【正文】 ? 出口押匯 信用證受益人將全套貨運(yùn)單據(jù)質(zhì)押給所在地銀行，該行扣除利息及有關(guān)費(fèi)用后，將貨款預(yù)先支付給受益人，而后向開證行索償以收回貨款的一種貿(mào)易融資方式 。 案例 如家酒店連鎖于 2022年 6月由中國資產(chǎn)最大的酒店 集團(tuán) ―― 首都旅游國際酒店集團(tuán)、中國最大的酒店 分銷商 ―― 攜程旅行服務(wù)公司共同投資組建。 2022年 1月 ,施正榮博士帶著他在澳大利亞積累的光伏領(lǐng)域的豐富知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)回到祖國，以世界一流的速度和水準(zhǔn)創(chuàng)建了尚德公司。 ? 境內(nèi)審批環(huán)節(jié) 。 根據(jù)本國法律合法成立的公司，且是一家公眾公司或等同的公司 216。 公司在本國交易所的注冊資本應(yīng)超過 70萬英鎊，已至少有 25％的股份為社會(huì)公眾持有。 企業(yè)融資實(shí)施 新股發(fā)行的新原則 企業(yè)融資實(shí)施 ? 基本上市標(biāo)準(zhǔn) ? 符合我國有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則； ? 籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定； ? 凈資產(chǎn)不少于是 4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于是 6000萬人民幣，并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于 5000萬美元 (俗稱 “ 456”要求 )； ? 具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平； ? 上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定； ? 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 ? 不同的投資者對融資程序也有不同的要求，如產(chǎn)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資者就有不同的要求，前者側(cè)重于項(xiàng)目的長遠(yuǎn)發(fā)展和未來收益，而后者則更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量能否滿足股權(quán)退出的需求。 企業(yè)融資策劃 融資組合（成本、結(jié)構(gòu)和方式選擇） 企業(yè)融資策劃 融資方案 企業(yè)融資策劃 企業(yè)定價(jià) ? 價(jià)值與價(jià)格 “ knows the price of everything, but the value of nothing ” —— Oscar Wilde ? 定價(jià)藝術(shù) 基礎(chǔ)： 技術(shù)：統(tǒng)計(jì)、定價(jià)模型 經(jīng)驗(yàn)：行業(yè)和資本市場經(jīng)驗(yàn) 原則： 著眼于增值和未來的現(xiàn)金流 定價(jià)方式及適用性的對應(yīng)：行業(yè)、企業(yè)的生命周期、方式、時(shí)機(jī)等特征 ? 定價(jià)方式 市值比較 折現(xiàn)現(xiàn)金流（ DCF ） 風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)模型： CAPM、 APM、 MultiFactor Models、 Proxy Model 等 期權(quán)定價(jià)模型： Binomial Model、 BlackScholes Model 等 企業(yè)定價(jià) ? 影響定價(jià)的因素 客觀因素： 行業(yè)：行業(yè)特征、行業(yè)地位、行業(yè)成熟度與集中度、市場結(jié)構(gòu)等 資本市場：市場定價(jià)水平、追捧熱點(diǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平、供求狀況 定價(jià)的應(yīng)用領(lǐng)域：企業(yè)融資、并購、組合投資 主觀因素 投資人的偏好：行業(yè)偏好、企業(yè)生命周期偏好、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好 動(dòng)機(jī)差異：財(cái)務(wù)性投資、戰(zhàn)略性投資、投機(jī)性參與、投資組合調(diào)整 溢、折價(jià)因素 控制權(quán)、流動(dòng)性、協(xié)同效應(yīng)等 一、直接融資 二、間接融資 企業(yè)融資實(shí)施 直接融資（股權(quán)） 1，私募 2，上市（原理、實(shí)施、步驟、周期、地點(diǎn)選擇、費(fèi)用、中介 … ) 3，過程（準(zhǔn)備、作價(jià)、商業(yè)計(jì)劃書、融資談判、法律條款與投資合同、維護(hù)投資者關(guān)系） 4，特殊融資模式（夾層融資、杠桿融資、反向兼并借殼上市、 MBO等） 企業(yè)融資實(shí)施 私募 投資方關(guān)注的問題 ? 戰(zhàn)略投資者的介入是一個(gè)投資方與被投資方相互溝通、了解的過程。合并后，華平、摩根等機(jī)構(gòu)投資者將成為新集團(tuán)的主要股東。 ? WTO情景下，在國際產(chǎn)業(yè)分工中有全球競爭優(yōu)勢的上市公司，比如勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)或在國際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移過程中能夠密集受惠的公司。市盈率指標(biāo)對短線投機(jī)與以年為單位的長線投資具有不同的意義。 損益表 現(xiàn)金流量表 (Statement of cash flows) 提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù) 詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于 《 招股說明書 》 和 《 上市公告書 》 中。經(jīng)過六年發(fā)展，華為的設(shè)備已經(jīng)在歐洲許多發(fā)達(dá)國家晝夜運(yùn)轉(zhuǎn)。另外新方案還對部分條款進(jìn)行了修訂，但保留了毒丸計(jì)劃與懲罰性條款。 上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，凱雷徐工將擁有徐工機(jī)械85%的股權(quán)，徐工集團(tuán)仍持有徐工機(jī)械 15%的股權(quán)，徐工機(jī)械變更為中外合資 經(jīng)營 企業(yè)。 創(chuàng)維 在 2022年 2022年間，黃宏生、其弟黃培升將創(chuàng)維系公司合共5100萬元款項(xiàng)，假借以顧問費(fèi)及現(xiàn)金形式，存入其他人戶口，再轉(zhuǎn)入個(gè)人及其母親的戶口。美泰克曾經(jīng)同 Ripplewood 領(lǐng)銜的一個(gè)投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，當(dāng)時(shí)Ripplewood 的收購報(bào)價(jià)為每股 14美元。2022年 5月 ， 香港上市的 TCL通訊發(fā)布公告 ， 正式宣布 TCL將以換股的形式 ， 收購阿爾卡特持有的合資公司 TCL阿爾卡特 （ 以下簡稱 TA） 45％ 的股份 。相應(yīng)的， TCL集團(tuán)持有 TCL多媒體的股權(quán)，則從 54%減至約 38%。 2022年， TCL集團(tuán)海外營業(yè)收入已超過中國本土市場營業(yè)收入，成為真正意義上的跨國公司。 在這些優(yōu)先股全面轉(zhuǎn)換以及假設(shè)收購 IBM PC業(yè)務(wù)完成向 IBM發(fā)行相關(guān)股份之后 ， 德克薩斯太平洋集團(tuán) 、 General Atlantic 和美國新橋投資集團(tuán)將共獲得聯(lián)想擴(kuò)大后總發(fā)行股份的約 %。 全球三大私人股權(quán)投資公司德克薩斯太平洋集團(tuán) (Texas Pacific Group)、 General Atlantic及美國新橋投資集團(tuán) (Newbridge Capital LLC) 達(dá)成協(xié)議 ， 三大私人股權(quán)投資公司向聯(lián)想集團(tuán)提供 元 (約合人民幣 )的戰(zhàn)略投資 ， 以供聯(lián)想收購 IBM全球 PC業(yè)務(wù)之用 。收購形式： 在股份收購上，聯(lián)想會(huì)以每股 ，向 IBM發(fā)行包括，及 。 2022年 ， 聯(lián)想將其英文標(biāo)識(shí)從 “ Legend‖更換為“ Lenovo‖， 其中 “ Le‖取自原標(biāo)識(shí) “ Legend‖， 代表著秉承其一貫傳統(tǒng) ，新增加的 “ novo‖取自拉丁詞 “ 新 ” ， 代表著聯(lián)想的核心是創(chuàng)新精神 。 它們分屬 GE集團(tuán)的兩類不同產(chǎn)業(yè) ， 切斷了金融和實(shí)業(yè)在同一控制權(quán) 下的關(guān)聯(lián)交易 ， 降低由此產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn) 聯(lián)想 聯(lián)想現(xiàn)狀： 聯(lián)想的總部設(shè)在紐約的 Purchase， 同時(shí)在中國北京和美國北卡羅萊納州的羅利設(shè)立兩個(gè)主要運(yùn)營中心 ， 通過聯(lián)想自己的銷售機(jī)構(gòu) 、聯(lián)想業(yè)務(wù)合作伙伴以及與 IBM的聯(lián)盟 ， 新聯(lián)想的銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全世界 。 GE的產(chǎn)品和服務(wù)范圍廣闊，從飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電設(shè)備、水處理和安防技術(shù)，到醫(yī)療成像、商務(wù)和消費(fèi)者融資、媒體以及高新材料，客戶遍及全球 100多個(gè)國家，擁有 30多萬員工。 2022年 GE在中國的銷售收入達(dá) 50億美元 。 在公司發(fā)展過程中 ， 聯(lián)想勇于創(chuàng)新 ，實(shí)現(xiàn)了許多重大技術(shù)突破 ， 其中包括了研制成功可將英文操作系統(tǒng)翻譯成中文的聯(lián)想式漢卡 ， 開發(fā)出可一鍵上網(wǎng)的個(gè)人電腦 ， 并于 2022年 ， 推出完全創(chuàng)新的關(guān)聯(lián)應(yīng)用技術(shù) ， 從而確立了聯(lián)想在 3C時(shí)代的的重要地位 。