國(guó)際金融理論-wenkub
2023-03-09 00:19:31 本頁(yè)面
【正文】 自由貿(mào)易的條件下，不管在什么地方出售，其價(jià)格必定相同。 70年代產(chǎn)生的 貨幣論 自然就特別強(qiáng)調(diào)貨幣因素及國(guó)際間資本的流動(dòng)。 戰(zhàn)后，由于布雷頓森林體系的建立，各國(guó)匯率趨于穩(wěn)定。第九章 國(guó)際金融理論 本章內(nèi)容：理解和掌握一些最新的金融理論和發(fā)展動(dòng)態(tài)，包括國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論、匯率決定理論、匯率制度理論、國(guó)際資本流動(dòng)理論、國(guó)際貨幣體系與發(fā)展理論等。此時(shí)凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論已經(jīng)建立，因此， 50年代出現(xiàn)的 吸收論 著重從宏觀角度，從總供給、總需求的角度分析如何維持國(guó)際收支平衡。第二節(jié) 匯率決定理論一 .購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 1. 基本思想 : 貨幣的價(jià)值在于其購(gòu)買力。（如果價(jià)格不同，將會(huì)出現(xiàn)商品的套利，并使價(jià)格最終走向一致） 因此，某組有代表性的商品如果在 A國(guó)售價(jià)為 Pa， 在 B國(guó)售價(jià)為 Pb， 匯率為 e （ A國(guó)的直接標(biāo)價(jià)法）， 則有： Pa = Pb . e 變形得 ： e =Pa / Pb 3. 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)表達(dá)式 (反映某一時(shí)點(diǎn)匯率的決定 ) : e =Pa / Pb 4 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)表達(dá)式 (反映匯率在一段時(shí)間內(nèi)的變動(dòng)情況 ) 基期 : e0 = Pa0 / Pb0 當(dāng)期 : e1 =Pa1 / Pb1，則有 e1 = Pa1/Pa0 e0 Pb1/Pb0相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)比絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)更有意義，因?yàn)楦鲊?guó)物價(jià)指數(shù)的編制可能存在差異，而各國(guó)的通貨膨脹率卻是性質(zhì)相同的。而且該理論認(rèn)為是價(jià)格水平?jīng)Q定匯率 , 實(shí)際情況可能未必如此。 因此，遠(yuǎn)期匯率達(dá)到均衡時(shí)，有： 1+ ia = （ 1/ es） （ 1+ib） ef整理得 ： ef = 1+ia es 1+ib 如果 ia ib, 則 ef es, 說(shuō)明 a 國(guó)貨幣遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 , 即高利率國(guó)貨幣遠(yuǎn)期匯率必定貼水。 其缺陷為： 未考慮套利的成本； 而且分析中假定套利者可以自由的將資金由低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)，而現(xiàn)實(shí)中資本的國(guó)際流動(dòng)可能要受到政府的管制。 外匯市場(chǎng)上的匯率呈現(xiàn)出與股票等資產(chǎn)的價(jià)格相同的特點(diǎn)，例如變動(dòng)極為頻繁而且波幅很大、受心理預(yù)期因素的影響很大等。 而資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，更可能是緣于整個(gè)市場(chǎng)改變了對(duì)該資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)。第三節(jié) 匯率制度理論 一、固定匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策分析： 這里我們假設(shè)資本可以自由流動(dòng)，資產(chǎn)可以充分替代。央行若實(shí)行寬松貨幣政策， LM線將右移至 LM’ ，均衡點(diǎn)移至 e’ 。為了維持固定的匯率，該國(guó)央行需拋售本幣買入外匯，使得本國(guó)貨幣供應(yīng)增加， LM線也右移。一、國(guó)際儲(chǔ)備需求理論比例分析法：見(jiàn)教材第四章。
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