國際金融四章(編輯修改稿)
2025-03-01 17:38 本頁面
【文章內容簡介】 額 。變動保證金 =起始保證金－維持保證金 保證金余額在到期后或在進行平倉后可以取出 。 ?外匯期貨價格變化與買賣方損益 ? 期貨合同持有者分為多頭持有者和空頭持有者，前者即期貨的買方，后者為期貨賣方。期貨價格每天的價格變化會影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當天就要對損益通過保證金帳戶進行結清。到期期貨的清算價為當天即期匯率。 ? ?期貨損益狀況可用下表表示： 價格變化 多頭持有者 空頭持有者 上升 益 損 下降 損 益 ?假設一份英鎊合同（ 62500英鎊），雙方在第一天以開盤價成交，其價格變化和損益情況如下： ?價格變化情況 ?第一天開盤價 1英鎊 = ?第一天清算價 1英鎊= ?第二天清算價 1英鎊= ?—— 持有者損益狀況 多頭方 空頭方 第一天 ().62500 = 250美元 250美元 第二天 ().62500 = 元 ?外匯期貨的應用 ? —— 投機 ：根據對匯率變化預期有意持有多頭或空頭。如前面例子。 ? 期貨投機具有很大的財務杠桿作用，即只要投入大約為合同金額 10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風險很大。 ? —— 保值（有外匯負債時買進，有債權賣出） ? 例如：德國馬克期貨標準金額為 125000馬克，規(guī)定起始保證金 1500美元。某進口商 6月份有 125000馬克的進口款需要支付。 ? 操作：通過經紀人在期貨市場買進 6月到期的一份馬克期貨合同（ DM125000）， 成交價為$1=DM2。 并交存起始保證金1500美元。 ? 到期后，即期匯率也是期貨清算價為 $1=， 進口商可以有兩種選擇 ： ? — 選擇交割 ，此時按交割價也即市場價交割，支付 125000/1. 6667 =75000美元。收進 125000馬克以支付進口款。同時，其保證金帳戶一共有盈利 125000/=12500美元。扣除掉這部分贏利，進口實際進口成本為 62500美元。 ?（注意： 62500美元 =125000/2，即按成交價格計算的金額） ? — 不進行期貨交割。一方面，期貨的贏利仍然有 12500美元。另一方面，要從即期市場買進125000馬克支付進口款，需要美元 125000/=75000。同樣，扣除期貨贏利，進口成本也為62500美元。 ? 結果：進口成本穩(wěn)定在 62500美元，沒有了外匯風險。 二、貨幣期權Currency Option ?概念： ? 期權 :按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前 ,買方以約定的價格買賣約定數額特定商品的權利。 ? 外匯期權 :以某種外匯作為標的商品的期權 .它賦予期權合同的買方享有在和約有效期內或期滿時以規(guī)定的匯率買進或賣出一定數額外匯資產的權利 . ? ? 外匯期權與遠期和期貨交易不同 ， 遠期和期貨規(guī)定的是義務 ， 而期權則是一種權利 。 而且期權交易本身是權利的買賣 ，而不是直接的外匯買賣 。 ?基本概念 ?(1)到期日 。 它指期權合約的有效期限 ， 即超過這一日期 ， 期權合同無效 。 ?(2)美式期權 。 美式期權指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權利的期權 。 ?(3)歐式期權 。 它指只能在到期日行使權利的期權 。 ?(4)期權買方 。 期權合同所買賣的是一種權利 。 這種權利的買方 ， 即為期權買方 。 ?(5)期權賣方 。 它指這種權利的賣方 。 ?(6)看漲期權 。 它指買入某種貨幣的權利 。 ?(7)看跌期權 。 它指賣出某種貨幣的權利 。 ?(8)協(xié)定價格 。 它指在期權合約中預先規(guī)定的在行使期權時所使用的匯率 。 ?(9)期權價格。它也叫期權費，指期權合約的價格，即由期權買方付給期權賣方的一筆費用或保險費。 ? 期權交易的流程 期 權 買 方 外匯看漲期權 行權 不行權 必須履約 無法履約 期 權 賣 方 按約買進外匯 按約賣出外匯 期 權 費 期 權 買 方 外匯看跌期權 行權 不行權 必須履約 無法履約 期 權 賣 方 按約賣出外匯 按約買進外匯 期 權 費 ?外匯期權交易的應用 ? —— 投機 ? 例如，投機者買進歐元看漲期權，協(xié)定價格為 E， 期權價格為 P。 有效期內市場行情 S不同，投機者可以做相應選擇： ? 如果 SE， 投機者將選擇履約。結果：其以 E的價格買進歐元，在市場以 S賣出，可以賺取差價利潤 。 單位歐元的損益是 (SE)P。 ? 如果 SE， 投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費 P。 ? 如果 S=E， 投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費 P。 期權買方最多的損失就是期權費，而其贏利隨 S的增加而增加。所以，這是無風險的投機。 MAX(P,SEP) ?我們可以將單位歐元的所有盈虧結果用圖示表示如下： ? ? 盈虧 ? ?
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1