【正文】 供資金融通便利； ? 是中央銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要場(chǎng)所； ? 保值套利和投機(jī)的場(chǎng)所。他們是外匯市場(chǎng)上最終的供給者和需求者。 三、外匯市場(chǎng)的參與者 外匯銀行 。包括所有經(jīng)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。 ? 外匯經(jīng)紀(jì)人 。 第二節(jié) 傳統(tǒng)外匯交易業(yè)務(wù) ?外匯即期交易 ?外匯遠(yuǎn)期交易 ?外匯掉期交易 ?地點(diǎn)套匯 ?套利 一、外匯即期交易 ? 概念：成交雙方在成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。 前提 ：已經(jīng)存在一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債； 目的 ：避免匯率變動(dòng)給其帶來損失；（避免外匯風(fēng)險(xiǎn)）； 操作 ：買進(jìn)外匯（有外幣負(fù)債）； 賣出外匯（有外幣資產(chǎn)） 結(jié)果 ：避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)（不受匯率變化的影響） 例： ? 一美國(guó)進(jìn)口商從日本進(jìn)口價(jià)值500萬日?qǐng)A的商品，以日?qǐng)A計(jì)價(jià)支付，三個(gè)月后付款。（不需實(shí)際馬上支付） ? 3月 1日 6月 1日 投機(jī)者 賣出 3個(gè)月期匯 100萬美元；匯率 USD1= ? 過了一個(gè)月， 6月 1日到期的遠(yuǎn)期匯率變?yōu)?USD1= ，再買進(jìn) 6月 1日到期的遠(yuǎn)期外匯 100萬美元。 前者指買進(jìn)較近期而賣出較遠(yuǎn)期外匯的結(jié)合，后者指賣出較近期而買進(jìn)較遠(yuǎn)期外匯的結(jié)合 。1=$? 紐約市場(chǎng) 法蘭克福 市場(chǎng) 倫敦市場(chǎng) 1美元 $1= 馬克 163。 ? ?（ 1） 未抵補(bǔ)的套利： ? 如： S： 163。 ? 顯然抵補(bǔ)的套利也未必能贏利 ， 但是否能贏利是可以判斷的 。 ? 在 清算方式 上 ， 遠(yuǎn)期交易由交易雙方直接清算 ， 而期貨交易通過清算公司清算 。 ? 維持保證金 指保證金被允許下降到的最低水平 。如前面例子。同時(shí)，其保證金帳戶一共有盈利 125000/=12500美元。 ? 外匯期權(quán) :以某種外匯作為標(biāo)的商品的期權(quán) .它賦予期權(quán)合同的買方享有在和約有效期內(nèi)或期滿時(shí)以規(guī)定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)額外匯資產(chǎn)的權(quán)利 . ? ? 外匯期權(quán)與遠(yuǎn)期和期貨交易不同 ， 遠(yuǎn)期和期貨規(guī)定的是義務(wù) ， 而期權(quán)則是一種權(quán)利 。 ?(4)期權(quán)買方 。 它指賣出某種貨幣的權(quán)利 。 單位歐元的損益是 (SE)P。所以，這是無風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)。 ? 如果 S=E， 投機(jī)者將選擇不履約。 ? 操作：買進(jìn) 50000英鎊的 看漲期權(quán) ，協(xié)議價(jià)每英鎊 ，期權(quán)價(jià)格每英鎊 ，期權(quán)費(fèi)為 1100美元。 ? 如果市場(chǎng)匯率為 163。 ? 看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于 SE；看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為 ES。 ? 外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 指匯價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)交易過程中所發(fā)生的應(yīng)收款和應(yīng)付款現(xiàn)金流量的影響 。 例 ? t60 ? 100萬美元 ， ?表示 A企業(yè) 60天后有外幣 100萬美元流入，這是典型的多頭曝露； ? t0 t90 ? 100萬美元 ， 1500萬歐元 ?表示企業(yè) A即期有 100萬美元本幣流入， 90天后有 1500萬歐元外幣流出。 ?七、利用外匯市場(chǎng)和資金市場(chǎng) ?遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易 ? t90 t90 ?遠(yuǎn)期、期貨 t90 t90 ?期權(quán) 借款與投資（ BSI） : 外匯債權(quán)：借外匯 —— 即期賣出，換成本幣 —— 投資。 ?九、對(duì)銷貿(mào)易法 將進(jìn)口與出口相互聯(lián)系進(jìn)行貨物貿(mào)易的方法。 思考題： ? 概念 ? 外匯即期交易 外匯遠(yuǎn)期交易 外匯掉期交易 地點(diǎn)套匯 套利 套期保值 外匯投機(jī) 外匯期貨 外匯期權(quán) 利率互換 貨幣互換 外匯風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 問答 ? 說明外匯市場(chǎng)的參與者和交易結(jié)構(gòu)。 ?外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素 ?外匯風(fēng)險(xiǎn)三種類型的比較 ?簡(jiǎn)述企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ?計(jì)算 ?舉例說明遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用。涉外經(jīng)濟(jì)體一旦匯率變動(dòng)而受損，可又保險(xiǎn)公司給予適當(dāng)補(bǔ)償。 t90 (1)借入本幣 t0 （ 2）即期交易 （ 3）投資 A 提前收付法（ LSI） : 外匯債權(quán)：提前收款 —— 即期賣出，換成本幣 —— 投資。 A A ?一、選擇貨幣法 ? 本幣計(jì)價(jià)結(jié)算； ? 債權(quán)選擇硬貨幣，債務(wù)選擇軟貨幣； ? 多種貨幣計(jì)價(jià)（軟硬搭配） 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ?二、貨幣保值法 ? 選擇某種價(jià)值穩(wěn)定的資產(chǎn)保值，結(jié)算時(shí)按選定資產(chǎn)的金額支付合同貨幣。 ? 換算風(fēng)險(xiǎn) 又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指匯價(jià)變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)企業(yè)報(bào)表歸并的影響。其實(shí)質(zhì)是在期權(quán)和約的有效期內(nèi)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值的 波動(dòng) 給其持有者帶來收益的預(yù)期價(jià)值。 ? 所以進(jìn)口商不會(huì)行權(quán)，而從市場(chǎng)買進(jìn) 50000英鎊，支付73000美元。 ? ? 進(jìn)口商買進(jìn)期權(quán)需支付期權(quán)費(fèi) 1100美元。投機(jī)者損失期權(quán)費(fèi) P。 有效期內(nèi)隨 S的不同，投機(jī)者也可以靈活選擇： ? 如果 SE， 投機(jī)者將選擇履約。結(jié)果：沒有外匯買賣。 它指在期權(quán)合約中預(yù)先規(guī)定的在行使期權(quán)時(shí)所使用的匯率 。 這種權(quán)利的買方 ， 即為期權(quán)買方 。