國(guó)際金融四章-文庫(kù)吧
2025-02-01 17:38 本頁面
【正文】 期交易 ?概念：指同時(shí)買賣不同交割日、相同金額的同種貨幣的外匯交易。 —— 兩筆交易：金額相同、幣種相同、方向相反、交割日不同 ?類型： ?根據(jù)兩筆交易的交割期限，分為 即期兌遠(yuǎn)期 的掉期交易和 遠(yuǎn)期兌遠(yuǎn)期 的掉期交易 。 前者指同時(shí)做一筆即期交易和遠(yuǎn)期交易；后者指同時(shí)做兩筆不同期限的遠(yuǎn)期交易 。 ?根據(jù)交易的買賣對(duì)象，分為 純粹掉期交易 和 配合掉期交易 。 前者指兩筆交易都與同一對(duì)象交易完成；后者指兩筆交易分別和不同交易對(duì)象完成。 ?根據(jù)買賣性質(zhì)不同，分為 買賣掉期交易 和 賣買掉期交易 。 前者指買進(jìn)較近期而賣出較遠(yuǎn)期外匯的結(jié)合，后者指賣出較近期而買進(jìn)較遠(yuǎn)期外匯的結(jié)合 。 ?掉期交易的運(yùn)用 ? —— 保值； ? —— 時(shí)間套匯或套利 。 ?四、地點(diǎn)套匯 ?概念：利用不同外匯市場(chǎng)同一時(shí)間存在的匯率差價(jià)，低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出賺取利潤(rùn)。 ?類型：直接套匯、間接套匯 ?（ 1） 直接套匯 ? 利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)兩種貨幣間同一時(shí)點(diǎn)存在的差價(jià) 。 ? 如 ： 倫 敦 外 匯 市 場(chǎng) 1 英鎊=； 紐約外匯市場(chǎng) 1英鎊 =? 套匯者可以在倫敦市場(chǎng)以 1英鎊=，同時(shí)在紐約市場(chǎng)以 1英鎊 =鎊，每英鎊賺取 。 ?（ 2） 間接套匯 ? 利用三個(gè)外匯市場(chǎng)三種貨幣間匯率差價(jià)進(jìn)行賤買貴賣。 ?如：紐約市場(chǎng) $1=?法蘭克福市場(chǎng) 163。1=?倫敦市場(chǎng) 163。1=$? 紐約市場(chǎng) 法蘭克福 市場(chǎng) 倫敦市場(chǎng) 1美元 $1= 馬克 163。 163。1= 英鎊 $ 163。1=$ ? 套匯機(jī)會(huì)判斷方法：根據(jù)兩個(gè)匯率套算出新的匯率與第三市場(chǎng)比較 。 ? $1= ? 163。1= ? ? 163。1= $ ? 倫敦市場(chǎng) 163。1=$ ?五、套利 ? 概念：投資者將資金從利率較低的貨幣轉(zhuǎn)向利率較高的貨幣，賺取利息差的行為。 ? ?（ 1） 未抵補(bǔ)的套利： ? 如： S： 163。1= $2， 一年期美元利率為 5%， 英鎊利率為 10%。 由于英鎊利率高 ， 套利者可以： ?按 5%借進(jìn) 10 萬美元 ， 應(yīng)付本息 10 萬 （ 1+5%） =105000美元 ? 即期換成英鎊 ， 可得五萬英鎊 ? 英鎊投資一年 ， 應(yīng)收本息50000（ 1+10%） =55000英鎊 顯然，套利者面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐荒旰笥㈡^可能貶值。如果163。1= $，則 55000英鎊只能兌換99000美元，還本付息后虧損。 ? （ 2） 抵補(bǔ)的套利 ? 如果一年期遠(yuǎn)期匯率為 163。1= $， 則在上面操作之外 ， 還加上一步 ?按 163。1= $鎊期匯 55000英鎊 ? 一年后 ， 套利者用 55000英鎊兌換成 107250美元 ， 還本付息后賺取 2250美元 。 ? 顯然抵補(bǔ)的套利也未必能贏利 ， 但是否能贏利是可以判斷的 。 ? 根據(jù)已知條件，我們可以計(jì)算出利率平價(jià)為 163。1= $，當(dāng)英鎊遠(yuǎn)期匯率比這低時(shí)，抵補(bǔ)套利是虧損的：當(dāng)英鎊遠(yuǎn)期匯率高于這水平時(shí)，抵補(bǔ)套利是成功的（不考慮交易成本） 。 利率平價(jià) ? ? 美元資產(chǎn)收益 英鎊資產(chǎn)收益 F 0 r 第三節(jié) 創(chuàng)新外匯交易業(yè)務(wù) ?外匯期貨交易 ?外匯期權(quán)交易 ?互換交易 一、外匯期貨Currency Future ?概念：指在有組織的交易市場(chǎng)上以公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的具有標(biāo)準(zhǔn)的合同金額和標(biāo)準(zhǔn)的清算日期的貨幣買賣。 ? 外匯期貨交易主要集中在芝加哥的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（ IMM） 和倫敦國(guó)際期貨交易所（ LIFFE） ?特點(diǎn)：遠(yuǎn)期交易和期貨交易都有預(yù)定的交割期、預(yù)定的匯率和預(yù)定的交割金額，但二者具有較大的區(qū)別： ? 從 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 來看，遠(yuǎn)期交易為場(chǎng)外交易，而期貨交易為交易所場(chǎng)內(nèi)交易。 ? ? 從 交易資格 看 ， 遠(yuǎn)期交易沒有資格限制 ， 而期貨交易只有具有會(huì)員資格的才能進(jìn)入交易所交易； ? 從 交割期和金額 來看 ， 遠(yuǎn)期由雙方協(xié)定 ， 而期貨交易的交割日和合同金額卻是標(biāo)準(zhǔn)的 。 ? 外匯期貨交易實(shí)行 盯市制度 ，也叫逐日清算 。 指交易所通過每日結(jié)算價(jià)格計(jì)算并結(jié)清出交易者每日的盈虧狀況 ， 以便于控制交易風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 在 清算方式 上 ， 遠(yuǎn)期交易由交易雙方直接清算 ， 而期貨交易通過清算公司清算 。 ? 從 保證方式 看 ， 遠(yuǎn)期交易具體地評(píng)價(jià)對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn) ， 而期貨交易實(shí)行保證金制度 。 ? 從 交割率 來看，遠(yuǎn)期交易到期一般都必須交割，而期貨交易并不要求必須交割，交割率不到 1%。而且實(shí)際交割匯率按到期市場(chǎng)即期匯率交割。 ? 從 價(jià)格確定 看，遠(yuǎn)期交易匯率有銀行報(bào)出，期貨成交價(jià)有買賣雙方公開叫價(jià)確定 。 ?保證金制度： ? 外匯期貨交易實(shí)行保證金制度 。 保證金可分為起始保證金 、維持保證金和變動(dòng)保證金 。 ? 起始保證金 是期貨合同協(xié)定時(shí)必須存入的貨幣數(shù)額 。 ? 維持保證金 指保證金被允許下降到的最低水平 。 當(dāng)保證金下降到這一水平時(shí) ， 交易者被要求追加保證金 。 ? 變動(dòng)保證金 指的是起始保證金與維持保證金之間的差
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