國(guó)際金融四章-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 ， 即超過(guò)這一日期 ， 期權(quán)合同無(wú)效 。 ?(5)期權(quán)賣方 。 ?(9)期權(quán)價(jià)格。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。結(jié)果：其以 E的價(jià)格賣出歐元，在市場(chǎng)以 S買進(jìn)，可以賺取差價(jià)利潤(rùn) 。 ? 盈虧 ? ? 0 E S P 盈虧相抵點(diǎn)： S*=EP ? 以上都是期權(quán)買方的盈虧狀況。如果行權(quán)，則會(huì)按 50000英鎊，支付美元 75000。進(jìn)口成本共為74100美元。 ? 一個(gè)小例子 ? 設(shè)英鎊市場(chǎng)匯率為 2美元， 11月看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)為 3美元，期權(quán)價(jià)格為 ，則該期權(quán)的 ? 內(nèi)在價(jià)值 =32=1美元 ? 時(shí)間價(jià)值 == ? 若英鎊的 12月看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià) 2美元，期權(quán)費(fèi)為 ，則該期權(quán)的 ? 內(nèi)在價(jià)值 =0美元 ? 時(shí)間價(jià)值 == 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ?外匯風(fēng)險(xiǎn) ?外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 一、 外匯風(fēng)險(xiǎn) ?一、概念： 外匯風(fēng)險(xiǎn) （ Exchange risk)指匯率變動(dòng)對(duì)外匯持有者或外匯經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)?yè)p失的可能性。 ? 歸并報(bào)表涉及的匯率有兩種：現(xiàn)行匯率和歷史匯率。包括： ?黃金保值法 ?硬幣保值法 硬幣計(jì)價(jià)，軟幣支付；軟幣計(jì)價(jià)，軟幣支付，但按硬幣匯率調(diào)價(jià)； ?籃子貨幣保值法 ?三、調(diào)整價(jià)格法 ?加價(jià)保值法：出口方用軟幣記價(jià)結(jié)算時(shí)，將匯率損失調(diào)整到商品貨價(jià)中。 t90 (1)提前收款 t0 （ 2）即期交易 （ 3）投資 A 外匯負(fù)債：借款 —— 即期賣出，換成外匯 —— 提前付款。 ?十一、凈額結(jié)算法 ?跨國(guó)公司內(nèi)部結(jié)算時(shí)，僅就清算后的債權(quán)債務(wù)凈額進(jìn)行實(shí)際支付。 ?套匯、套利的判斷與操作。 遠(yuǎn)期交易；期貨交易；期權(quán)交易；互換交易；提前收付法；借款法；投資法；平衡法。 ?保付代理法 ? 出口商將進(jìn)口商應(yīng)付貨款的單證轉(zhuǎn)賣給包理商，后者根據(jù)延期付款的期限和風(fēng)險(xiǎn)，確定對(duì)出口商的貼現(xiàn)比例，其余貨款到期收進(jìn)。 ?六、提前推后法： 外匯債權(quán)方：預(yù)期外幣升值推后收款；貶值提前收款 外匯債務(wù)方：預(yù)期外幣升值提前付款，預(yù)期貶值推后付款。 ? 四、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的圖示： ? 表示經(jīng)濟(jì)主體； ?t表示時(shí)間，如 t0表示即期， t90表示 90天后； ? 表示外匯資金流入； ? 表示外匯資金流出； ? 表示本幣資金流入； ? 表示本幣資金流出； ? 表示另一種外幣資金流入。 ?三 、 外匯風(fēng)險(xiǎn)類型： ? —— 交易風(fēng)險(xiǎn) 。他的大小取決于該期權(quán)的約定價(jià)格和外匯的市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系。進(jìn)口商選擇行權(quán)的進(jìn)口成本為 76100美元 ；如果不行權(quán)，則只能按市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)英鎊，進(jìn)口成本為 50000 +1100=78600美元 ? 所以進(jìn)口商會(huì)選擇行權(quán)，今后成本為 76100美元。 ? 例如：美國(guó)一進(jìn)口商有50000英鎊進(jìn)口款一個(gè)月后支付。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。 期權(quán)買方最多的損失就是期權(quán)費(fèi)，而其贏利隨 S的增加而增加。結(jié)果：其以 E的價(jià)格買進(jìn)歐元，在市場(chǎng)以 S賣出，可以賺取差價(jià)利潤(rùn) 。 ?(7)看跌期權(quán) 。 它指只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán) 。 二、貨幣期權(quán)Currency Option ?概念： ? 期權(quán) :按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前 ,買方以約定的價(jià)格買賣約定數(shù)額特定商品的權(quán)利。收進(jìn) 125000馬克以支付進(jìn)口款。 ? ?期貨損益狀況可用下表表示： 價(jià)格變化 多頭持有者 空頭持有者 上升 益 損 下降 損 益 ?假設(shè)一份英鎊合同（ 62500英鎊），雙方在第一天以開(kāi)盤價(jià)成交，其價(jià)格變化和損益情況如下： ?價(jià)格變化情況 ?第一天開(kāi)盤價(jià) 1英鎊 = ?第一天清算價(jià) 1英鎊= ?第二天清算價(jià) 1英鎊= ?—— 持有者損益狀況 多頭方 空頭方 第一天 ().62500 = 250美元 250美元 第二天 ().62500 = 元 ?外匯期貨的應(yīng)用 ? —— 投機(jī) ：根據(jù)對(duì)匯率變化預(yù)期有意持有多頭或空頭。 ? 起始保證金 是期貨合同協(xié)定時(shí)必須存入的貨幣數(shù)額 。 指交易所通過(guò)每日結(jié)算價(jià)格計(jì)算并結(jié)清出交易者每日的盈虧狀況 ， 以便于控制交易風(fēng)險(xiǎn) 。1= $鎊期匯 55000英鎊 ? 一年后 ， 套利者用 55000英鎊兌換成 107250美元 ， 還本付息后賺取 2250美元 。1=$ ?五、套利 ? 概念：投資者將資金從利率較低的貨幣轉(zhuǎn)向利率較高的貨幣，賺取利息差的行為。1=?倫敦市場(chǎng) 163。 ?根據(jù)買賣性質(zhì)不同，分為 買賣掉期交易 和 賣買掉期交易 。交割日 6月 1日。 ?交割日： ? 在即期交易交割日的基礎(chǔ)上，加上遠(yuǎn)期交易確定的時(shí)期，整月交易遵循日對(duì)日原則； ? 交割日必須是清算銀行營(yíng)業(yè)日，節(jié)假日順延 . ? 遠(yuǎn)期交易的運(yùn)用： ? —— 套期保值 ：買進(jìn)或賣出一筆與已有外幣負(fù)債或資產(chǎn)金額相等、期限相同的同種外匯，使該資產(chǎn)或負(fù)債免受匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。 六、外匯市場(chǎng)功能 ? 充當(dāng)外匯買賣的中介，形成外匯匯率； ? 平衡外匯供求，提
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