國(guó)際金融四章-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 的風(fēng)險(xiǎn)，為避免風(fēng)險(xiǎn)，可以利用遠(yuǎn)期外匯交易保值。 例： ? 香港外匯市場(chǎng)， 3月 1日三個(gè)月期美元匯率為 USD1=，投機(jī)者預(yù)期三個(gè)月內(nèi)美元會(huì)貶值。 ? 4月 1日 6月 1日 投機(jī)者 買進(jìn) 2個(gè)月期匯 100萬美元；匯率 USD1= ? —— 6月 1日，交割兩筆遠(yuǎn)期買賣。 ?根據(jù)交易的買賣對(duì)象，分為 純粹掉期交易 和 配合掉期交易 。 ?掉期交易的運(yùn)用 ? —— 保值； ? —— 時(shí)間套匯或套利 。 ?（ 2） 間接套匯 ? 利用三個(gè)外匯市場(chǎng)三種貨幣間匯率差價(jià)進(jìn)行賤買貴賣。 163。1= ? ? 163。1= $2， 一年期美元利率為 5%， 英鎊利率為 10%。 ? （ 2） 抵補(bǔ)的套利 ? 如果一年期遠(yuǎn)期匯率為 163。 ? 根據(jù)已知條件，我們可以計(jì)算出利率平價(jià)為 163。 ? ? 從 交易資格 看 ， 遠(yuǎn)期交易沒有資格限制 ， 而期貨交易只有具有會(huì)員資格的才能進(jìn)入交易所交易； ? 從 交割期和金額 來看 ， 遠(yuǎn)期由雙方協(xié)定 ， 而期貨交易的交割日和合同金額卻是標(biāo)準(zhǔn)的 。 ? 從 保證方式 看 ， 遠(yuǎn)期交易具體地評(píng)價(jià)對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn) ， 而期貨交易實(shí)行保證金制度 。 ?保證金制度： ? 外匯期貨交易實(shí)行保證金制度 。 當(dāng)保證金下降到這一水平時(shí) ， 交易者被要求追加保證金 。期貨價(jià)格每天的價(jià)格變化會(huì)影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當(dāng)天就要對(duì)損益通過保證金帳戶進(jìn)行結(jié)清。 ? 期貨投機(jī)具有很大的財(cái)務(wù)杠桿作用，即只要投入大約為合同金額 10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風(fēng)險(xiǎn)很大。 并交存起始保證金1500美元?？鄢暨@部分贏利，進(jìn)口實(shí)際進(jìn)口成本為 62500美元。同樣，扣除期貨贏利，進(jìn)口成本也為62500美元。 而且期權(quán)交易本身是權(quán)利的買賣 ，而不是直接的外匯買賣 。 美式期權(quán)指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權(quán)利的期權(quán) 。 期權(quán)合同所買賣的是一種權(quán)利 。 ?(6)看漲期權(quán) 。 ?(8)協(xié)定價(jià)格 。 ? 期權(quán)交易的流程 期 權(quán) 買 方 外匯看漲期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約買進(jìn)外匯 按約賣出外匯 期 權(quán) 費(fèi) 期 權(quán) 買 方 外匯看跌期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約賣出外匯 按約買進(jìn)外匯 期 權(quán) 費(fèi) ?外匯期權(quán)交易的應(yīng)用 ? —— 投機(jī) ? 例如，投機(jī)者買進(jìn)歐元看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為 E， 期權(quán)價(jià)格為 P。 ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇不履約。結(jié)果：沒有外匯買賣。 MAX(P,SEP) ?我們可以將單位歐元的所有盈虧結(jié)果用圖示表示如下： ? ? 盈虧 ? ? 0 S E P ？ 盈虧相抵點(diǎn)： S*=E+P ? 如果投機(jī)者買進(jìn)看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格 E， 期權(quán)費(fèi) P。 MAX(P,ESP) ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇不履約。結(jié)果：沒有外匯買賣。對(duì)應(yīng)前面的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，賣方盈虧如下： ? ? —— 保值： ? 一般買進(jìn)看漲期權(quán)（有外匯負(fù)債時(shí)）或買進(jìn)看跌期權(quán)（有外匯債權(quán)時(shí)）保值。有效期為一個(gè)月。 ?結(jié)果在有效期內(nèi)： ? 如果市場(chǎng)匯率為 163。1=$ （ SE） .進(jìn)口商選擇行權(quán)的進(jìn)口成本為 76100美元 ；如果不行權(quán)，則只能按市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)英鎊，進(jìn)口成本為 50000 +1100=74100美元。 ?期權(quán)價(jià)格的確定 ? 期權(quán)價(jià)格主要由 內(nèi)在價(jià)值 和時(shí)間價(jià)值 構(gòu)成。 ? 時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的購(gòu)買者為購(gòu)買期權(quán)而實(shí)際付出的期權(quán)費(fèi)超過該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。包括本幣和外幣。 ? —— 換算風(fēng)險(xiǎn)。 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 指匯價(jià)變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者所預(yù)期的將來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值的影響。后者為空頭曝露。 ? 調(diào)整公式： ?即期交易調(diào)整后價(jià)格 =原價(jià)（ 1外匯升值幅度） ?四、平衡法（配平法） ? 一筆外匯債權(quán)或債務(wù)發(fā)生后，再做一筆同幣種、同金額、同期限，但方向相反的交易。 t90 (1)借入外匯 t0 （ 2）即期交易 （ 3）投資 A 外匯負(fù)債：借本幣 —— 即期賣出，換成外匯 —— 投資。 ?福費(fèi)廷 出口商將承兌過的遠(yuǎn)期外匯匯票無追索權(quán)的出售給銀行，提前取得貨款。 易貨貿(mào)易 清算協(xié)定貿(mào)易 ?十、外匯保險(xiǎn) ? 政府對(duì)某些外匯風(fēng)險(xiǎn)給予保險(xiǎn)服務(wù)。 貨幣選擇法；保值法；調(diào)整價(jià)格法；國(guó)際信貸；保付代理；外匯保險(xiǎn)；凈額結(jié)算；組對(duì)法。 ? 外匯市場(chǎng)的作用 ?如何判斷市場(chǎng)有無套匯或套利機(jī)會(huì)？舉例說明 ?外匯期貨交易的特
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