國際金融理論(編輯修改稿)
2025-03-08 00:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 20世紀 70年代以來，國際資金流動的規(guī)模越來越大，對匯率也產(chǎn)生了很大的影響。 外匯市場上的匯率呈現(xiàn)出與股票等資產(chǎn)的價格相同的特點，例如變動極為頻繁而且波幅很大、受心理預(yù)期因素的影響很大等。 這就啟發(fā)人們 把匯率看成是一種資產(chǎn)價格 ， 由此出現(xiàn)了關(guān)于匯率決定的 ”匯率資產(chǎn)說 ” 。與傳統(tǒng)的匯率理論相比，匯率的資產(chǎn)分析法的特點有： 認為決定匯率的是 存量因素 而不是流量因素 。對于普通商品而言，價格是供求曲線相交的結(jié)果，只有當(dāng)影響供求的實際因素變動后，價格才隨供求的變動而改變。 而資產(chǎn)價格的變動，更可能是緣于整個市場改變了對該資產(chǎn)價值的評價。因此，在供求關(guān)系沒有發(fā)生根本變動的情況下，資產(chǎn)價格也有可能發(fā)生很大的變動，其表現(xiàn)就是交易者直接標(biāo)高或標(biāo)低價格。在匯率的決定中， 預(yù)期 發(fā)揮著非常重要的作用。資產(chǎn)市場對未來經(jīng)濟條件的預(yù)期會非常迅速地反應(yīng)在即期的價格之中，這就導(dǎo)致在現(xiàn)實經(jīng)濟沒有明顯變動的情況下，匯率的變動卻極為劇烈。第三節(jié) 匯率制度理論 一、固定匯率制度下的貨幣政策與財政政策分析： 這里我們假設(shè)資本可以自由流動，資產(chǎn)可以充分替代。這將導(dǎo)致國內(nèi)外利率相等，因為任何利率差異都會使資本流動，直到利差為零。因此， BP線為一條水平線。固定匯率制度下的貨幣政策無效 初始時均衡點為 e。央行若實行寬松貨幣政策， LM線將右移至 LM’ ，均衡點移至 e’ 。由于利率下降，該國貨幣有貶值的壓力；而為了維持固定匯率，央行必須大量拋售外匯買入本幣，結(jié)果該國貨幣供應(yīng)量減少， LM線又回到初始位置。YiBPISLM LM’ee’固定匯率制度下的財政政策相對有效 該國實行寬松財政政策，則 IS右移。由于利率上升，導(dǎo)致該國貨幣有升值的壓力。為了維持固定的匯率，該國央行需拋售本幣買入外匯，使得本國貨幣供應(yīng)增加， LM線也右移。iBPISLM LM’e e’IS’e’’二、浮動匯率制度下的貨幣政策與財政政策分析：浮動匯率制度下，政府沒有義務(wù)去維持固定的匯率。此時，貨幣政策相對有效，財政政策相對無效。第四節(jié) 國際儲備理論 國際儲備理論由國際儲備需求理論和國際儲備資產(chǎn)管理理論兩部分構(gòu)成，前者研究的是國際儲備的適度規(guī)模問題，后者則旨在國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。一、國際儲備需求理論比例分析法：見教材第四章。因素分析法：在儲備需求與各種影響因素之間建立 理論模型，但通過運用歷史數(shù)據(jù)對儲備需求函數(shù)的參數(shù)進行估計時發(fā)現(xiàn)，其結(jié)果往往令人失望，這充分說明了儲備需求問題的復(fù)雜性。 多元回歸方程要求式中諸變量彼此獨立不相關(guān)，但在儲備需求模型中，這個條件往往得不到滿足，如果單純?yōu)榱藵M足這一條件而將彼此相關(guān)的變量從模型中去除，則模型中包含的要素又不夠全面。成本收益法 成本收益法的原理：當(dāng)持有儲備的邊際成本等于邊際收益時，國際儲備達到最適度規(guī)模。成本收益法由
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1