【文章內(nèi)容簡介】 SPOT GBP FOR 5USD,PLS ? B BANK: 37/41 ? A BANK: 5 YOURS ? B BANK: OK DONE AT WE BUY USD 5MIO AGAINST GBP VALUE JAN 20,2023 USD TO MANTRUST FOR OUR A/C 632 –9 – 52781 ? A BANK: OK, ALL AGREED GBP TO STANCHART BANK LONDON FOR OUR A/C 483 726, TKS 外匯交易種類 ? 即期外匯交易 ? 遠(yuǎn)期外匯交易 ? 掉期交易 ? 套匯 ? 套利 即期外匯交易 ? 即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。 遠(yuǎn)期外匯交易 ? 套期保值（ Hedging)：是指賣出或買入金額相等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。 ? 投機(jī)（ Speculation)：是指根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動來從中賺取利潤。 案例 ? 2023年 10月末外匯市場行情為： 即期匯率 USD/DEM= 3個月掉期率 16/12 假定一美國進(jìn)口商從德國進(jìn)口價值 100000馬克的機(jī)器設(shè)備，可在3個月后支付馬克。若美國進(jìn)口商預(yù)測 3個月后 USD/DEM將貶值（即馬克兌美元升值）到 USD/DEM= 請判斷： 1 美進(jìn)口商不采取保值措施，延后 3個月支付馬克比現(xiàn)在支付馬克預(yù)計將多支付多少美元？ 2：美進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行套期保值？ ? (1) 美國進(jìn)口商若不采取保值措施 ,按簽約時的匯率計算 , 美國進(jìn)口商需支付100000/=60569美元 .若三個月后馬克貶值,為 USD/DEM=, 則100000/=60901,美國進(jìn)口商需多支付 332美元 . ? (2) 套期保值 ? 10月末美進(jìn)口商與德出口商簽訂進(jìn)貨合同的同時 ,與銀行簽定遠(yuǎn)期交易合同 ,按外匯市場USD/DEM= 100000馬克 ,這個合同保證美進(jìn)口商在 3個月后只需 60628美元就可以滿足需要 ,實際上是將以美元計算的成本“鎖定” 案例 ? 2023年 10月中旬外匯市場行情為： ? 即期匯率： GBP/USD = ? 兩個月掉期率 125/122 ? 一美國出口商簽定向英國出口價值 10萬英鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計2個月后才會收到英鎊，到時需將英鎊兌換成美元核算虧贏。假若美出口商預(yù)測 2個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)? GBP/USD = 。如不考慮交易費用，此例中： ? 1：如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風(fēng)險的保值措施，則 2個月后將收到的英鎊折算為美元時相對 10月中旬兌換美元將會損失多少？ ? 2：美國出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行套期保值？ ? CASE 4 ?Spot rate: USD/ JPY = Spot/3 Month: 17/15 the American imported goods valued 1billion JPY from Japan, and the two sides agreed to pay after 3 months. How did the importer take hedging to avoid foreign exchange risks? 外匯投機(jī) (exchange speculating) ? 現(xiàn)匯投機(jī)：外匯經(jīng)營者根據(jù)自己對匯率的預(yù)測，買進(jìn)或賣出某種現(xiàn)匯，希望這種貨幣的匯率不久將出現(xiàn)上升或下降的外匯交易。 ? 若你是一個外匯投機(jī)者，現(xiàn)在 1USD=,你認(rèn)為人民幣在兩個月后會升值為1USD=, 你該如何進(jìn)行投機(jī)？ ? 若你預(yù)計人民幣 2個月后會下跌，1USD=,你該如何投機(jī)？ 現(xiàn)匯投機(jī) 利用現(xiàn)匯市場進(jìn)行投機(jī)交易，必須擁有交易金額的本幣或外幣，資金占用量大。 期匯投機(jī) ? 期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同進(jìn)行期匯交易。包括買空和賣空。 ? 賣空（ Sell short or Bear):先賣后買的投機(jī)交易。 ? 買空（ Buy Long or Bull)：先買后賣的投機(jī)交易 。 賣空 ? 投機(jī)者預(yù)期人民幣現(xiàn)匯匯率將在兩個月后出現(xiàn)大幅度下跌，就在期匯市場上賣出兩個月期的人民幣期匯。到期若人民幣匯率下跌，投機(jī)者就按下跌的匯率買進(jìn)人民幣現(xiàn)匯來交割人民幣期匯，獲取匯率變動的差價收益。 買空 ? 投機(jī)者預(yù)期日元將在 30天后升值，就買進(jìn) 30天期的日元期匯，到期若日元匯率上升．就可以按上升后的匯率賣出日元現(xiàn)匯來交割日元期匯，從而獲得投機(jī)利潤。有時候，這種期匯投機(jī)在到期時并不需要真正進(jìn)行現(xiàn)匯買賣，雙方只需交割匯率變動的差價即可。 期匯投機(jī)（ case） ? 案例：一美國投機(jī)商預(yù)期英鎊有可能大幅度下跌。假定當(dāng)時英鎊 3個月遠(yuǎn)期匯率為 GBP/USD = ，該投機(jī)商賣出 1 000 000 遠(yuǎn)期英鎊，成交時他只需付少量保證金，無須實際支付英鎊。如果在交割日之前英鎊果然貶值，設(shè)遠(yuǎn)期英鎊匯率跌為 GBP/USD =，則該投機(jī)商再次進(jìn)入遠(yuǎn)期市場，買入 1 000 000 遠(yuǎn)期英鎊，交割日和賣出遠(yuǎn)期英鎊的交割日相同。請計算該投機(jī)商的利潤所得。 期匯投機(jī) ? 由此可見，投機(jī)的實質(zhì)是指持有外匯多頭或空頭。由此，那些不軋平外匯頭寸進(jìn)行套期保值的銀行、進(jìn)出口商等也屬投機(jī)者之列。顧客通過外匯交易將匯率變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行后，如果銀行認(rèn)為未來的匯率變動對其頭寸有利，由此不將各種貨幣，各種交割期限的現(xiàn)匯和期匯頭寸軋平，也是在進(jìn)行外匯投機(jī)。同樣，進(jìn)出口商需要在一段時期后支付或收進(jìn)以外幣計價的貸款，而不相應(yīng)買進(jìn)或賣山金額相同的期匯，這也意味著進(jìn)出口商愿意承擔(dān)匯率風(fēng)險，希望從匯率變動中獲利。 套 匯 ? 套匯（ Arbitrage）是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。它分為直接套匯和間接套匯兩種。 ? 直接套匯 (Direct Arbitrage) ：有稱雙邊或兩角套匯(Bilateral or Two– point Arbitrage)，指利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時在兩個外匯市場上一邊買進(jìn)一邊賣出這種貨幣。 ? 間接套匯（ Indirect Arbitrage): 也稱三角套匯 (Three– point Arbitrage) ，是利用三個不同地點的外匯市場上的匯率差異，同時在三個外匯市場上貴賣賤買從中賺取匯率差價的行為。 直接套匯 間接套匯 案 例 ? 1：在香港、倫敦和法蘭克福外匯市場上存在著如下匯率：香港： GBP1=；倫敦：GBP1=；法蘭克福： HKD1 = ? 2：倫敦外匯市場上英鎊匯率升至GBP1= ? 3：倫敦外匯市場上英鎊匯率下降為GBP1= 間接套匯 ? 紐約市場 :$1=? 法蘭克福 :￡ 1=? 倫敦市場 : ￡ 1=$? 以美元作為初始投入套匯 . 套利（ Interest Arbitrage) 案例 ? 在某一時期，美國金融市場上的三個月定期存款利率為年率 12%，英國金融市場上的三個月定期存款利率為年率 8%。一投資者的資金總額為 10萬英鎊。 ? 1：假定當(dāng)前美元的匯率為 GBP1 = USD2，三個月后美元匯率下降到 GBP1 = ? 2：假定當(dāng)前美元的匯率為 GBP1 = USD2，三個月后美元匯率上升到 GBP1 = ? 3：假定當(dāng)前美元的匯率為 GBP1 = USD2，三個月的美元期匯匯率為 GBP1 = 拋補(bǔ)套利 套 利 ? 套利（ Interest Arbitrage)：是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。它有拋補(bǔ)套利和非拋補(bǔ)套利兩種形式。 ? 拋補(bǔ)套利：是指套利者把資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠(yuǎn)期，以避免匯率風(fēng)險。 案 例 ? 紐約金融市場利率為年率 11%，倫敦為年率 13%，紐約外匯市場英鎊對美元即期匯率 GBP1 = ，一年遠(yuǎn)期英鎊貼水為 20/10?，F(xiàn)在，一套利者持有 200萬美元欲套利，應(yīng)如何操作？ 貨幣互換 ? 貨幣互換：是指一種貨幣以即期匯率賣出，同時以遠(yuǎn)期匯率再購回，在一項合約中達(dá)成兩種交易。 