國(guó)際金融三章-資料下載頁(yè)
2025-02-10 21:40本頁(yè)面
【正文】 主要觀點(diǎn)： ? 金融市場(chǎng)的價(jià)格不論長(zhǎng)期短期都是有彈性的 ， 而商品市場(chǎng)的價(jià)格卻是有粘性的 ， 在短期內(nèi)幾乎固定不變； ? 商品市場(chǎng)調(diào)節(jié)速度比金融市場(chǎng)緩慢，這使得金融市場(chǎng)的迅速調(diào)整做出過(guò)頭反映而偏離長(zhǎng)期均衡。 ? ? Dornbusch, Rudiger. “ Expectation and Exchange Rate Dynamics”,Journal of Political Economy, 84(6),11611176,1976 P E C B A （三）資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)（ Asset Market Approach ） ? 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)也稱(chēng)投資組合說(shuō) 。這種學(xué)說(shuō)側(cè)重從 金融市場(chǎng)均衡的角度來(lái)考察匯率的決定 。 ? 美國(guó)普林斯頓大學(xué)的教授布朗森 （ W. Branson） 最早 、 最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō) 。 ? ? 三個(gè)重要 前提： ? 其一是資產(chǎn)市場(chǎng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，利率和匯率的變動(dòng)十分敏感。 ? 其二是資金可在不同市場(chǎng)自由流動(dòng)。 ? 其三是各種資產(chǎn)不能完全替代。 ? ? 基本觀點(diǎn)：均衡的匯率是由各種金融資產(chǎn)的供給和需求同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡決定的。 ? 而非套利均衡決定 內(nèi)容 ? 一國(guó)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)種類(lèi) ，可分為三大類(lèi)： 貨幣 （ M） 、 本國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（ B） 、 外國(guó)貨幣表示的有收益的資產(chǎn) （ F） 。 ? 一國(guó)私人投資者在某一時(shí)點(diǎn)上的 財(cái) 富 總 量 （ W） ， 可用W=M+B+eF來(lái)表示 。 其中 ， e為直接標(biāo)價(jià)法表示的外幣價(jià)格 ， 即匯率 。 ? 短期匯率的決定： ? 短期內(nèi) ， 本國(guó)貨幣 、 本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的 供應(yīng)量既定 ，本幣資產(chǎn)的利率 r和外幣資產(chǎn)的匯率 e由各自的需求所定 。 外幣資產(chǎn)利率 r’有世界市場(chǎng)決定 ，在國(guó)內(nèi)為定值 。 ? 對(duì)三資產(chǎn)的需求取決于r,e,r’和 W。 ? 對(duì) B和 F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及 W成正相關(guān)關(guān)系 ， 同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系 。對(duì) M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系 。對(duì) F需求與 e負(fù)相關(guān) ， 對(duì) B、 M需求與 e成正相關(guān) 。 ?對(duì)三種資產(chǎn)的需求和供給共同決定匯率 e。 ? ? ? ? e r F B M ? 資產(chǎn)供給量變動(dòng) 對(duì)利率和匯率亦有影響 。 ? 供給量變動(dòng)有兩種情況 ，一種是絕對(duì)量的變動(dòng) ， 一種是相對(duì)量的變動(dòng) ? ? 絕對(duì)量變化 ：絕對(duì)量變動(dòng)是指一種 （ 或兩種 ） 資產(chǎn)的供給量增加 （ 或減少 ） 而其他資產(chǎn)的供給量不變 。 （ 總量效應(yīng) ） ? M增加 e上升 ， r下降； ? B增加 價(jià)格下降 ， r上升； e受 r變化影響會(huì)下降； ? F增加 e下降 ， r上升 ? 相對(duì)量變化 ：相對(duì)量變動(dòng)是指兩種不同資產(chǎn)之間的替換 ， 從而使一種資產(chǎn)的供給量增加而另一種資產(chǎn)的供給量相應(yīng)減少 ， 市場(chǎng)的資產(chǎn)總量不變 。 （ 替換效應(yīng) ） ? 央行購(gòu)進(jìn) B， 投放 M r下降 ， e上升 ? 央行購(gòu)進(jìn) F， 投放 M e上升 ， r下降 ? 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的基本結(jié)論可歸結(jié)為以下三點(diǎn)： ? 其一 ， 從 短期來(lái)講 ， 均衡匯率由三種資產(chǎn)市場(chǎng)供求相等的交叉點(diǎn)決定 。資產(chǎn)總量和貨幣政策可以改變匯率和利率 ， 引起匯率和利率的反向運(yùn)動(dòng) 。 ? 其二 ， 貨幣供應(yīng)量通過(guò)金融市場(chǎng)對(duì)匯率的影響要比通過(guò)相對(duì)物價(jià)和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)對(duì)匯率的影響快得多 。 因此 ， 從短期看 ， 匯率是由資產(chǎn)選擇決定的 ， 而不是由相對(duì)物價(jià)或購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比決定的 。 ?其三 ， 經(jīng)常帳戶(hù)盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)存量增加 ， 進(jìn)而導(dǎo)致外匯匯率下降 。 反之 ， 外幣匯率上升 ， 本幣匯率下降 。 思考題： 概念 外匯 匯率 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 可兌換貨幣 鑄幣平價(jià) 記帳外匯 復(fù)匯率 實(shí)際匯率 有效匯率 問(wèn)答 外匯的形式和特點(diǎn)。 外匯的作用。 ? 外匯的主要類(lèi)型。 ? 說(shuō)明直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下如何判斷外匯和本幣匯率變化。 ? 匯率的主要類(lèi)型和各自含義。 ? 金本位下匯率的決定和變化有何特點(diǎn)。 ? 說(shuō)明紙幣本位下匯率的決定基礎(chǔ)。 ? 分析影響匯率變化的因素。 ? 試述匯率變化對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)影響。 ?國(guó)際借貸學(xué)說(shuō)的主要內(nèi)容。 ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的三種形式及其含義。 ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的意義與不足。 ?利率平價(jià)理論的基本思想和推導(dǎo)。 ?比較彈性?xún)r(jià)格貨幣模型和粘性?xún)r(jià)格貨幣模型對(duì)匯率變動(dòng)的解釋。 ?試述資產(chǎn)市場(chǎng)學(xué)說(shuō)對(duì)匯率決定和變化的解釋。 ?計(jì)算 ?利用掉期率報(bào)價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 ?銀行、客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)外匯價(jià)格的判斷。 ?匯率套算。 ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)、利率平價(jià)的計(jì)算。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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