國際金融四章-預(yù)覽頁
【正文】 的風(fēng)險，為避免風(fēng)險，可以利用遠(yuǎn)期外匯交易保值。 例： ? 香港外匯市場， 3月 1日三個月期美元匯率為 USD1=，投機者預(yù)期三個月內(nèi)美元會貶值。 ? 4月 1日 6月 1日 投機者 買進(jìn) 2個月期匯 100萬美元；匯率 USD1= ? —— 6月 1日，交割兩筆遠(yuǎn)期買賣。 ?根據(jù)交易的買賣對象，分為 純粹掉期交易 和 配合掉期交易 。 ?掉期交易的運用 ? —— 保值； ? —— 時間套匯或套利 。 ?（ 2） 間接套匯 ? 利用三個外匯市場三種貨幣間匯率差價進(jìn)行賤買貴賣。 163。1= ? ? 163。1= $2， 一年期美元利率為 5%， 英鎊利率為 10%。 ? （ 2） 抵補的套利 ? 如果一年期遠(yuǎn)期匯率為 163。 ? 根據(jù)已知條件，我們可以計算出利率平價為 163。 ? ? 從 交易資格 看 ， 遠(yuǎn)期交易沒有資格限制 ， 而期貨交易只有具有會員資格的才能進(jìn)入交易所交易； ? 從 交割期和金額 來看 ， 遠(yuǎn)期由雙方協(xié)定 ， 而期貨交易的交割日和合同金額卻是標(biāo)準(zhǔn)的 。 ? 從 保證方式 看 ， 遠(yuǎn)期交易具體地評價對方的信用風(fēng)險 ， 而期貨交易實行保證金制度 。 ?保證金制度： ? 外匯期貨交易實行保證金制度 。 當(dāng)保證金下降到這一水平時 ， 交易者被要求追加保證金 。期貨價格每天的價格變化會影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當(dāng)天就要對損益通過保證金帳戶進(jìn)行結(jié)清。 ? 期貨投機具有很大的財務(wù)杠桿作用，即只要投入大約為合同金額 10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風(fēng)險很大。 并交存起始保證金1500美元。扣除掉這部分贏利，進(jìn)口實際進(jìn)口成本為 62500美元。同樣，扣除期貨贏利，進(jìn)口成本也為62500美元。 而且期權(quán)交易本身是權(quán)利的買賣 ，而不是直接的外匯買賣 。 美式期權(quán)指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權(quán)利的期權(quán) 。 期權(quán)合同所買賣的是一種權(quán)利 。 ?(6)看漲期權(quán) 。 ?(8)協(xié)定價格 。 ? 期權(quán)交易的流程 期 權(quán) 買 方 外匯看漲期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約買進(jìn)外匯 按約賣出外匯 期 權(quán) 費 期 權(quán) 買 方 外匯看跌期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約賣出外匯 按約買進(jìn)外匯 期 權(quán) 費 ?外匯期權(quán)交易的應(yīng)用 ? —— 投機 ? 例如，投機者買進(jìn)歐元看漲期權(quán)，協(xié)定價格為 E， 期權(quán)價格為 P。 ? 如果 SE， 投機者將選擇不履約。結(jié)果：沒有外匯買賣。 MAX(P,SEP) ?我們可以將單位歐元的所有盈虧結(jié)果用圖示表示如下： ? ? 盈虧 ? ? 0 S E P ？ 盈虧相抵點： S*=E+P ? 如果投機者買進(jìn)看跌期權(quán)，協(xié)定價格 E， 期權(quán)費 P。 MAX(P,ESP) ? 如果 SE， 投機者將選擇不履約。結(jié)果：沒有外匯買賣。對應(yīng)前面的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，賣方盈虧如下： ? ? —— 保值： ? 一般買進(jìn)看漲期權(quán)（有外匯負(fù)債時）或買進(jìn)看跌期權(quán)（有外匯債權(quán)時）保值。有效期為一個月。 ?結(jié)果在有效期內(nèi)： ? 如果市場匯率為 163。1=$ （ SE） .進(jìn)口商選擇行權(quán)的進(jìn)口成本為 76100美元 ；如果不行權(quán)，則只能按市場價格買進(jìn)英鎊，進(jìn)口成本為 50000 +1100=74100美元。 ?期權(quán)價格的確定 ? 期權(quán)價格主要由 內(nèi)在價值 和時間價值 構(gòu)成。 ? 時間價值是指期權(quán)的購買者為購買期權(quán)而實際付出的期權(quán)費超過該期權(quán)內(nèi)在價值的那部分價值。包括本幣和外幣。 ? —— 換算風(fēng)險。 ? 經(jīng)濟風(fēng)險 指匯價變動對經(jīng)營者所預(yù)期的將來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值的影響。后者為空頭曝露。 ? 調(diào)整公式： ?即期交易調(diào)整后價格 =原價（ 1外匯升值幅度） ?四、平衡法（配平法） ? 一筆外匯債權(quán)或債務(wù)發(fā)生后，再做一筆同幣種、同金額、同期限，但方向相反的交易。 t90 (1)借入外匯 t0 （ 2）即期交易 （ 3）投資 A 外匯負(fù)債：借本幣 —— 即期賣出，換成外匯 —— 投資。 ?福費廷 出口商將承兌過的遠(yuǎn)期外匯匯票無追索權(quán)的出售給銀行，提前取得貨款。 易貨貿(mào)易 清算協(xié)定貿(mào)易 ?十、外匯保險 ? 政府對某些外匯風(fēng)險給予保險服務(wù)。 貨幣選擇法；保值法；調(diào)整價格法；國際信貸；保付代理；外匯保險；凈額結(jié)算；組對法。 ? 外匯市場的作用 ?如何判斷市場有無套匯或套利機會？舉例說明 ?外匯期貨交易的特
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1