貨幣互換 ? 最早起源與 20世紀(jì) 70年代 ：平行貸款 ? 最著名的貨幣互換發(fā)生在 1981年的世界銀行和國際商用機(jī)器公司之間 外匯期貨 ? 期貨是一種由集中的交易市場規(guī)定交易標(biāo)的物 (外匯、利率、股票、債券、股票指數(shù)等 )品質(zhì)、價格、數(shù)量、到期日等，在未來某一時期進(jìn)行交割買賣的標(biāo)準(zhǔn)化了的合約 (Standardized Contracts)。 目前，金融期貨合約主要有外匯期貨、利率期貨和服票指數(shù)期貨等。 ? 期貨合約與遠(yuǎn)期合約十分相似，遠(yuǎn)期合約交易一般規(guī)模較小，較為靈活，交易雙方易于按各自的愿望對合約條件進(jìn)行磋商：而期貨合約的交易是在有組織的交易所內(nèi)完成的，合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)種類、數(shù)量、價格、變割時間、交割地點等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點，這使得期貨交易更規(guī)?；哺阌诠芾?。 外匯期權(quán) ? 期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指在某一約定時間內(nèi)買進(jìn)或賣出特定標(biāo)購物權(quán)利的一種契約。期權(quán)交易實質(zhì)上是一種權(quán)利的買賣。期權(quán)的一方在向另一方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在一定時期內(nèi)以一定價格向?qū)Ψ劫徺I（看漲期權(quán)）或出售（看跌期權(quán)）一定數(shù)量的某種商品或有價證券的權(quán)利，而不必盡買進(jìn)或賣出的義務(wù) 。 96 歐洲貨幣市場和離岸金融市場 ? 歐洲貨幣：是指存入貨幣發(fā)行國以外的商業(yè)銀行的該國國幣。 ? 歐洲債券：由借款人所在國以外的國家發(fā)行的長期債券，目的是借入與債券發(fā)行地貨幣不同幣種的長期資本。（美國公司在英國發(fā)行的歐元債券或美元債券） ? 歐洲票據(jù)：介于短期的歐洲貨幣貸款和長期歐洲債券之間的中期金融工具。 第三節(jié) 匯率決定與匯率制度 ● 不同貨幣制度下的匯率決定 ● 影響匯率的主要因素 ● 主要的匯率制度 不同貨幣制度下的匯率決定 ? 金幣本位制度下的匯率決定（ 1英鎊=? 美元） ——鑄幣平價 ? 金塊本位和金匯兌本位制度下的匯率決定 ——法定平價 ? 紙幣本位制度下的匯率決定 影響匯率的主要因素 匯率變動受到經(jīng)濟(jì)、政治等多方面因素的影響，各個因素之間相互聯(lián)系和相互制約。 經(jīng)濟(jì)因素 包括實際經(jīng)濟(jì)因素和名義經(jīng)濟(jì)因素。影響匯率的 實際經(jīng)濟(jì)因素 主要有經(jīng)濟(jì)增長、國際收支和資本流動； 名義經(jīng)濟(jì)因素主要有通脹率、利率和貨幣供應(yīng)量等。影響匯率的 心理因素 主要是指預(yù)期心理。影響匯率的 其他因素 主要有中央銀行干預(yù)、重大政治事件發(fā)生和其他金融工具價格的變動等。 主要的匯率制度 匯率制度是指各國規(guī)定確定匯率的依據(jù)、匯率波動的界限、維持匯率采取的措施和匯率如何調(diào)整的制度安排。 按照匯率變動的方式，可以把匯率制度分成兩大基本類型，一類是固定匯率制度，一類是浮動匯率制度。在現(xiàn)實中，還存在著介于兩類匯率制度之間、兼有兩者特點的中間匯率制度。 固定匯率制度 固定匯率制度是一種將本國貨幣與外國貨幣之間的兌換比率穩(wěn)定在一定的水平上，并保持較小波動幅度的匯率制度。它又包括不變的固定匯率制度、可調(diào)整的固定匯率制度和盯住匯率制度。 不變的固定匯率制度 是指貨幣之間的兌換率保持長期固定，一般不進(jìn)行調(diào)整的制度。 可調(diào)整的固定匯率制度 則可以在一定幅度內(nèi)調(diào)整貨幣的兌換率。 盯住匯率制度 是指一國貨幣的匯率隨著一種或一組貨幣匯率的變動而上下波動。 浮動匯率制度 浮動匯率制度是指政府對匯率的確定和變動不加干預(yù)，任其在外匯市場上根據(jù)供求狀況自行漲落的匯率制度?，F(xiàn)實中又有多種類型： 完全自由浮動 是指政府不加任何干預(yù)，完全聽任外匯市場供求決定匯率； 有管理的浮動 是指政府通過干預(yù)使匯率朝著有利本國的方向浮動；單獨浮動是指本幣不與任何外幣發(fā)生固定聯(lián)系，完全根據(jù)外匯市場供求實行單獨浮動；聯(lián)合浮動是指參加貨幣區(qū)的國家對內(nèi)實行固定匯率，對外實行聯(lián)合浮動。 其他匯率制度 爬行盯住制 是指一國確定其匯率平價，并允許圍繞這一平價小幅波動，但貨幣當(dāng)局定期對平價進(jìn)行連續(xù)的調(diào)整