08第七講金融期貨(編輯修改稿)
2025-03-08 12:21 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 7月，芝加哥期貨交易所也開(kāi)辦了主要市場(chǎng)指數(shù)期貨交易。 ?股票指數(shù)期貨的創(chuàng)新不僅在美國(guó)得到推廣，也在世界范圍內(nèi)迅速發(fā)展起來(lái)。 ?股票指數(shù)期貨的發(fā)展還引起其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新。 返回 管理學(xué)院 School of Managment 主要股票指數(shù) ?道 .瓊斯平均價(jià)格指數(shù) ?標(biāo)準(zhǔn) .普爾 500指數(shù) ?英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù) ?香港恒生指數(shù) ?返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的特點(diǎn) ?提供較方便的賣(mài)空交易。 ?交易成本較低。 ?較高的杠桿比率。 ?股指期貨既可以防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 ?股指期貨在交易時(shí)，采用現(xiàn)金結(jié)算，避免了從股票市場(chǎng)上收集股票作為交割物的繁瑣步驟，同時(shí)也節(jié)約了不少交易費(fèi)用。 ?股票指數(shù)期貨合約與股票期貨交易不同。 返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的功能 ?風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 ?價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ? 參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來(lái)自各方的對(duì)價(jià)格預(yù)期的信息 ? 股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，投資者更傾向于在收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉(cāng)，也使得股指期貨價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)更快。 ?資產(chǎn)配置功能 ? 例：一個(gè)以債券為主要投資對(duì)象的機(jī)構(gòu)投資者 返回 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨合約的主要內(nèi)容 例：香港期貨交易所恒生指數(shù)期貨合約 交易單位 50港元 *恒生指數(shù) 最小變動(dòng)價(jià)位 1個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約 50港元） 每日節(jié)價(jià)格波動(dòng)限制 不高于或低于上節(jié)收市指數(shù)每節(jié) 500點(diǎn)，但現(xiàn)貨月份除外 開(kāi)盤(pán)價(jià)格限制 在開(kāi)盤(pán)期間，成交價(jià)格不得高于或低于前一交易日結(jié)算價(jià)格 5個(gè)指數(shù)點(diǎn)。若在交易的最初 10分鐘結(jié)束時(shí)，主要期貨合約的買(mǎi)入價(jià)或賣(mài)出價(jià)仍受到 5個(gè)指數(shù)點(diǎn)的限制，則交易將停止 2分鐘，然后以新的開(kāi)盤(pán)價(jià)重新開(kāi)盤(pán) 管理學(xué)院 School of Managment 接上 返回 合約月份 現(xiàn)貨月份，現(xiàn)貨月份隨后的一個(gè)月份以及最近期的二個(gè)季末月份 交易時(shí)間 周一至周五為交易日，每日分上、下午兩節(jié)，上午10： 00至 12： 30，下午 2： 30至 3： 45（香港時(shí)間） 最后交易日 交割月倒數(shù)第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 結(jié)算日 最后交易日之后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日 結(jié)算方式 現(xiàn)金結(jié)算 現(xiàn)金結(jié)算價(jià)格 以最后交易日每 5分鐘報(bào)出的恒生指數(shù)的平均值去掉小數(shù)后的整數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)格 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨套期保值 ?實(shí) 例 ?股指期貨的期現(xiàn)套利實(shí)例 ?套期保值比率 ?返回 管理學(xué)院 School of Managment 實(shí)例 ? 例：香港某投資者持有 10000股分屬于 12家上市公司的股票，股票總市值為 850萬(wàn)港元。 ? 因股市震蕩，為避免風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值，即在股指期貨市場(chǎng)上賣(mài)出 10份 3個(gè)月以后到期的合約，股指期貨的點(diǎn)數(shù)價(jià)格為 50港元。 ? 3個(gè)月到期時(shí)，由于股市下跌，手中持有的股票市值由 850萬(wàn)港元貶值為 800萬(wàn)港元，現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失 50萬(wàn)港元。 ? 此時(shí)，恒生指數(shù)下跌到 16000點(diǎn)，該投資者在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn) 10手期貨合約，每份合約的價(jià)格為 80萬(wàn)港元。二是在期貨市場(chǎng)上通過(guò)賣(mài)期保值賺進(jìn) 50萬(wàn)港元，正好彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失，實(shí)現(xiàn)了空頭市場(chǎng)上的套期保值。 管理學(xué)院 School of Managment 接上（例） 返回 現(xiàn)貨市場(chǎng)（股票市場(chǎng)） 股指期貨市場(chǎng) 當(dāng)時(shí) 擁有 10000股股票，市值850萬(wàn)港元 賣(mài)出 10份 3個(gè)月后期貨合約，指數(shù)為 17000點(diǎn) 3個(gè)月后 股票總市值 800萬(wàn)港元 對(duì)沖原合約，指數(shù)為 16000點(diǎn) 結(jié)果 損失 50萬(wàn)港元 盈利：（ 1700016000）*50*10=50萬(wàn)港元 管理學(xué)院 School of Managment 股指期貨的期現(xiàn)套利實(shí)例 ? 例： 5月 8日某時(shí)某股票指數(shù)為 1200點(diǎn)，而對(duì)應(yīng)的 5月末到期的股指期貨價(jià)格是 1250點(diǎn)。 ? 套利者可以借錢(qián) 120萬(wàn)元，買(mǎi)入現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票，同時(shí)以 1250點(diǎn)的價(jià)格賣(mài)出 3張股指期貨（假設(shè)每張合約乘數(shù)為 300元/點(diǎn)）。 ? 到 5月末股指期貨合約到期的時(shí)候，股票指數(shù)跌至 1100點(diǎn)，那么該套利者現(xiàn)貨股票虧損為： 120萬(wàn) *（ 1100/1200） 120萬(wàn) =10萬(wàn)元。 ? 假設(shè)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)采用現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，即 1100點(diǎn)，那么3張股指期貨合約可以獲利（ 12501100） *3*300=。如果借款利息為 5000元，那么套利者就可以獲利 3萬(wàn)元。 返回 管理學(xué)院 School of Managment *套期保值比率
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