產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章企業(yè)并購(gòu)(編輯修改稿)
2025-06-13 23:46 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 價(jià)并購(gòu)了美國(guó)無(wú)線電公司 ?橫向兼并、縱向兼并和混合兼并多種形式并存 ?出現(xiàn)了小企業(yè)并購(gòu)大企業(yè)的形式 這種并購(gòu)的產(chǎn)生與一種資信低、風(fēng)險(xiǎn)大、利率高的債券 垃圾債券有關(guān)。垃圾債券是由邁克爾 米爾肯在 70年代首創(chuàng)的。垃圾債券的大量發(fā)行，可以使公司利用杠桿融資方式籌措到巨款來(lái)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。 ?并購(gòu)與反并購(gòu)斗爭(zhēng)的日益激烈 ?跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)一步發(fā)展 第五次并購(gòu)浪潮 ? 主要原因： ?一是科學(xué)技術(shù)特別是通信技術(shù)的突破為并購(gòu)活動(dòng)創(chuàng)造了很多機(jī)會(huì) ?二是政府反托拉斯政策的轉(zhuǎn)變?yōu)?“ 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 ” 打開(kāi)了方便之門(mén) ? 顯著特點(diǎn) ： ?規(guī)模極大，參與并購(gòu)的企業(yè)之間的 “ 強(qiáng)強(qiáng) ” 聯(lián)合，使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力得到迅速提高 ，如： 1995年迪士尼公司收購(gòu)美國(guó)廣播公司；西屋電器公司收購(gòu)美國(guó)大電視網(wǎng)哥倫比亞廣播公司。 ?跨國(guó)并購(gòu)占了很大的比重 ?橫向與縱向并購(gòu)剝離并存 ?并購(gòu)的支付手段不是現(xiàn)金，而主要采取股票的形式 第二節(jié) 橫向并購(gòu) —— 福利權(quán)衡 ?橫向并購(gòu)和市場(chǎng)集中度 ?橫向并購(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng) ?橫向并購(gòu)的福利分析 橫向并購(gòu)將使一個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)集中度提高 ，并購(gòu)造成的集中度變化的比率可以由以下公式計(jì)算而得： （Ｃ ２ 是發(fā)生并購(gòu)的工廠的基本資產(chǎn)值加總起來(lái)作為一個(gè)新的整體，計(jì)算出來(lái)的集中度） 大量實(shí)證研究表明，至少 50％以上的集中度提高都來(lái)自于并購(gòu)活動(dòng)。 橫向并購(gòu)和市場(chǎng)集中度 1001312 ???CCCC橫向并購(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng) ?并購(gòu)具有潛在的反競(jìng)爭(zhēng)的效果，但是由于并購(gòu)可以?xún)?yōu)化企業(yè)資源配置效率、增強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、降低交易費(fèi)用，也會(huì)導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)福利的增加 橫向并購(gòu)可能導(dǎo)致的反競(jìng)爭(zhēng)效果主要表現(xiàn)在以下方面： ?過(guò)度的并購(gòu)將造成市場(chǎng)過(guò)度集中，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)間形成共謀。 ?過(guò)度并購(gòu)可以導(dǎo)致獨(dú)占，從而限制競(jìng)爭(zhēng)。 橫向并購(gòu)的福利分析 ? 一方面，橫向并購(gòu)擴(kuò)大了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，降低了單位產(chǎn)品成本，提高了效率，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)， ?另一方面，橫向并購(gòu)形成賣(mài)方集中，增加了賣(mài)方施加市場(chǎng)勢(shì)力的機(jī)會(huì)，造成了一定程度的壟斷，導(dǎo)致福利損失。 威廉姆森福利權(quán)衡模型就是通過(guò)這兩個(gè)方面的福利影響來(lái)分析橫向并購(gòu)的效應(yīng)的。 P2 P1 C1 C2 Q2 Q1 Q A2 A1 并購(gòu)前沒(méi)有市場(chǎng)勢(shì)力 P2 P1 C1 C2 Q2 Q1 Q A2 A1 并購(gòu)前就存在市場(chǎng)勢(shì)力 第三節(jié) 縱向并購(gòu)的利與弊
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