國際金融三章-資料下載頁
2025-02-10 21:40本頁面
【正文】 主要觀點： ? 金融市場的價格不論長期短期都是有彈性的 ， 而商品市場的價格卻是有粘性的 ， 在短期內(nèi)幾乎固定不變； ? 商品市場調(diào)節(jié)速度比金融市場緩慢，這使得金融市場的迅速調(diào)整做出過頭反映而偏離長期均衡。 ? ? Dornbusch, Rudiger. “ Expectation and Exchange Rate Dynamics”,Journal of Political Economy, 84(6),11611176,1976 P E C B A （三）資產(chǎn)市場說（ Asset Market Approach ） ? 資產(chǎn)市場說也稱投資組合說 。這種學(xué)說側(cè)重從 金融市場均衡的角度來考察匯率的決定 。 ? 美國普林斯頓大學(xué)的教授布朗森 （ W. Branson） 最早 、 最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場說 。 ? ? 三個重要 前提： ? 其一是資產(chǎn)市場相當(dāng)發(fā)達(dá)，利率和匯率的變動十分敏感。 ? 其二是資金可在不同市場自由流動。 ? 其三是各種資產(chǎn)不能完全替代。 ? ? 基本觀點：均衡的匯率是由各種金融資產(chǎn)的供給和需求同時實現(xiàn)均衡決定的。 ? 而非套利均衡決定 內(nèi)容 ? 一國金融市場的資產(chǎn)種類 ，可分為三大類： 貨幣 （ M） 、 本國貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（ B） 、 外國貨幣表示的有收益的資產(chǎn) （ F） 。 ? 一國私人投資者在某一時點上的 財 富 總 量 （ W） ， 可用W=M+B+eF來表示 。 其中 ， e為直接標(biāo)價法表示的外幣價格 ， 即匯率 。 ? 短期匯率的決定： ? 短期內(nèi) ， 本國貨幣 、 本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的 供應(yīng)量既定 ，本幣資產(chǎn)的利率 r和外幣資產(chǎn)的匯率 e由各自的需求所定 。 外幣資產(chǎn)利率 r’有世界市場決定 ，在國內(nèi)為定值 。 ? 對三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和 W。 ? 對 B和 F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及 W成正相關(guān)關(guān)系 ， 同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系 。對 M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系 。對 F需求與 e負(fù)相關(guān) ， 對 B、 M需求與 e成正相關(guān) 。 ?對三種資產(chǎn)的需求和供給共同決定匯率 e。 ? ? ? ? e r F B M ? 資產(chǎn)供給量變動 對利率和匯率亦有影響 。 ? 供給量變動有兩種情況 ，一種是絕對量的變動 ， 一種是相對量的變動 ? ? 絕對量變化 ：絕對量變動是指一種 （ 或兩種 ） 資產(chǎn)的供給量增加 （ 或減少 ） 而其他資產(chǎn)的供給量不變 。 （ 總量效應(yīng) ） ? M增加 e上升 ， r下降； ? B增加 價格下降 ， r上升； e受 r變化影響會下降； ? F增加 e下降 ， r上升 ? 相對量變化 ：相對量變動是指兩種不同資產(chǎn)之間的替換 ， 從而使一種資產(chǎn)的供給量增加而另一種資產(chǎn)的供給量相應(yīng)減少 ， 市場的資產(chǎn)總量不變 。 （ 替換效應(yīng) ） ? 央行購進(jìn) B， 投放 M r下降 ， e上升 ? 央行購進(jìn) F， 投放 M e上升 ， r下降 ? 資產(chǎn)市場說的基本結(jié)論可歸結(jié)為以下三點： ? 其一 ， 從 短期來講 ， 均衡匯率由三種資產(chǎn)市場供求相等的交叉點決定 。資產(chǎn)總量和貨幣政策可以改變匯率和利率 ， 引起匯率和利率的反向運動 。 ? 其二 ， 貨幣供應(yīng)量通過金融市場對匯率的影響要比通過相對物價和購買力平價對匯率的影響快得多 。 因此 ， 從短期看 ， 匯率是由資產(chǎn)選擇決定的 ， 而不是由相對物價或購買力的對比決定的 。 ?其三 ， 經(jīng)常帳戶盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)存量增加 ， 進(jìn)而導(dǎo)致外匯匯率下降 。 反之 ， 外幣匯率上升 ， 本幣匯率下降 。 思考題： 概念 外匯 匯率 直接標(biāo)價法 間接標(biāo)價法 可兌換貨幣 鑄幣平價 記帳外匯 復(fù)匯率 實際匯率 有效匯率 問答 外匯的形式和特點。 外匯的作用。 ? 外匯的主要類型。 ? 說明直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法下如何判斷外匯和本幣匯率變化。 ? 匯率的主要類型和各自含義。 ? 金本位下匯率的決定和變化有何特點。 ? 說明紙幣本位下匯率的決定基礎(chǔ)。 ? 分析影響匯率變化的因素。 ? 試述匯率變化對本國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟影響。 ?國際借貸學(xué)說的主要內(nèi)容。 ?購買力平價的三種形式及其含義。 ?購買力平價理論的意義與不足。 ?利率平價理論的基本思想和推導(dǎo)。 ?比較彈性價格貨幣模型和粘性價格貨幣模型對匯率變動的解釋。 ?試述資產(chǎn)市場學(xué)說對匯率決定和變化的解釋。 ?計算 ?利用掉期率報價計算遠(yuǎn)期匯率。 ?銀行、客戶買賣外匯價格的判斷。 ?匯率套算。 ?購買力平價、利率平價的計算。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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