國際金融理論-文庫吧資料
2025-02-22 00:19本頁面
【正文】 資產(chǎn)選擇理論由托賓 (J. Tobin)與馬柯維茨(H. M. Markowitz)最早提出。成本收益法由海勒模型、阿格沃爾模型等組成。 多元回歸方程要求式中諸變量彼此獨立不相關(guān)，但在儲備需求模型中，這個條件往往得不到滿足，如果單純?yōu)榱藵M足這一條件而將彼此相關(guān)的變量從模型中去除，則模型中包含的要素又不夠全面。一、國際儲備需求理論比例分析法：見教材第四章。此時，貨幣政策相對有效，財政政策相對無效。為了維持固定的匯率，該國央行需拋售本幣買入外匯，使得本國貨幣供應(yīng)增加， LM線也右移。YiBPISLM LM’ee’固定匯率制度下的財政政策相對有效 該國實行寬松財政政策，則 IS右移。央行若實行寬松貨幣政策， LM線將右移至 LM’ ，均衡點移至 e’ 。因此， BP線為一條水平線。第三節(jié) 匯率制度理論 一、固定匯率制度下的貨幣政策與財政政策分析： 這里我們假設(shè)資本可以自由流動，資產(chǎn)可以充分替代。在匯率的決定中， 預(yù)期 發(fā)揮著非常重要的作用。 而資產(chǎn)價格的變動，更可能是緣于整個市場改變了對該資產(chǎn)價值的評價。與傳統(tǒng)的匯率理論相比，匯率的資產(chǎn)分析法的特點有： 認為決定匯率的是 存量因素 而不是流量因素 。 外匯市場上的匯率呈現(xiàn)出與股票等資產(chǎn)的價格相同的特點，例如變動極為頻繁而且波幅很大、受心理預(yù)期因素的影響很大等。 （一國國際收支順差，該國貨幣匯率上升；一國國際收支逆差，該國貨幣匯率將下降） 一國國際收支差額 （ BP）取決于 經(jīng)常項目差額 CA （主要是進出口） 和 資本金融項目差額 K （除去儲備和短期資本項目） 即 BP = CA + K 影響經(jīng)常項目差額 CA 的因素有：本國國民收入 Y 、外國國民收入 Y’ 、本國物價P 、外國物價 P’ 和匯率 e影響資本金融項目差額 K 的因素有 :本國利率 i 、外國利率 i’ 和人們對未來匯率的預(yù)期 Eef。 其缺陷為： 未考慮套利的成本； 而且分析中假定套利者可以自由的將資金由低利率國調(diào)往高利率國，而現(xiàn)實中資本的國際流動可能要受到政府的管制。對利率平價說的評價 : 利率平價說對于研究遠期匯率的決定有著重大意義。 因此，遠期匯率達到均衡時，有： 1+ ia = （ 1/ es） （ 1+ib） ef整理得 ： ef = 1+ia es 1+ib 如果 ia ib, 則 ef es, 說明 a 國貨幣遠期匯率低于即期匯率 , 即高利率國貨幣遠期匯率必定貼水。二 . 利率平價說 : 說明遠期匯率的決定 1. 基本觀點 :遠期匯率是由兩國利率的差異決定的 , 并且高利率國貨幣遠期匯率必定貼水 ,而低利率國貨幣遠期匯率必定升水。而且該理論認為是價格水平?jīng)Q定匯率 , 實際情況可
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