國際金融四章-全文預(yù)覽
【正文】 ttttdERCOFCIFNPV0 )1()(?三種風險比較： ? 交易風險會帶來實際損失，會計風險只是帳面損失； ? 交易和會計風險是過去交易帶來的風險并可以計量，經(jīng)濟風險存在未來并不可計量； ? 交易風險是一次性的，經(jīng)濟風險是長期的。 ? 換算風險 又稱會計風險，指匯價變動對國際經(jīng)營企業(yè)報表歸并的影響。 ? 時間要素 ? 指的是在不同的時點 ， 匯價往往發(fā)生變動而不相同 。其實質(zhì)是在期權(quán)和約的有效期內(nèi)，期權(quán)的內(nèi)在價值的 波動 給其持有者帶來收益的預(yù)期價值。 ? 內(nèi)在價值即履約價值，指期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)和約所賦予的權(quán)利時所能獲得的利益。 ? 所以進口商不會行權(quán)，而從市場買進 50000英鎊，支付73000美元。1=$（ S〉 E）。 ? ? 進口商買進期權(quán)需支付期權(quán)費 1100美元。但也可以賣出看漲期權(quán)（有外匯債權(quán)時）或賣出看跌期權(quán)（有外匯負債時）保值。投機者損失期權(quán)費 P。結(jié)果：沒有外匯買賣。 有效期內(nèi)隨 S的不同，投機者也可以靈活選擇： ? 如果 SE， 投機者將選擇履約。投機者損失期權(quán)費 P。結(jié)果：沒有外匯買賣。 有效期內(nèi)市場行情 S不同，投機者可以做相應(yīng)選擇： ? 如果 SE， 投機者將選擇履約。 它指在期權(quán)合約中預(yù)先規(guī)定的在行使期權(quán)時所使用的匯率 。 它指買入某種貨幣的權(quán)利 。 這種權(quán)利的買方 ， 即為期權(quán)買方 。 ?(3)歐式期權(quán) 。 ?基本概念 ?(1)到期日 。 ? 結(jié)果：進口成本穩(wěn)定在 62500美元，沒有了外匯風險。 ?（注意： 62500美元 =125000/2，即按成交價格計算的金額） ? — 不進行期貨交割。 ? 到期后，即期匯率也是期貨清算價為 $1=， 進口商可以有兩種選擇 ： ? — 選擇交割 ，此時按交割價也即市場價交割，支付 125000/1. 6667 =75000美元。 ? —— 保值（有外匯負債時買進，有債權(quán)賣出） ? 例如：德國馬克期貨標準金額為 125000馬克，規(guī)定起始保證金 1500美元。到期期貨的清算價為當天即期匯率。 ? 變動保證金 指的是起始保證金與維持保證金之間的差額 。 保證金可分為起始保證金 、維持保證金和變動保證金 。 ? 從 交割率 來看，遠期交易到期一般都必須交割，而期貨交易并不要求必須交割，交割率不到 1%。 ? 外匯期貨交易實行 盯市制度 ，也叫逐日清算 。1= $，當英鎊遠期匯率比這低時，抵補套利是虧損的：當英鎊遠期匯率高于這水平時，抵補套利是成功的（不考慮交易成本） 。1= $， 則在上面操作之外 ， 還加上一步 ?按 163。 由于英鎊利率高 ， 套利者可以： ?按 5%借進 10 萬美元 ， 應(yīng)付本息 10 萬 （ 1+5%） =105000美元 ? 即期換成英鎊 ， 可得五萬英鎊 ? 英鎊投資一年 ， 應(yīng)收本息50000（ 1+10%） =55000英鎊 顯然，套利者面臨匯率風險，因為一年后英鎊可能貶值。1= $ ? 倫敦市場 163。1= 英鎊 $ 163。 ?如：紐約市場 $1=?法蘭克福市場 163。 ?四、地點套匯 ?概念：利用不同外匯市場同一時間存在的匯率差價，低價買進高價賣出賺取利潤。 前者指兩筆交易都與同一對象交易完成；后者指兩筆交易分別和不同交易對象完成。 ? 3月 1日 4月 1日 6月 1日 投機者 100萬美元 100萬美元 凈流入 1000 港幣 三、外匯掉期交易 ?概念：指同時買賣不同交割日、相同金額的同種貨幣的外匯交易。 ? 操作：賣出三個月后到期的美元 100萬。已知美元兌日圓三個月遠期匯率為 USD1 =JP￥ 120。 ? 二、遠期外匯交易 ?概念：指買賣雙方成交后以預(yù)定的數(shù)額、預(yù)定的匯率在將來某一日期清算的外匯交易。標準的即期交易交割日為即日交割。中央銀行通過外匯市場交易來調(diào)節(jié)管理本國外匯儲備，穩(wěn)定匯率和調(diào)節(jié)國際收支。該市場也稱為零售市場 ， 市場交易的每筆金額一般較小 。指的是因從事國際貿(mào)易、投資及其他國際經(jīng)濟活動而出售或購買外匯的非銀行機構(gòu)及個人。它們是外匯市場上的核心。前者僅指銀行同業(yè)間外匯市場。 第一節(jié) 外匯市場 二、外匯市場分類 根據(jù)市場有無具體組織形式，分為 有形市場和無形市場 ； 根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類，分為 即期外匯市場、遠期外匯市場、外匯期貨市場和外匯期權(quán)市場 ； 根據(jù)市場參加者不同，分為 狹義的外匯市場和廣義的外匯市場 。外匯銀行通過外匯買賣來賺取外匯的差價，或者通過外匯市場來平衡頭寸。 ? 一般顧客 。它主要充當外匯買賣者的中間人角色，并從中收取傭金 . 四、外匯市場結(jié)構(gòu) 依據(jù)交易對象不同可以劃分為三個層次： 第一個層次是一般 客戶與外匯銀行之間 的外匯交易市場 。 第三個層次為 外匯銀行與中央銀行 之間的市場。 ? 交割日： ? 當日交割；明日交割、即日交割。 ? 運用： ? 滿足一般進出口、投資、旅游等活動產(chǎn)生的對外匯兌換的需求； ? ? 現(xiàn)匯投機：根據(jù)對匯率變化的預(yù)期，有意的持有現(xiàn)匯的多頭或空頭，利用即期匯率的漲落賺取買賣差價。 ? 現(xiàn)在進口商面臨日圓匯率變動
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