國際金融三章(編輯修改稿)
2025-02-28 21:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 當一國對外收支項目處于順差時，該國貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。 ?通貨膨脹率差異 。 () 當兩國均出現(xiàn)通貨膨脹時，若國內(nèi)的通貨膨脹率高于國外的，則本幣匯率趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。 ?利率差異 。 (+) 一國利率水平提高，可增加資本流入，抑制資本外流，使該國貨幣的匯率上升；反之貶值。 ?經(jīng)濟增長差異 。 (+) 從長期看，當一國的經(jīng)濟增長率快于另一國家時，該國的匯率趨于上升。反之，則下跌。 ?市場預(yù)期 。 (+) 如果交易者預(yù)期某國貨幣匯率將呈跌勢 ， 將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產(chǎn) ，使其匯率下跌 。 ?宏觀經(jīng)濟政策 。 各國宏觀經(jīng)濟政策對匯率的影響主要反映在財政政策和貨幣政策的 “ 松 ” 與 “ 緊 ” 的搭配上。緊的政策一般會壓縮對外支付需求，使本幣匯率不會有貶值壓力。 ?中央銀行市場干預(yù)。 ?投機因素 。 三、匯率變化的影響 ?貶值對國際收支的影響 從 貿(mào)易收支 來看，貶值有利于一國擴大出口，抑制進口， 改善 其貿(mào)易收支狀況。但要受到各種因素的制約：進出口供求彈性和時滯。 貶值對該國 單方面轉(zhuǎn)移 有可能產(chǎn)生不利影響 對 資本流動 尤其是短期資本流動的影響取決于預(yù)期。 有利于對本國直接投資增加； 增加外債償還負擔。 貶值對國內(nèi)經(jīng)濟的影響 其一、貶值有可能導(dǎo)致國內(nèi)物價全面上漲 . 成本推動物價上漲 ：進口價格的上升，導(dǎo)致國內(nèi)商品價格的上漲。 需求拉上物價上漲 ：出口需求增加；貿(mào)易收支改善使得國民收入增加 。 其二，貶值有可能增加社會總產(chǎn)量 。 一國貨幣貶值可以擴大 該國出口商品和進口替代商品 在國內(nèi)外市場上的占有份額； 另一方面：加重了外債負擔 ，可能影響國內(nèi)經(jīng)濟增長 。 其三，貶值有可能提高該國的就業(yè)水平 。 對外貿(mào)易的聯(lián)動效應(yīng)。 其四，貶值有可能改善該國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 。 一國貨幣貶值，促進了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而推動各種生產(chǎn)要素從非出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)。同時，進口替代產(chǎn)業(yè)也將獲得發(fā)展。 其五，貶值會起到對國民收入再分配的作用 出口和進口替代部門門收入增加；進口依賴部門的收入下降；非贏利性部門收入相對下降。 ?其六，貶值從長期可能不利于本國生產(chǎn)力與競爭力的提高。 貶值對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響 ? 可能給貿(mào)易對象國和貨幣升值國的經(jīng)濟貿(mào)易帶來不利影響 ，容易遭到其他國家的報復(fù)和反對 。 ?儲備貨幣發(fā)行國貨幣貶值可能引起國際金融領(lǐng)域混亂。 第四節(jié) 匯率理論 ?國際借貸說 ?購買力平價說 ?利率平價說 ?貨幣主義的匯率理論 ?一、國際借貸說 （ Theory of International Indebtedness） ? 1861年，英國經(jīng)濟學(xué)家葛遜（ G. L. Goschen） 在其《外匯理論》一書中最早提出了這一學(xué)說，系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動的原因。 ?其基本觀點如下： ? 外匯匯率由 外匯的供給與需求 決定 。 外匯的供求表現(xiàn)為一國對他國的債權(quán) 、 債務(wù)關(guān)系即國際借貸關(guān)系 。 ? 只有已經(jīng)進入實際支付階段的借貸即 流動借貸 才能對外匯供求關(guān)系產(chǎn)生實際影響。 ? 若一國的流動借貸相等 ， 表明外匯供求平衡 ， 匯率不會變動；若一國的流動債權(quán)大于流動債務(wù) ， 即表明外匯供大于求 ，外匯匯率就會下跌；若流動債務(wù)大于流動債權(quán) ， 則外匯供不應(yīng)求 ， 外匯匯率上升 。 評價 ： ? 葛遜所議及的國際借貸實質(zhì)上是國際收支 。 在金本位制盛行的黃金時代 ， 該學(xué)說用外匯的供求解釋匯率的變動 ， 無疑有其重要意義 ， 與當時的現(xiàn)實也基本吻合 。 ? 但該學(xué)說主要說明了短期匯率的變動，而對于匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動的其他重要因素等，并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。 二、購買力平價理論（ Purchasing Power Parity） ? 購買力平價說又稱 “ PPP理論 ” ， 是瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上 ， 于1922年系統(tǒng)提出的 。 購買力平價學(xué)說是當今匯率決定理論中最有影響的一種 。 （一）基本假定 ? 一 價 定 律 （ Law of One Price， LOP) ? 在沒有交易成本的自由競爭市場上 ， 用同一種貨幣衡量的相同商品在不同國家出售的價格是相等的 。 *P e P?? 機制：套利活動 （二）購買力平價的兩種形式 ? 絕對購買力平價 ? 兩國貨幣的匯率由各國貨幣的購買力決定 .而購買力與國內(nèi)物價水平保持相應(yīng)的比例關(guān)系 。 絕對購買力平價關(guān)系可用公式表示為： ? E=P/P* ? 任何兩國貨幣間的匯率 ， 等于該兩國一般物價指數(shù)的比率 。 標價貨幣物價 / 基本貨幣物
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