08第七講金融期貨(編輯修改稿)
2025-03-08 12:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 7月，芝加哥期貨交易所也開辦了主要市場指數(shù)期貨交易。 ?股票指數(shù)期貨的創(chuàng)新不僅在美國得到推廣，也在世界范圍內(nèi)迅速發(fā)展起來。 ?股票指數(shù)期貨的發(fā)展還引起其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新。 返回 管理學(xué)院 School of Managment 主要股票指數(shù) ?道 .瓊斯平均價格指數(shù) ?標(biāo)準(zhǔn) .普爾 500指數(shù) ?英國金融時報股票指數(shù) ?香港恒生指數(shù) ?返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的特點 ?提供較方便的賣空交易。 ?交易成本較低。 ?較高的杠桿比率。 ?股指期貨既可以防范非系統(tǒng)性風(fēng)險，又可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險。 ?股指期貨在交易時，采用現(xiàn)金結(jié)算，避免了從股票市場上收集股票作為交割物的繁瑣步驟，同時也節(jié)約了不少交易費用。 ?股票指數(shù)期貨合約與股票期貨交易不同。 返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的功能 ?風(fēng)險規(guī)避功能 ?價格發(fā)現(xiàn)功能 ? 參與者眾多，價格形成當(dāng)中包含了來自各方的對價格預(yù)期的信息 ? 股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點，投資者更傾向于在收到市場新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉，也使得股指期貨價格對信息的反應(yīng)更快。 ?資產(chǎn)配置功能 ? 例：一個以債券為主要投資對象的機構(gòu)投資者 返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨合約的主要內(nèi)容 例：香港期貨交易所恒生指數(shù)期貨合約 交易單位 50港元 *恒生指數(shù) 最小變動價位 1個指數(shù)點（每張合約 50港元） 每日節(jié)價格波動限制 不高于或低于上節(jié)收市指數(shù)每節(jié) 500點，但現(xiàn)貨月份除外 開盤價格限制 在開盤期間，成交價格不得高于或低于前一交易日結(jié)算價格 5個指數(shù)點。若在交易的最初 10分鐘結(jié)束時，主要期貨合約的買入價或賣出價仍受到 5個指數(shù)點的限制，則交易將停止 2分鐘，然后以新的開盤價重新開盤 管理學(xué)院 School of Managment 接上 返回 合約月份 現(xiàn)貨月份，現(xiàn)貨月份隨后的一個月份以及最近期的二個季末月份 交易時間 周一至周五為交易日，每日分上、下午兩節(jié)，上午10： 00至 12： 30，下午 2： 30至 3： 45（香港時間） 最后交易日 交割月倒數(shù)第二個營業(yè)日 結(jié)算日 最后交易日之后的第一個營業(yè)日 結(jié)算方式 現(xiàn)金結(jié)算 現(xiàn)金結(jié)算價格 以最后交易日每 5分鐘報出的恒生指數(shù)的平均值去掉小數(shù)后的整數(shù)作為最后結(jié)算價格 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨套期保值 ?實 例 ?股指期貨的期現(xiàn)套利實例 ?套期保值比率 ?返回 管理學(xué)院 School of Managment 實例 ? 例：香港某投資者持有 10000股分屬于 12家上市公司的股票，股票總市值為 850萬港元。 ? 因股市震蕩，為避免風(fēng)險，進行套期保值，即在股指期貨市場上賣出 10份 3個月以后到期的合約，股指期貨的點數(shù)價格為 50港元。 ? 3個月到期時，由于股市下跌，手中持有的股票市值由 850萬港元貶值為 800萬港元，現(xiàn)貨市場上損失 50萬港元。 ? 此時，恒生指數(shù)下跌到 16000點，該投資者在期貨市場上買進 10手期貨合約，每份合約的價格為 80萬港元。二是在期貨市場上通過賣期保值賺進 50萬港元，正好彌補現(xiàn)貨市場上的損失，實現(xiàn)了空頭市場上的套期保值。 管理學(xué)院 School of Managment 接上（例） 返回 現(xiàn)貨市場（股票市場） 股指期貨市場 當(dāng)時 擁有 10000股股票，市值850萬港元 賣出 10份 3個月后期貨合約，指數(shù)為 17000點 3個月后 股票總市值 800萬港元 對沖原合約，指數(shù)為 16000點 結(jié)果 損失 50萬港元 盈利：（ 1700016000）*50*10=50萬港元 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的期現(xiàn)套利實例 ? 例： 5月 8日某時某股票指數(shù)為 1200點，而對應(yīng)的 5月末到期的股指期貨價格是 1250點。 ? 套利者可以借錢 120萬元，買入現(xiàn)貨指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票，同時以 1250點的價格賣出 3張股指期貨（假設(shè)每張合約乘數(shù)為 300元/點）。 ? 到 5月末股指期貨合約到期的時候，股票指數(shù)跌至 1100點，那么該套利者現(xiàn)貨股票虧損為： 120萬 *（ 1100/1200） 120萬 =10萬元。 ? 假設(shè)股指期貨的交割結(jié)算價采用現(xiàn)貨指數(shù)價格，即 1100點，那么3張股指期貨合約可以獲利（ 12501100） *3*300=。如果借款利息為 5000元，那么套利者就可以獲利 3萬元。 返回 管理學(xué)院 School of Managment *套期保值比率
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