國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)第三章答案已整理-資料下載頁(yè)
2025-06-19 06:56本頁(yè)面
【正文】 利 率將上升（向上彎曲的曲線）。nyn（4）平直的曲線意味著市場(chǎng)預(yù)期目前的利率水平不會(huì)發(fā)生什么變化。 nyn收益率曲線的應(yīng)用方法有哪些？答：（1）尋找偏離收益率曲線的債券。由于收益率曲線是由不同期限債券的到期收益率擬合而成，因此就有某一期限債券的收益率偏離收益率曲線的可能。如果發(fā)現(xiàn)了這種債券并能確認(rèn)它的收益率會(huì)很快向收益率曲線回落，可以選擇買入這種債券，因?yàn)槭找媛势撸f明該種債券的價(jià)格偏低，隨著收益率的下降，價(jià)格將會(huì)回升。（2）當(dāng)收益率曲線呈現(xiàn)拱形形態(tài)時(shí)，應(yīng)關(guān)注拱型曲線上處于拐點(diǎn)上的債券。在這種特定的時(shí)點(diǎn)上，拐點(diǎn)處的收益率最高，也即該點(diǎn)處的債券價(jià)格相對(duì)偏低，買入該種債券，在收益率曲線形態(tài)不變時(shí)，該種債券到期時(shí)收益率會(huì)明顯下降，價(jià)格將會(huì)上漲。 （3）可以選擇滾動(dòng)投資或一次投資方式。當(dāng)投資者準(zhǔn)備進(jìn)行1年期的債券投資時(shí)，可在買入1年期債券和買入2年期債券并于1年后出售變現(xiàn)這兩種投資方案中加以選擇。權(quán)衡兩種方法的關(guān)鍵是要對(duì)第二年短期債券的收益率加以預(yù)測(cè)，如果預(yù)計(jì)1年后短期債券的收益率將下降，則屆時(shí)2年期債券的價(jià)格將上升，投資者買入2年期債券并出售的收益率將大于買入1年期債券；相反，如果預(yù)計(jì)1年后短期債券收益率上升，則應(yīng)選擇1年期債券進(jìn)行投資。 再定價(jià)模型的不足主要體現(xiàn)在哪些方面？答：（1）忽視了市場(chǎng)價(jià)值效應(yīng)。利率變動(dòng)除了會(huì)影響以賬面價(jià)值計(jì)價(jià)的凈利息收入以外，還會(huì)影響到資產(chǎn)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。（2）運(yùn)用再定價(jià)模型時(shí)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債再定價(jià)的選擇往往取決于管理者的主觀判斷，過于籠統(tǒng)；（3）再定價(jià)模型還忽視了期限內(nèi)資產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值。回流資金也是利率敏感的。（4）忽視了表外業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 簡(jiǎn)述利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。答：利率上升或下降對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的影響，取決于到期期限缺口（MAML）的取值。（1）若利率下降，銀行所有者或股票持有者的權(quán)益增加。相反，如果利率上升，則銀行所有者或股票持有者的權(quán)益將遭受重大損失。（2）當(dāng)利率上升相同的百分點(diǎn)時(shí)，資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的減少小于負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值的減少。此時(shí)的△E大于零，該銀行所有者或股票持有者所遭受的損失將會(huì)減少。由此似乎可以推斷出，金融機(jī)構(gòu)免疫利率風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法是管理者使其資產(chǎn)和負(fù)債的期限相互對(duì)稱，使到期期限缺口，即資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均期限之差為零。凸性的特性有哪些？答：所有的固定收益證券都具有凸性，并且凸性是有益的，某證券或資產(chǎn)組合的凸性越強(qiáng)，則機(jī)構(gòu)就越大程度上實(shí)現(xiàn)了對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)。對(duì)于息票債券而言，凸性C總是為正。利率變動(dòng)越大、證券或資產(chǎn)組合的凸性越大，則金融機(jī)構(gòu)僅僅運(yùn)用久期進(jìn)行利率免疫管理的風(fēng)險(xiǎn)越大。通常債券的到期日越長(zhǎng)，債券的凸性越大，并且債券凸性增加的速度隨到期日T的增加越來越快，即: ， 收益率和久期給定時(shí)，息票率i越大，債券的凸性越大，即，從而零息債券的凸性最小。債券組合的凸性是組合內(nèi)各種債券凸性的加權(quán)平均，即： 。式中，權(quán)重是第j種債券價(jià)值占債券組合總價(jià)值的比重，和分別是債券組合的凸性和組合中第j種債券的凸性。
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