國(guó)際金融四章-全文預(yù)覽
【正文】 ttttdERCOFCIFNPV0 )1()(?三種風(fēng)險(xiǎn)比較： ? 交易風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)實(shí)際損失，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)只是帳面損失； ? 交易和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是過(guò)去交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并可以計(jì)量，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在未來(lái)并不可計(jì)量； ? 交易風(fēng)險(xiǎn)是一次性的，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期的。 ? 換算風(fēng)險(xiǎn) 又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指匯價(jià)變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)企業(yè)報(bào)表歸并的影響。 ? 時(shí)間要素 ? 指的是在不同的時(shí)點(diǎn) ， 匯價(jià)往往發(fā)生變動(dòng)而不相同 。其實(shí)質(zhì)是在期權(quán)和約的有效期內(nèi)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值的 波動(dòng) 給其持有者帶來(lái)收益的預(yù)期價(jià)值。 ? 內(nèi)在價(jià)值即履約價(jià)值，指期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)和約所賦予的權(quán)利時(shí)所能獲得的利益。 ? 所以進(jìn)口商不會(huì)行權(quán)，而從市場(chǎng)買進(jìn) 50000英鎊，支付73000美元。1=$（ S〉 E）。 ? ? 進(jìn)口商買進(jìn)期權(quán)需支付期權(quán)費(fèi) 1100美元。但也可以賣出看漲期權(quán)（有外匯債權(quán)時(shí)）或賣出看跌期權(quán)（有外匯負(fù)債時(shí)）保值。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。結(jié)果：沒(méi)有外匯買賣。 有效期內(nèi)隨 S的不同，投機(jī)者也可以靈活選擇： ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇履約。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。結(jié)果：沒(méi)有外匯買賣。 有效期內(nèi)市場(chǎng)行情 S不同，投機(jī)者可以做相應(yīng)選擇： ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇履約。 它指在期權(quán)合約中預(yù)先規(guī)定的在行使期權(quán)時(shí)所使用的匯率 。 它指買入某種貨幣的權(quán)利 。 這種權(quán)利的買方 ， 即為期權(quán)買方 。 ?(3)歐式期權(quán) 。 ?基本概念 ?(1)到期日 。 ? 結(jié)果：進(jìn)口成本穩(wěn)定在 62500美元，沒(méi)有了外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ?（注意： 62500美元 =125000/2，即按成交價(jià)格計(jì)算的金額） ? — 不進(jìn)行期貨交割。 ? 到期后，即期匯率也是期貨清算價(jià)為 $1=， 進(jìn)口商可以有兩種選擇 ： ? — 選擇交割 ，此時(shí)按交割價(jià)也即市場(chǎng)價(jià)交割，支付 125000/1. 6667 =75000美元。 ? —— 保值（有外匯負(fù)債時(shí)買進(jìn)，有債權(quán)賣出） ? 例如：德國(guó)馬克期貨標(biāo)準(zhǔn)金額為 125000馬克，規(guī)定起始保證金 1500美元。到期期貨的清算價(jià)為當(dāng)天即期匯率。 ? 變動(dòng)保證金 指的是起始保證金與維持保證金之間的差額 。 保證金可分為起始保證金 、維持保證金和變動(dòng)保證金 。 ? 從 交割率 來(lái)看，遠(yuǎn)期交易到期一般都必須交割，而期貨交易并不要求必須交割，交割率不到 1%。 ? 外匯期貨交易實(shí)行 盯市制度 ，也叫逐日清算 。1= $，當(dāng)英鎊遠(yuǎn)期匯率比這低時(shí)，抵補(bǔ)套利是虧損的：當(dāng)英鎊遠(yuǎn)期匯率高于這水平時(shí)，抵補(bǔ)套利是成功的（不考慮交易成本） 。1= $， 則在上面操作之外 ， 還加上一步 ?按 163。 由于英鎊利率高 ， 套利者可以： ?按 5%借進(jìn) 10 萬(wàn)美元 ， 應(yīng)付本息 10 萬(wàn) （ 1+5%） =105000美元 ? 即期換成英鎊 ， 可得五萬(wàn)英鎊 ? 英鎊投資一年 ， 應(yīng)收本息50000（ 1+10%） =55000英鎊 顯然，套利者面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐荒旰笥㈡^可能貶值。1= $ ? 倫敦市場(chǎng) 163。1= 英鎊 $ 163。 ?如：紐約市場(chǎng) $1=?法蘭克福市場(chǎng) 163。 ?四、地點(diǎn)套匯 ?概念：利用不同外匯市場(chǎng)同一時(shí)間存在的匯率差價(jià)，低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出賺取利潤(rùn)。 前者指兩筆交易都與同一對(duì)象交易完成；后者指兩筆交易分別和不同交易對(duì)象完成。 ? 3月 1日 4月 1日 6月 1日 投機(jī)者 100萬(wàn)美元 100萬(wàn)美元 凈流入 1000 港幣 三、外匯掉期交易 ?概念：指同時(shí)買賣不同交割日、相同金額的同種貨幣的外匯交易。 ? 操作：賣出三個(gè)月后到期的美元 100萬(wàn)。已知美元兌日?qǐng)A三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 USD1 =JP￥ 120。 ? 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ?概念：指買賣雙方成交后以預(yù)定的數(shù)額、預(yù)定的匯率在將來(lái)某一日期清算的外匯交易。標(biāo)準(zhǔn)的即期交易交割日為即日交割。中央銀行通過(guò)外匯市場(chǎng)交易來(lái)調(diào)節(jié)管理本國(guó)外匯儲(chǔ)備，穩(wěn)定匯率和調(diào)節(jié)國(guó)際收支。該市場(chǎng)也稱為零售市場(chǎng) ， 市場(chǎng)交易的每筆金額一般較小 。指的是因從事國(guó)際貿(mào)易、投資及其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而出售或購(gòu)買外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人。它們是外匯市場(chǎng)上的核心。前者僅指銀行同業(yè)間外匯市場(chǎng)。 第一節(jié) 外匯市場(chǎng) 二、外匯市場(chǎng)分類 根據(jù)市場(chǎng)有無(wú)具體組織形式，分為 有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng) ； 根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類，分為 即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外匯期貨市場(chǎng)和外匯期權(quán)市場(chǎng) ； 根據(jù)市場(chǎng)參加者不同，分為 狹義的外匯市場(chǎng)和廣義的外匯市場(chǎng) 。外匯銀行通過(guò)外匯買賣來(lái)賺取外匯的差價(jià)，或者通過(guò)外匯市場(chǎng)來(lái)平衡頭寸。 ? 一般顧客 。它主要充當(dāng)外匯買賣者的中間人角色，并從中收取傭金 . 四、外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 依據(jù)交易對(duì)象不同可以劃分為三個(gè)層次： 第一個(gè)層次是一般 客戶與外匯銀行之間 的外匯交易市場(chǎng) 。 第三個(gè)層次為 外匯銀行與中央銀行 之間的市場(chǎng)。 ? 交割日： ? 當(dāng)日交割；明日交割、即日交割。 ? 運(yùn)用： ? 滿足一般進(jìn)出口、投資、旅游等活動(dòng)產(chǎn)生的對(duì)外匯兌換的需求； ? ? 現(xiàn)匯投機(jī)：根據(jù)對(duì)匯率變化的預(yù)期，有意的持有現(xiàn)匯的多頭或空頭，利用即期匯率的漲落賺取買賣差價(jià)。 ? 現(xiàn)在進(jìn)口商面臨日?qǐng)A匯率變動(dòng)
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