國際金融風險第三章答案已整理-資料下載頁
2025-06-19 06:56本頁面
【正文】 利 率將上升（向上彎曲的曲線）。nyn（4）平直的曲線意味著市場預期目前的利率水平不會發(fā)生什么變化。 nyn收益率曲線的應用方法有哪些？答：（1）尋找偏離收益率曲線的債券。由于收益率曲線是由不同期限債券的到期收益率擬合而成，因此就有某一期限債券的收益率偏離收益率曲線的可能。如果發(fā)現(xiàn)了這種債券并能確認它的收益率會很快向收益率曲線回落，可以選擇買入這種債券，因為收益率偏高，說明該種債券的價格偏低，隨著收益率的下降，價格將會回升。（2）當收益率曲線呈現(xiàn)拱形形態(tài)時，應關注拱型曲線上處于拐點上的債券。在這種特定的時點上，拐點處的收益率最高，也即該點處的債券價格相對偏低，買入該種債券，在收益率曲線形態(tài)不變時，該種債券到期時收益率會明顯下降，價格將會上漲。 （3）可以選擇滾動投資或一次投資方式。當投資者準備進行1年期的債券投資時，可在買入1年期債券和買入2年期債券并于1年后出售變現(xiàn)這兩種投資方案中加以選擇。權衡兩種方法的關鍵是要對第二年短期債券的收益率加以預測，如果預計1年后短期債券的收益率將下降，則屆時2年期債券的價格將上升，投資者買入2年期債券并出售的收益率將大于買入1年期債券；相反，如果預計1年后短期債券收益率上升，則應選擇1年期債券進行投資。 再定價模型的不足主要體現(xiàn)在哪些方面？答：（1）忽視了市場價值效應。利率變動除了會影響以賬面價值計價的凈利息收入以外，還會影響到資產(chǎn)負債的市場價值。（2）運用再定價模型時，對資產(chǎn)負債再定價的選擇往往取決于管理者的主觀判斷，過于籠統(tǒng)；（3）再定價模型還忽視了期限內資產(chǎn)的時間價值?；亓髻Y金也是利率敏感的。（4）忽視了表外業(yè)務所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 簡述利率風險對銀行的影響。答：利率上升或下降對金融機構資產(chǎn)負債表的影響，取決于到期期限缺口（MAML）的取值。（1）若利率下降，銀行所有者或股票持有者的權益增加。相反，如果利率上升，則銀行所有者或股票持有者的權益將遭受重大損失。（2）當利率上升相同的百分點時，資產(chǎn)市場價值的減少小于負債市場價值的減少。此時的△E大于零，該銀行所有者或股票持有者所遭受的損失將會減少。由此似乎可以推斷出，金融機構免疫利率風險的最佳辦法是管理者使其資產(chǎn)和負債的期限相互對稱，使到期期限缺口，即資產(chǎn)和負債的加權平均期限之差為零。凸性的特性有哪些？答：所有的固定收益證券都具有凸性，并且凸性是有益的，某證券或資產(chǎn)組合的凸性越強，則機構就越大程度上實現(xiàn)了對于利率風險的保險。對于息票債券而言，凸性C總是為正。利率變動越大、證券或資產(chǎn)組合的凸性越大，則金融機構僅僅運用久期進行利率免疫管理的風險越大。通常債券的到期日越長，債券的凸性越大，并且債券凸性增加的速度隨到期日T的增加越來越快，即: ， 收益率和久期給定時，息票率i越大，債券的凸性越大，即，從而零息債券的凸性最小。債券組合的凸性是組合內各種債券凸性的加權平均，即： 。式中，權重是第j種債券價值占債券組合總價值的比重，和分別是債券組合的凸性和組合中第j種債券的凸性。
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