國(guó)際金融,第五章(編輯修改稿)
2025-02-28 21:37 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 為美元）占本國(guó)貨幣供應(yīng)量的比例在７個(gè)國(guó)家中超過５０％，在另外１２個(gè)國(guó)家中占３０一５０％，在法律允許開設(shè)外幣存款賬戶的其他被調(diào)查國(guó)家中，一般占１５一２０％。目前在美國(guó)境外流通的美元占美元總量的２／３；近年來，美元持有量的增長(zhǎng)有３／４發(fā)生在美國(guó)以外。 ?—— 對(duì)本國(guó)貨幣信心的喪失 ： ? 這可能是本國(guó)的惡性通貨膨脹或者本國(guó)貨幣急劇貶值等原因造成的，如阿根廷、俄羅斯等國(guó)；或者是出于對(duì)這種通貨膨脹或貶值的預(yù)期，如中東歐國(guó)家在轉(zhuǎn)型期間的情況。 ? 部分美元化純粹是市場(chǎng)力量自由選擇的結(jié)果，但對(duì)于完全美元化而言，還需要一國(guó)政府主動(dòng)采取美元化政策，即國(guó)家通過法律明文規(guī)定美元具有無限法償能力。 ?美圓化的收益 ?—— 減少貨幣危機(jī)的可能性； ?—— 降低通貨膨脹預(yù)期，避免利率上升； ?—— 為長(zhǎng)期融資提供了保障； ?—— 強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律，增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性； ?—— 降低交易成本，有利于發(fā)展中國(guó)家與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌。 ?美圓化的弊端： ?—— 國(guó)家損失大量鑄幣稅； ?—— 國(guó)家失去貨幣政策決策權(quán)； ?—— 中央銀行失去最后貸款人資格，不利于本國(guó)銀行穩(wěn)定。 四、匯率制度的選擇 （一）固定匯率制和浮動(dòng)匯率制比 較： ? 主要考慮三個(gè)方面：一是自動(dòng)調(diào)節(jié)效率問題；二是政策利益問題；三是對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響問題 。 ? ? 固定匯率制的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1） 匯率穩(wěn)定 ， 減少風(fēng)險(xiǎn) ， 有利于國(guó)際貿(mào)易和投資進(jìn)行 。 ? （ 2） 可以降低本國(guó)經(jīng)濟(jì)受匯率沖擊的影響 。 ? （ 3） 匯率的穩(wěn)定在一定程度上抑制了外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng) 。 ? （ 4） 各國(guó)貨幣匯率政策受到一定的紀(jì)律約束 ， 有利于防止高通貨膨脹 。 ? （ 5） 固定匯率制下財(cái)政政策能有效的調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 。 ? 浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1） 對(duì)外經(jīng)濟(jì)的失衡可以由匯率的自由波動(dòng)而自行調(diào)節(jié) 。 ? （ 2） 各國(guó)可自主地采取貨幣政策 。 ? （ 3） 避免國(guó)際性通貨膨脹的傳播 。 ? （ 4） 可節(jié)約外匯資金 。 ? （ 5） 避免巨大的國(guó)際金融恐慌 ，一定程度上保證了外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定 。 （二）選擇 匯率制度應(yīng)考慮的因素 ?各種匯率制度自身的特點(diǎn) ?經(jīng)濟(jì)規(guī)模和開放程度 ?通貨膨脹率 ?勞動(dòng)力市場(chǎng)自由度 ?金融市場(chǎng)發(fā)展程度 ?政策制定者權(quán)威 ?資本流動(dòng)性 （三）不同匯率制度下的政策效應(yīng)： 蒙代爾 —弗萊明模型 ? 蒙代爾 — 弗萊明模型將封閉經(jīng)濟(jì)的宏觀分析工具 IS— LM模型 (Hicksian curve)擴(kuò)展到開放經(jīng)濟(jì)下，對(duì)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下財(cái)政政策和貨幣政策的作用機(jī)制、政策效力進(jìn)行了分析研究。 ? 蒙代爾 — 弗萊明模型運(yùn)用IS— LM— BP曲線在由國(guó)民收入和利率構(gòu)成的坐標(biāo)空間中展開分析，因而也稱 IS— LM— BP模型。 IS—LM—BP曲線的形狀與移動(dòng) ? (1） IS曲線 ，它反映商品市場(chǎng)平衡狀況 ，斜率為負(fù) 。 政府支出增加 、本幣貶值都會(huì)使其右移；反之 ， 會(huì)使其左移 ? i y Y*=(Abi)/[1c(1t)] ? (2） LM曲線 ，它反映貨幣市場(chǎng)平衡狀況，斜率為正。貨幣供應(yīng)量增加會(huì)使其右移，反之，貨幣供應(yīng)量減少會(huì)使其左移。 ? i y Ms=Md=kYhi ? (3） BP曲線 ，它反映外匯市場(chǎng)平衡狀況和國(guó)際收支狀況 ，該曲線形狀由資金流動(dòng)性的高低而決定 。假設(shè) 資金完全可流動(dòng) ， 該曲線為一條水平線 ， 利率水平由世界市場(chǎng)決定 。 ? i y ISLMBP模型 i y IS LM BP E 固定匯率制下的財(cái)政、貨幣政策 ? （ 1） 貨幣政策 。 貨幣政策是無效的 。 ? 貨幣擴(kuò)張 產(chǎn)出增加 ，利率下降 資 金外流 本幣貶值 貨幣緊縮 — 產(chǎn)出下降 ? （ 2） 財(cái)政政策 。 財(cái)政政策是非常有效的 。 ? 財(cái)政擴(kuò)張 產(chǎn)出增加 ， 利率上升 資 金內(nèi)流 本幣升值 貨幣擴(kuò)張 — 產(chǎn)出增加 ? 橫軸表示產(chǎn)出 Y， 縱軸表示利率 I，水平為 BP線，向下傾斜的為 IS線，向上傾斜的為 LM線。 浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政、貨幣政策 ? （ 1） 財(cái)政政策 。 財(cái)政政策是完全無效的 。 ? 財(cái)政擴(kuò)張 產(chǎn)出增加，利率上升 資金內(nèi)流 本幣升值 出口下降 — 產(chǎn)出下降 ? （ 2）貨幣政策。 貨幣政策是非常有效的。 ? 貨幣擴(kuò)張 產(chǎn)出增加，利率下降 資金外流 本幣貶值 出口增加 — 產(chǎn)出增加 貨幣政策 財(cái)政政策 IS IS LM LM i* 第二節(jié) 外匯市場(chǎng)干預(yù) ? 一、政府為什么要干預(yù)外匯市場(chǎng) ? 防止或熨平匯率的過度波動(dòng) ； ? 2023年 5月 7號(hào)，日本財(cái)務(wù)大臣菅直人 (Naoto Kan)對(duì)日?qǐng)A兌美元近期的飆升發(fā)出警告，稱日?qǐng)A兌美元波動(dòng)十分劇烈。他還提醒市場(chǎng)注意： G7一致認(rèn)為匯率過度或無序波動(dòng)令人難以接受。 ? 2023年 3月 22日 泰國(guó)央行助理行長(zhǎng) 22日稱，泰國(guó)央行已干預(yù)匯市，以防止匯率過度波動(dòng)。 ?避免匯率水平
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