另外，還將有約 5 億美元的凈負(fù)債轉(zhuǎn)到聯(lián)想名下。 聯(lián)想 融資： 6億美元 5年期的銀團(tuán)貸款 ， 主要用作收購 IBM個(gè)人計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù) 。 這些優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換成1,001,834,862股聯(lián)想普通股 ， 轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股 ， 較截至 2022年 3月 24日(包括該日 )止連續(xù) 30個(gè)交易日聯(lián)想普通股平均收市價(jià) %。 2022年，通過兼并重組湯姆遜彩電業(yè)務(wù)，成立 TTE公司，一躍成為全球最大彩電企業(yè)， 2022年彩電銷售近 2300萬臺(tái)，居全球首位；TCL集團(tuán)旗下手機(jī)業(yè)務(wù)，通過兼并阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，也使其手機(jī)從國內(nèi)第一品牌迅速拓展成覆蓋歐洲、南美、東南亞和中國的全球性手機(jī)供應(yīng)商。新的合資公司 TTE的年總銷量將超過1800萬臺(tái)，成為全球最大的彩電供應(yīng)商，而雙方合并重組的總資產(chǎn)規(guī)模也超過了 。合資公司的凈資產(chǎn)值將為１億歐元。 美泰克表示，由于海爾的出價(jià)高于此前 Ripplewood 控股公司 ，目前，美泰克正考慮海爾等公司的收購請求。 創(chuàng)維 創(chuàng)維集團(tuán)有限公司是以香港創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司為龍頭，跨越粵港兩地，生產(chǎn)消費(fèi)類電子的大型高科技上市公司，是中國三大彩電龍頭企業(yè)之一。這也是私人股權(quán) 投資 基金（ PrivateEquityFund）在中國第一個(gè)真正意義上的控股權(quán)收購（ Buyout）。 同時(shí)董事會(huì) 9名董事中 6名由凱雷委任， 2名由徐工集團(tuán)任命，另1名董事由總經(jīng)理擔(dān)任，董事長由凱雷任命。 二是不屈不撓的精神，華為人靠的是智慧和耐力。 行業(yè)的生命周期 幼稚期 新技術(shù)、市場壟斷、高邊際利潤、高速增長 成長期 穩(wěn)步增長，競爭較激烈、較高的利潤，高于整體經(jīng)濟(jì)的 發(fā)展速度 成熟期 與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入 衰退期 發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎 縮 行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 1，銷售額對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度 人們的收入是否是影響該行業(yè)最主要的因素，如食品行業(yè) 率 企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例 經(jīng)營杠桿越高的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期對其影響較大，比如鋼鐵行業(yè) 若經(jīng)濟(jì)處在發(fā)展中，公司的投資回報(bào)率超過利息，則提高財(cái)務(wù)杠桿對公司有利，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率是不同的。 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表：對公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如 1年）的盈利能力的總結(jié)。 。 中外創(chuàng)投比較 世界范圍 o 2022年達(dá)到頂峰，總量 1000億美金 o 20222022 每年 200億美金左右 o 目前累計(jì)約 700億美金 中國 ? 創(chuàng)投公司約 400家 ? 比較活躍 200家左右，約 500億人民幣 中國的產(chǎn)業(yè)投資立法 ? 據(jù)消息，由發(fā)改委制訂的 《 產(chǎn)業(yè)投資基金（試點(diǎn)）管理辦法 》 （以下簡稱 《 辦法 》 ）已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見階段也已結(jié)束，目前正征求中央各部委意見，等待會(huì)簽。１１月１日晚，國美電器在北京宣布，國美電器（０４９３．ＨＫ）并購中國永樂（０５０３．ＨＫ）的所有條件已于１１月１日全部滿足，國美電器以５２．６８億港元的價(jià)格正式 “ 吞并 ” 永樂。 一、正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 二、控制風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制