(yè)。 2022年上半年尚德海外公司向高盛、英聯(lián)、龍科、法國 Natexis、西班牙普凱等國際著名投資基金共私募了 8000萬美元的資金，完成了對尚德所有國內(nèi)股東的股權(quán)收購，使尚德成為一個海外公司百分之百控股的外資企業(yè)。 案例 如家酒店連鎖于 2022年 6月由中國資產(chǎn)最大的酒店 集團(tuán) ―― 首都旅游國際酒店集團(tuán)、中國最大的酒店 分銷商 ―― 攜程旅行服務(wù)公司共同投資組建。 如家的首次公開招股承銷商包括瑞士信貸、美林和德意志銀行，其中前兩家公司為主承銷商。 成為在納斯達(dá)克的上市首日表現(xiàn)一年來第二好的股票。 ? 打包放款 出口商收到進(jìn)口商所在地銀行開立的未議付的有效信用證后，以信用證正本向銀行申請，從而取得信用證項(xiàng)下出口商品生產(chǎn)、采購、裝運(yùn)所需的短期人民幣周轉(zhuǎn)資金融通。 ? 出口押匯 信用證受益人將全套貨運(yùn)單據(jù)質(zhì)押給所在地銀行，該行扣除利息及有關(guān)費(fèi)用后，將貨款預(yù)先支付給受益人，而后向開證行索償以收回貨款的一種貿(mào)易融資方式 。 ? 保理業(yè)務(wù) 保理服務(wù)可憑發(fā)票將工商機(jī)構(gòu)或廠家遇到的客戶掛賬轉(zhuǎn)變成流動