09第七講企業(yè)并購(編輯修改稿)
2025-02-01 03:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)展的潛力。擁有多個不同的市場便能使公司將一項專利技術(shù)于不同時期在不同的市場推廣 .從而盡量延長其盈利期限。 在推出新產(chǎn)品、新技術(shù)或投資新項目時，公司可以利用某一兩個市場作為試驗基地先走一步，積累經(jīng)驗為將來在其它市場的全面推廣做好準(zhǔn)備即便試驗的結(jié)果不盡如人意損失也只限于某一兩個市場不會影響到整個大局。而且公司可以及時吸取經(jīng)驗教訓(xùn)調(diào)整下一步的策略 ? 由于 3G項目初期涉及的投資數(shù)額龐大而且剛開始經(jīng)營的幾年也不可能有盈利，所以“和黃”整個電訊業(yè)務(wù)的盈利增長勢頭必會受其影響。但是其業(yè)務(wù)“全球化’‘的策略能使公司利用 2G成熟技術(shù)所帶來的盈利去支持新興 3G技術(shù)的巨額初期投資和虧損。 策略三 :保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況 ? 長江集團(tuán)及其各子公司的穩(wěn)健的財務(wù)狀況 長實“的負(fù)債比率一直下降，近年維持在一個較平穩(wěn)的水平介于 。 “和黃’‘，其負(fù)債比率也一直維持在穩(wěn)定的狀態(tài)，介于 長江基建‘’的負(fù)債比率 1996至 2023年間則介于 0 2至 .財務(wù)狀況尚算平穩(wěn) ? 穩(wěn)健財務(wù)狀況為長江集團(tuán)帶來的好處 ? 1)1979年“長實’‘成功收購“和黃’‘ 。 ? (2)1985年“和黃’‘收購“香港電燈‘’ ? (3)19992023年間，’‘長江基建“及“香港電 ? 燈‘’收購澳洲 TSA Utilities及 Powercor 策略四 :透過不為最先來分散風(fēng)險 ? 一方面通過對前人的觀察，掌握事物變化的規(guī)律能比較準(zhǔn)確的判斷決策的結(jié)果。 ? 另一方面 .等待一段時間后，市場氣候往往更為明朗化。而且如果是想推出一個新產(chǎn)品，等待一段時間后，消費者則更容易接受。雖然這樣做放棄了最先搶占市場的機(jī)會，但是因為能降低許多風(fēng)險有時是很值得的。 ? “不為最先”也可以通過收購已從事某項業(yè)務(wù)的公司來達(dá)到，這樣還可以避免早期的巨大投資。 總結(jié) ? 達(dá)到業(yè)務(wù)多元化、全球化有賴各項成功的收購行為的幫助。 ? 策略性保持穩(wěn)健財務(wù)狀況不但降低財務(wù)危機(jī)風(fēng)險而且保持充裕實力有助準(zhǔn)備隨時抓住收購的切入點故能在收購上取得好價錢及最后勝利。 ? 最后當(dāng)一切都準(zhǔn)備就緒集團(tuán)以“不為最先‘’策略尋找較佳切入點以降低失敗的風(fēng)險增加成功的機(jī)會。 第二節(jié) 企業(yè)并購業(yè)務(wù)的基本流程 ? 一、投資銀行在并購中的角色 ? （一）為收購方提供服務(wù) 尋找目標(biāo)公司 提出收購建議 協(xié)助雙方洽談 準(zhǔn)備相關(guān)文件 ? （二）為被收購方提供的服務(wù) 追蹤潛在的收購方 制定反收購方案 協(xié)助談判 協(xié)助相關(guān)文件整理 二、并購的三個階段 程序圖 方案的策劃 進(jìn)行收購 后續(xù)整合 （一）方案的策劃 ? 公司的自我評估 公司的經(jīng)濟(jì)實力，發(fā)展情況，財務(wù)狀況等 （衡量自身實力） （二）進(jìn)行收購 ? 聘選中介機(jī)構(gòu) ? 設(shè)立收購主體 ? 選擇戰(zhàn)略投資者 ? 收購融資安排 ? 評估，談判以及發(fā)布收購公告 ? P221：收購程序 （三）后續(xù)整合 ? 戰(zhàn)略 ? 管理 ? 人力資源 ? 文化 第三節(jié) 反收購防御策略 ?一、資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)重組 ?二、反收購（接管）條款修訂 ?三、毒丸計劃 ?四、其他反收購策略 第五節(jié) 反收購防御策略 一、提高收購者的收購成本 1．資產(chǎn)重估 2．股份回購 3．尋找“白衣騎士” 4．“金色降落傘” —P224 金降落傘（或金保護(hù)傘）是指按照公司控制權(quán)變動條款而對被解雇的高級管理者進(jìn)行補(bǔ)償?shù)墓陀煤贤械姆蛛x規(guī)定。 ? 當(dāng)公司成為其他企業(yè)的并購目標(biāo)后（一般為惡意收購 ），公司的管理層為阻礙惡意接管的發(fā)生，去尋找一家 友好 公司進(jìn)行合并，而這家 友好 公司被稱為 白衣騎士 。一般來說，受到管理層支持的 白衣騎士 的收購行動成功可能性很大，并且公司的管理者在取得機(jī)構(gòu)投資者 的支持下，甚至可以自己成為 白衣騎士 ，實行管理層收購。 白衣騎士 二、降低收購者的收購收益 1．售賣“冠珠” 2．“虛胖”戰(zhàn)術(shù) 3．“毒丸”計劃 收購收購者 ? 毒丸（ poison pill）長期以來就是理想武器。就是目標(biāo)公司向普通股股東發(fā)行優(yōu)先股，一旦公司被收購，股東持有的優(yōu)先股就可以轉(zhuǎn)換為一定數(shù)額的收購方股票。 ? 在最常見的形式中，一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是 10%至 20%的股份）時，毒丸計劃就會啟動，導(dǎo)致新股充斥市場。一旦毒丸計劃被觸發(fā)，其他所有的股東都有機(jī)會以低價買進(jìn)新股。這樣就大大地稀釋了收購方的股權(quán)，繼而使收購變得代價高昂，從而達(dá)到抵制收購的目的。 案例：中信證券收購廣發(fā)證券 一、中信證券與廣發(fā)證券介紹（ 2023年） 中信證券是我國第一家公開發(fā)行上市的證券公司。中信證券總資產(chǎn)達(dá) ，凈資產(chǎn) ，凈資本 ，員工 1071人，擁有 41家證券營業(yè)部。據(jù)證券業(yè)協(xié)會會員排名，中信證券 2023年股票交易金額在所有券商中位列第十名 。 廣發(fā)證券總資產(chǎn) 120億元，凈資產(chǎn) ，凈資本為 ，員工 1690人，擁有 78家證券營業(yè)部。據(jù)證券業(yè)協(xié)會會員排名，廣發(fā)證券以 1903億元的股票交易金額在所有券商中位列第六。 因此，中信證券擬收購廣發(fā)證券曾一度被業(yè)界認(rèn)為是證券業(yè)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的好事，然而事件的發(fā)展卻并非如此． 案例：中信證券收購廣發(fā)證券
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