國際金融學(xué)講義(第四章外匯市場(chǎng)與外匯交易)(編輯修改稿)
2025-03-05 14:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ：以 100英鎊為基礎(chǔ)，在紐約市場(chǎng) GBP100可換得 USD200， 回到倫敦市場(chǎng) USD200可換得 GBP133 所以，凈賺 33英鎊（ 3）三角套匯 即 “ 間接套匯 ”A．定 義 ： 套匯者利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)間某些貨幣的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上賤買貴賣以獲取收益的行為。 除三角套匯外，還可以從三種以上外匯交叉匯率的不一致中進(jìn)行套匯，稱多角套匯，其方法與三角套匯相似。B．套 匯 條件： 1，套匯有利1，套匯虧本直接標(biāo)價(jià)法下，外匯賣價(jià)連乘積1，套匯虧本1，套匯有利間接標(biāo)價(jià)法下，外匯賣價(jià)連乘積C．舉例說明例 1： （間） 紐 約： USD/AUD= （直） 法蘭克福： GBP/AUD= （間） 倫 敦： GBP /USD=解：首先，判斷：換成直接標(biāo)價(jià)法： (1/) (1/)=1，所以有利。換成間接標(biāo)價(jià)法： (1/) =1，所以有利。然后，可從任意一貨幣入手，若從 USD入手，假設(shè)有 10萬美元（注：投資者與銀行相反）① 美元兌澳元： USD 10萬 = AUD② 馬克兌英鎊： 247。= GBP③ 英鎊兌美元： GBP = USD所以，凈賺 USD例 2： 在某一外匯市場(chǎng)，瑞士法郎、英鎊、美元的標(biāo)價(jià)為： CHF1＝ (ａ ) GBP1＝ USD2 (ｂ ) GBP1＝ CHF8 (ｃ ) 由 (ａ )、 (ｂ )可得： GBP1＝ CHF10 （ d）（ d）和 (ｃ )相比，英鎊兌瑞士法郎匯率相對(duì)高出 2瑞士法郎。 可以首先從 (ｃ )入手， 用 8瑞士法郎換到 1英鎊，然后按標(biāo)價(jià) (ｂ )用 1英鎊換到 2美元，最后按標(biāo)價(jià) (ａ )用２美元換回 10瑞士法郎，最終賺得 2瑞士法郎。 也可以從 (ｂ )入手， 用 1英鎊換 2美元，再按標(biāo)價(jià) (ａ )換成10瑞士法郎，最后按標(biāo)價(jià) (ｃ )將 10瑞士法郎兌成 ，凈賺 。（二）遠(yuǎn)期外匯交易1．定義： （ forward exchange transaction） 買賣雙方事先約定的，在交易達(dá)成后的未來某個(gè)日子進(jìn)行實(shí)際外匯交割的交易。它包括所有的交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）的外匯交易。2．存在原因（ 1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 指采取某種措施減少由于匯率變化的不確定性引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谶h(yuǎn)期中匯率的變動(dòng)有不確定性，進(jìn)出口商為防止匯率損失就需要進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，進(jìn)行抵補(bǔ)保值。（ 2）投機(jī)以賺取利潤。 是利用匯率波動(dòng)而獲利的行為。預(yù)計(jì)某種貨幣的匯率將下跌，就預(yù)先出售這種貨幣，做空頭；預(yù)計(jì)某中貨幣的匯率將上升，就預(yù)先買進(jìn)這種貨幣，做多頭。：（ 1）套期保值 中國海爾公司欲從美國進(jìn)口價(jià)值 2023萬美元的一批設(shè)備， 3個(gè)月后付款。 為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購買2023萬美元的 3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯，價(jià)格為 。合約到期后，海爾公司向花旗銀行支付 16465萬元人民幣取得2023萬美元用于進(jìn)口支付。 如果 3個(gè)月后美元果然升值， 價(jià)格為 ，則遠(yuǎn)期外匯合約使海爾公司避免了（ － ） 2023＝ 165萬元人民幣的損失。 相反，如果 3個(gè)月后美元貶值， 價(jià)格為 ，那么，海爾公司需要多支付（ － ） 2023 ＝ 98萬元人民幣。因此，在遠(yuǎn)期外匯合約避免交易中產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來損失的可能性。（ 2）投機(jī) 6月 15日，紐約外匯市場(chǎng)上 3個(gè)月港元遠(yuǎn)期匯率為USD/HKD=，據(jù)投機(jī)者預(yù)測(cè)，港元將在 3個(gè)月中升值，即美元對(duì)港元的遠(yuǎn)期匯率下降。于是，決定買入 1000萬 3個(gè)月遠(yuǎn)期港元，交割日為 9月 17日。 如果港元果然升值， 9月 17日，美元兌港幣匯率為USD/HKD=，則投機(jī)商獲利（ 1/－ 1/）1000 萬 =3278美元。 如果判斷失誤， 3個(gè)月后港元貶值， 美元兌港幣匯率為USD/HKD=，則該投機(jī)者遭受損失（ 1/－ 1/） 1000 萬 =5087美元?！ ?(三 )外匯套利交易 套利 （ arbitrage） 是指利用兩地間的利率差異而賺取利潤的行為。由于套利活動(dòng)的存在，各國間微小的利率差異都會(huì)引起資金在國際間的快速流動(dòng)，各國利率因而也會(huì)趨于一致。為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來，此稱為抵補(bǔ)套利 （ covered interest arbitrage）。 舉例： 倫敦英鎊存款利率為 8％， 紐約美元存款利率為 10％， 英鎊對(duì)美元的即期匯率為
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1